一、主要區域股債市回顧與展望

過去一週表現回顧：能源股引領美股收高

紐約聯邦準備銀行總裁William Dudley表示目前正逐步邁向適合升息的時點且最快可能在九月份，同時認為市場低估了升息的可能性，其鷹派言論雖一度壓抑美股回落，但聯準會利率會議紀錄顯示決策者對於升息的緊迫性意見分歧，升息疑慮降溫，加上布蘭特原油價格六週來首度突破每桶50美元，能源股引領美股收高，惟歐元升值拖累出口類股領跌，歐股漲多回檔。經濟數據：美國七月消費者物價指數年增0.8%，扣除食品及能源的核心消費者物價指數年增2.2%，低於預估，七月建築許可減少0.1%，所幸新屋開工月增2.1%至五個月新高，八月NAHB住宅建築商信心指數升至60，上週初請失業救濟金人數減少四千人至26.2萬人，降幅超過預期；歐洲經濟數據多優於預期，歐元區八月ZEW經濟景氣指數由上月的-14.7驟升至4.6，德國亦由近三年半低點-6.8彈升至0.5，英國七月零售銷售月增1.4%，優於市場預期，惟因英鎊貶值推升進口成本，英國七月通膨年率為0.6%，超越市場預期的0.5%。

十大類股漲跌互見，石油輸出國組織凍產期待激勵油價上漲，引領能源類股攀升2.8%至九個月高點，領漲大盤；美元下滑，加上市場傳出工業氣體供應商Praxair正與德國同業Linde AG進行併購談判，前者股價上漲，挹注原物料類股收高1.1%；運輸股漲逾2%，宣布收購Sensus的水處理公司Xylem收高，制服製造及租賃商Cintas Corp.同意收購G&K Services，兩者股價聯袂走高，領漲工業類股；反觀AT&T跌逾4%，拖累通訊類股收低3%，表現落後；零售商TJX、Target、Lowe’s及Staples因財報或財測欠佳下跌超過6%，掩蓋服飾零售商Urban Outfitters上季淨利年增15%，該股大漲二成的支撐，Endo International漲多拉回，消費耐久財及醫療類股週線收低。科技股方面，儲存及資料管理解決方案供應商NetApp挾財報利多大漲19%，惟思科系統計畫裁減7%人力，股價收低1.3%，壓抑科技類股小跌作收(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.24%至18597.70點，史坦普500指數上漲0.19%至2187.02點，那斯達克指數上漲0.20%至5240.15點，連八週收紅，費城半導體指數上漲1.37%至790.16點，那斯達克生技指數下跌0.34%至3049.01點，那斯達克網路指數下跌0.19%；MSCI歐洲指數原幣下跌0.87%(彭博資訊，統計期間為2016/8/15~8/18，含股利及價格變動)。

未來一週市場展望與觀察指標：聚焦聯準會主席葉倫談話、採購經理人指數等數據及財

未來一週聚焦聯準會主席葉倫談話、採購經理人指數等經濟數據及企業財報：

(1)       聯準會主席葉倫談話及經濟數據：美國方面，8/26聯準會主席葉倫將在JacksonHole全球央行年會發表談話，市場將密切關注有關升息時機的線索，數據留意第二季GDP修正值、七月新屋銷售、成屋銷售及耐久財訂單等；歐洲留意歐元區各國八月Markit採購經理人指數初值，以及英法德第二季GDP等數據。

(2)      企業財報：未來一週僅有Best Buy、惠普等13家史坦普500企業將公佈財報，總結第二季財報表現，根據彭博資訊統計至8/18止已公佈財報的476家史坦普500企業中有72%公布財報優於預期，第二季獲利預估值自財報季開始前預估年減5.5%上修至年減3.5%(Factset，8/12)。道瓊歐洲600大企業中有嘉能可等4家企業公佈財報，根據湯森路透(8/18)，道瓊歐洲600家企業第二季獲利預估衰退7.7%，扣除能源股衰退5.5%，獲利預估下滑幅度較大的包括能源、通訊及科技產業。

