(1)經濟數據：美國留意九月工業生產，以及九月新屋開工、營建許可和成屋銷售等房市數據，聯準會公布褐皮書及主席葉倫發表談話；歐元區、德國、英國九月消費者物價指數、歐元區、德國ZEW調查預期及現況。

(2)企業財報：摩根士丹利、高盛證券、IBM、Netflix、通用電氣等57家史坦普500企業將公布第三季財報，根據Factset(10/6)統計，史坦普500企業第三季獲利年增率預估為2.8%，其中又以能源 (+110.6%)及科技(+8.8%)類股較高，反觀颶風衝擊保險股獲利，拖累金融類股獲利預估下滑7.8%，若扣除保險股，金融類股獲利預估將成長3.5%。歐股方面，未來一周道瓊歐洲600指數成分股中將有25家企業公布財報，根據摩根大通(10/9)統計，在過去六個月期間，市場對歐洲企業獲利年成長預期已由先前的12%逐步下調至6%，湯森路透(10/10)統計市場預估，以科技及低基期的能源、基本資源產業獲利成長動能最佳。

(3)政治/政策消息：10/11~15第四輪北美自由貿易協定(NAFTA)談判，參議院可能就2018財年預算決議案進行投票。

(4)10/16加泰隆尼亞自治區將宣布是否獨立：西班牙政府要求自治區領袖須放棄宣布獨立，才會答應進行協商。

(5)10/20歐盟各國領導人將討論英國脫歐事宜：關注成員國是否同意給予英國兩年寬限期。

◇中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，政治疑慮無礙歐股多頭續航

美股：富蘭克林證券投顧表示，企業財報、下一任聯準會主席人選及稅改政策消息面將牽動美股後市表現，就財報方面，第三季史坦普500企業獲利預估年增2.8%，較六月底估值下修，實際結果或有驚喜可期，且第四季獲利年增率可望恢復雙位數成長(Factset，10/6)，雖不排除美股漲高後可能出現技術性回調，但料無礙美股多頭格局；就貨幣政策方面，美國總統川普可能於未來幾週提名下一任聯準會主席，目前以現任聯準會理事鮑威爾(Powell)及前聯準會理事華許(Warsh)呼聲最高，鮑威爾及華許分別對貨幣政策持中立偏鴿派及鷹派的立場，假設由鮑威爾接任葉倫，將有較好的政策連貫性，預期將有利股市回歸基本面表現，若由華許接任，因其貨幣政策立場較鷹派，可能引發短線股市回檔、推升美元及公債殖利率走高，不過，華許對金融監管鬆綁持更為開放的態度，對金融股有利。就稅改方面，稅改法案協商仍需時日且最終減稅力度可能小於目前的提案，不過，因共和黨面臨2018年期中選舉壓力，預估稅改法案仍有較高機率於2018年第一季通過，若順利獲得通過，將有助於推升企業獲利增長，其中，川普稅改計畫中研擬提供獎勵企業匯回海外獲利的優惠稅負，川普表示可能落在10%左右，有機會吸引資金回流，進而帶動股票回購、股利發放及併購，根據高盛證券(9/25)統計，截至2016年底止，未被課稅的海外現金又以科技產業最高(6,330億美元)，其次為醫療產業(1,510億美元)。富蘭克林證券投顧表示，現階段生技股具備新療法突破、監管環境友善、政治雜音淡化、稅改有利併購加速、評價合理五大利基，搭配年底前醫學會議、實驗數據及藥物審核題材豐沛，生技股有望持續吸引市場目光，生技股財報公布期間可能較為波動，建議可伺機分批佈局，掌握旺季行情。

