◇過去一週表現回顧：企業財報利多支撐美歐股市收紅

美國將於8月23日起進一步對160億美元中國進口商品加徵25%的關稅，中國隨後宣布將同步實施同等規模的反制措施，貿易緊張局勢升溫壓抑股市，所幸企業財報強勁支撐美股週線上漲，連漲六週，史坦普500指數距離一月下旬的歷史高點僅有不到1%的差距。德國汽車零組件業者Schaeffler、愛迪達及荷蘭銀行等企業財報利多頻傳，掩蓋中美兩國宣布對彼此160億美元產品加徵25%關稅的利空，英國可能出現無協議脫歐疑慮壓抑英鎊貶至一年低點，但出口類股走揚支撐英國富時100指數週線勁揚逾1.5%，宣布買回股票計畫的標準人壽保險安本上漲逾7%。美國就業數據穩健，歐洲數據錯綜：六月JOLTS職位空缺數自前月的665.9萬上升至666.2萬個，上週初請失業救濟金人數減少六千人至21.3萬人，優於預估，七月生產者物價指數與前月持平，則低於預期；歐元區八月Sentix投資者信心指數自前月的12.1上揚至14.7、優於預期，Halifax機構統計七月英國平均房價月增1.4%至歷史新高，惟德國六月工廠訂單月減4%、創一年半來最大降幅，同期六月工業生產季調後月減0.9%。

史坦普500十一大類股漲跌互見，消費耐久財、通訊及科技類股上漲超過1%，領漲盤勢。消費耐久財類股收高1.63%，亞馬遜漲逾4%，續創新高，Michael Kors上修全年獲利預測股價大漲13%，掩蓋Booking Holdings因第三季獲利預測低於預期而下跌4%的影響；臉書、Alphabet及微軟股價連袂走高，引領科技類股上漲1.15%；金融及原物料類股上漲0.6%，波克夏上季營業利益年增67%，肥料商Mosaic上季獲利優於預期且上修財測，股價漲幅均逾4%；反觀民生消費及不動產類股分別下跌1.61%及0.85%，表現居末；油價下跌，西方石油上修今年資本支出11億美元至50億美元，但調降產量預測區間上緣，該股下跌5.5%，壓抑能源類股收低0.6%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.29%至25,509.23點，史坦普500指數上漲0.51%至2,853.58點，那斯達克指數上漲1.04%至7,891.78點，費城半導體指數上漲0.61%至1,389.06點，羅素2000指數上漲1.06%至1,690.89點，那斯達克生技指數上漲0.28%至3,694.36點；MSCI歐洲指數上漲0.36%(彭博資訊，統計期間為8/6~8/9，含股利及價格變動)。

◇未來一週市場展望與觀察指標：經濟數據、中美貿易情勢、英國退歐談判、企業財報

(1)經濟數據：美國七月零售銷售、工業生產、七月新屋開工及建築許可、八月密西根大學消費者信心指數初值等；歐元區及德國第二季經濟成長率、英國/歐元區/德國七月通膨數據。

(2)國際貿易情勢發展：(a)美中貿易情勢觀察：8/20~23美國將就2,000億美元中國進口商品加徵關稅的產品清單及稅率舉行聽證會，意見徵求截止日為9/6，最終清單及關稅稅率決定最早預期將落在9月下旬。(b)北美自由貿易協定(NAFTA)：美國和墨西哥談判代表正致力於就NAFTA的汽車議題取得共識，後續加拿大可能重新加入會談。

(3)歐洲政治面: (1)8/16~17歐盟與英國重啟退歐談判、8/17可能會召開記者會，歐盟表示希望九月能有進展，英國則希望將期限延至秋季末期；(2)德國總理梅克爾行程眾多，將分別與西班牙、巴爾幹半島兩小國(波士尼亞與赫塞哥維納、蒙特內哥羅)及尼日領導人會面，其中8/14與西班牙總理桑傑士(Pedro Sanchez)會面較受矚目。