美股：富蘭克林證券投顧表示，七月份利率會議紀錄顯示決策官員對於升息時機意見分歧，部份官員因通膨溫和傾向於等待更多證據顯示通膨將朝聯準會政策目標2%邁進時再行動，部份官員則認為鑒於勞動力市場已經接近充分就業，希望很快採取行動，未來一週市場將聚焦8/26聯準會主席葉倫於JacksonHole全球央行年會發表的談話內容，從中尋找更多政策線索，法國興業銀行(8/18)認為聯準會在美國總統選舉前升息機率不高，摩根大通(8/18)預估今年12月升息可能性較高，根據聯邦基金利率期貨顯示，市場期今年內升息的機率約47%，升息機率超過50%的時間點落在2017年三月份(彭博資訊，8/18)。

富蘭克林證券投顧表示，觀察近期美股走勢，七月份美股漲勢由科技股領軍，近兩週則由能源股接棒，類股呈現良性輪動，從資金面來看，根據研究機構EPFR統計2016/8/11~8/17基金資金流向顯示，近一週美國股票型基金獲19億美元資金淨流入，連續兩週獲資金進駐(美銀美林證券，8/18)。花旗分析師(2016/8月)認為，雖然從本益比來看美股評價面已顯得昂貴，但若從自由現金流量的角度來看，美股自由現金流量收益率約4.1%，高於世界其他國家約3.5%的水準，建議仍應繼續持有美股。雖然美國總統選舉不確定性及聯準會升息動向可能造成美股波動，然而，鑒於美國政經局勢較為穩定且資金環境依然寬鬆，即使面臨短線波動預估將不影響美股長線多頭，建議可持續將美股做為資產配置的一環。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，MSCI歐洲指數自六月底英國公投以來低點反彈11.2%(歐元計價)，面臨上方年線反壓，加上企業財報季已進入尾聲，市場焦點將轉向基本面與政治面消息，在政治與政策仍存在較多不確定性情況下，短線要一舉突破上方壓力的機會預期不大，將維持區間震盪走勢。近期須留意西班牙政治局勢，去年12月以來歷經兩次國會改選仍無法順利籌組政府的西班牙政局可望出現突破性發展，代理總理拉霍伊表示已與第四大黨公民黨(Ciudadanos)達成協議籌組新政府，國會將於8/30舉行信任投票。惟拉霍伊所屬的人民黨與公民黨於國會合計席次未達絕對多數，若首輪投票未通過將在兩天後舉行第二輪投票，均未通過則有兩個月的時間重新協商籌組政府，抑或將面臨國會再次改選，政治不確定性可能持續對歐洲經濟復甦與股市動能造成負面影響。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲內需股優先受惠利多政策

