過去一週表現回顧：企業財測及貿易消息牽動市場情緒謹慎，美股收黑；政治紛擾衝擊歐股收黑

過去一週美股走勢震盪，儘管市場期待川習會或能使貿易緊張局勢暫時緩和帶動美股反彈，然受到多家蘋果供應商下修財測，民主黨議員表示新的美墨加協定需要修改才可能獲得民主黨支持且計劃推動對金融業實施更嚴格的規定，加上油價下跌且市場情緒保守，拖累美股下跌。義大利政府維持2019年預算赤字佔GDP比重預估為2.4%、經濟成長率預估為1.5%的水準不變，與歐盟間衝突加劇，英國與歐盟達成脫歐協議草案並通過英國內閣審議，但包含英國脫歐事務大臣多米尼克·拉布(Dominic Raab)在內的四位閣員辭職引發脫歐協議前景及政治情勢擔憂，衝擊歐股收黑。美國通膨符合預期、歐洲景氣疲弱：美國十月消費者物價指數年增2.5%，符合預期，不含食品及能源的核心CPI年增2.1%，略低於預估，緩和市場對通膨及升息步伐加快的擔憂，受到汽車、燃油及建材銷售提振，美國十月零售銷售成長0.8%，為五個月最大增幅，不過若扣除餐飲、汽車、建材及加油站，零售銷售成長0.3%，則低於預期；因貿易紛爭及新排放法規衝擊汽車業產出，德國第三季經濟成長率初值較前季萎縮0.2%、2015年來首見且不如前季的0.5%，並拖累歐元區同期經濟成長率修正值季比0.2%、年比1.7%，創四年來最慢增速，歐元區十一月ZEW調查預期指數自前月的-19.4下滑至-22。

史坦普500十一大類股全數收黑，不動產、原物料及通訊服務類股跌幅較輕，反觀消費耐久財及能源類股跌逾3%，表現落後，梅西百貨財報優於預期且看好購物季業績，然確未能提振市場信心，該股仍重挫15%，居家修繕零售商Home Depot上季財報優於預期，惟市場擔心美國房屋銷售放緩及關稅措施的影響，營建商KB Home下修第四季營收預測壓抑股價，亞馬遜收低5%，領跌消費耐久財類股，原油供給增加與需求預期放緩拖累油價走勢，壓抑能源類股收低；科技類股收低2.36%，蘋果3D感測元件供應商lumentum及螢幕供貨商Japan Display下修財測引發市場擔憂，蘋果股價跌逾6%，所幸思科系統上季獲利優於預期支撐該股收斂跌幅；醫療及民生消費類股下跌2%，泰森食品因上季營收不如預期而收低5%，媒體報導美國食品藥物管理局考慮禁止薄荷醇香煙，拖累菲力浦莫里斯等菸草股股價；加州野火拖累太平洋電力瓦斯及愛迪生國際跌逾22%，壓抑公用事業類股收低1.6%；民主黨議員計劃推動對金融業實施更嚴格的規定，馬來西亞正尋求高盛退還其為國家投資基金1MDB向高盛支付的費用，高盛證券跌逾8%，領跌金融類股收低1.4%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌2.63%至25,289.27點，史坦普500指數下跌1.77%至2,730.20點，那斯達克指數下跌1.94%至7,259.03點，費城半導體指數上漲0.48%至1,234.62點，羅素2000指數下跌1.60%至1,524.12點，那斯達克生技指數下跌3.20%至3,278.65點；MSCI歐洲指數下跌1.73%(彭博資訊，統計期間為11/12~11/15，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：經濟數據、貿易消息、義大利預算、英國政局

美股11/22感恩節休市一日，11/23將提早收盤，其餘交易日留意：

(1)經濟數據：美國房市數據包括十月新屋開工、營建許可及成屋銷售，十月耐久財訂單、11月Markit採購經理人指數初值。

(2)國際貿易情勢：美中領導人預定在11/30~12/1 G20峰會期間進行會晤，目前雙方正就議程及相關細節進行討論，留意相關消息面，美國商務部長羅斯表示，川習會不太可能達成全面正式的協議，而較可能就化解貿易緊張關係的進一步談判達成框架協議，目前美國仍計劃於明年一月起將對中國約2000億美元商品加徵關稅的稅率自10%提高至25%。

