中國銀監會於13日發佈的4號文中，共包含公司治理不健全、違反宏觀調控政策、影子銀行和交叉金融產品風險、侵害金融消費者權益、利益輸送、違法違規展業、案件與操作風險及行業廉潔風險等8大點，其中影子銀行和交叉金融產品風險及違法違規展業又各有4個子點，為8個大點中最多者。鉅亨基金交易平台認為銀監會此舉，有警告銀行不要違背政府政策並向錯誤部門輸血的意味，在金融槓桿難以繼續上升的情況下，避開金融類股為今年佈局中國重點。
1. 中國金融槓桿仍高
銀行擔任經濟體中重要造血部門，當央行放出準備貨幣後，銀行透過積極放款來創造貨幣，而創造出來的貨幣則支撐實體經濟成長。從上圖可看出，中國銀行貸款佔存款比率從2014年下旬的64%增加至70%（以2017年12月的存款金額為例，等同於增加10.1兆人民幣的貸款），在銀行不遺餘力的放款後，貨幣乘數也由4.2倍升高至5.4倍。
但目前中國債務佔GDP比率已經來到255%，高於新興市場平均的190%，考量到高債務比率可能引發金融風險，中國政府已多次強調穩健貨幣政策及防範金融風險的重要性。鉅亨基金交易平台認為未來中國不管是居民、企業或政府部門，潛在債務上升空間都有限，貨幣乘數將因此反轉向下。
2. 槓桿難升高，不利金融類股獲利
銀行收入多來自放款利率與存款利率間的差距，當其他條件都不變時，若放存款利率差距上升或放款金額增加時，銀行獲利將因此增加（如上圖，當衡量銀行放款積極程度的貨幣乘數增加時，金融類股的獲利自然跟隨升高）。但根據最新的4號文，今年中國銀行放款標準將變嚴格，除了銀行放款金額恐下降外，對於企業品質也會有更高的要求（放款給高風險公司的利率較高，此舉意味平均放款利率的降低），主要收入面臨下滑風險，金融業獲利不樂觀。
3. 瞄準新經濟，境外標的為首選
佈局中國股市，投資人可透過境內或境外的標的，境內投資標的多為上海證券交易所或深圳證券交易所上市的A股；而境外標的，除了一般耳熟能詳於香港證券交易所上市的H股外，還有選擇於美國證券交易所上市的中國企業。除了交易所不同外，境內標的多集中於金融類股，而境外則由資訊科技類股主導。對於看好新經濟及消費升級的投資人，以資訊科技類股為投資核心的中國基金才是上上籤。
◆鉅亨投資策略
基金操作上，建議如下：
◇新舊經濟差很大，投資中國要選對
從2017年以來，代表舊經濟的滬深300指數上漲37%，新經濟的MSCI中國指數則上漲62.1%（同樣以美元計價）。隨著供給側改革效果的消散及趨嚴的金融監管，新經濟可望繼續打敗舊經濟，投資人佈局中國別選錯。
◆鉅亨精選基金
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