5月8日川普宣佈美國退出伊朗核協議，並對伊朗啟動最高等級的經濟制裁，此舉不僅增添中東政局的不確定性，更為已經趨於供需平衡的原油市場投下一枚震撼彈，鉅亨基金交易平台認為，由於伊朗為主要石油輸出國，此次美國重啟制裁，確實增加市場對於原油供給的擔憂，並進一步推升國際油價，但油價真能繼續突破天際嗎？

1.     什麼是伊朗核協議？

伊朗核協議的正式名稱為聯合全面計畫( Joint Comprehensive Plan of Action, JCPOA )，於2015年7月14日於維也納簽訂，簽署方包含伊朗、美國、英國、德國、法國、歐盟、俄羅斯及中國大陸，目的是解除伊朗核武危機，希望藉由解除國際對伊朗的經濟制裁，換取伊朗停止發展核子武器的承諾，防止核子武器擴散。

2.     原油供給出現缺口？美國快步補上

在OPEC減產協議的作用下，目前全球原油供需已趨於平衡，根據彭博資料顯示，4月份的全球石油需求為9,931萬桶/每日，供給為9,963萬桶/每日，兩者差異不大，顯示原油市場供給與需求的力道極為相近，因此，此時對供給端的任何風吹草動，皆會對國際油價造成極大的影響。

伊朗為OPEC第三大的原油產出國，2018年4月份的每日原油產量約為375萬桶，每日出口量為247萬桶。伊朗先前遭遇國際制裁時，原油出口量從2011年的每日256萬桶降至2014年的每日108萬桶。近150桶的降幅看似可怕，但根據美國能源部預估，未來一年美國原油產量將較目前增加190萬桶，足以沖銷伊朗遭制裁的衝擊，加上沙烏地阿拉伯及俄羅斯都有因減產協議的閒置產能，全球原油供給端問題不大。

3.     油價高於成本，能源、俄羅斯仍受益

儘管油價繼續上漲機率較低，但目前油價都遠遠高於能源公司成本（美國前三大原油產區Permian Basin、Eagle Ford及Bakken的平均產油成本分別為每桶39美元、44美元及42美元），只要油價維持過去每桶60-70美元區間，美國能源廠商就可持續獲利。根據彭博資料顯示(見上圖 )，分析師預估能源類股未來12個月EPS成長率為35.2%，居所有產業之冠。

俄羅斯為世界第三大原油產出國，且整體股市約5成是能源產業( 股市使用俄羅斯RTS指數 )。當油價維持高檔，且俄羅斯有機會填補伊朗留下來的生產缺口時，佈局俄羅斯股市也是一個好選擇。

◆鉅亨投資策略

分批佈局能源、俄羅斯基金

投資人擔憂制裁對全球原油供需帶來的影響，但我們建議中性看待；油價短線受消息面激勵大

漲後，仍可能衝高回落，建議投資人可趁油價拉回整理時，瞄準能源或是俄羅斯基金分批佈局。

◆鉅亨精選基金

>>法巴百利達俄羅斯股票基金C(美元)(本基金配息政策可能致配息來源為本金)

>> NN(L)能源基金X股(美元)

◆延伸閱讀

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