(3)國際政治：(a)義大利預算案: 義大利政府拒絕調整2019年預算，歐盟執委會11/21將對歐元區國家預算計畫發表看法，預計將提及義大利違反歐盟財政規範，恐牽動義大利十年期公債殖利率及義德利差走揚，目前雙方癥結點在於擴大財政支出對於明後年經濟成長率的影響，市場預估歐盟明年春天歐盟將發佈正式評估報告，可能啟動過度赤字調控程序(Excessive Deficit Procedure)，要求六個月內限期改善，若不改善，將祭出約當於義大利GDP 1.7兆歐元0.2%的罰款，嚴重者罰款可增加至0.7%(將是歐盟首例)。(b)英國政局與退歐協議:由於保守黨內部對脫歐協議草案看法分歧，可能影響梅伊首相的領導地位。根據彭博報導(11/16)，依規定須有48位保守黨議員署名向英國議會「1922委員會」提出申請，議會將發起不信任案，並需158張同意方能通過，目前消息顯示尚未達到48位支持門檻；歐盟預計於11/25舉行高峰會審議脫歐協議，包含法國在內的部分國家希望修改協議草案，增添不確定性。(c)11/18法國總統馬克宏與德國總理梅克爾會面，11/19歐元區財長會議。

(4)美國企業財報：零售商Lowe’s及Target、美敦力等20家史坦普500企業將公布財報。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，靜待利空散去後的歐股補漲機會   

美股：   富蘭克林證券投顧表示，未來一週美國將迎來感恩節假期，預估市場交投清淡，投資人將持續聚焦川習會前雙方協商的相關訊息以評估可能發展，經濟數據及財報亦將牽動股市，若川習於G20會面能達成框架協議替未來進一步談判舖路，市場情緒改善將有助風險性資產表現，反之若無法達成共識，美國可能宣布對更多中國進口產品加徵關稅。另一方面，隨著感恩節到來，美國消費旺季開跑，根據研調機構eMarketer預估，今年11月至12月份年終購物旺季期間，美國零售銷售額將首度突破1兆美元，年增率為5.8%，可望創下2011年以來新高，其中，網路銷售金額預估將年增16.6%至1,237.3億美元，美國民間消費穩健可望支持美國經濟溫和成長，稅改效果遞減下2019年美國企業獲利成長率預估將自2018年的20.6%降至9.2%，雖降溫但仍穩健，預期本波美股回調為多頭期間的修正，而非熊市到來，後續若川習會美中貿易戰能暫時休兵，搭配美國假期銷售可望繳出不錯的成績，美股反彈行情值得期待。考量美中貿易更可能是一場持久戰，加上股市波動加大，建議投資人做好攻守兼備的資產配置，以平衡或高息債券基金為核心，積極者可留意股市震盪築底的低接機會，建議以產業多元佈局的美國股票型基金為優先，並搭配公用事業類股以提高資產組合的防禦力。

歐股：歐洲兩大政治事件再度成為新聞頭條風險，衝擊歐洲股市走跌。就義大利預算爭議上，  短線上需觀察歐元、義大利公債殖利率(升抵3.6~4%後財政壓力變大)、義德公債利差，以及信評機構是否再度調整義大利債信展望或評等。雖然義大利政府並未調降預算赤字預估目標，但內容略釋善意，包括明年私有化目標佔GDP比重自0.3%調高至1.0%，希望2021年能將債務佔GDP比重降至126%(前估為126.7%)，在熱內亞大橋崩塌意外事件後，希望保有特殊事件後的基礎建設支出彈性，2019年基礎建設支出預估為10億歐元，預期雙方還有協商空間，外溢效果有限。另一方面，英國脫歐協議讓投資人在”希望”與”失望”間拉鋸，英鎊匯價首當其衝，由於英國脫歐協議未來還須經過保守黨內部、歐盟高峰會及下議院等考驗，消息面將持續牽動英國資產波動。所幸英國股市成分股多為跨國企業，營收來自海外比重達七成，是英鎊貶值的受惠者，建議避開以內需為導向的中小型股票，法國巴黎銀行(彭博，11/15)認為若下議院否決脫歐協議，並不意謂將出現無序脫歐，最有可能情境應該是延後脫歐時間，這將提高舉行二次公投、決定續留歐盟的機率。富蘭克林證券投顧表示，儘管紛擾猶存，預期歐洲政治事件終將透過協商解決，避免擴散風險，著眼歐股股價已反應景氣放緩及政治紛擾等預期，建議透過側重金融等價值型股票的全球或歐洲股票型基金，靜待政治利空散去後的反彈行情。