歐股：西班牙政府表明不願在尚未釐清是否宣告獨立前進行談判，雖外界普遍期望雙方走向和平協商，但考量西班牙政府強勢表態，目前尚無法排除其動用1978年憲法第155條的授權中止其自治權的可能，富蘭克林集團表示，若西班牙政府強硬以對，不僅會助長未來激進獨派勢力，且若缺乏巴斯克民族主義黨的支持，將不利於首相拉霍伊對國家的治理，目前重點將是雙方能否在局勢進一步白熱化前盡快展開談判。富蘭克林投顧認為，結果尚難定論，雖政治動盪實質影響範圍仍以西班牙股市為主，短期仍不時造成歐股震盪，銀行類股將首當其衝，但看好拉回將提供進場時機，後續可關注未來一個月陸續公布的企業財報，因市場已先行下調對第三季獲利預期，預估結果應不會有太大意外。摩根大通認為(10/9)，總體經濟指標轉強推升下，第三季歐洲企業盈餘成長有望挑戰10%，並看好景氣循環產業可望更優先受惠整體經濟動能復甦。富蘭克林投顧認為，受匯率衝擊的出口類股或將偏弱，但隨著近期歐元多頭轉弱，預期強勢歐元的影響將下滑，而第三季商品價格反彈，有望挹注低基期的能源產業獲利動能，歐股仍具經濟面、資金面及評價面優勢，若有市場波動拉回將可提供逢低進場機會。(彭博資訊，10/12)

◇過去一週表現回顧：經濟前景展望樂觀與聯準會漸進升息預期發酵，新興股市續揚

IMF上調今明兩年全球經濟成長率預估，聯準會會議紀錄內容也強化投資人對於全球經濟前景改善以及聯準會仍將維持漸進升息步調的預期，美股續揚也鼓舞新興股市延續漲勢。

新興亞洲：中國九月出口成長8.1%、略遜於預期，進口成長18.7%、優於預期，陸股於休市一週後開市反應節前公佈的強勁九月份製造業數據以及人行定向降準利多，呈現補漲走勢，盤勢由受惠假期銷售利多的白酒股等民生消費、消費性耐久財類股領漲收高。港股同步收紅但漲勢相對溫吞，香港特首林鄭月娥首份施政報告未提出增加土地供應的建議，也未詳細說明備受市場期待的農地置換計畫(將農田轉化為住宅用地計畫)，衝擊地產類股回落，能源原物料類股走勢亦疲軟壓抑大盤走勢。印度最大軟體服務商塔塔諮詢公布上季獲利表現亮眼，強化投資人對於印度企業獲利改善的預期，激勵印股走揚，尤其通訊商Bharti同意合併Tata Teleservices Maharashtra旗下消費通訊業務帶動Bharti股價大漲逾一成。韓股於休市一週後開市補漲，同時也反應中韓同意延長雙邊貨幣互換機制三年之利多，其中三星電子上季營業利益初估達14.5兆韓元，獲利較去年同期成長近兩倍，企業獲利利多掩蓋執行長兼副會長權五鉉宣布退出管理階層的利空消息，三星股價週線大漲5%，引領科技類股與韓股盤勢。

拉美/東歐：巴西8月份零售銷售年增率3.6%，優於前值；10月份整體物價通膨(IGP-M)為0.32%，低於前值。巴西退休金改革法案持續在國會延宕，對於該法案在眾議院投票的時點，巴西財長由原本預估的10月份，改口為預期11月份。本週指數在前週一度站上78000點後、震盪整理，儘管退休法案延宕，然巴西經濟復甦，市場對美國聯準會升息預期反應淡化，加上後續國企民營化的預期，聖保羅指數在月線位置仍有強勁支撐，週線小漲。俄羅斯第三季經常帳餘額初值12億美元，低於前值；8月份出口額290億美元、進口額224億美元，均較前期成長。俄羅斯經濟持續擴張，市場對美國升息預期之影響淡化，儘管油價震盪，RTS指數週線走揚。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.69%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.24%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.59%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌0.11%、摩根士丹利東歐指數上漲1.95%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2017/10/2~10/10，含股利及價格變動)

◇未來一週市場展望與觀察指標：中國第三季GDP等多項經濟數據、南韓利率會議、巴西銷售零售

(1)經濟數據：未來一週中國將公布多項重要經濟數據，包含第三季GDP成長率(預估將由第二季的6.9%微幅放緩至6.8%)，以及CPI/PPI、零售銷售、工業生產、固定資產投資等九月份經濟數據，印度將公布九月躉售物價，南韓央行將舉行利率會議，預估將維持基準利率於1.25%不變，另關注巴西銷售零售年增率、通膨數據。