美股：因庫存下降及企業投資疲弱抵消消費者支出強勁對經濟的提振，第二季美國GDP季比年率成長1.2%，然而，預估庫存回補有望提振下半年經濟產出，美銀美林證券將第三季及第四季經濟成長預測值自先前預估的1.9%及1.7%上修至2.4%及2.7%(彭博資訊，8/4)。整體而言，美國經濟在面臨全球經濟、地緣政治和美國利率不確定性的環境下仍展現韌性，雖然面臨一些挑戰，但目前美國還未出現過去在擴張階段末期時的不均衡跡象，例如，就業未超過產出，單位勞工成本尚處於相對低檔且才剛要上升，低油價有助於支撐消費支出，就業持續成長，房市持續復甦，且家庭經過去槓桿化後也擁有較佳的資產負債表體質。富蘭克林證券投顧表示，全球總體經濟環境具不確性、11月美國總統大選等頭條消息均可能牽動市場波動，然而，聯準會升息步伐將是漸進且謹慎的，根據彭博資訊於7/8~13所做的調查，經濟學家預估聯準會今年將於12月升息一次，加上美國經濟穩定度仍相對較佳，今年下半年史坦普500企業獲利預估將成長4.1%，由上半年衰退4.3%轉正(摩根大通，8/8)，有助提供美股支撐，富蘭克林證券投顧建議投資佈局攻守兼備，一為精選具中長線成長題材的科技及生技產業，在經濟成長溫和的環境下，許多企業的成長速度遠較經濟增速為高，如雲端運算、網路及生技醫療族群受益於企業及消費者支出趨勢改變、人口結構變化等因子驅動，具備較高的中長期成長潛力，並適度納入具較高股利及防禦特性的公用事業類股做為防禦配置。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，英國退歐公投對歐洲政治以及經濟層面將造成極大影響，由於義大利最快十月將舉行修憲公投、西班牙代理總理正在籌組新政府，若失敗可能將舉行國會改選，英國退歐促使疑歐黨派支持率提升，將提高政治風險。就經濟層面來看，英國央行於季度通膨報告(8/4)中將英國2017年經濟成長預估由2.3%大幅調降至0.8%，2018年亦下修至1.8%，顯示退歐已對英國經濟造成極大衝擊，英國央行總裁卡尼暗示後續不排除有再擴大寬鬆可能，蘇格蘭皇家銀行(8/4)預期11月利率會議將再降息15個基本點至0.1%，且預期英國政府11月公布秋季預算報告可能推出財政刺激措施。由於短線歐洲政經不確定因素仍多，預期將壓抑歐股表現，若有其他如財政刺激或經濟基本面明顯好轉趨勢才有機會推動歐股突破上方壓力，建議投資人可暫時觀望，或由側重歐美大型績優股的全球股票型基金介入。

全球新興股市 

過去一週表現回顧：美元弱勢，資金持續流入，新興股市週線收

新興市場：美國房市與工業生產數據優於預期，且聯邦公開市場委員會(FOMC)公布七月會議記錄顯示，官員對未來升息速度，意見分歧，美元指數走低，加上投資人高度預期石油輸出國組織(OPEC)將凍產，油價飆升，新興股市周線上揚。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數上漲0.75%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.55%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌0.14%。據巴西央行調查，經濟學家維持巴西明年經濟成長率預估在1.10%、通膨預估在5.14%，且美元指數下跌有利巴西股市，但一項刪減預演算法案在國會卡關，讓投資人憂心恐需花更多時間才能控制巴西的財政赤字，稍壓抑巴西股市週線漲幅至1.49%。個股表現方面，美元弱勢推升商品股漲勢，巴西石油大漲9.13%，鋼鐵廠Gerdau飆升14.13%。巴西幣里拉貶值，推升出口股，紙漿廠Fibria上漲4.65%。不過，財政赤字仍有疑慮下，消費股弱勢，零售商BR Malls下跌6.04%。墨西哥股市上漲0.18%，央行表示由於製造業走弱、服務業增長出現停滯，墨國經濟風險平衡可能出現惡化，壓抑大盤升幅。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數周線上漲0.93%。石油輸出國組織可能凍產的議題持續激勵油價大漲，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線上揚2.14%。波蘭與土耳其股市雙雙下挫，但貨幣隨歐元升值。

中東及邊境市場股市：邊境市場指數周線下跌0.3%，肯亞、哈薩克與哥倫比亞等股市上漲，反應商品價格漲勢，但奈及利亞、埃及、巴基斯坦股市等逆勢下跌。國際貨幣基金(IMF)表示貸款計畫實施三年後，對巴基斯坦經濟情況表示滿意，但巴股漲多回檔。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/8/15~2016/8/18原幣計價含股利計算)。

未來一週市場展望與觀察指標：巴西通膨、土耳其利率會議、油價、美元指數

巴西羅賽芙彈劾案進展：富蘭克林證券投顧表示，於8/25，在聯邦最高法院主持下舉行最終表決，如果三分之二以上參議員認為有罪，羅賽芙將被罷黜，副總統泰梅爾將繼任總統至2018年底本屆任期結束。雖然以證據來看，針對羅賽芙的違憲指控有些牽強，但本次投票代表更多的是”民意的政治信任投票”。從最近民調結果來看，羅賽芙的支持率僅在10%左右，這可能促使參議員傾向支持罷黜羅賽芙。以目前投資風向來看，由代理政府繼續引領改革行動，將取得更多投資人的信心，應有助於巴西股匯市繼續盤堅向上。

