鉅亨投資雷達》買中國別猜底,定期定額較好

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12月中國官方與非官方製造業採購經理人指數雙雙跌破榮枯分水嶺,其中官方製造業採購經理人指數的三個重要分項,新訂單、新出口訂單與未完成訂單分項更分別降至49.7、46.6與44.1,下降趨勢恐將延續。「鉅亨買基金」延續對中國股市保守看法,在中美貿易戰正式落幕或貨幣供給年增率快速升高前,中國股市短線仍有下跌風險,建議投資人拉長天期並以定期定額方式分批佈局。

1. 出口前景不佳,製造業沒信心

中國身為世界工廠,國內需求難以滿足其龐大產能,全球需求多寡才是左右中國製造業成長快慢的關鍵。從上圖可看出,代表全球需求的中國出口年增率,走勢與中國製造業採購經理人指數亦步亦趨,當企業預期全球需求惡化,並下調對未來出口預期時,製造業採購經理人指數便提前觸頂下降。從近期惡化的製造業採購經理人指數來看,中國企業家並不看好美中貿易談判結果與全球需求,在任意一個原因改善前,企業信心恐難恢復。

2. 中國企業獲利恐繼續惡化

製造業採購經理人指數除了反應企業對未來訂單與需求的看法外,也透露出對於企業獲利的預期。當中國製造業採購經理人指數於2017年下半年來到最高點後,中國工業企業利潤年增率也跟隨觸頂並下滑,11月工業企業利潤年增率更低至-1.8%,創下近3年來的最低紀錄。我們認為中國出口與製造業採購經理人指數繼續下降的機率較高,未來企業獲利自然不樂觀,股市短期缺乏大幅上漲的理由。

3. 貨幣供給年增率大幅反轉前,中國股市風險高

2018年中國股市下跌20.3%(MSCI中國指數),若從1月份的最高點來看,最大跌幅高達32.9%,加上11與12月的橫盤整理格局,讓不少投資人確信中國股市已經觸底。「鉅亨買基金」建議投資人別單純從跌幅判斷買點,2000年與2007年中國股市最大跌幅都超過60%,若全球經濟進一步惡化,中國股市仍有潛在下跌空間。對於想判斷中國經濟與股市底部的投資人,應觀察中國M1貨幣供給年增率變化,待該數值大幅升高,且李克強指數年增率跟隨轉佳時,才是更合適的大舉進場時點。

◆鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

◇扣中國,再加新興市場

對於積極型投資人,除了建議可透過定期定額方式,避開擇時難題,佈局中國股市外。同樣可搭配定期定額新場市場股票型基金,降低單一國家風險,並同時掌握美元轉弱,新興市場反彈的機會。

◆鉅亨精選基金
>>瑞銀 (盧森堡) 中國精選股票基金 (美元)
>>貝萊德新興市場股票收益基金A2美元

◆延伸閱讀
>>央行端出新武器,中國基金分批佈局是時候
>>【影音】資深投資達人超級心法大公開

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