◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
[股市]
◇歐股:
中國製造業數據優於預期，讓原物料類股上週五開始上漲。近期金融市場仍壟罩在朝鮮地緣政治的風險之下，然而投資人對於朝鮮傳來的消息卻是日漸疲乏，除了在避險資產如日圓、黃金上見到蛛絲馬跡之外，市場卻顯得異常平靜。中國8月份官方製造業PMI改善，礦產公司如Antofagasta Plc、Anglo American等公司因此走揚。而歐盟統計局也在上週五將歐元區8月份的通膨率由7月份的1.3%上修至1.5%。失業率則持平在9.1%。歐洲央行方面，市場人士認為ECB可能會到12月再公布600億歐元的購債計畫修正內容，比原先預期的9月或10月還要晚。而8月份HISMarkit歐元區的製造業採購經理人指數終值出爐，報57.4，好於7月份的56.6，基本上與6月相同，創下74個月以來的新高，而這個指數已經連續50個月高於榮枯分水嶺50。在原物料消費大國中國方面，8月份的PMI數值也從7月的51.1上升至51.6，好於分析師預期的50.9。在隔著大西洋的另一岸，美國8月份非農就業人數新增15.6萬，創下5月以來最低的新增就業人數，遠低於市場的18萬。不過市場上對此各有解讀，一般而言8月份本來就是比較差的就業月份，因暑期打工的學生準備回到學校上課，加上美國上月受到颶風哈維重挫，地方的服務業與製造業停擺，也有相關的影響。但是另一派人士指出，颶風走後，接下來的復原期中需要大量的人力，特別是建築工程方面，預料未來就能見到由此而來的拉動。不過北韓這週仍不忘繼續丟給市場震撼彈，本周第六次核試成功，且正準備下一次的導彈試射，引發市場避險情緒升溫。黃金現貨飆破1339美元，聯合國安理會也緊急召開會議。然而誠如前文所言，市場對於北韓的消息顯得麻痺，仍選擇靜待週四晚上的歐洲央行的最新貨幣決策。ECB政策繼續按兵不動，但調升歐洲經濟展望。回顧一週，三大指數漲跌互見，德國DAX指數近一週上漲2.00%，法股CAC40上漲0.57%，英國股市下跌0.45%。歐洲統計局本週公布了歐元區第二季GDP，較去年同期成長2.3%，是2011年第一季以來最大增幅。這也繼續激勵歐元對美元跳升。對於市場而言，除了歐元區的經濟復甦狀況之外，另一個關注的焦點落在強勢的歐元會不會阻礙歐盟的經濟復甦。然而從德拉吉的談話來看，目前歐元升值的幅度與速度還在忍受範圍中，而ECB也上調歐元區GDP展望，從全年成長1.9%上調至2.2%。在景氣好轉的情況下，雖然歐股主要市場上方有頭部賣壓籠罩，以德股來看，本週強勁的漲勢讓德股重回季線上，繼續挑戰半年線。然而季線下彎交叉半年線之後，盤整的時間可能加長，預料這一段時間的整理期仍會繼續，下方支撐則由年線保護。
◇美股:
上週五美國公佈了近期最重要的經濟數據，美國8月份非農業就業人口報告，意外的是，與週三美國人力資源服務公司ADP公布的就業報告不同，週五官方的新增就業人數僅僅增加15.6萬人，遠低於專家預期的19萬人，也大幅低於6、7月平均的21.5萬人。同時公佈的8月份失業率及平均薪資表現也不理想，失業率較上個月小幅上升0.1%至4.4%。平均時薪也僅月增0.1%、不如市場原先估計的0.2%。鑒於官方就業報告不如預期，市場預測聯準會將保持謹慎並放緩加息的步伐。數據公布後，市場對聯準會12月升息的機率回落至週初的37.5%。由於低利率的環境對股市有利，因此本次的令人失望就業報告對美國股市的影響不大。