【富蘭克林2018年第一季投資策略】2018年金狗年:從政策轉折發掘投資契機、穩中求進

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2017年堪稱股債豐收的一年,各區域經濟及企業獲利齊步擴張,加上全球通膨與利率維持溫和,資金充沛環境挹注多數資產價格水漲船高,成熟市場包含美國、英國、德國,新興市場包含韓國、印度、菲律賓、印尼、巴西、墨西哥、南非等市場,今年度皆有改寫歷史新高價位的紀錄。累計今年以來全球股市上漲23%,而美元指數貶值8.6%,資金回流效應推升新興股市(美元)勁揚32.7%,新興國家原幣債(換算成美元)也有12.7%漲幅,歐洲高收益債則受惠歐元升值而大漲近19%(彭博資訊,MSCI股價指數,ICE美銀美林債券指數,原幣計價,至2017/12/13)。

◆富蘭克林看法:超寬鬆政策漸落幕,回歸基本面行情

富蘭克林證券投顧表示,聯準會12/12~13利率會議如期升息一碼,調高美國經濟展望預估、維持通膨預估,重申將延續漸進式緊縮政策,突顯美國正值「金髮經濟」(Goldilock)甜蜜期,意即「經濟穩健成長、低通膨與低利率」環境,有利全球風險性資產多頭續航,建議投資人可維持偏多操作,預期美元維持低檔整理將增添新興股債市漲升潛力。另一方面,富蘭克林證券投顧提醒,隨著美國、歐洲及新興市場經濟動能回升,薪資趨動的通膨將開始緩步上揚,目前被壓抑的公債殖利率終將面臨上揚壓力,除了聯準會持續升息跟縮表,歐洲央行2018年起將開始縮減購債規模,部分新興國家如韓國也跟進美國展開升息,全球貨幣政策正常化趨勢成型,超寬鬆政策逐漸落幕下投資人仍應做好防範通膨及利率上揚風險的準備。

富蘭克林建議2018年第一季採取『上上籤』策略,亦即掌握『趨勢向上、利率向上、籤挑細選』三大主軸,看好新興國家股債市與創新產業的投資契機,並透過彈性操作的全球債券型基金,將利率上揚風險轉化為投資契機。此外,著眼全球股市多頭即將進入第九年,大小型股、區域及類股輪動速度加快,操作難度升高,透過價值投資與基本面選股的主動式管理策略,可望爭取擊敗大盤的超額報酬空間。

◆『趨勢向上』:新興國家股債市多頭氣盛,科技及生技創新商機一把抓

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,工業國公債評價面已貴,2018年債匯市機會仍存於新興國家內,尤其新興國家當地貨幣計價債券流動性高,且買盤主要來自於國內當地,面臨聯準會升息等海外震盪的防禦能力提高,更兼具高債息及評價面便宜等優勢,看好拉丁美洲的巴西、阿根廷、哥倫比亞,以及亞洲的印度和印尼等正展現高債息、政治經濟改革題材,乃對抗海外震盪局勢干擾的最佳利器。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦.賽加爾表示,2017年新興市場企業獲利預估成長率可望達到21.8%水準、明年預期進一步成長12.9%(IBES、摩根大通,2017/11/30),將是連續第三年獲利成長,有助新興市場延續多頭漲勢。伽坦.賽加爾特別看好新興市場科技產業的趨勢行情,包含大數據、雲端運算、物聯網、人工智慧、自動駕駛、電子商務等次產業蓬勃發展方興未艾,除了相關概念股之外,能夠提供高速運算技術的實質硬體支援的業者也將因而受惠,而中國電子商務、社群、媒體、遊戲與尚在成長的電子支付趨勢,也將為相關網路企業帶來龐大獲利,看好新興市場科技軟硬體企業投資前景。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡.麥可羅指出,統計2017年以來至11/16止,獲美國食品暨藥物管理局核准在美上市的藥物數量達40種,超越去年全年的22種,而美國稅改計畫中將提供獎勵企業匯回海外獲利的稅負優惠,醫療類股未被課稅的海外現金充沛,資金回流有機會帶動併購動能,看好中小型生技股、抗癌藥及孤兒藥廠等利基企業的成長契機。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利認為,美國科技產業相較於多數產業擁有較佳的成長性、較高的利潤率及良好的資產負債表,科技業的創新突破也大幅改變了傳統商業的型態,影響不僅僅在科技產業本身,而是擴及零售、金融、運輸等行業,預期在經濟穩健增長的環境下,具備高成長及創新優勢的科技產業將持續吸引市場目光,且包含電子商務、雲端運算、人工智慧等趨勢帶來龐大商機,投資機會豐富。

◆『利率向上』:彈性的債匯市投資策略,預先卡位通膨及利率上揚環境

富蘭克林坦伯頓全球債券暨全球債券總報酬基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可.哈森泰博表示,美國就業市場熱絡、川普政府的減稅及擴大支出政策將激勵景氣更往上揚,預期美國公債殖利率上升壓力日益顯著,因此藉由利率交換合約,以支付長期固定利率/收取浮動利率方式,締造如放空美國公債效果,讓基金的存續期間降為負值,未來當美國公債殖利率上揚環境,基金淨值將隨利率上揚而上漲,並透過精選於新興國家當地貨幣債的方式爭取收益空間。

◆『籤挑細選』:前進「亞洲小型股」及「全球價值型股票」,發掘投資璞玉

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦.賽加爾表示,亞洲區域經濟動能回溫且基本面佳,有利以內需為導向的中小型企業蓬勃發展,預估2018年亞洲小型股獲利成長21.9%,高於大型股的16.4%(FactSet、摩根大通,2017/10/31) ,也優於全球小型股19.7%的獲利成長率,增添股價爆發潛力。看好印度、南韓及中國政策改革趨勢,並瞄準民生消費、宅經濟、美容保健、資訊科技、金融深化五大趨勢主題投資,發掘市值20億美元以下的潛力新秀。

富蘭克林坦伯頓成長基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人諾曼.波斯瑪認為,過去十年全球價值型股價指數相較成長型股價指數表現落後2%,這是2000年網通泡沫來首見的情況,從股價相對有形資產淨值比來看,價值型股票相較成長型股票目前的折價幅度高達80%,高於長期平均60%的水準,評價面相當具有吸引力(FactSet、彭博資訊,截至2017/9月底)。歷史經驗顯示,通膨及利率上揚環境有利價值型股票表現,目前相對看好歐洲及新興市場的表現機會,產業面看好金融、醫療及能源,兼具評價面便宜、基本面改善及政策受惠三大題材。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>。境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%,另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券,投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場基金警語:本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外,與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險,而因市值及制度性因素,流動性風險也相對較高,新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站,投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示絕無風險。高收益債券基金警語:由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。本基金經金融監督管理委員會核准,惟不表示本基金絕無風險,本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益;本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱本基金之公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資證券交易市場交易之反向型ETF及商品ETF,不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券,雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標;惟風險無法因分散投資而完全消除,投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險,或可能因受益人大量買回,致延遲給付買回價款,遇前述風險時,本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場,資金匯出匯入之限制,或新臺幣兌換人民幣之限制,而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素,本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。

 

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