過去一週表現回顧：川普對延長貿易談判期限持開放態度，美股收高

美股四大指數全數收高，美國總統川普表示，如果中美雙方接近達成協議，對推遲3月1日上調關稅的最後期限持開放態度，國會就支出法案達成協議避免政府再度停擺，提振股市，惟川普計劃宣布緊急狀態以籌措更多築牆資金，加上美國零售銷售數據疲軟略為收斂股市漲幅。美中貿易協商發展樂觀預期與美國政府關門危機解除，掩蓋歐洲經濟數據疲弱的利空，激勵歐股反彈。英國下議院2/14以303票反對、258票贊成否決一項支持政府跟歐盟談判的議案，西班牙議會2/13否決政府預算案，市場預期總理桑傑士(Pedro Sanchez)將於週五(2/15)宣布提前舉行大選，時點可能落在四月中至五月底之間，英鎊走貶，英國與西班牙股市週線仍收紅。美國經濟數據錯綜，歐洲數據疲弱：美國2018年12月零售銷售下滑1.2%，創九年來最大降幅，2019年一月NFIB中小型企業樂觀指數降至101.2之兩年新低，一月消費者物價指數(CPI)年增1.6%，為2017年六月以來最低增幅，核心CPI持平於2.2%，同期生產者物價指數月減0.1%，連續第二個月下滑，顯示通膨依然可控，2018年12月職位空缺數增至734萬個，創紀錄新高，顯示美國勞動市場仍緊俏；歐元區去年第四季經濟成長率修正值季增0.2%、年增1.2%，與初估值相當，德國同期經濟成長率初值季比零成長、年增0.6%，略不如預期但仍避免技術性衰退，2018年成長率自2017年的2.2%放緩至1.4%，因企業投資連四季下滑，英國同期經濟成長率初值季比0.2%、年增1.3%，2018年經濟成長率1.4%、創近六年最低增速；英國一月消費者物價指數年增1.8%、創2017年一月來最小增幅且兩年來首度低於央行目標2%。

史坦普500十一大類股除公用事業類股收黑0.53%外，其餘類股漲幅介於0.11%~3.12%。沙烏地阿拉伯承諾加大減產力度推升油價自兩週低點反彈，馬拉松石油將減少支出且承諾返還現金予投資人，該股大漲超過11%，激勵能源類股漲幅領先；市場對美中貿易談判抱以期待，鐵路股諾福克南方財測目標優於預期激勵股價，運輸股引領工業類股收高2.16%；亞馬遜股價走高，上季意外轉虧為盈的玩具商美泰兒股價續揚11%，挹注消費耐久財類股漲逾2%；科技類股收高1.63%，根據研調機構IDC報告，去年第四季iPhone在中國的銷量下降20%，收斂蘋果股價僅小漲作收，所幸美光科技預計下半年營運狀況將改善推動股價大漲9%，上季財報優於預期的網路設備製造商思科系統上漲2.6%；美商藝電新遊戲Apex Legends推出首週已吸引2500萬名玩家，該股勁升7.8%，惟TripAdvisor財報錯綜拖累股價，壓抑通訊服務類股上漲0.62%，漲勢不如大盤；防禦型類股表現不如循環產業，民生消費類股受到可口可樂因財測欠佳下跌8%的拖累，周線小漲0.11%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲1.44%至25,439.39點，史坦普500指數上漲1.45%至2,745.73點，那斯達克指數上漲1.78%至7,426.96點，費城半導體指數上漲3.22%至1,344.11點，羅素2000指數上漲2.60%至1,545.11點，那斯達克生技指數上漲2.17%至3,462.44點；MSCI歐洲指數上漲1.66%(彭博資訊，統計期間為2019/2/11~2/14，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：國際貿易情勢、利率會議紀錄、企業財報、英國脫歐