同時，上週五稍晚由供應管理公司(ISM)公布的8月份製造業採購經理人指數(PMI)傳來捷報，由上月的56.3竄升至58.8，遠高於專家預期的55.5。創2011年4月以來的新高。加上哈維颶風過境之後，受災區的居民料將替換損壞車輛，汽車類股看好，週五股市三大指數最終皆以上漲作收。新的一週，週一美國因國定假日休市。但是週日北韓的核試爆使得地區局勢緊張，加上舉債上限疑慮尚未消除。在連假剛結束市場交易量普遍不熱絡下衝擊美國股市。本次北韓測試的一款可安裝在長程導彈的氫彈，試爆的強度也比上一次高了六倍之多，危險性不同以往。另一方面，美國國會休會期結束、將對是否調高舉債上限展開協商，市場對此也愈來愈擔憂。雖然國會過去幾年都順利調高了舉債上限，但投資人對上禮拜川普威脅要動用否決權讓政府關門所產生的疑慮仍未消失。多方負面消息下，週二美國三大指數全面收低。週三美國股市在美國總統川普意外倒戈下小幅收高。川普接受民主黨的提案，同意將舉債上限的最後期限延長至12月15日，以免公債陷入違約困境。此外，美國部分煉油廠從哈維颶風的破壞下復產。哈維颶風本次破壞了美國20%至25%的煉油能力。
隨著煉油廠的重新啟動、油價上漲，能源類股因此受惠走強，為股市添增上漲動能。週四美股走勢震盪，繼哈維颶風重創德州後，大西洋又形成一個新的超級颶風伊瑪，預測將經過佛羅里達州，專家預測本次颶風帶來的損害將不下於哈維颶風、以及2005年重創紐奧良的卡崔娜颶風。保險類股聞訊走軟。另一方面，美國藥廠Bristol-Myers Squibb發表癌症新藥，股價跳漲4.96%，以及美國生物製藥公司AbbVie對外表示旗下一款治療濕疹的藥物在臨床上獲得穩定成果，股價跳漲6.14%，創歷史收盤高。最能代表生技業表現的美國那斯達克生技類股指數也因此上漲0.27%。抵銷了原先股市的跌勢，週四美股各大指數也因此漲跌互見。綜觀美股一週表現，在重要經濟數據表現不佳、北韓核武威脅、舉債隱憂以及新颶風即將到來的情況下，即使本週只有4個交易日，三大指數仍皆以下跌作收，標準普爾500指數共下跌0.27%、納茲達克指數下跌0.48%，道瓊工業指數則下挫0.74%之多。展望下週，一連串8月的經濟數據即將出爐，包括8月零售銷售、8月生產者物價指數(PPI)、8月消費者物價指數(CPI)等，除非有表現超乎預期的數據出現，不然9月聯準會要升息幾乎不太可能，就目前美股已在高檔、大盤動能不足及投資人保守心態下，下週美股預期維持近期小幅波動，等待9月20~21日的聯準會FOMC會最後結論出爐。
◇亞股：
亞股近一週普遍下跌。日股本週下跌2.12%，韓股下跌0.59%，上證指數下跌0.06%，港股則下跌1.02%。北韓核試，雖然亞股當天早盤並沒有看到太大的恐慌，但首當其衝的日本與韓國仍有較大的震盪，當日日經指數下挫0.9%，但國防軍工股卻受到提振。根據韓聯社的消息，北韓這次宣布氫彈試驗成功，南韓氣象廳也偵測到5.7級的地震，然而這卻是對於文在寅政府的一大挑戰，因為文上台之後，已經是第10次的重大軍事挑釁。東京金價衝上2年新高。在經濟數據方面，日本財務省8日公布了7月份的國際收支帳統計。當月日本經常帳瀅玉較去年同月增加19.6%，是3個月以來首次成長，不過也是連續37個月呈現盈餘。雖然出口增加，不過進口額度增幅更多，貿易順差金額較去年同月萎縮。不過在經濟成長率方面，內閣府同日公布的GDP數值，上季(4至6月)日本實質GDP成長率的修正值從前次的1%下修至0.6%。不過是連續第六季呈現成長。