(2)中國十九大會議：中國共產黨第十九次全國代表大會(中共十九大)，將於2017/10/18於北京召開，此次會議主要觀察中國領導階層安排，基本情境是順利運作完成領導階層過渡，會議可能也將討論國企改革、一帶一路、供給側改革、新型城鎮化建設(雄安新區、京津冀一體化)等議題。雖會議之後確實需要留意政策監管力道更為強化所帶來的風險，不過，今年來金融去槓桿持續推進，但主要目的是金融支援實體而非針對股市，且評估金融去槓桿最嚴時候應已過去，搭配企業獲利動能改善，預期中港股市仍將有所表現。

◇中長線投資展望：基本面改善加以改革動能正熾，新興股市可望有較佳表現

富蘭克林證券投顧表示，依據IMF七月報告預估，2018年新興市場GDP成長率4.8%、相較成熟市場成長率1.9%，新興市場成長動能領先成熟市場差距擴大，而在企業獲利面過去幾年落後成熟市場的差距則持續縮減，搭配中國、印度、南韓、巴西等主要新興經濟體政府致力進行結構性改革增進經濟效率，改革紅利終將發酵，且新興股市評價水準又明顯相對成熟股市低廉，預期新興市場仍有望吸引資金回流。

富蘭克林證券投顧表示，亞股歷經今年前八個月的連續漲勢後，受到北韓地緣政治風險擔憂增溫、聯準會政策態度稍偏鷹派美元反彈等因素影響，九月份呈現微幅下跌走勢，然而外資資金截至九月底已連續三個月淨賣超亞股、規模累計達96億美元，顯示外資資金並未過度追價佈局亞股，降低後續資金反轉撤出風險。整體而言，在經濟與企業獲利前景仍持續改善的趨勢下，仍看好亞股投資前景，亞洲開發銀行(9/26)報告指出，由於全球貿易大範圍復甦、主要成熟經濟體穩健擴張、中國經濟前景好轉，大多數發展中亞洲國家成長趨勢依然強勁，預估今明兩年發展中亞洲經濟成長率分別為5.9%與5.8%。

富蘭克林證券投顧表示，泰梅爾總統儘管貪汙案頻傳，然任期內已完成勞動改革法案(11月份生效)、長期借款利率(TJLP)的改革法案(明年生效)，並計畫在2018年12月任期結束前完成57家國營企業民營化，雖然最受矚目的退休改革法案仍在國會延宕中(巴西財長預計退休年金改革法案11月份能在眾議院投票)，不過，巴西的政治改革預期能改善企業經濟環境及政府財政赤字問題。除了政治改革外，巴西在歷經兩年半的衰退後，經濟已開始逐步復甦，製造業活動擴張、失業率降低，而消費成長則是帶動經濟復甦的主要力道，加上通膨處於低檔，央行仍有降息空間，9月份聖保羅指數更創下歷史新高，基於政治、央行政策與經濟表現均有利巴西股市，後市仍可偏樂觀看待。

◇過去一週表現回顧：聯準會會議紀錄送暖，美國公債反彈

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週上漲0.13%，聯準會利率會議紀錄顯示部份官員擔心低通膨可能不僅是暫時因素，希望看到更有力的物價上漲證據，市場以偏鴿派態度解讀，再加上公債發行之需求強勁，推升美國公債上漲0.18%。歐洲公債亦收紅0.21%，西班牙加泰隆尼亞主席表示暫緩宣告獨立，將尋求先與西班牙政府對話談判，激勵西債反彈0.36%。義大利政府贏得新選舉法的信任投票，可能不利於五星運動黨，義債亦有0.39%彈幅(彭博資訊，截至10/12)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數持平，美銀美林新興國家當地債指數上漲0.16%(換算回美元收紅0.51%)，受惠於聯準會利率會議顯示偏鴿派的態勢，新興亞債上漲0.45%領先。產油國如哥倫比亞、迦納債市亦受惠油價上漲而收紅0.38%及0.50%。但另一方面，美國和土耳其互停簽證服務的外交衝突，拖累土債收黑0.29%。北美自由貿易協議進入第四回合談判，但川普總統再次威脅可能終止協議，甚至傳出美國談判代表提出五年後到期的落日條款，墨西哥當地債下跌0.38%。就整體利差，因投資人風險趨避心理上下起伏，美銀美林新興債指數利差小跌1點至293基本點(彭博資訊，截至10/12)

