經歷1月底以來的下跌後，新興市場股市出現反彈訊號。先前引起下跌且跌幅較高的拉丁美洲國家股市，近期表現強勁，本季以來，阿根廷、巴西及墨西哥股市分別上漲8.36%、7.34%及7.2%（皆使用美元計價計算績效），稱霸全球主要國家股市。考量到新興市場經濟數據已經開始轉佳，鉅亨基金交易平台認為新興市場匯率及股市貶勢都過頭，未來反彈機率高。

1. 經濟轉強，新興市場匯率貶過頭

從用來衡量整體經濟數據好壞的花旗驚奇指數來看，新興市場經濟數據正慢慢的好轉（從6月15日的-27.1升高至最新的-1.5），相較之下，同期間美國經濟數據反而小幅轉差（由15.1降低至11）。根據鉅亨基金交易平台觀察，新興市場與美國經濟數據間的差距與新興市場匯率走勢相關，且有約半年的領先期。從上圖可看出，新興市場與美國經濟數據的差距已經觸底回升，較落後的新興市場匯率也可望止貶回升。

2. 新興市場股市也跌過頭

不像資金充沛且貨幣政策空間較寬廣的已開發國家，新興市場不論是實體投資或資本市場，都依賴國際資金的流入。因此，衡量海外資金流入狀況的新興市場匯率，走勢自然與股市相似。1月底以來，相較於已開發國家股市不到10%的跌幅，新興市場經歷近半年的資金外流及貨幣貶值，股市最大跌幅高達18%。相對較高的下跌幅度也讓新興市場股市與已開發國家股市相對值來到-2.43個標準差（代表相對於已開發國家股市，新興市場股市非常便宜），只略高於2008年10月的-2.57個標準差，新興市場股市明顯跌過頭。

3. 金融危機還沒到，新興市場搶反彈

除了匯率有觸底回升的訊號跟股市跌過頭外，同期間全球金融壓力趨緊，則是另一有利新興市場股市的訊息（代表新興市場並非全因為自身因素下跌，來自外部的全球金融壓力升高才是原因）。從2000年以來，新興市場股市5個月內下跌超過10%的次數共42次，其中有22次發生在全球金融壓力升高超過0.3的期間，之後1年新興市場股市平均上漲14.7%；剩下的20次則發生於全球金融壓力指數變化較低，甚至下降的期間，而之後新興市場股市往往也延續先前的跌勢。今年1月至6月，新興市場股市下跌14.8%，同期間全球金融壓力指數升高0.39，隨著全球金融壓力的回落，新興市場股市也有機會快速反彈。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇全球、區域型新興市場基金較穩當

儘管我們認為新興市場匯率及股市反彈機率較高，但部份新興市場國家內部確實存在問題（土耳其、南非及委內瑞拉面臨政策錯誤及失效的風險），建議投資人不要將資金過度集中於單一新興市場國家，以整體新興市場基金搭配全球股票及高品質債券基金，才能兼顧風險與報酬。

◆鉅亨精選基金
>>瑞銀(盧森堡)-全球新興市場精選股票基金(美元)
>>施羅德環球基金-亞洲優勢A類股份-累積單位(本基金配息政策可能致配息來源為本金)

◆延伸閱讀
>>匯率貶勢近尾聲，新興債醞釀反攻
>>【影音】資深投資達人超級心法大公開

鉅亨網投顧獨立經營管理
本資料僅供參考，鉅亨網投顧已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響，匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資，若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失，應由投資人自行負責，本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知，歡迎索取。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用），已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於Rule 144A債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產30%;境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產15%;境外高收益債券基金可能有部分投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券，其投資總金額不得超過基金淨資產價值之30％。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。