(1)經濟數據與美歐利率會議紀錄：美國2018年12月耐久財訂單，2019年一月領先指標及成屋銷售，聯準會1/29~30利率會議紀錄及多位官員談話；德國去年第四季經濟成長率修正值、歐元區二月採購經理人指數初值/ZEW調查預期指數、歐洲央行一月利率會議紀錄等，包含歐洲央行總裁德拉吉在內等多位官員將發表演說，留意對經濟展望與政策前瞻指引。2/19歐盟事務委員會將討論三月高峰會議程與2019年預算案。

(2)貿易情勢發展：(a)美中貿易談判進展：部長級會談將於2/15結束，2/15美國貿易代表萊特海澤及財長努欽將與中國國家主席習近平會面，留意雙方是否發表會後聲明和其內容，川普總統2/12表示將考慮延長貿易談判期限，彭博引述消息人士指出川普正在考慮將談判期限延長60天，不過目前尚未做出決定(彭博資訊，台灣時間2/15下午三點更新)。(b)2/17前美國商務部將公布汽車進口232調查報告，川普總統有90天決定是否加徵關稅，高盛證券(1/11)預估美國可能會提案加徵懲罰性關稅，做為逼迫歐日加快談判速度的手段，但預估實施全面汽車關稅的機率僅40%。2/21歐盟貿易部長會議登場，歐盟主管貿易事務代表馬姆斯壯(Cecilia Malmstrom)與世界貿易組織秘書長Roberto Azevedo將參加。

(3)英國脫歐：英國下議院2/14否決支持政府跟歐盟談判的議案，增添梅伊政府與歐盟重啟協商的難度，但2/14下議院也同時否決以2/27作為最後脫歐表決以及延後脫歐期限三個月的兩項議案，市場預期下議院2/27將推動一項議案，要求政府若3/13之前仍未達成協議將申請延長談判期限。

(4)企業財報：(a)美國：未來一週包括Walmart、紐曼礦業等50家(10%)史坦普500企業將公佈財報，根據FactSet(2/8)預估史坦普500企業2018年第四季獲利預估成長13.3%。(b)歐洲：未來一周共73家(15%)道瓊歐洲600指數成分股將公布財報，可留意金融、原物料與運輸公司。根據Refinitiv統計(2/12)，道瓊歐洲600大企業已公布財報者，獲利與營收優於預期比例分別為50%及52.4%，去年第四季獲利與營收年增率預估分別為3.0%及3.4%，其中以能源(27.0%)、醫療(13%)、公用事業(12.5%)、民生消費(7.5%)與金融(2.4%)獲利為正成長，其餘產業均呈現獲利衰退，國家別則以英國、比利時、義大利、荷蘭及瑞士獲利表現較佳。

中長線投資展望：美股後市聚焦貿易情勢發展、國內政治局勢及經濟數據，歐股二月行情看三大變數

美股：富蘭克林證券投顧表示，美股後續走向聚焦美中貿易談判進展及汽車進口232調查報告結果，另外，歐元區及中國經濟數據顯露疲態的狀況下，美國經濟數據亦值得關注。就貿易情勢方面，目前消息顯示中國希望透過承諾增加自美進口農業、能源及半導體產品來緩解貿易緊張局勢，而就美方所在意的包括中國對國內企業的補貼、強制技術轉讓等結構性議題仍存在較大分歧(華爾街日報、彭博資訊，2/15)，依照目前情勢，美中欲在目前的休戰截止日期3/1前達成全面協議的可能性不高，然而，若川普同意延長關稅休戰期、或者美中能敲定框架協議之後再磋商具體細節，有望舒緩市場擔憂，反之，若美方依照目前計劃於3/2起調高關稅稅率，則美股將面臨較大的修正壓力，野村證券(2/13)預估，延長貿易談判期限的可能性較高。就汽車關稅方面，2/17為美國商務部向川普提交232調查報告的期限，若美國商務部認定進口汽車威脅美國國家安全，川普有90天的時間決定是否採納商務部的建議，相關消息面可能牽動市場波動。富蘭克林證券投顧表示，展望2019年在經濟動能放緩、國內外政經情勢仍有不確定性的市場環境下，股市高度波動將為常態，建議投資人應保有風險意識並做好資產配置，建議以全球債券型與新興市場當地債券型基金為核心配置，股票部位以具備內需導向、景氣防禦及高股利特性的公用事業類股搭配生技、科技或天然資源產業區間操作。