高收益債市：花旗美國高收益債券指數上漲0.16%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.21%；花旗美國投資級公司債指數上漲0.26% (彭博資訊，截至10/12)。聯準會九月會議記錄符合市場預期，且經歷前一段時間殖利率觸底反彈後，財政部近期標售十年期及三十年期公債標售的需求皆強勁，推動近一週十年期美債殖利率下跌，激勵公用事業類高收益債領漲，能源債一週則出現半場好戲，隨著全球經濟成長走強，OPEC提高了對原油需求的預估，美國能源信息管理局（EIA）亦上調2018年美國原油產量及價格預測，一度提振石油瓦斯債，惟供過於求疑雲未解，石油瓦斯債漲幅收斂一週收盤持平；就利差而言，美國高收益債指數利差自前一週五352個基本點，升至356個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的254個基本點，降至249個基本點(截至10/12)。

◇未來一週利率會議：普遍預期按兵不動

利率會議：南韓(10/19，預期維持於1.25%)、印尼(10/19，預期維持於4.25%)、智利(10/20，預期維持於2.50%)

◇中長線投資展望：新興債及高收益債可受惠經濟成長環境

新興債市：根據EPFR統計截至10/11該週，新興國家債券型基金再淨流入17億美元，今年以來僅2週淨流出。摩根士丹利證券(10/4)以五點理由持續看好新興國家債市及匯市表現：(1)已開發國家引發的風險可控，例如預期聯準會縮表對新興債市之影響並不高；(3)因高實質殖利率優勢，減緩通膨自低點上揚時之衝擊；(3)基本面如經濟成長、貿易及投資持續改善中；(4)評價面仍具吸引力；(5)資金已有回流，但尚未到過熱階段。就當地債市，看好印度、印尼、墨西哥及秘魯等債市後勢。富蘭克林證券投顧表示，市場已普遍反應聯準會年底前將再升息一碼的預期，新興國家當地債市可望展現其在地題材，尤其如拉丁美洲的政經改革契機、高殖利率、降息創造債券資本利得空間，以及評價面便宜多項優勢，有別於工業國的低債息但又同時將面臨貨幣緊縮困境，新興債市可望持續吸引全球資金流入。

高收益債市：根據EPFR統計至10/4當週，美國高收益債券基金再度淨流入12.5億美元，顯見投資人對於高息債券的胃納持續強勁。富蘭克林證券投顧表示，隨著市場對美國12月升息的預期已高達八成，預料對年底前若如期升息，應不至於造成債市震盪，另外，高盛(9/28)的報告指出，川普政府提出的稅改藍圖，預計將對於高稅率及高資本支出的公司受惠較多，從高收益債的產業來看，通訊、零售、能源、媒體、醫療保健及生技受惠最多；高收益債企業具備資產負債表穩健、九月以來調升評等超過降評的企業及投資人對較高收益的債券胃納仍高三大利基，國際信評機構穆迪(9/28)也預估美國高收益債違約率將從2017年第二季的4.1%下降到2018年第二季的2.8%。