過去一週表現回顧：美中貿易衝突擔憂降溫，亞股領漲新興股市收紅

中國政策利多與美中緊張關係改善的期待，帶動中港股市走強引領亞股收紅，支撐新興股市於美股走弱環境下仍呈現揚升格局。

新興亞洲：中國商務部指出中美雙方經貿領域高層接觸已經恢復，媒體報導指出中國已向川普政府提交一系列貿易妥協清單以期於G20峰會上達成協議以及國務院副總理劉鶴即將訪問美國，舒緩投資人對於美中貿易衝突的擔憂。中國證監會、財政部、國資委聯合發佈《關於支持上市公司回購股份的意見》，支持上市公司買回庫藏股、鼓勵各類上市公司實施股權激勵或員工持股計劃，上海證交所就設立科創板並試點註冊制等事項聽取業內意見，市場期待最快明年第一季首批企業可望於科創板掛牌，政策面亦提供利多掩蓋經濟數據利空，中港股市連袂收高，並皆由科技與通訊類股領漲，網路巨擘騰訊公佈第三季獲利成長30%、優於預期，帶動股價大漲。經濟數據部份，中國10月份社會融資規模較9月份大幅縮減近七成至2016年7月以來新低水準，同期零售銷售年增率由9.2%放緩至8.6%，僅工業生產年增率由5.8%微幅上升至5.9%。印尼央行利率會議意外將基準利率由5.75%上調一碼至6%，加以減稅利多帶動，印尼股市週線走強。油價下跌亦帶動印度股市續揚，ICICI、HDFC等銀行金融類股領漲盤勢。南韓媒體報導中國限韓令解除、將開放網路訂購南韓旅行團行程，該消息激勵食品飲料零售、酒店等受惠股走強，推動韓股小幅收紅。

拉美東歐：巴西9月份零售銷售數據不振，加上投資人對財政改革前景擔憂壓抑巴西里拉走貶，幸而巴西總統當選人Bolsonaro表示有必要採取嚴厲的撙節措施、縮減里拉跌幅，而食品公司JBS與百貨營運商BR Malls等企業財報利多掩蓋油價重挫與財政改革前景擔憂，巴西股市週線收紅。墨西哥升息一碼，另左派參議員Ricardo Monreal表示將繼續推動削減銀行佣金的提案，壓抑墨西哥股市重挫、披索震盪收跌。油價走弱壓抑俄國能源類股表現，包含俄羅斯石油、韃靼公司與盧克石油等權值股跌幅達4.5%-9.5%間，然媒體報導年底前美國可能不會對俄羅斯祭出新的制裁，提振俄盧布走升，俄股週線收紅。波蘭股市則受歐洲政治不確定性影響、隨歐股走跌。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.49%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.20%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.21%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌1.53%、摩根士丹利東歐指數上漲0.02%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/11/12~11/15，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：泰國第三季GDP與10月進出口數據、巴西通膨數據與俄羅斯零售銷售/就業數據

(1)經濟數據：未來一週新興市場經濟數據較為清淡，留意泰國第三季GDP與10月進出口數據、巴西11月份通膨數據，俄羅斯10月零售銷售、失業率與薪資數據。

(2)中國經濟狀況評估：中國10月零售銷售成長率自9.2%放緩至8.6%，來到五個月來最低水準，除了美中貿易衝突引發經濟前景不確定性增溫、進而導致消費者縮減開支外，因11月份將有大型電子商務企業舉辦大規模網路促銷，導致消費者可能於10月份放緩消費，因此實際消費動能應優於數據所顯示狀況。此外，10月份基礎建設固定資產投資成長率自3.3%回升至3.7%，基礎設施工程開始增加，為今年以來首見回升，評估相關經濟刺激政策效果將逐步發酵，緩衝中國經濟的下行壓力。