新興股市展望：摩根大通銀行8/19表示，上調MSCI新興市場指數年底目標在1050點，因全球低利率環境讓資金重回新興市場，並相信還在初期階段。新興市場的企業獲利下修循環可望終止，這將有利新興股市結束相對成熟股市弱勢的格局。

中長線投資展望：新興股市受惠全球資金找尋正收益資產的需求

富蘭克林證券投顧表示，越來越多的成熟國家主權債收益率跌入負值，資金有找尋正收益資產的需求，而且相對於歐洲的政治與社會的穩定性遭到破壞，而日本在無實際結構性革新下，刺激政策的效用也有限，讓投資人對於歐洲和日本的經濟基本面疑慮漸深，而新興市場基本面即使有些問題，但相對一年多前實有一些改善，讓新興市場成為相對有吸引力的選項，也讓新興市場接收了許多從歐日撤出的資金。只要未來全球央行的貨幣政策還是朝寬鬆的態勢前進，新興股市在未來一段時間，還是有機會保持相對強勢的格局。

富蘭克林證券投顧表示，因應當前市場變數擾動不斷的投資環境，在新興市場的佈局上，投資人可以利用多元產業、國家與個股的佈局來降低投資組合風險，而且加碼在基本面較為強勢的新興亞洲，並相對看好新興國家小型企業的成長性，雖然新興國家成長趨緩，但還是相對成熟國家成長為快，使得有3/4營收來自新興國家當地市場的新興國家小型企業預期可更快的成長性，也較不易受到國際資金移動的衝擊，加上許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。

區域新興股市–新興亞洲股市

過去一週表現回顧：聯準會仍將緩升息，亞股多數走揚

美國紐約聯邦準備銀行總裁發表鷹派言論，指出目前正逐步邁向適合升息的時點，所幸聯準會七月會議紀錄顯示該行仍不急於升息舒緩投資人擔憂，亞股多數走揚。日本第二季經濟成長率持平於第一季的0.2%、不如市場預期，七月出口下滑14%、為七年來最大單月衰退幅度，進口更大幅下滑24.7%、遠超出市場預期，經濟數據不佳且日圓兌美元升值突破100日圓關卡，衝擊日股下跌。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.60%，亞洲不含日本小型企業指數上漲0.65%。（彭博資訊，8/15~8/18）

投資人對於深港通政策即將宣佈開通的期待激勵中港股市連袂上漲，隨後中港兩地證券監管機構如市場預期宣佈啟動深港通工作並將於四個月內推出，政策公佈後兩地股市略見小幅賣壓，漲幅略有收斂。滬深300指數十大類股以工業、科技與通訊類股表現較佳，擁有併購題材的萬科股價大漲引領地產類股走揚，白酒等民生消費類股為唯一收黑類股。香港第二季經濟成長率1.7%、優於預期，港股由科技類股領漲收紅，上季獲利大增近五成的網路公司騰訊股價大漲8%，引領科技類股揚升逾6%，表現最佳。台股走弱，食品、油電燃氣、紡織、觀光等傳產類股賣壓較重，光電、半導體、零組件等電子類股亦呈現下跌走勢。總計上證綜合指數上漲1.91%，香港恆生指數上漲0.76%，恆生中國企業指數上漲0.54%，台灣加權股價指數下跌1.03%。（彭博資訊，8/15~8/19）