而上一次有這麼長的經濟成長期間是2005年第一季至2006第二季，創下11年來新紀錄。不過日股本週仍有比較大的壓力，一方面是南北韓的緊張情勢，日本似乎難以全身而退，加上市場風險情緒轉差，資金流向避險資產，日圓與黃金都有明顯的漲幅。從金流來看，外資連續6週減碼日股，截止9月2日的一週，外資在日本股市賣超1583億日圓，今年至今外資的賣超額度也累積到了3114億日圓。在此同時，外資將資金轉買日本中長期債券，JGB買超額度超過1兆日圓，也是外資連續兩週站在買方。從技術線圖來看，日股目前受到半年線壓制，季線斜率轉負，下方的支撐轉回到下方的年線上，大約在19010附近。短線日股目標是以盤代跌，但在日圓匯價高企的時期，日股要有爆發性的表現難度較高。韓股方面，韓國週初股匯雙殺，創下近一個月最大的賣壓。在北韓核試成功之後，美國採取強硬的回應，稱如果受到威脅就會有大規模的軍事回應。韓圜急貶近1%，佔大盤權重超過20%的三星電子也收低1%，前一個交易日美股上漲，亞股似乎無福消受。韓國現代汽車中國廠房停工，傳言因為美國部屬的THAAD讓韓國廠商在中國沒有立足之地，停工對於韓國汽車業有巨大影響，是韓國現代汽車進入中國碰到的最大危機。不過在週末之前，原先川普政府威脅將廢除的美韓自貿區協定不撤了。因為南北韓情勢緊張，美國在這個時候必須確保盟友，而韓股KOSPI也在週四終於收紅，韓圜也重新升值。整體來看，朝鮮半島的軍事對峙雖然對其他市場衝擊有限，但對於北亞市場仍有較為深厚的影響。中、港股市方面，上證指數先前衝破3300點頸線之後，就受到反壓一路高檔盤整，雖然攻上了波段新高，但是多頭似乎沒有市場預料的捧場，追加的買盤也不多見。陸股在前一段時間的「驚奇之旅」後拉回整理，但隨著暑假結束，又進入了市場所謂的「金九銀十」時間，「19大」將在10月18日登場，在此之前市場仍多看多陸股。加上MSCI納入A股，資金效應將陸續進駐，預料在整理之後仍會有資金尋求進場機會。第二季GDP止跌回穩，來到年增率6.9%，IMF今年也兩度調升中國警記預測，在總經面有基本支撐。不過中國目前通膨仍偏低，僅有1.5%的水準，貨幣政策未來的動向也值得關注，在避免資金外流與維持穩定通膨的平衡下，人行的政策事關重要。
◇台股:
台股本週開盤並不順利，北韓核試的影響亞股表現落後，週一跌多於漲。其中跌幅最重的是航運類股，次災區則在生醫股和造紙上。蘋果概念股苦撐，大型權值股則相對抗跌，讓指數僅小跌不到25點，繼續力守五日均線。揚明光因財務長請辭，主管機關提出示警，股價遭到賣壓摜至跌停。二線光學股表現分岐，走向互異，今國光當日還衝上漲停。另外則見電動車題材公司有資金進駐。台股週一內資表現的相對淡定，外資也並沒有被北韓核試嚇跑，企業基本面不俗，而資金面即便在首當其衝的日韓市場，也沒有見到逃離潮。加上本週林全宣布辭去行政院長一職，內閣改組證實賴清德將北上接任行政院長。週二二線光學類股繼續強攻，蘋果概念股也見買盤進駐，前一天錯殺的揚明光買盤回補，今國光則繼續稱霸漲停榜，面板股則見跌深反彈。指數週二創下27年新高，不過成交量仍維持在千億附近而已。台股要維持10600以上的動能似乎不足，法人在高檔調節賣壓，台股受美股拉回修正影響，靠著營收業績題材和太陽能與生技，櫃買中心表現相對強勢。週四台股早盤先收復了5日現，又重新回到10600點以上，不過中午之前先是櫃買中心急殺，接著輪到期貨由紅翻黑，引起了現貨市場的恐慌，收盤前台股雖然收復了一些跌勢，但5日線再度失守，成交量則擴大到1300億新台幣以上。