中長線投資展望：新興市場基本面強韌，新興股市仍具投資機會

富蘭克林證券投顧表示，今年以來衝擊中國與整體新興市場美中貿易衝突利空，最為緊繃嚴峻的時期可能已過，川習兩人於月底G20峰會會面或會前釋出訊息的和緩程度，將是美中貿易情勢能否降溫的重要觀察。就中國而言，近期出口動能暢旺但製造業新出口訂單指數卻陷入萎縮，出口與PMI數據明顯背離，部分可能受到美國對中國2000億美元進口商品課徵關稅稅率將自明年起由目前的10%上調至25%，導致出口商提前出貨之因素影響，高盛證券(11/14)評估此趨勢挹注中國第三季出口規模達90億美元，但也將壓抑明年初出口動能。所幸今年前三季度最終消費支出對經濟成長的貢獻率達78%，預期隨著年底消費旺季來臨加以個人所得稅減免於10月份正式開始實施，評估消費潛力將會進一步釋放，消費增速有望延續上行態勢，抵減外部需求不確定性所產生的衝擊，搭配來自政策面對於實體經濟與金融市場的利多支持已愈來愈顯著，有利強化中國市場投資信心。印度整體經濟狀況良好，10月製造業PMI來到53.1、服務業PMI來到52.2，皆是呈現上升趨勢，而依據高盛證券(9/16)資料，過去經驗顯示印度中央政府於選前一年之政府支出佔GDP比重，平均相較選前二、三年高出0.3個百分點，地方政府支出則高出0.6個百分點，政府的擴大支出政策預期將能進一步支撐印度經濟成長動能。

富蘭克林證券投顧表示，巴西總統大選結束後，多年來一直主導巴西政壇的勞工黨所代表的保守派經濟政策再度重現的風險將解除，未來消費者和企業信心可望回暖，並促進國內經濟活動的加速，且巴西歷經2015年和2016年經濟衰退後，在沒有通膨壓力的情況下，會有大量閒置產能加速增長，可望帶動經濟成長；儘管很多利多消息已反應在市場價格中，但巴西股市的本益比水準合理，而隨著經濟形勢的好轉，本益比可望有上調空間。整體拉丁美洲匯率超跌、股匯估值吸引人，且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚，加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，預期在政治與貿易戰等利空因素淡化後，區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助於拉美市場表現。新興歐洲包含土耳其、俄羅斯今年以來相繼遭到美國制裁，資金外流壓抑匯率疲弱，然而新興歐洲企業獲利改善、消費需求強勁，加上全球經濟仍穩健成長，仍看好由消費成長帶動的相關投資主題；俄股具低本益比與高股利殖利率之投資優勢，然最主要風險來自油價大幅回落及西方國家制裁，油價在貿易戰議題與伊朗遭制裁等多空因素影響下，年底前評估維持高檔區間機會大，目前油價處於高檔，有利於政府財政及企業獲利，然而美國今年以來數次制裁俄羅斯，盧布走勢承壓、俄羅斯經濟成長恐放緩，惟俄國政府歷經過去4年制裁、對於西方制裁已發展出相對應方式，預期實質經濟面影響可控。

過去一週表現回顧：避險需求推升美、德公債上揚

全球政府債市：花旗全球政府債指數本週上漲0.19%，油價下跌紓解通膨壓力，且市場對英國脫歐議題擔憂仍存，避險需求推升美國公債上揚0.38%。歐洲公債小跌0.03%，主要受義大利公債下跌0.64%拖累，投資人仍擔憂於預算案的進展。雖然英國和歐盟達成脫歐協議草案，但卻引發脫歐大臣等官員請辭，英國和德國公債上揚0.24%及0.26%(彭博資訊，截至11/15)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.57%、新興國家當地債指數(換成美元)小跌0.02%。投資人對中美貿易關係可望改善有所期待，但脫歐議題多空訊息反覆，新興國家當地資產漲多跌少。為抑制通膨，菲律賓、印尼及墨西哥央行相繼升息一碼至4.75%、6%及8%，其中菲債上揚0.50%，但印尼和墨西哥債則下跌0.08%及0.75%，美國民主黨議員表示新版美墨加協定需要修改才可能獲得民主黨支持，拖累墨債表現。阿根廷當地公債則反彈1.52%，參議院投票通過2019年撙節的預算案，且公佈的十月物價月增率5.4%比九月的6.5%為緩。此外，油價下跌，激勵印度公債上揚0.49%。就整體利差，投資人風險趨避情緒起伏，彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差上揚20點至353基本點(彭博資訊，截至11/15)

高收益債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌1.13%，歐洲高收益債指數下跌1.33%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.04%，儘管美中雙方就貿易談判重啟接觸，但眾議院民主黨高層表示新的美墨加貿易協議需要修改才能獲得通過，避險情緒仍高張，高評級的投資級債表現優於高收益債，產業債中油價大跌拖累能源債下跌，航空業則可受惠油價下跌相對抗跌。歐高收債中英國脫歐協議得到內閣支持，但脫歐大臣請辭，令政治不確定性上揚，英國消費耐久財債下跌，義國政府維持2019年預算和赤字目標，歹戲拖棚令義國公司債受拖累。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的361點，擴大至404點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的394點，上升至436點(截至11/15)