(4)企業財報：(a)美國：未來一週包括零售商Home Depot、梅西百貨、Walmart，以及科技股思科系統、應用材料、NVIDIA等16家史坦普500企業將公布財報，根據FactSet(8/3)統計，史坦普500企業第二季獲利預估年增24.0%，可望創下2010年第三季以來次高水平，其中能源(125.4%)、原物料(53.6%)、科技(31.7%)及通訊(31.0%)類股獲利年增率較高。(b)歐洲：道瓊歐洲600大企業有35家(6%)將公布財報。根據摩根士丹利證券統計(8/6)，MSCI歐洲指數成分股已有六成公布財報，第二季加權平均之營收及獲利年增幅分別為5.5%及1.9%、稍嫌溫吞，營收優於預期比例達46%、高於獲利優於預期比例的37%，其中金融及原物料類股在營收及獲利均交出優於預期的成績單。

◇中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，靜待利空散去後的歐股補漲機會   

美股：富蘭克林證券投顧表示，     美中貿易爭端尚無緩和跡象，過去一週美中雙方宣布自8/23起互對160億美元進口商品加徵25%關稅，高盛證券(8/8)預期短期內美中貿易摩擦可能持續升溫，原因包括川普總統此舉有民意基礎支持，而且目前美中雙方高層官員尚未有談判計劃，儘管基本情境下預期美中雙方最終仍可能達成協議，但要在未來數月內發生的可能性不高，高盛證券預估有七成機率美國將進一步對大部分2,000億美元中國進口商品加徵關稅，加徵的關稅稅率一定程度上將取決於人民幣的走勢，若人民幣維持在目前水平，預期美國將對至少部份的2,000億美元中國進口產品徵收較高的25%稅率，而非最初提出的10%，其中非消費品類別可能會被加徵較高的稅率，反觀美國與其他國家的貿易摩擦降溫，包括北美自由貿易協定(NAFTA)談判朝正向發展，美歐將就關稅減免進行談判亦使美國對進口汽車加徵關稅的風險下降。對經濟的影響方面，過去三個月美國就業成長以及企業對資本支出的預期均尚未受到影響，不過，製造業調查數據中的現況指數雖維持強勁，但對未來景氣狀況的看法則較貿易緊張情勢升溫前審慎，未來影響仍需密切觀察。富蘭克林證券投顧表示，     後續密切留意貿易情勢發展，基本情境下預期美國相關動作主要是為了施壓中國以爭取更多談判空間，不至於演變為全面貿易戰的失控戰局。就財報方面，根據彭博資訊統計至8/9止，已公佈財報的454家史坦普500企業中有81.1%公佈獲利優於預期，高於去年第二季的72%，表現亮麗，美國企業獲利及經濟成長強勁有助提供美股下檔支撐，建議美國資產佈局以平衡型基金為核心，股票部位建議逢震盪加碼美國生技/科技產業型基金。

