◆摘要：

亞洲投資等級債券長期前景仍然看好，但在2018年可能會遇到挑戰。美國聯準會縮減資產負債表的不確定性以及中國令人失望的經濟增長，都可能導致市場價格波動，但也可能為精明的投資人帶來機會。

◆內文：

亞洲投資等級債券長期前景仍然看好，但在2018年可能會遇到挑戰。美國聯準會縮減資產負債表的不確定性以及中國令人失望的經濟增長，都可能導致市場價格波動，但也可能為精明的投資人帶來機會。

你對2018年亞洲投資級債的看法為何？

在2018年，我認為主要動力將是聯準會對資產負債表的縮減，以及中國經濟放緩。我認為美國的貨幣政策將持續的緊縮，因此預計收益率會走高。歐洲央行應該會跟隨美國聯準會實施緊縮政策，並可能導致利差擴大，接著市場就開始重新評價信用風險，但是這些舉動通常會造成過度修正。

然而，我認為2018年舞台的焦點還是在中國。預計包括製造業，房地產和基礎設施在內各個產業的投資將會放緩，增長數字令人失望。

我預期隨著投資人尋求安全性，美國國債收益率將回落。但隨著美國和歐洲緊縮政策之後，當投資人重新評價風險，利差將會收緊，可能出現市場過熱的現象。

從長遠來看，我積極佈局亞洲投資級債券，主要是基於技術動能。預計到2020年市場將會擴增到1兆美元，並期望能夠引起研究員和顧問們更多的關注，進而提升此資產在全球市場的能見度。中國市場的持續需求以及歐洲機構法人與日俱增的關注都提供了良好的支撐。

你認為明年最讓投資人感到意外的是什麼？

不同於升息，聯準會縮減資產負債表並沒有歷史先例可尋，所以我需要謹慎監控。量化寬鬆只是中央銀行的貨幣政策工具之一，但却是造成過去十年固定收益牛市的主因。量化寬鬆逐漸退場是我們以前從未見過的。屆時，聯準會縮減的舉動可能造成市場的驚訝。

我也預期中國會給投資人一個驚喜。2017年第3季的成長仍然強勁，經濟數據得到支撐，但我們認為市場將會不預警的放緩。鑑於中國在區域性及全球性的規模和重要性，任何經濟增長下滑都將帶來顯著的市場反應。

正面來說，隨著亞洲債券市場的不斷發展和成熟，我們將看到更多新債的發行和產業更多元化。如2017年所見，創記錄的新債發行量除了提供具吸引力的投資機會，也被市場完全吸收。我認為這是永續價值的來源。

如何掌握最佳機會，為投資人創造附加價值？

由於亞洲投資級債利差處於全球金融危機後的低點，我對市場緊俏的投資評價仍然持謹慎的態度。在市場波動期間，增加流動性，並確保手中握有可投資新發行債券的現金，才是明智之舉。由於市場普遍預期未來幾個月供給仍強勁，而且新債通常會有發行溢價，因此將合理佈局在高品質信用債以追求獲利機會。

由於利差已來到歷史低點，許多投資人正觀望市場出現修正。市場往往會反應過度，但我相信這為我們有高度信心的投資標的，提供了良好的買入時點。

有投資價值國家的標的，也會考慮列入戰略性的佈局。例如，由於地緣政治波動的情況，在投資評價便宜時，我對有高度投資信心的韓國信用市場增加投資部位。我將持續投資在具有投資價值的國家，以期在戰術上提高收益率和報酬。

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債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。

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