印度風來襲 股債投資都吸睛

新聞來源: 鉅亨網 2017/09/06

印度一直是這幾年來國人追逐的投資標的，挾帶強勁的經濟成長及政策改革等利多，也讓印度投資環境愈來愈受到國際資金的重視。但除了屢創新高的印度股市外，印度債券不僅有相對較高的利率水準，規模及週轉率都相當具吸引力，建議投資人除了布局印度股市外，也別忽視印度債市的契機。

固定收益型商品因為有配息，一直以來都被投資人所喜愛，然而，目前主要國家的投資等級債皆陷入低殖利率的窘境，高收益債雖具較高殖利率，但大都為非投資等級債，信評較低，投資人須承擔較高的違約風險，近期新亮相的印度債券基金，是否能因為其高評等( 信用評等為投資級 )且高殖利率( 7% )的特色，成為固定收益商品中新一輪的主流呢？

1.低通膨，印度央行仍有空間降息

資料來源：Bloomberg；鉅亨網投顧整理；資料日期：2017/09/11；此資料僅為歷史數據，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢，比重與期間下，可能得到不同數據結果。

2014年5月莫迪政府上台後，積極改善印度居高不下的通膨問題(莫迪上台前的消費者物價指數( CPI ) 年增率逾8% )，並於去年透過立法同意央行將通膨目標控制在4%，顯示出印度政府打擊通膨的堅定決心。

由於食品佔印度CPI約4成，要有效降低通貨膨脹，必先控制糧食價格波動，印度政府透過調控糧食供給、抑制糧價等手段藉以穩定糧食價格，加上今年降雨豐沛，使農作物產量增加，印度食品通膨得以大幅下降，並帶動印度CPI年增率持續創低( 見上圖 )，目前CPI年增率僅2.4%，距離印度央行設立的4%目標尚遠，下滑的通膨數據使印度央行未來具足夠空間繼續降息。

2.降息有利印度債券價格上漲

7月份公佈的大規模稅改對印度造成短期經濟衝擊，7月份製造業採購經理人指數(PMI )跌破50的榮枯線，使得印度央行於8月2日宣布降息以刺激經濟成長，將附買回利率從前期的6.25%調降至6.00%，鉅亨網投顧認為，較為寬鬆的貨幣政策，不僅能刺激實體經濟發展，也有助印度股、債市走勢。

由下圖可發現，印度央行官方利率( 反向 )與印度政府公債總報酬走勢成高度相關，每當印度央行進入降息循環時，印度政府債走揚機率高，安本研究團隊預期今年底前，印度仍有100~150個基點的降息空間，若印度於未來持續降息，印度政府債可望進一步上漲。

資料來源：Bloomberg；鉅亨網投顧整理；資料日期：2017/09/11；總報酬採美元計算；此資料僅為歷史數據，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢，比重與期間下，可能得到不同數據結果。

3.印度債不僅殖利率迷人，總報酬也不輸人

印度政府公債為投資等級債，當前殖利率為6.8%( 見下圖 )，優於新興市場主權債( 4.6% )及全球高收益債( 5.2% )，且印度政府公債配息加上資本利得的年化總報酬( 採美元計算)為6.5%，表現亮眼，僅微幅落後全球高收益債的7.7%及新興市場主權債的6.6%。

由於印度債殖利率迷人且總報酬表現亮眼，鉅亨網投顧建議喜歡高孳息且不想承擔高違約風險的投資人，可以考慮將部分資產配置於印度債中。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

喜歡高評等、高配息資產？瞄準純印度債基金

部分新興市場債券基金組合中也有配置印度債券，然而大多數的基金因為持有印度債比重不高，且或多或少持有非投資等級債，因此投資新興市場債基金雖然可享有不錯的配息，但投資人仍要承受較高的信用違約風險，投資人若希望降低信用違約風險，且享有不錯的配息，建議可瞄準純印度債、或持有印度債比重較高的基金。

且印度央行未來仍有降息機會，此舉有利印度債價格繼續走高，投資人既可領到不錯的配息又享有資本利得的好處。

◆鉅亨精選基金

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投資於Rule 144A債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產30%;境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產15%;境外高收益債券基金可能有部分投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

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