英國於2016年公投決議脫歐，必須在今年10月以前與歐盟對脫歐細節達成初步的共識，但在那之前，英國國內硬脫歐、軟脫歐派的交鋒不斷，商界在方案揭曉前，面對極大的不確定性。對於接下來的歐洲股市，應該如何看待？

1.      英國脫歐談判將引起市場震盪

離英國正式脫離歐洲僅剩下約9個月的時間，英國上週發表的脫歐白皮書卻引起了英國、歐洲股市指數下跌，原因是什麼？

此份脫歐白皮書的重點在英國與歐盟的自由貿易區，貿易區內主要遵守歐盟法律與規範，立場較偏向「軟脫歐」，以確保不增加如食物、汽車等產品在歐盟地區流通時的海關流程以及關稅。但此次公佈的計劃中，英國政府為求保留未來政策的彈性，僅將產品納入其中，而占英國經濟80%的服務業被排除在外。市場擔憂歐盟未必會同意這樣的計劃，且增加未來服務業的不確定性，其中銀行業將可能會失去與歐盟中其他國家的業務，英國硬脫歐派的官員對此份計劃內容感到不滿因此請辭。今年秋天國會將進行投票表決，預期在修訂細節的過程中仍會有許多變數，將為股市帶來更多震盪。

2.         歐洲央行的兩難：通膨與經濟狀況不同步

歐洲央行在上個月的央行決策會議中提出，將自今年10月開始將購債規模由300億歐元縮減至150億歐元，並且在今年底，正式結束購債計畫。儘管近期歐元區通膨已達到2%的關鍵點位，但多是受到能源價格上漲所帶動。通常良性的通貨膨脹應該是由經濟狀況數據轉好，近一步推動薪資增長和消費，但近期卻不見歐元區景氣狀況好轉的現象。除非景氣狀況回溫，否則在歐洲央行收手後，市場流動性降低，而通膨卻在上升的狀況下，歐洲央行將很難維持低利率政策。歐洲央行將會在升息控制通膨以及不見起色的景氣狀況中陷入兩難。　

在今年5、6月時義大利債務問題一度成為市場關注的焦點，雖後來消息淡化，市場轉向關注貿易戰局勢，但這個歐洲區域的老問題還是沒有得到解決，且今年10月份義大利也將再度向歐盟提出2019年的預算草案。而義大利政府是否會再度試圖推行經濟刺激政策，惡化目前已經居高不下的債務狀況，也是歐洲區域一大的變數。

3.      歐元區經濟狀況放緩，成熟市場美國最強

目前相較於其他成熟國家，尤其是美國，歐洲的成長動力確實較為落後。雖然歐元區綜合PMI數據依舊維持在50擴張期，但已經來到2017年來的低點，且受到去年整年企業盈餘增長強勁影響，今年的增長速度可能會放緩，代表著刺激股市走勢的力道也將同時減緩。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

歐股仍有不確定性，目前增持美股較聰明

下半年歐洲區域將持續面對許多不確定性，且經濟狀況不夠強勁來支持不確定性對股市帶來的震盪。在此狀況下，建議投資人將手中歐洲部位降低。近期美國財報陸續公佈，市場預期本季企業將有近20%的企業盈餘增長，若企業盈餘超出預期，將可以帶動美股近期的走勢，而相對保守的投資人建議以全球股票型或平衡型的基金為主要配置。

◆鉅亨精選基金

>>安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

>>貝萊德全球智慧數據股票入息基金A2美元(基金之配息來源可能為本金)

>>NN(L)新興市場債券基金X股(美元)(月配息)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

◆延伸閱讀

>>義想天開，歐股頭痛

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投資於Rule 144A債券，境內高收益債券基金最高可投資基金總資產30%;境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產15%;境外高收益債券基金可能有部分投資於美國Rule 144A債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。

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