◇過去一週表現回顧：美元回跌歐元小彈，南非幣領漲新興市場貨幣

聯準會最新公布會議記錄顯示，部份決策官員依然擔憂低通膨問題，讓今年美國升息計畫出現轉圜餘地，美元走勢轉跌，初次申請失業金人數與生產者物價指數表現良好削減部分跌幅，美元指數一周下跌0.82%。西班牙情勢及歐洲央行動態主導歐元走勢，加泰隆尼亞自治區領袖暫緩宣布獨立，雖西班牙政府尚未答應對話，但緊張情勢緩解支撐歐元回升，歐洲央行官員Peter Praet再度強調低通膨問題讓寬鬆政策有維持的必要，另針對德國央行總裁要盡快結束超低利率政策的訴求，歐洲央行行長德拉吉則表明，在購債計畫結束後一段時間內都將維持當前的低利水準，也透露兩周後的利率決策會議可能方向，歐元一周上漲0.84%。美元走弱，並日本公布企業物價指數較去年同期勁揚3.0%，連續9個月成長，日圓一周上漲0.54%，英國脫歐協商進程主導英鎊走勢，黨內要求英國首相梅伊提前下台的氣氛緩解，有助英鎊止穩，第五輪脫歐協商再陷僵局一度令英鎊下挫，惟歐盟代表透露有意提供英國兩年的過渡期，激勵英鎊上漲，周線收紅1.90%。澳洲九月企業狀況轉佳，且澳洲央行公布的金融穩定報告亦提振澳幣止貶回升，週線上漲0.95%，紐西蘭國會組閣前景尚未明朗化，但紐幣順利止跌，本週收漲0.79%。

新興國家貨幣小跌0.13%，亞幣則持續收漲0.79%。先前中國官方調升人民幣兌美元中間價、人行行長周小川表示中國將持續朝市場開放方向前進，即將展開19大會議，本週人民幣持續收紅1.00%，雖有報導指出，北韓正準備在19大前試射飛彈，惟外資持續流入韓股，推升韓元週線上揚1.15%。拉丁美洲貨幣普遍下跌，NAFTA談判前景不明，墨西哥外交部長的悲觀發言更加劇市場擔憂，墨西哥披索未見止跌跡象，本周續挫1.92%，今年以來的雙位數漲幅已降至9.71%，巴西里拉小幅反彈削弱先前跌幅，一周跌幅1.20%。南非八月份製造業產出意外成長1.5%，中斷連續四個月下滑趨勢，並創今年最佳表現，礦業生產年增率6.9%亦大幅超過預期，有效帶動南非幣從近月低點強勢反彈2.73%，本周領漲全球主要貨幣。(彭博資訊，截至10/13 16:00)

◇中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林投顧認為，近期美元雖漲勢稍歇，但只要稅改法案持續推進，最快有機會在明年第一季過關，對美元仍屬利多，且聯準會在年底前升息機率偏高，以目前聯準會理事組成及下屆聯準會主席候選人來看，貨幣政策很可能較先前偏向鷹派，而強勁的經濟數據也為升息做好準備，如此態勢將支撐美元到年底前漲多跌少，高盛證券(10/2)認為，市場對升息預期仍過於保守，看好隨著稅改法案在國會的進展，美元將持續反彈，而歐元也將隨之回貶，預期年底匯價將落在1.15美元。富蘭克林投顧認為，西班牙加泰隆尼亞前景混沌，區內政治議題將增添歐元震盪，歐洲央行總裁德拉吉發言暗示將延續偏鴿派立場，富蘭克林投顧認為，10月26日歐洲央行利率會議很可能開始討論縮減購債的計畫，會議前亦將影響歐元走勢，但預期年底前歐元相對美元仍維持偏弱走勢。日本最新民調顯示，安倍順利連任呼聲高漲，預期在寬鬆刺激政策延續的狀況下，日圓將維持下滑走勢，野村證券(9/21)預期年底匯價將跌至120。近期美元轉弱，亞幣由人民幣領軍反攻，多方氣勢回溫，預期在十九大及美國總統川普訪問之前，人民幣兌美元將延續寬幅波動，不會出現劇烈變動，持續看好在第四季出口及改革題材將支持亞幣中長期升值趨勢。拉丁美洲貨幣部分，美國總統川普對墨西哥不友善的態度，仍為NAFTA談判前景蒙上陰影，野村證券預期(10/6)，在局勢明朗化前，近期墨西哥披索賣壓將持續。富蘭克林投顧認為，改革題材持續支撐墨西哥及巴西貨幣長期升值潛力，美國高度依賴墨西哥低價勞工，NAFTA或不致破局，最終可能透過提高關稅等其他方式達成協議，墨西哥披索短空長多，而巴西部分，在退休金改革法案通過前，預期巴西里拉兌美元將維持區間震盪走勢。南非近期經濟數據傳出佳績，緩解市場對經濟成長動能下滑的擔憂，且在近期美元轉弱的助長下帶動南非幣反彈，預期南非蘭德走勢仍將維持較大幅度波動，而總統選舉前政黨的政治角力亦將增添市場變動。

