漲勢再起 金融基金給力

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聯準會主席葉倫於國會聽證會上,與以往鴿派印象迥異,展現出了更為鷹派的一面,美國升息速度與幅度恐高於市場預估,鉅亨網投顧認為投資人該避開不動產等受害類股,增加升息有利的金融類股。

1. 市場低估聯準會升息決心

聯準會內部不僅葉倫作出鷹派發言,從聯準會上次開會以來,除了無投票權的Bullard較為保守外,Williams、Evans、Lacker及Dudley等人也表示,若通膨及勞動市場無意外,聯準會應考慮於3月升息,全年升息次數也可能超過3次。隨著葉倫談話結束,雖然市場預估3月會議升息機率由1週前的24%驟升至44%,5月升息機率則從39.1%升高至61.4%,但同樣根據聯邦基金利率期貨計算,市場認為今年升息3次或以上機率僅46.6%,從近期聯準會官員發言的轉向,及考量到川普未來可能提名的鷹派委員,鉅亨網投顧認為投資人過份低估聯準會今年升息的決心。

2. 除了升息,縮減資產負債表將成黑天鵝

目前投資人不僅過分低估聯準會今年升息的幅度與次數,也忽略了另一項更可怕的衝擊-聯準會可能開始考慮縮減資產負債表規模。2017年以來,聯準會內部共有Harker、Rosengren、Bullard、Lacker及Yellen等人皆提及縮減資產負債表。截至2月10日,聯準會資產負債表規模高達4.5兆美元,其中直接持有的美國公債及房貸抵押擔保證券分別為2.46兆及1.74兆美元(佔整體美國公債及抵押擔保證券比例分別為15%及20.6%),若聯準會開始縮減規模,美國長期利率將長期上行。

3. 利率上行有利金融類股

聯準會升息將推升短期利率,縮減資產負債表規模則會提高長期利率,不論怎麼調整,美國利率上行勢在必行。對於金融業來說,利率上行意味著收益的成長(銀行貸款與存款利差上升、保險公司購買公債殖利率升高),從上圖也可看出,從去年中以來,代表升息機率的美國2年期公債殖利率與標普金融類股指數走勢相似,當市場預期聯準會升息機率增加時,金融股便有好表現。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

繼續加碼金融基金

從我們去年11月首次建議投資人買入金融類股基金以來,標普金融類股累積漲幅超過10%,在美國聯準會態度更鷹派,且市場仍然低估美國升息幅度下,建議已建立部位的投資人續抱金融類股基金,空手投資人建議加碼,以迎接升息加快的行情。

◆ 鉅亨精選基金

>>NN (L) 銀行及保險基金X股美元

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安盛環球基金-泛靈頓歐洲房地產基金A Dis(美元避險)(季配息)(本基金之配息來源可能為本金):本基金每季配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況,並考量基金經理人對於未來市場看法,評估預定之目標配息金額是否需調整,若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳,將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站,投資人可至網站上查詢。

 

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