摘要：

今年來全球股市牛氣沖天，市場氛圍進入「貪婪」的警戒區，儘管風險性資產上漲趨勢未有反轉的跡象，但投資人應留意市場氛圍的變化，適度調整資產組合，建議不妨增加高股息股票與新興市場債券，以因應未來可能的震盪風險。

◆內文：

今年來全球股市牛氣沖天，市場氛圍進入「貪婪」的警戒區，儘管風險性資產上漲趨勢未有反轉的跡象，但投資人應留意市場氛圍的變化，適度調整資產組合，建議不妨增加高股息股票與新興市場債券，以因應未來可能的震盪風險。

根據CNN Money的股市氛圍指數顯示，7月下旬一度來到80附近徘徊。由於該指數介於0~100之間，當指數處於0的時候，代表市場處於恐慌狀態，股市出現過度修正；反之，指數達到100，投資人呈現極度貪婪，股價上漲超越合理價格。而目前指數位置，進入「貪婪」警戒區。

觀察經濟基本面，德國最新公布的7月IFO景氣判斷指標上揚到116，續創新高；同時，IMF全球經濟展望報告維持樂觀數據。景氣正處於上升軌道、企業獲利良好，以及主要國家央行貨幣緊縮政策趨緩、財政政策擴張下，仍有利於風險性資產價格表現。

儘管如此，市場短線有過熱的跡象，投資人應防患於未然，適度調整資產組合，增持低波動高股息的股票，以及投資氛圍溫和、具有利差吸引力的新興市場債券。

操作布局上，下半年「股優於債」的策略沒有改變，惟股價普遍反應獲利成長事實，隨著基期逐步墊高，明年除了美股S&P 500企業獲利增長率可達13%，高於今年，歐洲、新興市場企業獲利成長都可能趨緩。若能趁著股價漲多之際，將部分資金轉向低波動高股息的股票，可適度降低風險。

債券市場今年較為乏善可陳，美國聯準會主席葉倫多次釋出「緩步升息」訊息後，誘發債市買氣。新興市場債因投資人持有比重低於海嘯後平均水準，而且無論美元計價或當地貨幣計價的券種，與美債存在一定利差，吸引力高，應有表現機會。

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