◆訊息快遞：
美國10年公債殖利率升破3.2%、中美貿易紛爭加劇，引發投資人對美股價格過高的擔憂，10日美國道瓊與標普500指數紛紛下跌超過3%。利率升高過快並引發股市下跌，但不利股市的利率究竟是短期的聯邦基金利率，還是長期的10年公債殖利率，兩者差異甚大，從美國長短期利率差距來看，目前還不是美國經濟基本面出問題的時候，拉回找買點才是明智之舉。
◆鉅亨觀點：
1.美國10年公債殖利率代表對美國經濟看法
我們於先前的投資雷達中（聯準會不敢說的秘密），清楚闡釋美國10年公債殖利率與美國經濟的高度相關（美國10年公債殖利率與美國近5年平均名目經濟成長率高度相關，調整後R平方高達0.7）。近期美國10年公債殖利率升高，只是反應美國強勁的經濟數據（失業率降低至3.7%、8月新增非農就業人口上修至27萬人），因此，單純10年公債殖利率的上升不會是美國股市崩盤的原因。
2.美國3個月公債利率才是關鍵
相較於長期的10年公債殖利率，短期3個月公債殖利率走勢更為關鍵。原因在於3個月公債殖利率更能反應聯準會升息速度，而聯準會升息速度才是資產泡沫會否遭刺破的主因（1960年以來，美國股市經歷過6次最大跌幅超過20%的重挫，其中4次都發生在美國3個月公債殖利率觸頂時）。目前3個月公債殖利率仍處於上升期，預料最快觸頂時間為明年下半年，短期股市仍無崩盤訊號。
3.長短期利差反轉前，美股下跌都是買點
3個月期公債殖利率除了可以反應聯準會升息速度外，將10年公債殖利率減去3個月公債殖利率後的長短期利率差距更重要（以下簡稱長短期利差）。一樣回顧1960年以來美國股市，過去6次大跌中，有5次伴隨著長短期利差反轉（轉為負值），平均來看，當長短期利差由正轉負後8個月，美國股市跟隨觸頂（唯一沒有的發生長短期利差反轉的是1987年，當次股市下跌並非由經濟衰退所引發，股市僅下跌3個月，並於不到2年內再創新高）。目前美國長短期利差高達0.9%，長短期利差最快反轉時間也是明年下半年，同樣驗證美股短期沒有基本面的問題。
◇投資策略:基本面沒問題，美股下跌找買點
當美國經濟基本面沒問題時，股市下跌都屬不理性行為。過去5年美國股市平均每年每股盈餘年增率為8.7%，預估未來12個月每股盈餘年增率也高達15.4%，在經濟轉差及企業獲利衰退前，股市下跌都是買進時機。
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