歐股：距離3/29英國預定正式脫歐的時間緊迫，英國內部卻遲遲無法達成共識，加上西班牙可能提前於四至五月舉行大選，政治紛擾將增添歐股短線波動，所幸歷史經驗顯示歐洲多能在混沌中渡過政治危機，可望避免系統性風險。德意志銀行表示(2/13、14)，儘管最新民調顯示執政黨社會勞工黨(PSOE)仍有些微領先，但仍無法取得絕對多數，預期未來由人民黨(PP)、公民黨與民聲黨(VOX)籌組聯合政府的機率較高，市場可能因支持改革的公民黨執政而上漲，中期需觀察實際改革進展。此外，西班牙狀況跟義大利截然不同，即使歷經2017年十月加泰隆尼亞獨立公投與2018年六月政黨輪替等政治紛擾，西班牙經濟仍維持穩健擴張，歐盟執委會(2/7)預估今年西班牙經濟將成長2.1%、優於歐元區整體1.3%增長，且民調顯示西班牙民眾支持留在歐盟的比例超過七成，主要政黨對於加泰隆尼亞獨立爭議的立場一致，預期政治紛擾對經濟與金融市場的影響有限。富蘭克林證券投顧表示，聯準會暫緩升息紓解流動性緊縮壓力，市場預期歐洲央行將遞延升息時點且第二季可能推出新一輪的定向長期再融資操作(TLTRO)，加上若貿易緊張情勢緩解、中國經濟與全球景氣展望改善，有助提振以出口為導向的歐洲經濟與企業獲利，摩根士丹利證券預估(2/11)歐元區經濟可望於第一季落底後緩步回升。著眼歐洲股市具備評價便宜、高股利率與基本面轉機題材，建議投資人可透過側重金融等價值型股票的全球或歐洲股票型基金，逢震盪加碼或以定期定額策略介入。

過去一週表現回顧：多空因素影響，新興股市漲跌互見

美國政府可望避免二度關門，且美國總統川普對延後貿易談判期限保持開放態度，惟投資人觀望美中貿易協商進展，加以全球各區域經濟數據錯綜、經濟成長前景擔憂仍在，新興股市呈現漲跌互見格局。

新興亞洲：中國春節黃金週零售與餐飲銷售年成長率放緩至2011年以來最低水準，惟仍較去年同期成長8.5%，一月出口意外較去年同期轉為正成長9.1%、進口則持續萎縮1.5%，進出口數據皆優於預期與前一個月數據，掩蓋同期生產者物價指數(PPI)漲幅連續七個月放緩所引發的通貨緊縮擔憂，陸股週線走強。滬深300指數十大類股全數收紅，MSCI季度指數權重調整於中國指數中納入工業富聯等五檔中國A股，工業富聯股價大漲帶動科技股漲勢居冠，中國國務院決議將對罕見疾病藥品給予增值稅優惠亦激勵醫藥類股走強，通訊與消費類股皆有明顯漲勢。港股表現較弱，電子零組件廠商舜宇光學發佈獲利預警，預期2018年獲利將減少12%~15%拖累該股下挫，權值股網路巨擘騰訊回跌3.8%，壓抑科技股與港股大盤表現。媒體報導樂金電子正尋求買賣旗下不動產以精簡資產激勵該股大漲，半導體股三星電子與SK海力士等股均有漲勢，科技類股走強帶動韓股收紅。印度股市連日走弱，反應對於後續國會大選不確定性的擔憂，印度石油天然氣、印度國家銀行等股領跌盤勢。泰股部分，泰愛國黨推舉王室成員公主為該黨總理候選人之提議遭泰王反對並可能面臨政黨解散危機，政治面訊息亦影響泰股投資信心。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.33%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.00%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.18%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲0.32%、摩根士丹利東歐指數下跌3.01%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2/11~2/14，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：泰國GDP、俄羅斯薪資與零售銷售數據，美中貿易訊息