歐股：中美貿易衝突升溫，美股表現淡定，企業財報支撐歐股表現趨穩。德意志銀行(8/9)指出，若美國對中國2,500億美元進口產品加徵關稅，中美兩國2019年經濟成長率將各下滑1個百分點，歐元區經濟成長率也將減少0.5個百分點，今年第四季至明年第一季拖累效果最明顯並延續至2019年全年，惟歐元貶值及歐洲公債殖利率下滑可望抵銷歐洲採購經理人指數下滑1~1.5點的衝擊，道瓊歐洲600指數合理價格預估小幅調降3%、影響有限，其中製藥及民生消費類股可望受惠於歐元貶值及殖利率下滑效應，金融、汽車及消費耐久財類股承壓較大。此外，隨著英國退歐談判進入關鍵期，雙方需在10月18日歐盟理事會會前達成退出協議，避免2019年3月29日英國出現無協議退歐的情況。富蘭克林證券投顧認為，未來消息面將持續牽動市場波動，惟考量歐盟與英國間談判涉及層面甚廣，包含歷史淵源、密切難分的經貿往來、以及英國國內及歐盟區域政治等，預期雙方將盡力爭取先達成框架協議，過渡期內再討論細節，不至於出現無協議退歐的失序情況，對整體金融市場的擴散風險有限，由於英國股市多屬跨國企業，英鎊貶值可望提振海外營收及獲利表現。根據YouGov八月初最新民調顯示(路透，8/10)，若英國與歐盟談判破局，五成受訪者認為應舉辦二次公投決定是否離開或退出歐盟，25%認為應由國會議員投票決定，此外，45%受訪者認為應針對雙方協商結果舉辦公投，34%反對。富蘭克林證券投顧建議，歐洲股票型基金近五個月遭逢558億美元資金流出(截至七月底)，是去年二月以來最長流出紀錄，超賣之後隨時可能吸引資金回補，建議逢震盪分批加碼歐元區股票型基金，或透過選股不選市的全球股票型基金介入。。

◇過去一週表現回顧：新興股市漲跌互見，亞股收紅、拉美與東歐股市下挫

中港股市反彈引領亞股收紅，但地緣政治議題衝擊拉美與東歐市場股匯雙跌。

新興亞洲：中國國務院成立國家科技領導小組、證監會表態將積極推動上市公司併購重組、媒體報導中國首批養老目標基金獲批，中國七月出口較去年同期成長12.2%、優於預期與六月的11.2%增速，進口則大幅成長27.3%，政策面利多憧憬與經濟數據正面提振市場情緒，掩蓋美中貿易戰爭擔憂，中港股市連袂反彈走揚，科技與能源類股表現突出引領盤勢。此外，美國宣佈將自8/23起對160億美元中國進口商品課徵關稅，中國亦宣佈將於同日對同樣規模美國進口商品課徵關稅，並擬對美國額外600億美元進口商品課徵5~25%不等關稅，實施日期視美國後續政策動作而定。投資人對於印度銀行業壞帳比重下滑的期待推升ICICI、Axis、印度國家銀行等銀行股大漲，食品商雀巢印度、手錶公司Titan上季獲利優於預期亦強化市場信心，推升印股續創新高價位。韓股小幅收黑，三星電子發佈旗艦新機Galaxy Note 9，但因定價過高引發市場質疑銷售前景壓抑三星股價下跌，晶片商SK海力士遭摩根士丹利調降投資評等拖累股價重挫，金融業工會罷工疑慮也拖累多數銀行股下跌。

拉美/東歐：巴西7月份IBGE通膨年增率4.48%、略高於預期；儘管市場青睞之總統候選人Alckmin在中間派政黨聯盟、副手人選確定後支持率有所提升，然民調顯示目前仍由右翼候選人Bolsonaro領先，內部選舉不確定性加上美中貿易衝突升溫、影響投資人信心，另最高法院決議2019年調升部分政府薪資之訊息亦增加市場對政府財政之擔憂，巴西聖保羅指數週線下跌。儘管受惠於油價高檔、俄羅斯石油公司季報獲利優於預期而一度大漲，然企業財報利多不敵美國對俄羅斯制裁訊息，除了美國國會參議員為懲戒俄羅斯干預美國大選與針對敘利亞及烏克蘭行動、提案要求對俄羅斯實施新一波制裁外，美國亦因俄羅斯對英國前間諜使用神經毒劑、將對俄羅斯祭出二階段制裁，利空消息衝擊俄國股匯走弱。土耳其雖試圖解決美國制裁爭端，但仍無具體成果，土耳其里拉持續貶值、然股市收紅。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.52%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.00、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.87%，摩根士丹利拉丁美洲指數下跌3.52%、摩根士丹利東歐指數下跌2.99%。(彭博資訊美元計價，統計期間為2018/8/6~8/9，含股利及價格變動)