南韓三星電子新款旗艦手機Note 7預購銷售數據亮眼，激勵三星股價大漲近8%創歷史新高價位，引領科技類股走強，惟食品飲料、紡織服飾、醫療器材等類股賣壓較重，壓抑韓股週線僅小幅收紅。泰國第二季經濟成長率達3.5%、優於預期，國際油價走揚也鼓舞PTT等能源類股走強，惟暹羅銀行遭券商調降投資評等衝擊該股與整體銀行股下挫，通訊類股亦見賣壓，拖累泰股收黑。印度七月躉售物價指數較去年同期揚升3.55%，攀抵近兩年來新高水準，投資人擔憂印度央行無太多降息空間，壓抑印股漲跌互見，鋁礦商Hindalco、銅礦商Vedanta等原物料類股表現較佳，軟體服務商塔塔諮詢等出口類股表現較弱。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.28%，泰國SET指數下跌0.77%，印度SENSEX指數下跌0.22%。（彭博資訊，8/15~8/19，泰印股市截至17:00）

未來一週市場展望與觀察指標：日本物價指數、泰國貿易數據

經濟數據：未來一週亞洲國家經濟數據較為清淡，留意日本七月物價數據與泰國七月進出口貿易數據。

深港通政策啟動：8/16中國國務院正式批准《深港通實施方案》，中港兩地證監會《聯合公告》正式啟動深港通準備工作，準備時間約四個月，預計年底將正式上線。其中深股通交易標的包含市值60億元人民幣及以上的深證成份和深證中小創新指數成份股，以及A＋H股公司股票，涵蓋約880檔股票，港股通交易標的為在現行滬港通基礎上，新增市值50億元港幣及以上的恆生綜合小型股指數成份股，約涵蓋417檔個股，深港通政策下受惠標的除券商股直接受惠外，主要仍為低本益比、高股息股票與兩地稀有標的。在額度部分，深港通機制北向每日額度130億元人民幣、每日南向額度105億元人民幣，但並未對總額度有所限制，同時取消滬港通總額度限制，此為本次政策宣佈最大亮點，如此中國股票市場實際上已對所有國際投資者開放，將大幅提高A股納入MSCI指數之機率。

中長線投資展望：亞洲獲資金買盤青睞，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，現階段亞洲市場具備「資金多、獲利多、改革多」三大利多優勢，今年以來亞股明顯受惠外資資金湧進推升，然而現階段亞洲各國股市外資買超佔市值比重僅約0.4%水準(過去12個月移動平均，瑞士信貸，8/11)，對比過去幾年亞股在陷入修正格局前外資買超佔市值比重多高達0.8%或以上，顯示目前資金流入狀況尚屬健康水準。再者，今年來亞股走揚並非無基之彈，MSCI亞洲不含日本指數未來12個月預估企業獲利於7月份獲上調0.3%，此為逾兩年來首次獲得上調，顯示亞洲企業獲利前景有所改善，為帶動股市走揚的基本面支撐。

富蘭克林證券投顧表示，中國經濟成長率數據達標與否一直以來都是全球投資人關注焦點，但無礙中國官方持續透過供給側改革進行去化舊經濟產業過剩產能、激發新經濟產業發展動力，同時透過增加有效市場供給，促進消費與服務業發展以達到經濟轉型目標。印尼自去年下半年以來共推出12輪的刺激方案並開放部分產業外資投資限制，期能提升印尼經商便利度以吸引外資直接投資進駐。中國與印尼之外，印度將於明年四月啟動全國統一的GST消費稅制，將能大幅降低企業於印度之營運成本並增進生產效率，有利進一步提振印度成長動能，為該國近20年來最重大改革，泰國通過新憲法將加速民選國會選舉於明年底前舉行，執政逾兩年之久的軍政府可望還權於民。整體而言，亞洲不論就經濟面或政治面改革皆有明顯進展，有助強化各國成長趨勢。

