◆整體基金市場表現概述

3月份全球金融市場表現持續不穩，貿易戰的威脅取代央行的利率政策成為打壓投資情緒的主因，加上網路科技公司可能面臨到各國政府更為嚴格的監管與限制，使得投資人對於持有風險性資產仍舊抱持戒慎恐懼的心態。美國股市在經歷月初的短暫反彈後又再度回測2月的低點，並中斷了連續八年第一季上漲的紀錄；歐洲股市在義大利國會大選結果向保守勢力靠攏，以及經濟數據表現不盡理想的影響下，更是率先跌至近一年來的新低；在亞洲，主要國家股市呈現走勢分歧的局面，其中日本、中國與香港跌勢較為明顯，而其他國家則是有著相對抗跌的表現；而在債券市場的部份，政府債券在避險資金的湧入下獲得顯著的支撐，至於其他高風險債券則是持續面臨到較大的拋售壓力。

整體而言，台灣核備銷售的股票型基金在3月份的美元平均報酬率為-1.80%，債券型基金的美元平均報酬率則是-0.07%。

◇美國股票

過去一個月公布的經濟數據顯示美國經濟表現維持穩健增長，其中2月非農業就業人口大幅增加31.3萬人，為2016年7月以來的最佳成績，同時間勞工平均時薪年增率則是由1月份的2.9%下降至2.6%，暫時舒緩了有關通膨壓力升高的隱憂；另外像是由商務部公布的2月耐久財訂單也增加了3.1%，不僅扭轉了前兩個月的連續下降趨勢，同時也寫下過去八個月來的最大升幅。

然而亮眼的經濟數據並無法讓美股恢復穩定，最主要就是因為美國總統川普在貿易政策的立場上轉趨強硬，不僅宣布要針對進口的鋼鐵與鋁材徵收保護性關稅，並且又以中國涉嫌利用市場誘因來迫使美國企業轉移重要技術為理由，威脅要對總值至少500億美元的中國商品課徵高達25%的進口關稅，雖然這並不排除只是川普要逼迫中國與其他國家在貿易談判桌上讓步的一種策略，但投資人仍然擔心此種做法有可能擦搶走火引發真正的貿易大戰，並打亂全球經濟的成長腳步。

更糟糕的是，社群媒體龍頭臉書（Facebook）被踢爆有大量用戶個資遭到英國劍橋分析（CambridgeAnalytica）的不當挪用，甚至被當作試圖影響英國脫歐公投與美國總統大選結果的利用工具，不僅歐美政府均已表示要對此事深入調查，未來包括臉書在內的許多社群媒體與網路公司也有可能因此面臨更為嚴格的監管措施；此外，川普在月底突然透過個人推特帳戶對電子商務龍頭亞馬遜（Amazon）發起攻擊，批評該公司是造成國內許多中小型零售商無法繼續經營的主因，並暗示將考慮對亞馬遜收取更高的稅金，這些消息都讓過去一年多來獲得大量資金集中追捧的科技類股，突然間變成投資人避之唯恐不及的燙手山芋。

在科技股的領跌下，美股自3月中旬的反彈高點大幅回落，S&P500指數整月下來共下跌2.7%，總結第一季也呈現出1.4%的跌幅，自2009年以後首度在第一季無法維持上漲的局面；另外光是在今年第一季美股單日波幅超過1%的日子便高達28天，遠遠超出2017年一整年的8天，凸顯目前投資人在心理面上處於極度不穩定的狀態。

3月份美國股票型基金的表現普遍不盡理想，除了小型股票基金的美元報酬率仍有0.4%以外，其餘各類型基金則是呈現出1.54%～3.72%不等的虧損幅度。

◇歐洲股票

3月份歐洲股市在美股持續修正與貿易戰的陰影下呈現全盤皆墨局面，歐股三大指數中的德國DAX指數整月下來共下跌2.7%，法國CAC40指數下挫2.9%，而英國富時100指數的跌幅則為2.4%，其中DAX指數一度創下2017年2月以來新低，富時100指數更是來到2016年12月以來的低點。