◇未來一週市場展望與觀察指標：中國工業生產零售銷售等七月份重要經濟數據

(1)經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國七月份工業生產/零售銷售/固定資產投資/外國直接投資/信貸與貨幣供給等重要經濟數據、印度七月物價數據、俄羅斯七月失業率、實質零售銷售與實質薪資數據。

(2)俄羅斯再遭美國制裁之評估：美國因俄羅斯對英國前間諜使用神經毒劑、違反國際法而對俄羅斯進行二階段制裁，第一階段預期8/22生效，將禁止向俄羅斯出口涉及國家安全敏感產品包括電子零件及航空電子設備等，若俄羅斯無法提供不再使用化學武器之可靠保證，美國將在90天內進行第二輪更為嚴厲之制裁；目前俄羅斯強烈否認犯案，制裁影響與不確定性恐將持續壓抑近期俄國股匯表現，而盧布兌美元已跌破4月份以來之整理區間，儘管俄股具評價面優勢，然後勢仍需待政治利空明朗、匯率止穩後，較有表現空間。

◇中長線投資展望：新興市場基本面強韌，新興股市仍具投資機會

富蘭克林證券投顧表示，面臨貿易衝突可能引發經濟不確定性上升，近期除了中國人行進行政策微調之外，官方在放緩金融去槓桿步調與擴大財政政策、今年來抑制經濟動能的兩大主因也開始進行微調放鬆，評估來自政策面的支持有助修復市場的悲觀預期並緩衝可能的經濟下行壓力。美中雙方同步於7/6起互對340億美元進口商品課徵關稅，所幸七月前幾個交易日的提前交易加以全球需求仍屬強勁以及人民幣貶值效應，仍支撐中國出口動能，中國七月進出口數據均優於預期，惟後續的出口狀況需進一步觀察。未來一週即將進入第二季或中期業績發佈的密集期，以中國四月至六月工業企業利潤約20~22%成長率觀察，第二季企業財報應仍有不錯表現，若財報結果確實有優於預期的表現，將有助股市延續反彈走勢。印度經濟模式以內需為主，相對不受全球貿易衝突增溫之衝擊，企業獲利能力則處相對較低位置，隨著獲利率擴張及經濟回溫，預估印度企業獲利在未來三年平均將有15%以上成長率，有望帶動股市表現。印度預計於2019年5月舉行國會大選，依據過去經驗顯示，受惠選前政府所釋放的政策利多帶動，印度股市在選舉前一年或選舉當年上漲機率偏高。

富蘭克林證券投顧表示，拉丁美洲在政治利空淡化、低接買盤進場與企業財報利多下，7月份股匯市跌深反彈，儘管全球貿易衝突局勢不明，且10月之前巴西大選不確定性仍高，相關訊息料將干擾市場，然而目前拉丁美洲匯率回穩、股匯估值吸引人，且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚，加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段，今年拉丁美洲企業獲利成長率預估達19.1%(摩根大通，6/14)，預期後續該區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助提振拉美市場表現。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張，預期今年仍有表現空間，特別看好由消費成長帶動的相關投資主題；俄股最主要風險來自油價大幅回落及西方國家制裁，近期受到美國增加制裁等負面因素影響、賣壓沉重，然歷經過去4年制裁、俄國政府對於西方制裁已發展出相對應方式，且目前油價處於高檔，政府財政及企業獲利均改善，預期實質經濟面影響可控；此外，根據摩根大通報告(5/21)，目前MSCI俄羅斯指數EPS約反應布蘭特油價每桶67美元的水準、而俄國能源產業獲利則約反應油價每桶60美元的水準，與現行油價相比，企業獲利仍有上行空間。

