廢鈔令及多項改革政策看似對印度經濟成長沒有幫助，投資人不免懷疑印度政府改革效果及未來股市成長動能，但鉅亨基金交易平台認為莫迪政府利用執政前兩年完成較難的改革，現在到2017年上半年的選舉期間，改革效果將漸漸浮現，並幫助莫迪再次贏得大選，投資人可別錯過長期看好的印度股市。

1.政府出猛招，注資2.11兆盧比

回顧莫迪上台後最重要的兩項改革，首先實施的廢鈔令影響短期貨幣供給，短期壓抑消費者信心並衝擊經濟成長；其後實施的商品服務稅，也再次打亂廠商信心與生產進度。經歷短暫負面衝擊後，印度經濟成長率由去年第一季的9.1%降至今年第二季的5.7%，而為了更快刺激景氣回溫，透過解決呆帳問題並提高銀行放款意願，是最快速的方法。

從上圖可看出，截至去年，印度呆帳金額高達6.1兆印度盧比、佔整體貸款的9.3%，過高的呆帳比例不僅傷害銀行股價，也讓銀行不敢增加放款（2016年印度名目經濟成長率為11%，貸款年增率則只有4%）。10月下旬宣佈的注資計畫，將有效幫助印度銀行解決呆帳問題，鉅亨基金交易平台認為在經濟成長恢復及政府注資後，印度銀行呆帳比例將於2021年降至4%，有效提升印度銀行的競爭力。

2.政府帶頭開工，經濟、呆帳齊解決

除了銀行注資計畫外，印度財政部也宣佈將於未來5年投入6.9兆盧比至基礎建設，此舉將有兩大好處。第一，透過政府帶頭投資，拉起整個中下游需求，以達到投資１元、貢獻３元的槓桿效果，加上銀行獲得資金後更有能力及意願放款，刺激景氣加速回升；第二，複製過去中國成功模式，藉由都市及交通建設來提升都市化的速度，搭配充足且年輕的勞動人口，來推升印度經濟成長率。

3.企業獲利轉強，股價先反應

不像中國製造及出口大國的地位，印度更仰賴服務業及進口（2016年貿易逆差為5,334億盧比），因此，進口數字的好壞就代表印度需求及廠商信心的高低。從上圖可看出，印度進口年增率與股市每股盈餘年增率走勢相仿，代表當企業獲利增加時，企業進口商品的需求也跟著提高。如今印度進口年增率延續2015年以來的上升趨勢，加上改革後成長動能將陸續發酵，印度企業獲利及股市成長動能可期。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇印度基金一路走高，拉回就是買點

從都市化比例增速及勞動人口角度來看，印度未來10年經濟成長率可望維持於8%至10%之間，加上改革的好處將慢慢浮現，印度股市長期看好，建議投資人可趁拉回買入。

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