◇過去一週表現回顧: 油價止跌回升，且金價及基本金屬有撐， CRB指數上漲

受到沙烏地削減原油供應、OPEC可能延長減產時間等訊息影響，油價震盪走揚；基本金屬則因期待中國市場的需求而止跌，10月份重回漲勢，CRB商品指數當週上漲1.28%。(1)油價：美國能源信息署(EIA)週三公布截至10月6日當週，美國原油庫存下降280萬桶，並預計美國原油產量在 2018 年達到平均 990 萬桶/日的歷史最高平均產量，儘管多空數據並存，然在OPEC延長減產的訊息帶動下，紐約原油近月期貨價格當週上漲2.66%、收在每桶50.6美元。(2)基本金屬: 受到中國製造業擴張加速的激勵，主要基本金屬延續十月以來的漲勢，LME 3個月遠匯銅價全週上漲3.3%。(3)金價：聯準會公布上月會議記錄顯示，部份決策官員依然擔憂低通膨問題，讓今年美國升息計畫出現轉圜餘地，美元指數下跌，而西班牙政局亦帶動避險需求升溫，本周金價共有四個日收紅累計漲幅1.69%，再次挑戰1300美元關卡。實體黃金部分，因珠寶商在上月底提高庫存以迎合節慶需求的帶動，印度九月黃金進口量較去年大增逾3成，世界黃金協會最新報告指出，因避險需求及寬鬆的貨幣政策，德國躍升為全球重要的黃金市場之一，相較於金融危機前該國每年黃金投資需求平均不到30公噸，去年已創下約190公噸需求新高，截至今年第三季德國的黃金ETF持倉已達252公噸。(彭博資訊，截至10/12)

◇觀察焦點與投資展望：OPEC實際減產狀況、原油庫存數據及伊拉克情勢，金價逆風無礙金礦股反攻

富蘭克林證券投顧表示，伊拉克庫德族獨立公投後，庫爾德地區政治不穩定的情勢升溫、可能影響該地區的產能，此外，仍需觀察其他供給因素，包含：OPEC與非OPEC產油國將決定時點推遲，預期在11月或明年1月，在消息確定前，油價應有支撐；而委內瑞拉國家石油公司在10月和11月可能面臨35億美元債務違約風險，可能會嚴重影響該國的產能；近期油價走高，亦須觀察美國鑽井機數及頁岩油業者是否增加產量，若美國頁岩油業者增加產能，則可能拉長油市供需達到平衡的時間。需求方面，OPEC及IEA等機構均調升全球需求，未來一年在供給面受限、需求增加的情形下，原油供過於求的情形將縮減，有利於油價走勢。EIA在9月份發表的報告中預估2017年、2018年的平均布蘭特原油價格各為每桶51、52美元，西德州油價則各為每桶49、50美元，未來幾年油價下檔風險為強勢美元、頁岩開採技術或再起價格戰，而上檔激勵因子則可能是地緣政治及高通膨環境。

黃金：在美國可能升息及實質利率走高的預期下，券商開始保守看待今明年金價前景，繼美銀美林證券(10/3)調降金價預期後，麥格理證券(10/10)也將今、明年金價預期雙雙下調至1257及1350美元。富蘭克林投顧認為，金價擁有避險需求及相對穩定的實體買盤支撐，但升息預期勢必對金價造成壓力，另一方面，從上月陸續落幕的各項黃金論壇中，部分金礦商表示可提前達成今年的產量預期，總維持成本亦控制得宜，預期金礦股第三季財報有望傳出捷報，傳出實質利多的個股股價也已先行發動。考量第四季仍存在市場不確定性，投資人不妨選擇表現良好的黃金基金適時進場布局，掌握金礦股反彈契機並降低整體投資組合的波動風險。