過去一週表現回顧：美國總統大選選情膠著，衝擊美股連八日收低

民調顯示總統候選人柯林頓與川普民調差距縮小，選情膠著引發市場擔憂，代表投資人恐慌情緒的VIX指數兩周內飆升逾六成，拖累史坦普500指數連八日收低，並觸及7/5來最低水平，歐股下跌至今年七月來低點。貨幣政策：聯準會維持基準利率於0.25%~0.50%不變，同時表示隨著通膨加速，升息理由進一步增強，英國央行維持銀行利率為0.25%、每月資產收購規模4,350億英鎊不變，並將2017年GDP成長率預估由0.8%上調至1.4%、通膨預估由2%上調至2.7%，高於央行政策目標值2%，暗示若通膨加速上揚將收緊貨幣政策。經濟數據錯綜：十月ADP就業人口增加14.7萬人，不如預期，十月ISM非製造業及芝加哥採購經理人指數均下滑，九月個人所得月增0.3%，不及預估，但個人支出月增0.5%，創三個月來最大增幅，通膨指標個人消費支出平減指數年增1.2%，為2014年11月以來最大增幅，扣除食品及能源的核心平減指數年增1.7%，與前一個月持平，十月ISM製造業指數升至51.9，九月工廠訂單成長0.3%，優於預期；歐元區第三季GDP季增0.3%、年增1.6%，十月通膨率由上月的0.4%升至0.5%，均符合市場預期，歐元區十月Markit製造業採購經理人指數終值上修至 53.5，創33個月新高，惟英國同期數據自近兩年高點55.5下滑至54.3。

史坦普500十一大類股全數收黑，跌幅介於0.77%~2.64%；12月份升息預期強化及醫療不動產投資信託公司HCP下修全年財測，拖累不動產類股領跌盤勢；報導指出監管機關正對部分學名藥公司可能涉及聯合操控藥價進行調查，衝擊Endo International及Mylan股價，醫療設備公司Zimmer Biomet Holdings財報及銷售預測欠佳，輝瑞藥廠上季獲利不如預期且下修財測，製藥商愛力根及生技股吉利德科學因業績令市場失望，藥價擔憂打壓美國基因股價，拖累醫療類股下跌2.52%；臉書公布上季營收連續六季優於預期，惟公司預期明年營收成長將放緩且資本支出將增加，拖累臉書下挫8.6%，Alphabet滑落至三個月低點，蘋果因跡象顯示iPhone 7於中國需求疲軟，股價收低3.4%，第一太陽能因展望欠佳挫跌15%，掩蓋美商藝電因電玩銷售優於預期股價收高的利多，科技類股跌逾2.4%；電信商CenturyLink宣布收購Level 3 Communications，CenturyLink大跌24%領跌通訊類股收低；反觀公用事業及原物料類股跌幅小於1%，最為抗跌；農產品生產及交易商Archer-Daniels-Midland、保險商林肯全國保險及保德信金融在上季獲利優於預期帶動下走高，支撐民生消費及金融類股跌幅較大盤為輕；工業龍頭GE將把旗下石油與天然氣業務與油田服務供應商貝克休斯合併，兩者股價均走跌(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌1.24%至17930.67點，史坦普500指數下跌1.73%至2088.66點，那斯達克指數下跌2.47%至5058.41點，費城半導體指數下跌1.21%至808.00點，那斯達克生技指數下跌5.22%至2583.64點，那斯達克網路指數下跌4.27%；MSCI歐洲指數原幣下跌2.76%(彭博資訊，統計期間為2016/10/31~11/3，含股利及價格變動)。

未來一週市場展望與觀察指標：聚焦美國總統及國會選舉結果、經濟數據及企業財報

未來一週聚焦11/8美國總統及國會選舉結果、經濟數據及企業財報：

11/8美國總統及國會選舉：受到聯邦調查局重啟對總統候選人柯林頓使用私人電郵處理公務事件的調查影響，柯林頓與川普民調差距拉近，根據Real Clear Politics綜合民調顯示雙方差距僅有1.3百分點(11/3)，在誤差範圍內，根據數據分析網站FiveThirtyEight公布的最新預測，民主黨總統候選人柯林頓有66%機率勝選，較電郵調查事件前10/27時82%的機率大幅降低，在國會選情方面，共和黨可望繼續掌控眾議院、參議院選情緊繃但預估民主黨有機會取得多數。

