◆摘要：

美股近期在經濟數據強勁及主要央行持政策寬鬆態度，支撐指數頻創新高。美國企業獲利成長增溫，醫療生技、科技營收、盈餘俱佳，而美國能源類股展望無虞，持續吸金。

◆內文：

美股近期在經濟數據強勁及主要央行持政策寬鬆態度，支撐指數頻創新高。美國企業獲利成長增溫，醫療生技、科技營收、盈餘俱佳，而美國能源類股展望無虞，持續吸金。

市場趨勢分析：

近期美股持續上漲屢創新高。11月份美國能源類股雖受油價下跌拖累，但所幸經濟數據支撐投資人對於美國基本面的信心，加上歐洲央行總裁德拉吉在11月下旬公開表示若經濟展望惡化，收購政府公債將是未來政策工具選項之一，中國人行也在11月21日無預警宣佈不對稱降息，主要央行偏寬鬆的貨幣政策態度，構成市場樂觀預期，支撐了11月美股強勁走勢。

展望後市，雖然市場仍有Fed可能提前升息等眾多雜音紛擾，但無損美國經濟強勁的表現，從以下各面向觀察，美國新創類股後市仍持續看好：

1.     基本面：近一個月，美國經濟數據表現持續強勁，包括第三季GDP成長率、新屋開工、耐久財訂單、個人消費、消費者信心指數、ISM製造業指數、失業率、產能利用率等，均優於市場預期，均顯示景氣復甦加溫的態勢不變。

2.     資金面：Fed主席葉倫於12月FOMC會後聲明中表示「至少在接下來一兩次會議之前」，都不可能出現任何升息的動作，對於明年的利率預估和前次並未有太大的變化，利率攀升幅度緩和及低利率環境可望持久，扭轉了投資人對於油價頻創新低的恐慌，持有風險性資產意願因此轉強，資金持續青睞美股。以產業來看，儘管能源類股近期表現不佳，但逢低進場資金仍不斷流入能源類股，此外，生技、科技類股今年以來也仍呈現買超情況，新創類股持續吸金。

3.     評價面：自1958年以來，目前S&P 500本益比僅略高於長期平均水準，評價面仍屬合理。同時根據歷史經驗，過去十次美股多頭期間，本益比最高峰之均值為19.7倍，本波本益比最高峰僅17.8倍，無泡沫疑慮。

4.     題材面：

(1)升息加持：根據歷史經驗，何時升息、升息期間長短不是關鍵，而是升息背後的經濟意涵，即經濟成長持續，企業獲利成長強勁，是推升股市上漲的根本因素。自1977年以來，歷史升息後，市場平均漲幅達33.2%，多頭期間續延長25個月之久。

(2)併購續熱：2015年預計市場利率將維持相對較低的環境，企業在積極追求成長渴望下，M&A活動應持續熱絡。

(3)股利吸金：2011年以來，S&P 500成份股在股利發放及庫藏股執行的雙重政策下，連續4年股利率達4%以上，有效吸引長期投資資金前進股市。

5.     產業面：根據瑞士信貸預測資料，美股生技、科技及能源類股，到2017年的本益比均比S&P 500要低，未來三年的淨利率及盈餘年複合成長率皆具爆發性。

近期國際油價的重挫，使得民眾將更捨得買油，用於汽車出遊或是其他用途，將有效增加原油需求。此外，預期體質不佳的油品公司會自動減產，加上利比亞動亂再起，原油供給恐趨不穩，明年四月又將進入煉油廠歲休季節，因此可望逐漸回復市場平衡，原油重挫將更有利於2015年全球經濟成長轉趨樂觀，應正面看待。

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