未來一週貨幣政策：市場預估南非央行將升息一碼

利率會議：匈牙利(11/20，預估持平於0.90%)、南非(11/22，預估升息一碼至6.75%)

中長線投資展望：順應美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至11/14該週，新興國家債券型基金之淨流出減緩為6億美元。富蘭克林證券投顧表示，年底前影響市場的因素可留意中美貿易關係發展、油價走勢以及歐洲議題上。其中，川習會可望於月底登場，投資人期待中美貿易關係能有改善空間；油價走勢對新興國家的石油出口國和進口國之影響不同，例如近期油價走跌後，即有助於印度等新興亞洲債市表現。再就歐洲的英國脫歐和義大利預算案不確定性仍存，且考量歐洲央行年底即將結束量化寬鬆，建議宜減持歐洲債市。因此就整體新興債市而言，目前仍較看好拉丁美洲的巴西和墨西哥大選結束後之政經改革題材，以及新興亞洲的雙印評價面之投資機會。

高收益債市：根據EPFR統計至11/14該週，全球高收益債券基金流出23億美元。富蘭克林證券投顧表示，美高收益債市短線在歷經先前的評價調整後，11月應仍有利差收斂空間，月底前留意川習會對於美中貿易協商是否釋出善意、油價走勢及英國及義大利政治動向。高盛(10/19)預測，2019年高收益債供應量將從目前的1560億美元降至1500億美元，供需面仍將有利高收益債。此外，摩根大通(11/13)提醒，美國非金融企業債務佔GDP比重已來到歷史高位，但企業利潤及資產在近十年也同時增加，從利息保障倍數來看仍健康，另外，債務到期期限仍遠有助降低升息帶來的負面衝擊。惟邁入2019年，伴隨著企業獲利或資產價格或將受到壓縮，公司債市可能承壓，所幸，應不至於像2008年因為家戶及金融業負債高而導致的市場衰退情境。

過去一週表現回顧: 美國經濟數據穩健，英國脫歐不確定高，美元走揚

美國十月消費者物價指數年增率2.5%符合預期，同期零售銷售月增0.8%創近五個月最大增幅，美元高檔震盪，週線變動不大。歐元區第三季經濟成長率修正值季增0.2%、年增1.7%，創四年來最慢增速，及義大利政府仍對預算案仍未讓步，歐元一度貶破1.13，不過隨後受美元漲勢暫歇，歐元週線持平。英鎊一度因英國和歐盟就脫歐協議草案達成協議而大漲，不過後續因英國內閣成員辭職以表示對脫歐協議的抗議，英鎊週線貶值1.43%。市場避險情緒升溫，美債殖利率回跌至3.11%附近，推升日圓週線升值0.49%。媒體報導美國對中國新一輪的關稅行動將暫停，隨後美國貿易代表否認報導的真實性，新興市場貨幣週線貶值0.48%。俄羅斯盧布受油價止穩反彈，週線升值2.88%表現最為強勁。南非9月零售銷售年增0.7%，數據指出南非經濟有望走出衰退，南非幣升值0.90%。印尼、菲律賓、墨西哥央行本週皆升息一碼，以減輕貨幣和通膨所面臨的壓力，其中印尼及菲律賓分別升值0.79%和0.61%，而墨西哥披索受升息消息提振週線貶幅收斂，此前因美國民主黨議員表示新的美墨加協定需要修改才可能獲得民主黨支持、及墨西哥左派參議員表示將繼續推動削減銀行佣金的提案拖累披索走勢，墨西哥披索週線貶值0.56%。巴西里拉表現相對落後，因巴西9月份零售銷售年增率僅0.1%，低於預期與前值，加上養老金改革難在2018年年底前通過，週線貶值1.27%。(彭博資訊，截至11/16下午4:00)