經濟數據：美國聚焦11月密西根大學消費者信心指數初值、上週初請失業救濟金人數等數據，另有多位聯準會官員將發表談話；歐洲留意歐盟執委會將公布最新經濟展望報告，以及德國與英國九月工業生產等數據。

企業財報：截至11/3止，已公布財報的412家史坦普500企業有73.3%公布上季獲利超出預期，未來一週包括Priceline、NVIDIA、梅西百貨在內的32家(6%)史坦普500企業將公佈財報。根據FactSet統計(10/28)，史坦普500大企業第三季獲利預估成長1.6%、自九月底預估下滑2.0%上修且為2015年第一季以來首度轉正，第四季獲利預估成長4.6%。歐股方面，未來一周道瓊歐洲600指數成分股中將有65家企業公布財報，根據湯森路透(11/3)統計，市場預估道瓊歐洲600指數第三季盈餘將較去年同期下滑9.4%，以能源、金融、公用事業及科技類股下滑幅度最大，預估有一成以上，惟循環性消費(46.7%)、通訊(15%)、醫療(7.2%)、工業(4.8%)與原物料(0.8%)類股獲利將呈現正成長。

11/7~11/8歐元區與歐盟財長會議：議題包括銀行聯盟以及希臘第二次紓困評估。

英國退歐進展：英國高等法院11/3裁決政府需經國會表決通過才可啟動退歐程序，但政府已向最高法院提出上訴，預計12/7~12/8公布裁決結果。高盛(11/3)預期基本情境仍為英國政府在2017年三月底前啟動退歐協商，然而，若最高法院裁定退歐協商決議須經國會表決同意，且首相梅伊堅持硬退歐立場，將提高國會提前改選可能性，增添政局與後續退歐協商更多不確定性。

美股：富蘭克林證券投顧表示，基本情境在柯林頓勝選及國會兩黨分峙的情境下，多數政策可望維持現狀，短線美股有機會因不確定性解除而溫和上揚，後續市場表現回歸基本面，柯林頓與川普於競選期間一致主張的提高基礎建設支出政策有機會達成共識，有利提升經濟成長，    摩根士丹利(10/10)預估柯林頓所提出之五年總額2,750億美元基礎建設支出計畫，將提升首年經濟成長率0.1個百分點，產業表現方面，根據柯林頓於競選期間提出的產業政策，預估醫院/醫療服務提供者(延續歐巴馬平價醫療法)、替代能源(降低對傳統化石燃料的依賴)、基礎建設(提高基礎建設支出)族群有望受惠，反觀，若川普當選，因政策不確定性較高可能導致股市短線面臨修正壓力，美股預估短線回檔3~5%，金價有望因避險需求而攀升，後續表現需視川普選後的政策態度而定，若保護主義立場較選前溫和，以英國退歐經驗為例，股市普遍有過度反應政治風險的情況，在川普當選後潛在企業稅調降及財政支出提高的政策支持下，對股市的負面影響可能不會像市場預期的這麼悲觀，不排除在急跌後有反彈機會，產業方面有個別表現機會，國防、基礎建設、大型金融股(監管較寬鬆)及生技/製藥股(川普對藥價打壓的言論較柯林頓溫和)有望較為強勢。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，雖然短線歐股受美國大選與升息議題牽動而走勢震盪，然而，就歐洲本身而言，近期經濟與企業獲利前景明顯轉佳，歐元區經濟驚奇指數上揚至近18個月高點，改善市場對歐股投資信心，根據EPFR統計過去一周截至11/2，歐洲股票型基金獲資金淨流入0.83億美元，為過去39周以來首度獲得資金流入。近期歐洲經濟好轉主要得力於內需，但因歐洲企業高度國際化，營收有25%來自新興市場，預期部分新興市場情況好轉亦有助於支撐歐洲經濟與獲利表現，摩根士丹利(11/3)指出歐洲企業利潤率歷經4~5年下滑趨勢後近期已出現回升跡象，就企業第三季財報結果來看，湯森路透(11/3)統計道瓊歐洲600大企業已公布財報的174家中有51%盈餘優於預期，高於歷史平均值的49%，市場預期歐股企業第三季獲利將來到谷底，第四季盈餘成長預估將回升至11%，金融、耐久財與商品類股獲利前景有較大的改善空間值得期待，股價也可望獲得重新評價機會。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，歐洲內需股優先受惠利多政策