全球債市

過去一週表現回顧：正面解讀聯準會走向，利差債市續揚

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週小跌0.05%，債市氣氛跟著聯準會動態而走，儘管有官員提及九月升息的可能性，但後來公佈的利率會議紀錄內容顯示決策官員對於升息的急迫性有分歧看法，降低市場認為年底前升息的預期，美國公債收紅0.23%。歐洲公債則下跌0.25%，其中，英國公債收黑0.99%，因公佈的就業數據及零售銷售強勁，壓抑近期漲多的公債表現。葡萄牙經濟數據不佳引發市場擔憂若被信評機構降等，恐將有礙其被歐洲央行收購或做為擔保品的資格。但後經DBRS信評機構表示對葡國目前狀況感到安心，才稍舒緩歐元區週邊國家氣氛，但葡債仍下跌1.11%較重(彭博資訊，截至8/18)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數過去一週續揚0.51%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.12%(換算回美元收紅0.49%)，聯準會利率會議紀錄顯示將不急於升息，持續推升新興債市買氣。尤其油價強勁反彈，產油國委內瑞拉勁揚4.57%領漲。不過，產油國俄羅斯債市則小跌0.02%，俄烏關係再度陷入緊張，也拖累烏克蘭債市下跌0.54%，惟跌勢尚在可控中。油價上漲壓抑新興亞洲債市僅有0.40%漲幅，菲律賓第二季經濟成長率達7%高於預期，央行表示無須再擴大寬鬆，菲國當地債市下跌0.90%較重。就整體利差，投資人風險趨避心理減弱，美銀美林新興債指數利差再降6點至337基本點(彭博資訊，截至8/18)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線上漲0.59%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.27%；花旗美國投資級公司債指數上漲0.48%(統計至8/18，彭博資訊)。歐美經濟數據普遍優於預期，聯準會七月利率會議紀錄顯示，決策官員對於加快升息的看法分歧，減弱交易商對九月升息的預期，美元應聲走軟，加上市場預期OPEC和俄羅斯在內的主要產油國將協議凍產、控制原油產量，且美國近周原油庫存下降，促使空單回補，推升油價返回每桶48美元，重新進入技術性牛市。過去一週除了電力、保健、公用事業等防禦性產業小幅收黑外，其餘產業全面收高，並以能源設備、石油瓦斯漲幅3.01%與1.57%最大，Chesapeake將今年出售資產的計劃上調為20億美元，以削減成本費用，價格周線續揚5%，油氣管線公司威廉姆斯（WMB）宣布同意與EPD業務的合併計劃，完成後預計將可為EPD帶來成本削減與增加收益；多角化通訊債收高1.05%、漲幅次之；歐洲方面，由於歐元區經濟前景的不確定性，市場預期歐洲央行可能在九月啟動另一波寬鬆措施，推升歐洲高收益債同步收高。風險偏好回升，致使美國高收益債指數利差由前一週五的534個基本點，收斂至520個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差由417個基本點，收斂至399個基本點 (彭博資訊，截至8/18)。

市場展望與觀察指標：利率會議、經濟數字

利率會議：土耳其(8/23，預期持平於7.5%)、匈牙利(8/23，預期持平於0.9%)

經濟數據：8/26聯準會主席葉倫將在Jackson Hole全球央行年會發表談話，市場將密切關注有關升息時機的線索，數據留意第二季GDP修正值、七月新屋銷售、成屋銷售及耐久財訂單等；歐洲留意歐元區各國八月Markit採購經理人指數初值，以及英法德第二季GDP等數據。

中長線投資展望：高收益債及新興債仍具高息優勢

新興債市：根據EPFR統計截至8/17，新興國家債券型基金單週再流入20億美元，過去七週合計流入202億美元再創紀錄。摩根大通證券(8/11)表示今年以來新興債市資金流入已達266億美元，預估全年將有400億美元水準，由於新興國家經濟已有轉折向上跡象，而且下半年還有降息空間下，持續看好新興債市的投資吸引力。且由國際金融協會(IIF)統計，全球債券型基金截至八月第一週持有新興市場部位的比重已自二月時的9.8%升至10.6%，以EPFR統計的全球約1兆美元的全球債券型基金規模試算，配置比重稍有增加即可能為新興市場創造近百億美元的流入量(華爾街日報，8/14)。現階段看好的市場包括：具有降息及政策作多題材的印度和印尼公債、具有雙位數殖利率的巴西公債、可受惠油價反彈的產油國債市(如厄瓜多爾、哥倫比亞及墨西哥)等。

