美國總統川普於5/5周日晚間意外發布推文，宣布將於5/10日起，對2000億美元的中國商品課徵懲罰性關稅25%，因為他對目前的貿易談判進展感到不滿。此外，川普還表示正考慮將對手機和電腦等目前不在關稅清單內，高達3250億美元的其它中國進口產品加徵25%關稅。

由於今年以來市場漲幅已回升去年高點，上周北韓試射飛彈升高區域衝突，加上白宮持續對聯準會施壓，投資人對貨幣政策方向產生疑慮，美國此時意再掀貿易戰利空，成為今日股市回檔修正的主要三大原因。

川普意外再掀貿易戰市場避險情緒升高

如果預測正確的話，2019年將是2008年以來全球成長最疲弱的一年，主要反映美國財政刺激效果減弱、貨幣政策緊縮，以及美中貿易戰持續的影響。投資人對美中後續談判前景疑慮加深，擔心貿易戰持續升高擴大，衝擊美國經濟成長，也加重對歐洲與亞洲的貿易壓力。美國經濟面臨美中貿易戰、英國脫歐不確定性等風險，加上財政刺激效果可能於2019年開始消退，市場預期美國及全球2019年經濟成長可能減緩。

北韓試射飛彈推升區域衝突層級

原本市場投資人對於過去一年來分別於新加坡和越南進行二次的川金高峰會抱持樂觀看法，認為有助於解除經濟制裁和恢復區域和平。但南韓聯合參謀本部於5/4日發布新聞指出，北韓朝東發射短程導彈，北韓領導人金正恩也表示和美方的會談破裂，亞洲區域衝突緊張關係隨即升高。

聯準會利率政策恐受白宮影響

美國總統川普和副總統潘斯，甚這白宮經濟顧問均於上周分別公開表示聯準會應採取降息手段。由於目前聯準會仍有兩位理事懸缺，市場傳聞川普將提名保守派專家學者出任，以干預聯準會決策朝向降息，引發市場對貨幣政策產生疑慮抱持觀望。

施羅德對美股和新興市場的投資建議

整體而言，我們對股票持中立看法，短期內企業盈餘成長將繼續支撐股市，但根據我們的模型，股市在近期強勢演出過後，進一步漲升的空間已十分有限。我們也認為，隨著政治與政策變數持續上升，市場波動也可能隨之增加，全球流動性萬一再度緊縮，股市就容易受到衝擊。

我們對美股配置調降為中立，主要反映了盈餘展望轉淡。雖然聯準會採取更溫和的立場，有效減輕市場對經濟衰退的擔憂情緒，惟公司盈餘仍有成長風險。我們期待接下來見證更多回穩跡象，才會調升對美股看法。對於美股，我們仍然看好2019年可望創造正報酬，不過總體經濟環境疲軟勢必造成阻力，美國繼續列為我們首選投資市場的機率也隨之降低。

新興市場股票在經歷2018年的大規模拋售潮後，價值面具吸引力，加上盈餘修正出現大幅反彈，本益比更具投資價值。聯準會停止升息加上中國刺激政策均有利股市。但若貿易衝突升高，則新興市場股票將遭受壓力。

施羅德Q2經濟展望

由於已開發市場貢獻比重減少，經濟成長料將廣泛減速。在連續四季下修預測後，目前預估2019年全球經濟成長率為2.8%。邊際衰退風險高，經濟活動指標均呈疲軟，全球貿易量也銳減。

不過展望未來，我們對於2020年的GDP成長更具信心，並且上調成長預測。美國實質所得水準攀升、貨幣政策趨於寬鬆，以及貿易對峙有機會化解，可望穩定經濟活動，並且撐起明年的經濟成長。目前我們預測，明年GDP成長率將達2.7%，優於先前估計的2.5%。

隨著經濟成長降溫，我們也下修2019年與2020年的全球通膨預測，但我們預期歐元區物價將隨經濟從萎靡現狀中復甦而加速上漲。我們的通膨預測主要受到油價下跌帶動，目前看來，油價將進一步走低。

貨幣政策方面，通膨降溫，加上成長低迷，有利於貨幣政策更趨寬鬆。我們預估，聯準會在今年內將暫緩升息，隨著經濟成長進一步放緩，2020 年將會兩度降息。歐洲方面，我們調降英國央行與歐洲央行的升息次數預測。英國脫歐變數持續影響英國經濟成長，目前我們預估，英國央行將在8月升息至 1%。歐洲央行仍在確認成長下檔風險，從近期低迷的經濟來看，我們認為歐元區要到明年 3 月才會啟動升息循環。

保守穩健的投資人建議佈局環球多元債券來因應市場波動加劇

近期股債市場波動加劇，保守穩健型的投資人更要著重風險管理，低波動以及配息收益的長期續航力。施羅德環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)成立以來年化波動風險僅2.6%，遠低於同類型基金平均的3.73%。此外，投資佈局多達60國，分散再分散的超廣角配置。而且投資級債/高收益債/新興債/資產債/市政債等多種債券資產一次買足，操作靈活彈性。

Source: Lipper, Schroders, 以美元A股計算至2019/4/30。本基金成立日期為2016/11/30，未滿三年。同類型基金分類為LipperGlobal之Bond Global 的分類平均為準。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去的績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依基金管理機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。當月配息率(%):每單位配息金額/除息日資產淨值、年化配息率為當月配息率*12、當月報酬率(含息)為當月之含息總報酬。本基金參考指標為BloombergBarclays Multiverse ex Tr A+toB-TR USDH。

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