◆鉅亨解讀

1. 川普不只贏，共和黨成大贏家

根據紐約時報網站，截至11月9日下午2點34分，川普預期獲得310張選舉人票、獲勝機率高達95%，而不僅是總統大選有機會獲勝，共和黨可望分別搶下51席參議員及239席眾議員，同時掌控總統及參眾兩院。此次民主黨近乎全輸的情形出乎市場預料之外，但在共和黨同時控制行政及立法權的同時，過去總統跛腳及立法停擺的情形可望獲得舒緩，對美國經濟成長及投資人來說，並非全是壞事。

2. 短期波動大，避險資產搶眼

公投前夕，國際賭盤預估希拉蕊勝選機率高達80%，美國股市連續兩天上漲，全球投資人一面倒押注民主黨大獲全勝。我們於先前投資雷達中便提及，投資人嚴重低估川普勝選機率，若黑天鵝事件發生，風險性資產恐面臨拉回，而如今市場反應便如我們當時所預期，隨著川普勝選機率逐步攀升，全球股市紛紛重挫。而當美股領頭下跌時，避險資產往往受益，從1980年以來，美股共有4次大跌，期間美國公債平均上漲13.8%，雖然黃金僅平均上漲0.5%，但黃金1980年的跌勢主要來自利率的快速上行(聯準會於1980年11月將利率由13.75%調升至18%，實質利率也由0.95%跳升至5.4%)，若扣除掉利率上升過快的1980年，黃金平均上漲15.5%，與美國公債同樣表現亮眼。

3. 長期有助美國經濟，週期類股有機會

投資人目前多擔憂川普若當選，過激及不當發言恐影響美國與盟邦間關係，但若拉回至美國本身，在貿易保護主義及孤立主義等議題上，共和黨議員不見得會與之起舞，較有共識且能較快通過的應為減稅及擴大支出法案。減稅可望抵消民眾因房租及醫療保費高漲的壓力，為美國消費提供支撐；而擴大政府支出將與減稅刺激消費一同推高美國經濟成長，原物料、工業等週期性類股可望受益。從上圖可清楚看出，當美國聯邦預算支出佔GDP比重上行時，原物料價格往往跟隨走高，而根據美國國會預算辦公室計算，美國聯邦預算佔GDP比重將從2016年開始一路升高至2021年，而川普勝選，該比重還有可能進一步上升，目前低估值的原物料類股大有機會。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

1. 短期:含美國公債、黃金基金最搶眼

短期來看，由於市場過度低估川普獲勝機率，加上美國股市估值依然較高，逢高拉回的美股恐為全球風險性資產增添壓力，投資人避險情緒高漲下，黃金及美國公債比重較高的債券型基金都可望受益。

2. 長期:逢低建立原物料等類股基金

儘管仍需觀察川普實際上任後的作為，但我們預期共和黨議員將維持一貫保守立場，反而是減稅及擴大政府支出等法案可望快速通過，對於原物料為首的週期類股將是大好消息，建議投資人可趁此波拉回，建立原物料基金的佈局。

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