上週美國10年公債殖利率一度突破3%大關，美國10年公債殖利率超過3%將打壓美股、超過3.05%將造成債市長熊、上升速度過快會刺破資產泡沫，各家投資機構紛紛提出不同看法。鉅亨基金交易平台分別從美國10年公債絕對數值、過去半年變化及與短期公債間利差三個角度，來判斷美國股市是否真的將由牛轉熊。
1. 美國10年公債殖利率範圍
低利率代表資金寬鬆，企業及消費者都更容易取得資金，有利經濟成長與股市表現；高利率則意味資金成本升高，對企業獲利及經濟成長都有負面影響。從1962年以來，美國股市表現確實與美國10年公債利率相關。當美國10年公債殖利率低於2%時，未來12個月美股平均上漲16.1%，表現最佳；當10年公債殖利率升高至5%至6%時，美股未來12個月平均漲幅僅剩2.9%，與物價變化相差無幾。
如果美國10年公債殖利率繼續處於2%至3%的區間，美國股市可望延續先前的好表現。但若美國10年公債殖利率升高至3%至4%時，美股未來12個月平均報酬將降至6.1%（儘管平均報酬率下降，但股市崩盤機率仍低）。
2. 美國10年公債殖利率近半年變化
比較完美國10年公債殖利率的絕對範圍後，下一步將是考量利率變化速度。1962年以來，當美國10年公債殖利率於過去6個月下降超過1.6%時（寬鬆貨幣政策，央行向市場注資），美股未來12個月平均上漲22.7%；反過來，當美國10年公債殖利率於過去6個月升高超過1.6%時（收緊貨幣政策，資金成本升高），未來12個月美股平均下跌0.2%。
除了利率極端升高或下降的情形外，美股表現穩定（從利率下降-1.6%至升高0.8%，12個月後美股的平均漲幅均相似）。從2017年10月以來，美國10年公債殖利率近6個月升高0.58%，仍處於正常波動範圍內，對美股不會帶來太大影響，投資人不需太過擔心。
3. 美國10年與2年公債殖利率間利差
根據聯準會的研究報告，美國10年與2年公債間利差有助預測經濟衰退，而股市也身為經濟的領先指標，兩者自然息息相關。從1976年以來，當美國長短期公債利差介於0%至1%時，是美股的絕佳買進時點（未來一年美股平均上漲13.2%及10.1%）。如今美國長短期公債利差為0.47%，正處於股市甜蜜點，只要該利差仍處於0%之上時，投資人都不需太過擔心。
◆鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
◇股債恢復翹翹板，美股基金仍是買進時機
近期美國公債殖利率快速升高，引起投資人擔憂並連帶拋售美國股票。但無論從美國公債殖利率絕對數值、短期變化及長短期利差來看，美國股票仍未陷入危險範圍，投資人可降低債券型基金配置，並轉往美股基金。
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◆延伸閱讀
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