(1)經濟數據：未來一週新興市場經濟數據較為清淡，留意泰國第四季GDP數據、巴西2月份通膨數據、俄羅斯1月份薪資與零售銷售數據，另持續關注美中貿易訊息。

(2)陸股外資潛在資金流評估：今年來滬股通與深股通北向資金明顯獲大規模流入，一月份淨流入金額達607億人民幣創開通以來單月新高，為推動陸股本波反彈的重要動力，二月底指數編纂公司MSCI將公佈是否將A股納入指數之因子由5%提高至20%，若是則預期外資流入A股趨勢應有望延續。中國中信建投證券(02/12)預估納入因子提高至20%將帶來約678億美元的增量資金，摩根士丹利(2/12)認為，外資持有中國A股比重將於10年內由目前的2.6%上升至約10%，每年A股流入資金在正常化後約可達1000億至2200億美元。

(3)美國參議員提出加重制裁俄羅斯法案之評論：分屬民主、共和兩黨的兩名美國參議員週三提出加強制裁俄羅斯之新法案，據傳目標鎖定俄羅斯銀行業與主權債務，俄羅斯股市因而重挫；然美國參議員提案後仍需經過參眾兩院同意、並經總統簽署後才能成為正式法律，以之前川普政府解除對俄鋁等企業制裁的態度來看，此次強度與影響層面更為廣泛的制裁是否能成案尚待觀察，惟近期在制裁擔憂下、市場賣壓料壓抑俄羅斯股匯表現。

中長線投資展望：新興市場基本面仍佳，新興股市仍具投資機會

富蘭克林證券投顧表示，新興市場傳統上被視為經濟倚賴國際貿易與國際資金流入融通，導致新興市場遭歸類為較高風險的資產，相較成熟市場的折價幅度難以收斂，然而新興市場自去年10月起即有相對美股強勢表現，依據高盛證券(1/30)報告指出，以現階段新興股市與美股的評價水準評估，隱含新興國家與美國的成長率差距約為1.4個百分點，惟依據國際貨幣基金全球經濟展望報告(2019/01)，2019年新興國家經濟成長率預估為4.5%、優於美國的2.5%，其差距達2個百分點，新興國家成長動能更為強勁，顯示新興市場仍有相對美股較為強勢的表現空間。

富蘭克林證券投顧表示，受到先前緊縮政策遞延效應，以及全球成長動能放緩與美中貿易摩擦對於出口需求的影響，將持續對中國經濟產生衝擊，預期本季經濟成長率將顯著放緩，所幸中國官方近期寬鬆政策利多頻率與力道都明顯加大，相較去年上半年都還在執行去槓桿政策影響經濟表現與企業營運，今年官方財政政策將更為積極，中國財政部與國家發改委已確認將於三月兩會宣佈增值稅(VAT)調降政策，相關政策應能刺激中國經濟自第二季起止穩回升。雖然短期中國疲弱經濟數據以及美中貿易、英國政府脫歐議題等海外變數，可能持續干擾金融市場表現，且股市自今年以來的強勁反彈也可能觸發獲利了結賣壓導致回檔壓力，惟中國兩會政策與美中貿易情勢發展若有持續利多消息，搭配外資資金回流，將有助中國與新興股市延續反彈走勢。