高收益債市：油價觸底反彈，提振風險性資產信心，率資金回流美國高收益債基金，根據AMG統計至8/17的一週淨流入規模達8.89億美元、連兩周淨流入。富蘭克林證券投顧指出，美國高收益債雖歷經一波強勁漲勢，但鑒於當前全球公債利率處於歷史低檔，能源債平均仍可提供約9%的殖利率水準，而危機債券的殖利率更處19%的高檔區，價格仍具漲升空間；從中期來看，受惠全球原油需求增長，但美國頁岩油的產出成本曲線更趨平緩，根據摩根大通估計油價在每桶50美元、天然氣價格在2.75美元附近，頁岩油即具商業價值，企業可望重返獲利成長，支撐能源債續漲潛力，建議可趁油價短期拉回逢低布局能源資產，網羅續揚潛力，此外，在健康醫療、通訊、科技等產業也發現不少的投資機會。

國際匯市

過去一週表現回顧：匯市緊盯聯準會，美元連兩週弱

過去一週美元指數下滑1.53%至93.255，已連兩週走弱，因為市場預期聯準會升息的急迫性並不高，繼而推升日圓連四週升值，週中甚至升破100元關卡，週線升值1.23%至100.07元，日本財務省已表示正密切觀察外匯市場是否有投機行為。主要貨幣中，以英鎊反彈程度最高為1.76%，受英國公佈的就業數據及零售銷售強勁所激勵。歐元也受惠德國等經濟數字偏多而升值1.63%至1.1344元。新興國家貨幣指數則小跌0.02%，主要貨幣升貶互見，商品相關貨幣普遍跟隨油價而上漲，僅巴西里拉因為央行進場阻升以及有項刪減預算法案在國會卡關，拖累里拉貶值1.42%。新興亞洲貨幣升勢則有所收斂，市場開始觀望聯準會主席葉倫下週談話內容，韓元由升轉貶至貶值1.29%較弱(彭博資訊，截至8/19下午3點價位)。

未來一週市場展望與觀察指標：葉倫談話、經濟數據

下週聯準會主席葉倫將於Jackson Hole全球央行年會發表談話(8/26~8/27)，投資人將自演說內容中找尋未來可能的升息路徑。其他如歐洲央行官員、墨西哥財長也都有演說行程，墨西哥央行則將公佈近期利率會議紀錄(8/25)。

經濟數據部份：美國即將公佈的房市相關及耐久財訂單預期將有不錯的數據出爐，而美國、英、德、法、墨等國也將公佈第二季經濟成長率初值或修正值。日本公佈七月通膨率可能還是負值(-0.4%)，留意對日圓匯價的影響程度

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，目前國際匯市仍沈浸於聯準會態度鴿派，年底前升息機率不高的氣氛中，但也因為如此，只要有官員有較為鷹派的言論即可能對匯市形成較大的震盪。其中，低利率且基本面較差的貨幣對美國升息的敏感度較高，例如日圓。日圓今年以來已勁升兩成水準，並不符合日本央行持續印鈔擴大日圓供給的基本面，目前市場普遍預期若升至90~95元將引發日本央行的進場干預。另一方面，新興國家貨幣因為評價面便宜，之後若美國重返升息，所受的衝擊可望較緩。高盛證券(8/16)即表示，新興國家有高利差以及評價面優勢，貨幣可望有走升空間。看好如高利率的巴西里拉應該有機會朝3元關卡邁進(8/18 :3.2392)，而產油國哥倫比亞在歷經持續升息後也屬於高利差貨幣，展望油價可望處於每桶45~50美元的區間下，上修哥倫比亞披索匯價升值空間。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：投資人揣測聯準會升息機率不大，油價受惠凍產預期大漲，商品指數勁揚

