隨著全球經濟穩健復甦，繼美國之後，加拿大央行於7月12日升息一碼，且近期歐洲、英國、澳洲央行的言論也都偏向緊縮貨幣，鉅亨網投顧認為，目前景氣穩健復甦及消費力道的增加有助於股票價格上揚，然而，趨於緊縮的貨幣政策將使得債券殖利率上升，壓抑債券價格，我們認為未來下半年的股市表現較有機會優於債市。

1.升息循環中，股票表現較債券佳

跟隨聯準會( FED )的升息步伐，其餘已開發國家央行陸續表態可能於下半年或明年開始緊縮貨幣，分析師預期全球即將迎來新一輪的升息循環。根據我們的研究顯示(見上表 )，聯準會自2015年12月升息以來，美國及全球股市的總報酬表現為24.3%及21.0%，反觀巴克萊美國及全球債券指數表現普通，總報酬分別只有5.2%及6.9%，再加上美國前四次的升息經驗，股市的平均表現勝過債券約10~13%。無論是歷史或近期數據，皆支持我們認為升息循環時股市表現優於債券的看法。

2.升息循環投資股市勝算高

很多人都明白升息循環中買股優於買債的道理，雖然想投資股市，卻又擔心買在高檔，為此，鉅亨網投顧實際回測前四次美國升息期間投資股市的表現，假設投資人可於升息期間任一個月的月底投資股市，並計算持有滿1年及2年的績效( 見下圖 )。

結果發現，在過去四次的升息期間中，除了2000年因為網路泡沫使股市大跌，其餘期間投資股市獲利的機率頗高，整體而言，於升息週期中投資股市並持有1年後獲利的機率高達76%，平均報酬率為10.4%，持有2年獲利機率則有67.6%，平均報酬率為16.1%，顯示投資人於升息循環投資股市勝算高。

3.企業盈餘佳，提供股市動能

美國公司第二季財報陸續出爐，根據彭博資料顯示，截至7月18號，美國標普500中已公佈財報的企業，約80%的企業盈餘數據超出分析師預期，顯示美國企業獲利強勁，同時歐洲經濟數據持續轉佳(更多資訊請詳見7月18號投資雷達 )，也拉動歐洲企業獲利成長。由下圖可看出，自2016年9月後，全球整體企業盈餘年增率上揚，由於股市與企業盈餘獲利成高度正相關，持續轉佳的企業獲利將對全球股市提供上漲動能。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

配置股票型基金，提升整體投資組合績效

基於全球景氣復甦，企業盈餘轉佳，利率溫和上漲的前提下，鉅亨網投顧看好下半年股市的表現將優於債券市場，建議投資人可適當增加投資組合中股票的比重，以提升整體投資績效。

鉅亨精選基金

>>貝萊德全球股票入息基金A2美元(本基金之配息來源可能為本金)

>>貝萊德新興市場股票收益基金A2美元(本基金之配息來源可能為本金)

>>安盛環球基金-泛靈頓歐洲小型企業基金A Cap

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