◇過去一週表現回顧：美中貿易衝突和東歐制裁危機，美歐公債上漲

全球政府債市：花旗全球政府債指數本週反彈0.13%，美中相繼宣佈下波高關稅清單自8/23實施、美國對土耳其及俄羅斯的制裁亦引發擔憂，避險氣氛增溫，美國公債標售之需求熱絡，指數上揚0.10%。歐洲公債也有0.22%漲幅，義大利仍受預算案訊息面牽引，公債上揚0.24%。紐西蘭公債上漲0.72%領先，央行維持利率於1.75%不變，並暗示此低利率可能會再延續兩年(彭博資訊，截至8/9)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.60%、新興國家當地債指數(換成美元)下跌0.34%，美中貿易衝突仍劇，以及東歐政治風險再起，引發新興國家賣壓。土耳其因拘禁美國牧師而遭美國制裁導致兩國關係緊張，土主權債再跌1.86%。美國因俄羅斯對英國前間諜使用神經毒劑而將對俄施以兩階段制裁，俄主權債下跌1.94%。阿根廷聯邦法院調查多位舊政府官員收賄案，因有多家企業遭調查，投資人擔心恐損及經濟表現，阿國當地債漲勢不敵匯損導致美元報酬下跌2%。亞洲當地債市則受惠於油價下跌，換成美元報酬後逆勢收紅1.09%，其中菲律賓8/9升息兩碼至4%以對抗通膨，當地債上漲0.38%。就整體利差，投資人風險趨避情緒增強，彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差上揚11點至339基本點(彭博資訊，截至8/9)

高收益債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.25%，歐洲高收益債指數上漲0.08%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.02%，美國將於8月23日起進一步對160億美元中國進口商品加徵25%的關稅，中國也表示將對160億美元商品加徵25%關稅，美中貿易緊張情勢升溫，所幸製藥及通訊債扶助美國高收益債收紅。Endo製藥受惠旗下品牌藥銷量增加，第二季獲利優於預期，提振製藥債上揚；參議院司法委員會反壟斷小組委員會表示，電信商T-Mobile和Sprint約260億美元的合併案可能有助增加競爭而不是降低市場競爭，此外，司法部表示美國國內『至少』需要有3家5G無線供應商，投資人樂觀看待併購機會。義大利預算會議中內閣成員意見出現明顯分歧，義大利金融債下跌抵消德國企業債上漲。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的334點，下跌至328點；同期間歐洲高收益債指數利差近一週自前一週五的356點，下跌至349點(截至8/9)

◇未來一週貨幣政策：市場預估印尼及埃及央行將維持利率不變

利率會議：印尼(8/15，預估持平於5.25%)、埃及(8/16，預估持平於16.75%)

◇中長線投資展望：順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市：根據EPFR統計截至8/1該週，新興國家債券型基金資金小幅流出3億美元。富蘭克林證券投顧表示，儘管美中貿易發展煙硝再起，但美歐貿易衝突暫時和解，而美國也展現積極態度想儘快達成北美自由貿易協議NAFTA的重新協商、川普總統表達對聯準會升息及美元過強的不滿，這些曾於第二季壓抑新興國家的不利因素正逐漸消散或轉為正面，值此當地國家公債殖利率已拉升、而匯價評價面仍相當便宜，有助於延續新興當地債匯市自七月開始的反彈行情，舉凡印度、印尼、阿根廷、巴西、墨西哥等均已有相對較高的殖利率優勢。高盛證券(7/25)表示，新興國家資產歷經修正已展現評價面機會，依歷史經驗，當地市場中的高殖利率債券於反彈初期通常有領先的表現，但如對土耳其可能需要謹慎一些，因其政治面風險仍高。