觀察焦點與投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

近期歐洲的政治不確定性續帶給歐元和英鎊壓力，美元短期維持高檔區間震盪，不過仍預期歐洲政治事件終將透過協商解決，避免風險擴散，及美國經濟增長回歸常態和參眾兩院由不同政黨的掌握下，將使美元出現回貶，非美貨幣表現可望逐步回穩。美林證券(11/7)表示儘管近期歐洲的噪音將支撐美元，但對美元仍保持謹慎，因參眾議院的分裂將對美元構成壓力，可能的政治僵局阻礙了新的刺激措施，此外預估美國經濟成長將在明年第二季後出現增速放緩，同時沒有令人信服的通膨數據將使聯準會明年僅為升息兩次，因此對美元保持謹慎的態度。高盛證券(11/10)表示期中選舉後美元將將受到多空兩方的拉扯，分裂的政府意味著額外的減稅幾乎沒有機會通過，將限縮美元走勢，而由於新立法的不易達成可能會使白宮對貿易政策採取更多的保護行動，將助長美元，在這一多一空下對美元採中性看法。相對工業國家貨幣，新興市場貨幣在央行升息的支撐下，走勢已逐步趨穩，此外近期市場對G20會議可能涉及中美貿易協商有所期待，花旗證券(11/16)表示預估G20的會議並不會使現有或預計的關稅措施有所改變，但可望有助緩和未來緊張局勢，認為新興市場貨幣在G20會議前續有表現空間。高盛證券(11/10)表示墨西哥披索近期的走跌，主要因新政府釋出對市場不友好的訊號，包括取消在墨西哥城建設新機場及阻止銀行收費的立法草案，隨著新總統將於12月上任，屆時可看出更多的政策全貌，儘管政治上的不確定性干擾，但墨西哥在利差或經濟表現上仍是具投資吸引力。

過去一週表現回顧:美國庫存持續增加，供給過剩擔憂壓抑油價走弱

投資人對供給過剩之擔憂持續壓抑油價下挫，領跌CRB商品價格指數週線下跌1.55%。(1)油價：美國能源資訊局(EIA)公佈截至11/9為止一週，美國原油庫存增加1030萬桶至4.42億桶，為2017年12 月以來的最高水平；另國際能源署(IEA)報告指出全球經濟放緩對需求的衝擊、將會被油價下跌後所激勵的需求抵銷，因此並未調整今明兩年全球石油需求增長預期，然因產量增長快速預期，預估2019年油市將供給過剩；供過於求的擔憂持續壓抑油價下挫，惟傳出石油輸出國組織 OPEC 及其盟國有意將原油供應減產140萬桶/日，油價跌幅縮減，總計紐約原油近月期貨價格當週下跌6.20%、收在每桶56.46美元。(2)中美貿易緊張局勢可望緩和，提振基本金屬走揚，LME 3個月期遠匯銅價上漲2.11%。(3) 金價：近期歐洲的政治不確定性，推升市場避險需求，近月期貨一週上漲0.53%至1215.0美元/盎司(彭博資訊，截至11/16)

觀察焦點與投資展望：產油國產能情形、美中貿易戰進展、美元與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示，油價在地緣政治風險、全球貿易緊張局勢等因素影響下波動加劇，近期受到沙烏地阿拉伯承諾增產、全球經濟放緩擔憂與美國暫時允許部分國家繼續向伊朗進口石油等因素影響，油價大幅修正，在供給短缺緩和、需求面擔憂與產量增加等利空因素下，油價短線表現恐受抑，後續仍需觀察OPEC等產油國之動向；然而除了伊朗外，其他產油國包含利比亞、奈及利亞、委內瑞拉亦有供給中斷或下滑之風險，評估年底前在供給面風險與OPEC等產油國仍傾向維持油價穩定下，油價應是高檔震盪；然而隨著明年下半年前美國油管運輸問題可望舒緩、預期美國產能與出口將增加，油價回落壓力較大，惟評估全球經濟溫和成長、油市供需平衡，包含美國與OPEC等產油國仍傾向油價穩定，預期油價區間整理。EIA 11月份報告將2019年布蘭特平均油價自每桶75美元下調至每桶72美元，並預期明年西德州原油平均油價每桶65美元。高盛證券(10/15)表示受到伊朗制裁等因素影響，預期年底前油價可望維持高檔，然明年隨著美國二疊紀盆地原油產能增加，明年夏季前布蘭特油價應會逐步走跌、來到每桶70美元，加上二疊紀油管運輸問題得到緩解後，預計 2019 年下半年西德州與布蘭特價差將縮減。

富蘭克林證券投顧表示，金價續受美元走勢影響，聯準會漸進式的升息仍對黃金帶來逆風，短線金價仍將受限，不過隨著景氣邁向末端，防禦性配置者，建議可酌量以增加資產多樣性。美林(10/23)表示近期市場的震盪可能放緩聯準會明年升息步調，及持續緊縮的勞動市場將推升通膨的壓力，預計實質利率的走降有利金價走勢。再加上美國財政效應漸減，市場將會將焦點轉回美國的雙赤字問題，美元可能不會再保持那樣的強勢，將推升明年金價至1400美元/盎司。