◆未來國際總體經濟與金融市場展望

◇歐洲

本週歐洲市場就大盤指數來看，英國上週15日至本週22日上漲61.17點(0.866%)；德國方面上漲334.37點(2.930%)；法國則是收漲151.32點(2.889%)。在各國市場幾乎都有2%漲幅以上的情況下，英國因為脫歐議題，上漲受限。

英國巴克萊銀行今天於本週修正未來對聯準會降息及對全球主要經濟體成長率的看法。其預測2019年美國聯準會還會有三次的降息，主要原因來自英國以無協議脫歐的風險增加。巴克萊銀行英國經濟學家表示無協議脫歐將導致英國面臨經濟衰退，同時他們也將歐元區2020經濟成長率自1%下調為0.6%。

而就在經濟學家下調歐元區明年經濟成長的同時，本週德國央行也提出警告，諭示德國在經歷第二季GDP衰退0.1%後，第三季可能持續萎靡，陷入技術性衰退。根據HIS Markit報告顯示，當前德國面臨的是工業部門的衰退。數據顯示，德國工業部門PMI已連續八個月衰退，所幸服務業部門維持成長，使得德國整體採購經理人指數還能在51.4的水準。儘管如此，德國面對的問題是全球汽車工業需求的減弱、中美貿易戰加劇及英國脫歐黯淡的前景。德國經濟高度仰賴貿易，而在世界尚未擺脫貿易戰的泥淖前，衝擊可能持續侵蝕歐洲最大經濟體的經濟。

貨幣市場方面，英鎊指數上漲1.298%，主要受惠於英國第二季經濟成長0.3%，為近期以來最大漲幅。不過數據指出，上半年經濟成長表現仍不佳，經濟成長主要貢獻來自服務業部門的成長，房屋支出僅微幅增加0.1%，企業投資意願在市場風險仍大的情況下維持平坦。歐元本週相對美元下跌，市場擔心歐元區經濟前景，同時也預期ECB將有更多量化寬鬆的作為。另一方面，義大利總理孔蒂本週下台，增添歐元區的政治風險。

債市方面，本週德國十年期公債殖利率上漲9.845%，來到-0.641的水位。值得關注的訊息還有德國政府本週三首度標售30年期票面利率為零的公債，德國政府意圖透過長期融資拉抬經濟意圖明顯。

◇北美

本週美國三大指數皆有2%以上的漲幅，S&P500上漲75.35點(2.646%)、道瓊工業指數指數上漲672.85點(2.630%)、Nasdaq指數上漲224.77點(2.894%)。

美國國會預算辦公室在本週21日發布預測，指出美國年度預算赤字由8960億美元上調至9600億美元，並預估2020年預算赤字便會達到1兆美元的水平，較先前預期提早了兩年。CBO指出，預算赤字較先前預期擴大許多，政府需要調整稅收及支出政策，以備不時之需。對財政持保守主義的赤字鷹派則批評，赤字提高可能削弱政府面對經濟下行風險的應變能力，失去減稅等操作空間。

另一值得關注的是，全世界已開發國家人口逐漸老化，而他們正為身邊的資金尋求安全的避風港。其中最受歡迎的便是低風險、低波動的政府公債。近期許多跨國企業也將資金投入公債行列，因為他們發現與其尋找新的投資標的，直接投資於債券獲利反而更快，促使美國長天期公債殖利率本月下跌至2016年七月的支撐點位。

全球焦點在這週舉行的全球央行年會。市場開始期待聯準會是否會進行第二次的降息來刺激經濟。九月底再次降息其實是可以被預期的。回顧七月份，儘管當時美國發佈了許多優於預期的經濟數據，聯準會依舊決議降息，最主要的原因便是因為要提前防止經濟下滑。而就在七月底宣布降息的隔日，美國總統川普立刻宣布對中國額外的關稅，貿易戰的不穩定可能成為下一次降息的理由之一。第二點，貿易戰火的延燒已經明顯影響到世界各國經濟的發展。尤其在歐洲，飽受貿易戰摧殘的同時，尚面臨英國脫歐的問題，仰仗貿易的工業大國德國製造業指數已連續數月下滑，甚至出現GDP 負成長的現象。第三點則是為了要維持核心通膨率2%，使得經濟能夠穩健成長。

美元部分，美元指數(DXY)自上週15 日至本週22 日上漲0.03%，來到98.17 的水平。貿易戰在本週並無特別消息，但隨著歐洲經濟預期放緩，投資人傾向經濟情況更穩定且更保值的美元資產。另一牽動美元走勢的還有央行的政策，估計在本週央行年會有更明確的貨幣政策方向後，美元會有另一波明顯的走勢。

債市部分，美國十年期公債殖利率本週上漲7.390%，來到1.613。本週世界主要市場股市皆有2%以上走勢，帶動公債殖利率上漲，債券價格下跌。

◇亞洲

亞洲股市方面,韓國股市自上週15 日至本週22 日收漲12.64 點(0.652%)；日本股市收漲222.36 點(1.090%)；中國上海上證指數收漲67.72 點(2.405%)；香港恆生指數則是收漲553.26 點(2.170%)；台灣加權指數收漲202.65 點(1.962%)。

亞洲股市本週表現最差為韓國股市，在日韓貿易戰的升級。本月月初，日本正式將韓國自貿易白名單中剔除，導致日韓互信基礎瓦解。韓國於是在本週22 日決議終止與日本簽訂之《日韓軍事情報包括保護協定》（GSOMIA）。韓國此舉提高了地域性的軍事危機。尤其近日北韓又開始試射飛彈。消息一出，韓元兌美元立刻由升轉貶。話題回到中美貿易戰。川普前一段時日針對中國3000 億美元商品課徵10%關稅造成市場恐慌。雖然有一半的商品將遞延至12 月中旬實施，但另一半商品在9 月1 日即將上路。根據Bloomberg 調查，中國今年度全年新添增的關稅可能侵蝕中國0.5%的經濟成長率，預期本年度經濟成長率可能下滑至6%以下。而這也是1990 年以來最低的成長率。世界第二大經濟體-中國目前除了面對國內不振的需求，對外還得處理與美國緊張的貿易情勢。即便兩國間在九月即將進一步商討協議，但在經歷過數次波折後，市場很難預測兩國間未來的走勢。中國商務部發言人高峰表示，對於美國再次施加關稅，對中國的出口及經濟確實會受到波及，但一切都還在可控制的範圍內。不過必要時中國可能採取反制。隨著十月中國國慶即將到來，預計中國可能會擴大經濟刺激政策，來面對不穩定的中美貿易情勢。

貨幣市場方面，傳統避險貨幣日圓相對美元貶值0.33%。在不穩定的環境下，日圓往往會被當成避險工具之一，不過本週卻相對貶值。除了先前漲至壓力區外，疲弱的通貨膨脹率及傾向鴿派的日本央行可能也是原因。

◇大宗商品

原油期貨方面本週上漲0.74 美元（1.351%），來到55.52 美元附近。石油走勢目前受到供給需求的拉鋸。受到世界主要經濟成長率下調的影響，上漲空間有限。從K 線圖來看，原油期貨已連續兩週收上引線。

貴金屬價格方面，黃金期貨收跌29.85 美元（-1.942%），來到1507.15 美元。本週下跌終結了黃金連續三周的漲勢。儘管如此，黃金價格依然穩站1500 美元之上。日前進行中的全球央行年會可能暗示美國聯準會未來利率政策的方向，屆時資本市場想必會有另一波反應。

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