高收益債市：根據EPFR統計至8/8該週，全球高收益債券基金淨流入7億美元。富蘭克林證券投顧表示，短線財報公布進入尾聲，市場焦點料轉回美中貿易談判及經濟數據公布，過去一個月通訊及醫療債挾帶財報亮眼及併購行情，推升美國高收益債越墊越高，後續通訊債仍須留意通訊商T-Mobile和Sprint合併案進展，反對合併者可於8/27在聯邦通訊委員會審查時提出反對意見，留意屆時對於通訊債的影響。此外，高盛(8/8 &7/26)表示，儘管貿易緊張局勢升溫，但也更集中於美中關係，美國和其他貿易夥伴的談判(如美歐汽車關稅及NAFTA談判)則往更有建設性的方向發展。預估美歐投資級債及歐洲高收益債利差到年底前仍有大約10~30bps的收斂空間，而美國高收益債市場預估有20bps的利差擴大空間，產業則相對看好基本面改善的能源業、削減債務的製藥業，並看好升息環境有利保險業。

◇過去一週表現回顧: 中美貿易緊張情勢加溫，地緣政治緊張情勢加劇，美元走高

美國將於8月23日起進一步對160億美元中國進口商品加徵25%的關稅，中國隨後宣布將同步實施反制措施，貿易緊張局勢升溫，再加上美國進一步對俄羅斯及土耳其實施制裁行動，市場避險情緒增溫，美元指數一度升破96整數關卡，週線升值0.90%。儘管歐元區八月Sentix投資者信心指數優於預期，但市場擔憂土耳其里拉的下跌將拖累歐洲銀行業，歐元跌至近13個月新低，週線貶值0.92%。英國國際貿易大臣Liam Fox估計明年 3 月無協議脫歐的可能性達 6 成，此番言論使英鎊貶至 11 個月低點，週線貶值1.84%。日本第二季經濟成長率季增年化1.9%優於預期，再加上央行會議記錄顯示委員們對寬鬆立場分歧，日圓走勢相對G10貨幣穩定，週線升值0.45%。紐西蘭央行本週會議維持利率在1.75%不變，但央行釋放鴿派立場，使紐幣跌至近兩年半新低，週線貶值2.24%。儘管中國央行試圖穩住人民幣走勢，不過地緣政治緊張加劇及中美貿易糾紛，新興市場貨幣表現疲弱，週線貶值0.95%。土耳其央行調降銀行存款準備金率要求，但仍難掩美國總統川普表示將審議其產品免稅進入美國市場的消息，土耳其里拉貶至歷史新低，週線貶值15.20%。俄羅斯盧布也同步表現落後，美國決定於8月22日對俄羅斯祭出新一波制裁，並直接限制俄羅斯的出口及融資，俄羅斯盧布貶至近12個月以來新低，週線貶值5.17%。儘管巴西受投資人青睞之總統候選人Alckmin在確定副手人選由參議員擔任後支持度上升，不過，巴西最高法院決議在2019年調升部分政府薪資則增加市場對財政問題之擔憂、壓抑里拉表現，巴西里拉週線貶值1.34%。(彭博資訊，截至8/10 下午4:00)

◇觀察焦點與投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林投顧表示，中美貿易戰進入持久戰，加上地緣政治緊張情勢升溫，資金持續偏好美元進行避險。花旗(8/3)表示短線並沒有做空美元的理由，主要是在G10的貨幣中歐元、瑞郎和日圓將受限於與美國的利差擴大，英鎊受限於退歐政治議題，挪威和瑞典今年是否能升息仍有待觀察，而澳幣和紐西蘭幣則需承擔著亞洲風險。儘管短線美元仍受市場青睞。

地緣政治緊張上升，土耳其及俄羅斯與美國關係交惡，市場風險偏好下降，新興市場多數國家回吐七月以來的漲幅。美林(8/3)表示中美貿易緊張局勢仍將使新興市場貨幣表現受到壓抑，但不是全部看跌，其中相對看好巴西里拉，主要是近期投資人對里拉的投資情緒已有所改善，再加上中間派支持市場友好的總統候選人Alckmin，將可降低中間偏左派候選人Ciro Gomes進入第二輪選舉的尾端風險，認為巴西里拉有機會會跑贏其他新興國家。澳新銀行(8/10)表示土耳其里拉的持續下跌不僅引發市場的擔憂，也引發市場擔憂歐洲銀行被波及的可能性，此情緒效應也將擴及到亞幣表現，僅管亞洲與土耳其無直接關係。