富蘭克林證券投顧表示，巴西新任總統Bolsonaro新政一改過去巴西保守派經濟政策方向，親市場、開放與持續財政改革的政策走向有利於提振投資信心，後續尚待觀察2月份退休金改革送交國會之進展；在此政策方向下，預期未來消費者和企業信心可望回暖，並促進國內經濟活動的加速，且巴西歷經2015年和2016年經濟衰退後，在沒有通膨壓力的情況下，會有大量閒置產能加速增長，可望帶動經濟成長；儘管很多利多消息已反應在市場價格中，但巴西股市的本益比水準合理，而隨著經濟形勢好轉與政策方向正面，本益比可望有上調空間。整體拉丁美洲匯率超跌、股匯估值吸引人，且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚，加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，預期在政治與貿易戰等利空因素淡化後，區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助於拉美市場表現。東歐2019年在全球經濟成長放緩與資金緊縮的壓力下，經濟成長可能隨之趨緩，而各國面臨的經濟與政治挑戰不一：俄羅斯內需企業受惠於需求成長、獲利可望上修，另預期2024年下次總統大選前、政治情勢相對穩定，總體經濟風險來自大宗商品價格波動與西方國家可能增加的制裁；中東歐國家包含波蘭、捷克、匈牙利與羅馬尼亞則受到歐洲景氣影響較大，其中捷克具備開放經濟體與經常帳盈餘，為相對安全的新興國家；土耳其企業則面臨國內需求疲弱與借貸成本增加等挑戰；儘管各國均有其挑戰，然而東歐股市具備低本益比、高股利率的優勢，評價面投資價值與包含能源、消費與金融等多元題材仍可望支撐東歐市場表現。

過去一週表現回顧：股市熱絡帶動高收益公司債漲勢領先

全球政府債市：富時全球政府債指數本週小跌0.04%，美國公債回跌0.15%，美中貿易協商持續朝正面發展、川普總統將簽署支出法案以避免政府再度停擺，股市上漲壓抑公債的避險需求。然而美國公佈的一月通膨率雖高於預期，但仍算溫和，加上零售銷售數據下滑，收斂公債跌勢。歐洲公債上漲0.22%，受惠於股市反彈，且義大利銀行業債權品質改善，義大利公債揚升1.31%領漲，德國公債則落寞下跌0.15%(彭博資訊，截至2/14)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲0.19%，新興國家當地債指數(換成美元)則下跌0.84%。海外局勢雖然有進一步的明朗態勢，但新興當地債市漲跌互見。南非公債換成美元下跌6.46%最重，南非國營電廠Eskom面臨資金流動性壓力，市場擔心若此危機處理不當恐損及政府債信。美國參議員提出欲加諸對俄羅斯新制裁的法案，俄債換成美元下跌2.84%。所幸另一方面，巴西總統出院且退休金改革法案預計於2/20送至國會的消息提振市場信心，巴西當地債上揚0.74%。印度公佈的通膨率下滑，市場預期央行還有降息空間，印度當地債換成美元上漲0.44%。埃及央行意外降息四碼至15.75%，當地債換成美元上漲0.51%。就整體利差，投資人風險趨避情緒舒緩，彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差下跌5點至336基本點(彭博資訊，截至2/14)

高收益債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.40%，歐洲高收益債指數上漲0.26%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.06%。美國一月通膨增速高於預期，儘管為2017年六月以來最低增幅，溫和通膨加上美國總統川普表示與中國的貿易談判取得不錯的進展，避險情緒降溫提振高收益債表現優於高評級債，產業債中與貿易關聯度較高的工業債漲勢居前上漲2.80%，通訊及能源債也分別上漲約1.09%及0.79%。本週在避險情緒降溫、波音、高盛、AT&T等投資級債一周發行量約400億美元，拖累投資級債下跌0.06%。歐元區去年第四季GDP年增1.2%，符合預期但德國第四季GDP年增率較前期滑落，英國第四季GDP低於預期，所幸荷蘭及西班牙皆較上季成長，歐洲高收益債表現劣於美高收。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的422點，收窄至407點；同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的458點，收窄至447點(彭博資訊，截至2/14)

未來一週貨幣政策：市場預估主要央行將維持利率不變

利率會議：印尼(2/21，預估持平於6.00%)