週五新任閣揆賴清德就任，股市也上演慶祝行情，市場關注的焦點之一就是先前勞動部「一例一休」上的解套方案，據悉有委員提案採用加班工時帳戶制，也獲得勞動部點頭。週五台灣股匯齊揚，在台幣升值的帶動下股市成交量維持1200億以上的健康量能，股市也連續三週收紅，並重新站回10600點以上。台股本週五收在10609.95點，近一週上漲0.14%。觀察籌碼表現，現貨市場方面，三大法人本週皆呈現賣超，外資本週在現貨上場賣超50.4億元，自營商則賣超21.4億元，投信則賣超37.5億元。合計三大法人近一週在現貨市場賣超109.3億元。期貨市場方面，外資本週增加8001口多單，未平倉淨部位上升至65711口多單。自營商本周則增加2288口空單，未平倉淨空單口數上升至6287口，投信則是增加6442口空單，未平倉空單增加至38509口。合計三大法人近一週在期貨市場偏空操作729口，未平倉淨部位留有20915口淨多單。選擇權方面，未平倉的選擇權Put/Callratio升至174.56%。整體來看，蘋果預計9月12日會發表新的iPhone。然而對市場來說，先前蘋果概念股已經開始反映相關題材，然而在正式發表之後，是否會成為利多出盡的跡象?有外資指出，在蘋果推出新款iPhone之後，相關股票影響下，指數可能會回檔。在這樣的時間點，能接棒電子股續揚的大概只剩下傳產類股，10600點以上獲利了結賣壓將會拖慢指數上漲的速度，不過台股多頭格局未變，目前仍偏多看待。
[債市]
上週五的非農就業報告雖然在各類股漲跌互見下對美國股市影響不大，但在債市方面的影響就比較明顯了。與週三的ADP民間就業報告不同，週五的官方就業報告不但就業人數增幅縮緩，失業率還稍微上升。同時，據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，在就業數據公布後，聯邦基金期貨投資人預估的12月升息機率降到39%，消息傳來帶動公債價格走揚、殖利率下降。但稍後公布的經濟數據結果卻反轉了利率的跌勢，供應管理公司(ISM)公布了8月份製造業採購經理人指數(PMI)，創出六年來的最佳表現58.8，遠高於專家原先預期的55.5。最終以公債價格下跌、殖利率上漲作收。週二由於北韓試核爆，引爆避險需求，再加上專家預測新成形的伊瑪颶風將對佛羅里達州帶來致命性的破壞，帶動美國長天期公債殖利率重挫，10年期公債殖利率重挫8.5個基點，創下近10月來新低。30年期公債殖利率則大跌7.8個基點，也創下10月來新低。另一方面，聯準會理事LaelBrainard及明尼亞波利斯分行總裁Neel Kashkari所發表的鴿派看法，也促使2年期公債殖利率下挫5.4個基點，達到近三週低點。週三美國總統川普同意將舉債上限日期延至12月15日，公債違約的困境獲得紓解，讓投資人鬆了一口氣，即將在10月5日到期的國庫券殖利率更因此暴跌逾20個基點。但由於避險需求的降溫，短天期的2年期及中長天期的10年期、30年期公債殖利率則是以上漲作收。週四因歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(MarioDraghi)在貨幣政策會後發表的言論相對偏鴿派，再加上投資人對直撲美國而來的伊瑪颶風感到憂心，美國長天期公債價格攀高，殖利率應聲下挫。綜觀債市一週的表現，短中長期債券殖利率皆下跌，主要反映對即將到來颶風的擔憂，短天期的2年期公債殖利率最終下滑6個基點至1.26%，中長天期的10年及30年期公債殖利率則分別下跌8個基點及7個基點至2.04%及2.66%。展望下週，預計短期美國債券殖利率將持續下跌。