◇過去一週表現回顧:貿易衝突增溫掩蓋美國制裁伊朗影響，油價走弱

美中貿易衝突增溫引發投資人對於全球經濟前景的擔憂、掩蓋美國重新制裁伊朗之影響，衝擊油價走弱，然礦場罷工擔憂與市場期待中國經濟刺激政策提振基本金屬價格，商品價格分歧、CRB商品價格指數當週下跌0.42%。(1)油價：美國能源資訊局(EIA)公布截至8月3日當週，美國原油庫存減少140萬桶，庫存降幅不如預期，EIA月報下調美國 2018 年石油產量至每日1070萬桶，可能反映德州油管限制迫使生產商放緩之情形；美國開始對伊朗實施金融制裁，第二階段石油制裁將在11月生效，然美中貿易衝突增溫掩蓋美國制裁伊朗之影響，紐約原油近月期貨價格當週下跌2.45%、收在每桶66.81美元。(2)儘管貿易衝突升溫抑制基本金屬表現，然受到智利政府介入Escondida銅礦場的勞資談判，罷工擔憂推升銅價，加上對中國經濟刺激政策之期待，LME 3個月遠匯銅價上漲0.31%。(3)金價：美元續走強帶給金價壓力，不過美國公債殖利率的走降帶給金價支撐，近月期貨一週下跌0.25%至1215.1美元/盎司(彭博資訊，截至8/9)

◇觀察焦點與投資展望：美中貿易戰進展、地緣政治風險與產油國產能情形

富蘭克林證券投顧表示，美中貿易衝突升溫影響投資人與企業信心，短期內恐難平息、壓抑油價表現，而美國制裁伊朗之發展為另一影響油價變數，8/6後美國開始對伊朗實施金融制裁，企業需出清伊朗公債與貨幣、不得協助伊朗政府取得美元，11/4後預期將進行石油制裁，評估若美國嚴格執行制裁，將影響伊朗每日200-250萬桶之出口量，此外，包含沙烏地阿拉伯、利比亞在內等中東地緣政治風險仍不時干擾油價，供給面因素應可支撐油價。儘管油市消息紛擾，然明年全球經濟展望仍是溫和成長，油價需求走揚，而庫存自2017年中出現明顯改善，最新資料顯示庫存已低於近五年均值，油市供需趨於平衡；評估全球經濟成長與各國政治利益等因素，維持油價高檔區間看法(西德州油價區間每桶60-75美元)。今年以來投行與研究機構多調升油價估預估，EIA 8月份報告上調2019年油價預估，2018年/2019全年平均布蘭特及西德州原油價格預測分別為每桶72/71、66/65美元。摩根士丹利(7/18)報告中指出近期美國官員談話顯示對伊朗制裁有放寬可能，而我們評估伊朗仍能維持每日100萬桶以上的出口量，即便如此，油市在未來幾個月供需仍偏緊俏，預期布蘭特油價年底將來到每桶85美元。

富蘭克林證券投顧表示，近期金價仍處於尋找底部，國際貿易紛爭並未提振金價避險需求，走強的美元反而帶給金價壓力，此外上半年因黃金ETF的持倉大幅下降，金價需求年減6%並降至海嘯後新低，短線金價表現續受到抑制。不過，對長期投資人而言，市場波動加大且處於景氣末端，建議可分批酌量布局黃金相關產品以增加資產配置的多樣性。花旗(8/1)表示下修今年金價預估至1295美元/盎司，主要反應美元走強、印度盧比及人民幣貶值將抑制黃金需求及金價在近期風險事件下並未起到避險作用。