中長線投資展望：新興國家當地公債的轉機機會

新興債市：根據EPFR統計截至2/13該週，新興國家債券型基金淨流入12億美元，連續第六周淨流入。富蘭克林證券投顧表示，主要經濟體如歐元區、英國、澳洲等央行因景氣前景擔憂而跟隨美國聯準會展現鴿派態度，新興國家當地債可望能受惠資金行情，因為多數公債仍有高利差優勢，尤其如巴西、墨西哥、印度等國通膨減緩，締造公債資本利得機會。而且因為聯準會升息進入尾聲不利美元，但卻有利新興國家貨幣表現，投資於當地債市還可期待匯兌收益貢獻。個別國家題材則如，墨西哥和巴西新政府相繼提出親市場的改革政策；印度和印尼雖然將舉行大選，但印尼政府嚴謹的財政政策受市場好評，印度莫迪總理過去幾年進行的改革也將持續有長期的正面效應。儘管經濟面挑戰仍多，但如美國就業市場熱絡且財政赤字擴大，美國公債殖利率仍有彈升壓力，策略上建議可留意新興國家當地公債機會。

高收益債市：根據EPFR統計至2/13該週，全球高收益債券基金流入3億美元。富蘭克林證券投顧表示，短線留意彭博巴克萊美高收益債指數一月份已上漲約4.52%，二月份有機會轉為區間震盪格局。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜‧德賽認為，美國經濟基本面依然強勁，政府部分關門將導致第一季度國內生產總值(GDP)增長略微疲軟，但多數的動能可能遞延到第二季而出現較強的增長。美國今年預期將較去年的3%增長有所放緩，但仍然高於潛力成長，這一點非常重要。儘管FOMC一月會議顯示聯準會基調已轉趨鴿派，但預計今年至少將有兩次升息，在經濟堅實的環境下，市場預期聯準會今年將完全不會升息是很誤導性的。

過去一週表現回顧：美國數據好壞不一，川普簽署支出法案以避免政府再度停擺，美元小幅走揚

美國公布一月消費者物價指數年增1.6%，優於市場預期，加上川普總統將簽署支出法案以避免政府再度停擺，掩蓋美國12月零售銷售創下逾九年來最大降幅，美元週線升值0.49%。歐元區經濟數據續表現疲弱，歐元區12月工業生產年減4.2%，創近9年半來新低，德國去年第四季經濟成長率初值季增0%、年增0.6%，皆不如市場預期，歐元週線貶值0.38%。英國經濟數據也表現不佳，2018年第四季經濟成長率初值季增率0.2%，2018年經濟成長率年增1.4%創近六年最低增速，英鎊週線貶值1.01%。相對，紐幣表現強勢，紐西蘭央行符合預期維持基準利率不變在1.75%，並稱兩年內將維持利率不變，使降息可能性降低，紐幣週線升值1.23%。新興市場貨幣多數走貶，其中南非幣跌幅較重，面臨資金短缺的南非國有電力公司Eskom停止在全國部分地區供電，加上評級機構穆迪警告負債累累的Eskom可能對該國信評帶來負面影響，南非幣週線貶值3.91%。美國2名參議員再提出加重制裁俄羅斯之法案，盧布週線貶值1.88 %。相對巴西里拉表現抗跌，儘管巴西公布12月零售銷售年增率僅0.6%，遜於前值與市場預估，但巴西總統Bolsonaro出院及官員表示養老金計劃將於2月20日抵達國會，巴西里拉週線升值0.34%。（彭博資訊，截至2/15 下午4:00)

觀察焦點與投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

隨著中美貿易談判期限將近，及多數國家經濟數據表現不佳，近期市場波動性加大，使美元的避險需求增加，不過聯準會鴿派語調仍限縮美元全面走強，歐元受歐洲數據疲軟、德國公債殖利率走低及西班牙的政治困境，短期表現空間有限，相對部分新興市場貨幣表現可望相對突出，其中近期巴西將送交養老金的改革方案至國會，市場普遍看好該貨幣升值空間。摩根士丹利(2/14)表示隨著市場已計入鴿派的聯準會和中美貿易談判進展，後續新興市場貨幣表現將與各自國家的基本面連動較大，其中看好巴西里拉表現。高盛(2/8)也發表相同言論，巴西養老金改革朝正向發展續有利里拉表現，同時巴西經濟增長的改善、通膨溫和及貨幣仍被低估，續有表現機會，相對印度盧比因大選不確定性可能使財政整頓推遲，同時央行降息，在財政和貨幣同時寬鬆的情況下，印度盧比可能面臨較大壓力。

