近期的北韓情勢，以及即將舉行的全球央行年會，使美元指數來到近15個月的低點。今年以來( 截至8月22日止 )，美元指數下跌8.5%，以學理的角度來看，當一國家處於升息循環，持有該國貨幣因為能享有較高的存款利息，容易吸引資金進駐，進而推升匯率，然而，聯準會自2015年以來，已升息四次，但美元指數卻每況愈下，究竟，是什麼原因導致美元如此弱勢？弱勢美元情況是否會持續？

1.         政策不確定性為此波美元轉弱的主因

鉅亨網投顧認為導致此波美元走勢與升息背道而馳的原因有兩點：1 )市場對於川普經濟學的存疑以及2 )聯準會偏向鴿派的貨幣政策。原先，市場預期川普政策(擴大基礎建設、稅改等 )將幫助美國經濟成長，達成再通膨，使得美元指數於川普勝選後上漲了3.8%(2016/11/09 – 2016/12/31 )，然而，從川普今年1月入主白宮至今，諸多政策仍舊處於紙上談兵，且根據彭博資料顯示，美國人民對於川普的施政滿意度持續走低(就職時為47.3%，現在為38.2% )，顯示市場對於川普政府逐漸失去信心，美元走勢也逐步往下修正。

其二，聯準會主席葉倫於7月份時對於未來通膨擔憂的鴿派言論，再加上聯準會其他內部成員對於未來升息看法分歧，目前12月升息的機率已下降至35%以下，顯示市場認為聯準會未來升息步伐將減緩，也使得美元指數維持弱勢格局。

2.         領先指標觸底反彈，美元指數可望跟上

過去經驗顯示(見下圖 )，美國經濟的領先指標( 使用花旗驚奇指數 )與美元走勢呈正相關，從今年4月領先指標翻轉向下，美元指數也一路走低，然而，領先指標已於6月中觸底反彈，顯示市場對於美國未來景氣已轉趨樂觀，且最新的美國非農就業數據新增20萬人，失業率為4.3%，為近16年來的低點，顯示勞動市場仍然健康，只要美國維持穩健的經濟體質，美元的走勢將得到支撐。

3. 市場過度看空美元，小心物極必反！

觀察美元指數期貨投機淨部位( 見上左圖 )，可發現投機淨部位的增加/減少與美元指數的上漲/下跌具正相關，然而值得注意的是，當投機淨部位呈現負值時，往往都是美元指數已靠近底部的時刻，從2008至今，淨部位出現負值的期間共有9次，據前8次的經驗，淨部位呈現負值的時期一般不會超過3個月(平均為2.86個月 )，且當淨部位由負翻正的後3個月及6個月( 見上右表)，美元指數的平均漲幅為3.7%及6.7%，上漲機率皆超過75%。      

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好未來美元上漲空間，增持美元資產

在領先指標反彈及投機淨部位過度看空等前提之下，鉅亨網投顧認為短期美元指數下跌的空間有限，認為未來美元指數反彈向上機率較高，建議投資人可於美元相對便宜時增持美元資產，當未來美元走強時，享受到資產增值的好處。

◆鉅亨精選基金

>>安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

>>貝萊德美元高收益債券基金A3美元(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)

◆延伸閱讀

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