風險債市方面，受到美國遭受天災(颶風)人禍(北韓核武)影響，本週新興市場債市大盤及高收益債大盤表現持續上漲。達成連續四週正成長的佳績。衡量大宗商品運輸情形的波羅的海乾散貨指數（BalticDry Index，BDI）本週也大漲了9.46%，且大宗商品價格本週也普遍上漲，皆給予以出口為主要經濟增長的新興國家支撐。本週的風險債市場，JPMorgan新興市場政府債指數最終上漲了0.56%，美林全球高收益債指數則小漲0.24%。展望未來，在美國局勢尚未穩定下，仍然看好風險債市的後續表現。
[匯市]
本週美元開高走低，上週五雖然受到美國8月非農就業人數不如預期影響，使聯準會9月升息的預期降溫，美元兌一籃子貨幣的美元指數也立即轉為弱勢，但在稍晚供應管理協會(ISM)公布的8月份8月分製造業採購經理人指數(PMI)表現超乎預期下力挽狂瀾，美元指數急跌後反彈，隨後穩步走高，最終上漲0.16%。週一由於美國市場因勞動節國定假日休市，市場在缺少基本面的指引下受北韓核試爆影響較小，以小跌作收。週二為美國連假後的第一個交易日，市場開始反映週日北韓核試爆的影響。同時，擁有永久投票權的美國聯準會理事布蘭納德(LaelBrainard)對外表示，美國通膨率「遠低於」目標值，應等到對通膨反彈有信心後，再來升息。今年同樣握有投票權的美國央行明尼亞波利斯分行總裁卡什卡利(NeelKashkari)也表示，過去 18 個月，美國升息很可能造成就業增長放緩，讓更多人保持觀望，進而導致薪資下滑、通膨預期下降。也許之前過早的升息，已經實質上對經濟造成真正的傷害。經濟數據方面，週二公布的7月份工業訂單大幅下跌3.3%，創三年來最大單月跌幅。多個負面消息皆打擊美元指數走勢。週三聯準會副主席費雪(RichardFisher)宣布因個人因素辭職，由於他在決策官員中屬偏鷹派，他的離職宣言也對美元造成打擊，但因舉債上限及時調高的利多消息，以及隔日歐洲央行利率決策會議即將展開，投資人保持觀望下。週三美元指數以些微上漲作收。週四因歐洲央行決議維持利率不變，歐元強勢下美元指數急跌，經濟數據方面，受到颶風哈維的影響，美國上週申請失業金人數增幅創2012年11月以來新高，達29.8萬人。也使美元走低。綜觀美元指數一週表現，本週除上週五美元小幅增值外，其餘的交易日皆下跌，下行態勢明顯，一週來共下跌1.08%。在伊瑪颶風即將登陸的情況下，預計下週美元指數將繼續下行。歐元方面，本週歐元與美元指數相反，呈開低走高的態勢，除上週五外下跌外，其餘交易日皆上漲。同時，本週歐元受北韓核試爆影響不大，主因美元跌幅較重。此外，由於歐洲央行總裁德拉吉(MarioDraghi)在先前全球央行年度會議上並沒有對近期日益上漲的歐元表示意見，市場猜測週四的歐洲央行利率決策會議將維持同調，保持利率政策不變。在預期歐洲央行不會作出太多干預下歐元週初緩步上漲。週四歐洲利率會議後，歐洲央行如預期的重申其超寬鬆貨幣政策立場，甚至保持增加購債的大門敞開，使歐元兌美元大幅上漲。雖然德拉吉會後也召開記者會並特別強調了歐元的強勢，表示央行正密切監督歐元對歐元區通貨膨脹與經濟成長的影響，另歐元漲幅略為減緩，但週四歐元仍上漲0.89%。一週下來，歐元兌美元共成長0.95%。收1.2023，突破了1歐元兌1.2美元的心理關口。在美元持續弱勢下，預計歐元下週將保持上揚態勢。