◆摘要：

回顧今年上半年，資金行情引領景氣行情，帶動股債齊揚，不只美股挺進，創新產業領漲，高收益債續揚，公債也呈現反彈。但要注意是，經濟數據已開始出現分歧，所以第三季的行情，我們預期可能相對震盪。

◆內文：

回顧今年上半年，資金行情引領景氣行情，帶動股債齊揚，不只美股挺進，創新產業領漲，高收益債續揚，公債也呈現反彈。但要注意是，經濟數據已開始出現分歧，所以第三季的行情，我們預期可能相對震盪。

》經濟數據見分歧，市場震盪將加劇

首先，根據Ifo報告，全世界景氣進入擴張期，全球貿易升溫，支撐經濟成長，但貿易領先指標，卻連兩個月下滑，PMI指數也各有分歧，表示成長出現疲態。再來，經濟驚奇指數，由高點回落，代表經濟數據比預期差，無法帶來更多驚喜。另外，這波領漲的美國，在川普當選總統後，軟硬數據出現落差，這也可能帶來市場震盪加劇。

》現處低利率環境，擔憂走空仍太早

長期來說，影響最終報酬的關鍵，還是要看「股市評價的高低」。如果股市評價過高，那重點就看「獲利成長」。從這個角度看，以Bloomberg對獲利成長率的預估，美國約18％，全球20％，新興市場則在25％，獲利成長性都不差，何況現在還在相對低利率的環境，所以暫時應該不需要太擔心市場走空的問題。

》先觀察2大變數：川普政策+縮表

下半年的市場，要觀察2大變數： 第一個是川普的政策紅利，會不會雷聲大雨點小，推行成效不彰，以致於和市場的期待有落差？

第二是，市場預期Fed最快在下半年開始縮表，雖然Fed說他們用被動、漸進的方式來進行，但還是可能造成市場的短期波動。

》第三季或有震盪，但向上趨勢未變

第三季的全球市場，或許震盪加大，但長期向上的趨勢並沒有出現反轉，這表示如果第三季的市場有比較大的回檔，反而是長期投資人加碼的好機會，我也建議投資人，儘量善用定時定額，或者分批進場，能更進一步為自己降低投資風險。

 

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