最新公布的經濟數據顯示歐元區出現景氣放緩現象，包括由IHS Markit調查的歐元區3月製造業與服務業綜合採購經理人指數（PMI）下降至55.3，不僅是連續第二個月下滑，同時寫下近14個月以來的新低紀錄；另外歐盟執委會公布的歐元區3月經濟信心指數同樣呈現出連續第三個月下跌，來到2017年9月以來的最低水準，反映出貿易戰的威脅已影響到歐洲企業對未來景氣的看法轉趨保守。

在政治面的消息，月初舉行的義大利國會大選結果沒有政黨取得過半席次，但政治光譜偏向極右派的五星運動黨（Five Star Movement）卻一舉躍居國會第一大黨地位，另外由前總理貝魯斯柯尼（Silvio Berlusconi）領導的義大利力量黨（ForzaItalia）為中心所組成的中間右派聯盟也獲得近4成選票，顯示右派保守勢力仍持續擴大在歐洲政壇的影響力，恐怕將不利於歐元與歐洲經濟的穩定發展。

值得一提的是，歐盟峰會在3月通過了有關英國脫歐過渡期的協議草案，同意讓英國在2019年3月29日起算的21個月內有秩序的退出歐盟，為企業消除了許多在英國脫歐期間所面臨的不確定性，對於持續陷入脫歐紛擾的英國經濟來說不啻為一項令人振奮的消息。

3月份歐洲區域型股票基金組別的美元報酬率落在-0.62%～-2.71%的區間，而單一國家基金的表現則是強弱分明，像是西班牙股票基金仍有0.10%的正報酬，不過法國大型股票基金卻為投資人帶來-5.51%的損失，另外土耳其股票基金的跌幅更是高達7.16%。

◇亞洲股票

過去一個月日本股市可說是麻煩不斷，政治面有安倍內閣因為森友學園購地案醜聞而在民調支持度上出現大幅下滑，經濟面則有輸美鋼鐵即將被徵收25%高額關稅，以及2月工業產出年增幅創下2016年10月以來新低的多項利空，加上日圓匯率因為避險資金的湧入而一度升破1美元兌換105日圓的大關，使得出口業者在第一季恐將面臨鉅額的匯兌損失，在在都讓投資人不得不對後市保守以對，3月份日經225指數因此下跌2.8%。

在中國，中美之間在貿易問題上持續針鋒相對，雙方相互威脅要向對方採取報復措施，中國除了已經宣布要對總值30億美元的美國商品徵收25%的關稅以外，也暗示下一步可能會瞄準美國生產的黃豆以及波音公司等貿易往來金額更大的目標，若情勢繼續惡化下去，不論對美國或中國的經濟恐怕都將帶來極大的傷害，香港恆生指數最終收跌2.4%。

南韓股市受惠於政府提出以創造青年就業為目標的追加預算案，以及南北韓關係持續回到正軌的正面因素所支撐，KOSPI指數在3月份小漲0.7%；台灣股市在內資持續追捧生技類股的情況下，3月份加權指數逆勢上揚1.0%，3月份亞洲區域型股票基金組別的美元報酬率落在-0.47%～-3.41%的範圍，就單一國家或市場來看，台灣中小型股票與大型股票基金的報酬率分別為3.87%與2.33%，南韓股票基金也有1.97%的正報酬，表現最為優異，至於香港股票基金在3月份仍然下跌了2.61%，而日本股票基金的報酬率則是介於-1.76%～-2.71%之間。

◇債券市場

3月下旬美國聯準會（FED）舉行了新任主席鮑威爾主持下的首次決策會議，最終如外界預期調升利率一碼，對於往後利率政策的走向也維持先前一貫的論調，另外歐洲與日本央行在例行會議中也並未透露有關結束量化寬鬆政策（QE）的訊息，顯示主要國家央行仍舊未將通膨視為立即的威脅，因而吸引了那些從股市退出的資金選擇流向安全性較高的政府公債市場。

觀察各種不同組別債券型基金在3月份的績效，表現較佳的多為政府公債或是主要持有投資級債券的基金，像是英鎊政府債券基金的美元報酬率便有4.09%，歐洲政府債券基金也有2.88%的正報酬；另一方面，由於投資人的避險心態仍舊十分濃厚，3月份表現最差的債券基金組別幾乎都被相對高風險的高收益債券、可轉換債券與新興市場債券基金所包辦。

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