天然資源：美國房市與工業生產數據優於預期，且聯邦公開市場委員會(FOMC)公布七月會議記錄顯示，官員對未來升息速度，意見分歧，美元指數走低，加上投資人高度預期石油輸出國組織(OPEC)將凍產，油價飆升，推升CRB商品價格指數週線勁揚3.64%，原油、天然氣和可可等漲幅領先。雖然短期內銅市可能依然供應充裕，因生產效率改善以及需求增長緩慢，但美元貶值，基本金屬發揮避險屬性，倫敦三個月期銅價格上揚1.01%，鋁價漲幅尤大，帶動倫敦交易所基本金屬價格指數周線上漲1.42%。油價部分，雖然美國油田服務公司貝克休斯發佈數據顯示，截至12日的一週，美國油田鑽井數量僅增加15座至396座，但美國能源資訊局(EIA)公布，至8月12日結束的一週，原油庫存減少250萬桶，汽油庫存也意外減少，而且OPEC與俄國能源部都表示，可能會在九月會議上共同討論凍產事宜，激勵紐約原油近月期貨價格週線大漲8.38%。

黃金：投資人預期美國大選在即，可能促使聯準會按兵不動，美元指數下跌，對黃金形成支撐，黃金近月期貨價格上漲1.07%至1353.2美元/盎司(彭博資訊，至8/18)。

觀察焦點與投資展望：原油淡季可逢低佈局能源股，美元強弱牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，隨著沙烏地阿拉伯與俄羅斯等產油大國相繼表態，將於9月26~28日在阿爾及利亞舉行臨時會議，討論穩定原油市場的行動，西德州油價從本月初的每桶40美元，快速地反彈每桶45美元。不過，原油凍產計劃並不符合所有產油國的利益，沙烏地阿拉伯和俄羅斯的產能都在歷史高檔，凍產並無影響，但奈及利亞、利比亞、伊拉克與伊朗等國家，都亟欲恢復戰亂或制裁前的產能，將成為橫擋在前的變數，使得凍產談判成功的可能性並不高。

然而，依原油需求、頁岩油的產出成本、籌碼面與OPEC凍減產喊話來看，西德州油價在每桶40美元以下的空間並不大。因為每桶40美元的原油價格很可能會激發市場需求，而頁岩油商無法長期在每桶40美元以下的油價生存，勢必終止當前產量回升的趨勢。另外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，截至8/2的非商業性原油期貨一週空單部位再增11%，來到29.53萬口，逼近去年三月的30.7萬口，且距離今年二月歷史高點的35.9萬口亦不遠，而在該兩次空單居歷史高檔之後，油價分別爆漲四成與接近一倍的幅度。由於目前原油的空單倉位已經高到警示水準，而原油基本面有望逐步改善，OPEC在九月份召開的會議，可能也會讓空頭有所忌憚，意味在未來不長的時間內，油價有望出現明顯反彈。

能源產業裡存在許多具有投資價值的標的，部分標的的投資價值甚至是數十年來未見的。可鎖定具有健全資產損益表與高股利分配的主要綜合石油公司，以及美國的能源生產與油田服務公司等與油價高度相關的產業，在供需再度達到平衡時，該些子產業將大大受益。由於看好油價重返多頭走勢，可加碼最受惠油價上漲有高貝他特質的能源生產股。

黃金：年初至今國際金價已上漲了26%，讓黃金成為2016年表現最好的主要資產之一。近來全球央行接連降息與寬鬆，隱含的是對經濟前景的擔憂，投資人尋求安全資產下，擁有“避險之王”之譽的黃金繼續受到追捧。在六月份的急漲過後，黃金現貨價格進入每盎斯1315～1365美元之間的整理，然而金價背後仍有不少題材支撐，存在頗高震盪後再向上的機會。利多消息包括：黃金的每年產量可能見頂；全球民粹勢力抬頭，地緣政治風險頻發；全球流動性氾濫，推升黃金資產在資產配置地位；全球債券收益率下滑，黃金身為無配發利息的避險資產更受青睞。金礦公司在過去幾年因金價下跌受創極深，但也積極進行生產結構調整，刪減人事支出，關閉開採效率較低的礦場等，使得單位黃金生產成本大幅降低。目前金礦商的平均黃金生產成本已由2012年的每盎司1,200美元降至900美元，而龍頭業者的成本可以更低，若未來金價再上揚，金礦公司將成為最大的受惠者。

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