過去一週表現回顧: 美中貿易協商樂觀期待與沙國擴大減產，提振油價上漲

市場樂觀預期美中貿易協商進展，加以OPEC減產成效與沙烏地阿拉伯承諾擴大減產等供給面利多，提振油價走揚，CRB商品價格指數上漲0.38%。(1)油價：美國能源資訊署(EIA)公佈截至2/8為止一週美國原油庫存增加360萬桶至4.508億桶，同期美國原油日均產量連續第5週維持在創新高的1,190萬桶；儘管美國庫存增加且產能持續創高，然OPEC於1月份產量大幅減少、每日較上月減少近80萬桶，顯示減產協議執行成效，加上沙國能源部長表示計畫3月份將產量進一步削減至980萬桶/日，遠低於減產協議所定的1,030萬桶/日生產上限，沙國積極減產態度、加以美中貿易協商樂觀情緒提振油價上漲，總計紐約原油近月期貨價格當週上漲3.21%、收在每桶54.41美元。(2)銅價：美元走強與全球經濟成長前景擔憂再度壓抑基本金屬走勢，LME 3個月期遠匯銅價週線下跌1.18%。(3)金價：投資人擔憂全球經濟放緩，提振黃金的避險需求，但美元走強抑制金價走勢，近月期貨一週下跌 0.35%至 1313.9美元/盎司(彭博資訊，截至 2/14)

觀察焦點與投資展望：產油國產能與OPEC減產情形、美中貿易戰進展、美元與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示，在歷經去年第四季多項利空衝擊、油價大幅修正之後，1月份在OPEC+產量下滑、美中貿易談判正面發展與全球股市反彈等正面因素激勵下、油價大幅反彈，西德州原油回到每桶50美元之上，然受到全球經濟成長放緩與美國產能影響，預期油價上行空間受限；惟目前評估全球經濟仍溫和成長、OPEC等產油國傾向油價穩定且12月份已見其產能下滑，預期油價不致出現2016年的低價，惟整理區間預期下調，目前對西德州原油2019年平均預估油價約在每桶50-60美元之間。EIA 2月份報告指出美國增加的產能將抵消OPEC減少的產量，預估布蘭特2019年平均油價為每桶61美元，並因供應成長預估上調與經濟放緩而下調2020年平均布蘭特油價至每桶62美元，而西德州與布蘭特油價之價差預計由今年第1季平均8美元逐步縮減至第4季約每桶4美元。高盛證券(2/12)指出OPEC+積極減產與需求成長超過預期下，油市2019年上半年並不看淡，布蘭特油價第二季高點可望來到每桶67.5美元。摩根士丹利(1/8)將2019年預估布蘭特平均油價從每桶69美元下調至61美元，並指出2019年油市大致供需平衡、提供油價回升空間，然仍有非OPEC國家產量增加與中國原油進口放緩等負面因素限制油價上行空間。

富蘭克林證券投顧表示，美國零售數據表現不佳將支持聯準會聯準會的鴿派立場，加上美國十年期公債殖利率續在2.8%以下，有助於市場對無孳息黃金需求，不過川普簽署支出法案以避免政府再度停擺，美元獲得支撐，對金價短線帶來壓力，短期金價波動仍大，投資人須衡量本身風險屬性，以酌量的資金配置，波段操作或酌量低接的方式納入，長期則因進入升息循環尾聲，投資人可添增黃金至投資組合內以增強防禦力。高盛(2/7)表示聯準會鴿派的立場對金價是一大利多，同時預期2019年全球央行對黃金購買數量將與2018年一樣強勁(約650噸)，因此將黃金未來12個月的目標價，由原先的1350美元上調至1425美元/噸。