◆摘要:

能源股今年以來表現不差,居高不下的油價是支撐股價的重要因素之一,然而美國頁岩油革命,使原油產量大增,是否將為未來的原油價格走勢投入變數,天達環球能源基金經理人華強思(Charles Whall)表示,美國頁岩層的緻密油成功開採,並不會扭轉現在的高油價常態現象,因為現有油田已有超過83%過了開採高峰期,新增加的原油產量,多是邊際開採成本較高的深海油田以及如緻密油等之非傳統能源,長期供給下滑、邊際成本又提高,但需求並沒有減少,高油價環境自然難以改變,能源股投資前景仍持續看好。

◆內文:

能源股今年以來表現不差,居高不下的油價是支撐股價的重要因素之一,然而美國頁岩油革命,使原油產量大增,是否將為未來的原油價格走勢投入變數,天達環球能源基金經理人華強思(Charles Whall)表示,美國頁岩層的緻密油成功開採,並不會扭轉現在的高油價常態現象,因為現有油田已有超過83%過了開採高峰期,新增加的原油產量,多是邊際開採成本較高的深海油田以及如緻密油等之非傳統能源,長期供給下滑、邊際成本又提高,但需求並沒有減少,高油價環境自然難以改變,能源股投資前景仍持續看好。

華強思於2013年2月1日成為天達環球能源基金新任基金經理人。之前曾任職於NewtonInvestment Management (BNY Mellon)達12年,在投身資產管理行業之前,華強思從事石油及天然氣產業達19年,期間他曾受僱於Britoil、ARCO和BP,熟悉能源相關產業作業與實務。

華強思認為在資產配置放入能源部份是相當重要的。他指出,能源資產與物價走勢長期呈現正相關,現在成熟國家持續量化寬鬆,通膨的疑慮升高,握有能源資產是相當重要的。根據彭博統計,美國消費者物價指數(CPI)與美國西德州原油價格的相關係數達0.76,與MSCI世界能源指數亦高達0.82,呈現高度連動性。此外,新興國家快速崛起帶動能源需求大增,使有限的原油供給更顯緊俏,因此即使在低經濟成長環境,能源資產仍具有良好表現空間,更何況目前能源股投資評價仍相對被低估。

此外,針對市場擔憂美國緻密油成功開採,可能為能源產業投入變數,華強思指出,美國緻密油開採不會像頁岩氣那麼容易,頁岩氣開採使天然氣產量大增的情況,難以發生在緻密油的開採,因為緻密油的分子結構較為複雜,開採難度更高,且只有部份區域具有開採的經濟效益,產量很快就會達到高峰,產出水準將不如市場現在這般樂觀的預期,因此,美國緻密油開採雖可降低原油進口,但不可能達到能源自給自足。

展望未來,華強思指出,以下4大投資主題使能源股未來成長潛力相當看好:

1、供給受限,能源長期向上趨勢不變

根據國際能源署(IEA) 預估,全球原油產出未來10年每年將下滑2-5%,天達研究團隊則預估將超過5%。供給有限,加上深海油田及非傳統產出的原油開採邊際效益持續墊高,使能源長期向上趨勢將持續延燒。

2、油田服務與鑽探公司的重要性大為提升

供需基本面緊俏,將驅動能源相關的服務支出持續成長,加上對非傳統油源、及深海油田的依賴增加,開採的複雜性、及對科技的依賴程度也隨之提升,均有利於未來相關服務公司之表現。

3、美國以外的天然氣投資機會

頁岩油革命,讓目前投資人太過於聚焦在北美天然氣,反而忽略了歐洲及全球天然氣市場。如:中國為全球最大能源消耗國,但是天然氣普及率卻是很低,僅佔中國需求的4%,此外,日本福島核災後,對液化天然氣的需求也大增,都提供長期天然氣之良好投資機會。

4、能源購併題材持續發酵

由於國際能源公司透過購併以提升能源產量,比起自行開採,是一種相對具經濟效益的經營策略,因此預期2013年購併風潮仍將持續發燒。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。中國投資比例含於中國境外掛牌的中國股票,如香港掛牌上市之中國H股及紅籌股,依中華民國相關法令及金管會規定,境外基金直接投資於大陸地區證券市場僅限掛牌上市之有價證券,且總金額不得超過該基金淨資產價值之10%,故本基金非完全投資在大陸地區有價證券,另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險;其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,可使資產價值波動性變動較大。本文所提及之個股僅供說明之用,非為個股推薦。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。

 

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