英鎊方面，上週五Markit/CIPS公布的英國8月製造業PMI出乎意料的優異，從上月的55.3跳升至56.9，象徵英國經濟可能正在復甦，提供英鎊兌美元支撐。但週一公布的建築業PMI就不那麼讓人振奮了，本次數據由上月的51.9降至51.1，並低於專家預期。加上脫歐的不確定仍使投資人對英國經濟保持悲觀，進而打擊英鎊週一的表現。但週間美元的弱勢及歐元的強勢皆給予英鎊成長動力。週四即將展開俗稱廢除脫歐法案的辯論，也減緩了投資人對於失序脫歐進而拖垮英國經濟的擔憂。一週下來英鎊兌美元共大漲1.33%。展望下週，下週除了週初會公布一系列的重要經濟數據如8月CPI、7月失業率外，週四英國央行將進行利率決策會議，料英鎊後續的表現將隨經濟數據的好壞移動。日圓方面，本週公布的經濟數據普遍表現不佳，上週五公布8月消費者信心指數，由上月的43.8下降至43.3，低於專家預期的44.1。日本財務省公布的第2季日本企業之出年成長也由上季的4.5%降低至1.5%，將對日本政府第2季經濟成長初值造成負面影響。美元兌日圓因此獲得支撐於上週五成長0.26%。即使本週日本經濟數據不樂觀，但受惠於週日北韓核試爆造成市場局勢緊張，投資人避險需求大增，資金再度流入日圓及黃金等避險資產，週初美元兌日圓跌幅近1.5%。雖然週三因日本公布7月份勞工平均現金收入，較上月萎縮0.3%，大幅低於原先預期的0.1%，且北韓核武方面並無進一步的消息下，日圓吐回部分的漲幅。不過，週四美國總統川普再度點燃核武議題熱度。週四川普在記者會上表示，針對北韓核議題，動用武力是選項之一，且如果美國真的動武，北韓將「迎來悲慘的一天」。避險貨幣日圓再度受到青睞。一週下來，美元兌日圓重挫1.41%。預料在核武事件平息前，日圓將維持在高點。
商品貨幣方面，在美元走弱且避險需求高漲下，大宗商品價格大漲。除紐西蘭因月底的議會選舉不確定性使紐幣較加幣及澳幣增幅較小，本週僅上漲0.77%外。澳幣上升1.26%，加幣則因加拿大央行決議加息，大漲3.02%。澳幣方面，週二澳洲央行(RBA)在利率決策會議後發布報告，表示將維持利率在1.5%，符合市場預期。澳洲央行在報告中表示，近期以來全球經濟確實出現了顯著復甦，而澳洲經濟也正走在溫和增長的軌道之上，澳洲央行繼續維持低利率政策，估計將有助於澳洲通膨率進一步增溫，刺激通膨率朝著2% 目標來作靠攏。但本週公布的經濟數據則與報告內容有點落差，普遍低於預期，週二公布的AIG服務業指數僅53，低於原先預期的57。週三公布澳洲第2季GDP成長與上季相同，持平於1.8%。週四公布的貿易淨出口也僅有4.6億澳幣順差，遠低於預期的9億澳幣順差。展望下週，下週澳洲將公布8月份失業率、8月份企業信心及9月份消費者信心等重要數據。將是影響澳幣下週走向的重要因素。加幣方面，週三加拿大央行意外宣布升息25個基點至1%，並表示未來的利率行動取決於經濟數據的表現、金融市場的發展以及負債家庭對利率上升的敏感程度。同時並表示本次升息主因為第2季GDP增長超乎預期，且消費者之出強勁、就業和薪資皆呈穩定成長。令加拿大央行認為當前經濟符合升息條件。成為加入美國升息行列的第一個G7國家。使加幣兌美元週四大漲1.2%。下週預計加幣將持續上漲。紐幣方面，由於本次國會在野黨工黨來勢洶洶，使執政的保守政黨國家黨如臨大敵，使外界對執政黨連任的可能產生懷疑，也使本週紐幣的表現不如其他商品貨幣。預計紐幣在選前上漲的機會不大。
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