美股：富蘭克林證券投顧表示，今年前九個月美國非農就業人口平均月增17.7萬人，增幅高於足以使失業率持穩的水平，而就業成長穩定、房貸利率仍低，加上房屋供給有限，美國房地產市場表現穩健，美國家庭經過去槓桿化後擁有較佳的資產負債表體質，搭配低油價將有助於支撐消費支出，整體而言，美國經濟成長力道雖不高但仍維持穩健成長。就貨幣政策方面，如無意外，市場普遍預期聯準會將於今年12月份升息一碼，2017年預估升息兩碼，聯準會將延續漸進式的溫和升息步調(彭博資訊，十月份調查)，從企業營運表現上來看，2017年史坦普500企業獲利預估成長12%，自2016年的微增0.2%攀升，營收成長率預估自2.2%攀升至5.8%(Factset，10/28)，經濟溫和成長搭配企業營運動能轉佳，有助於帶動美股溫和走高。富蘭克林證券投顧建議投資佈局精選具中長線成長題材的科技及生技產業，在經濟成長溫和的環境下，許多企業的成長速度遠較經濟增速為高，如雲端運算、網路及生技醫療族群受益於企業及消費者支出趨勢改變、人口結構變化等因子驅動，具備較高的中長期成長潛力，根據高盛證券(9/7)預估，2015~2018年網路股及軟體股營收年複合成長率分別為16%及8%，高於多數產業，成長及題材性兼具，另外，隨著能源供需失衡調整帶動油價趨勢看升，史坦普500能源公司獲利展望將漸入佳境，2017年全年能源類股獲利年增率預估達339.4%(Factset，10/28)，積極者留意能源類股買點。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，英國退歐進展仍存在諸多不確定性，加上義大利12/4將舉行修憲公投，若未通過可能面臨國會改選，歐洲政治風險偏高可能牽動市場波動加劇，但預期歐洲將維持寬鬆貨幣政策，可望為經濟與股市提供有力的下檔支撐，另外，歐盟計畫擴大用於基礎建設與創造就業、貸款的歐洲戰略投資基金(EFSI)規模至6,300億歐元，且延至2022年，高盛(9/16)估計長期將提升歐元區GDP 5個百分點，英國政府11月公布秋季預算報告亦有機會推出財政刺激措施。湯森路透(11/3)統計市場預估道瓊歐洲600大企業第三季獲利將來到谷底，第四季盈餘成長預估將回升至11%，以循環性消費、能源、原物料與金融類股成長力道最強勁，反映內需循環股將優先受惠政策利多與景氣回溫趨勢，建議可以側重歐美大型績優股的全球股票型基金介入，降低單一國家或區域風險。

過去一週表現回顧：美國總統大選不確定性升溫，新興股市週線下跌

新興股市：OPEC與非OPEC官員於上週末未能達成任何明確減產條件，伊朗甚至不同意凍產，導致油價大跌，加上民調顯示總統候選人希拉蕊領先優勢縮小，且聯準會暗示12月可能升息，壓抑新興股市週線走低。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌2.04%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌2.3%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌5.12%。據巴西央行調查，經濟學家下調巴西明年經濟成長率預估至1.21%，維持明年通膨預估至5.0%，加上投資人謹慎看待美國總統選情，巴西股市週線補跌3.98%。巴西石油重挫10.83%，反應油價跌勢。飲料商Ambev下跌6%，因公司預期今年營收無法達標。不過，巴西航空工業公司逆勢上漲6.04%，因刪減支出策略奏效，公布上季獲利優於預期。墨西哥股市下跌2.76%，跟隨美股跌勢，以及川普民調與希拉蕊明顯拉近，導致資金撤出墨國股匯市。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數週線下跌1.88%。OPEC減產計劃充滿不確定性，加上美國上週原油庫存大增的利空，油價滑落，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線下跌2.12%。受到資金撤出新興市場之影響，波蘭與土耳其股市下挫。埃及央行3日宣布改採高度彈性的管理浮動匯率制度，初步設定指導匯率為1美元兌13埃及鎊，比2日官價8.8鎊重貶約48%，並一舉調高基準貸款利率3個百分點以支撐埃及鎊匯率，立即生效。埃及鎊匯價3日單日大跌36.6%，開羅CASE指數3日上漲3.35%。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/10/31~2016/11/3原幣計價含股利計算)。

未來一週市場展望與觀察指標：巴西通膨、波蘭利率會議、美元指數、油價

巴西央行降息循環展望：摩根士丹利銀行(10/31)表示，巴西央行開啟降息循環，從債市價格表現來看，在未來的19個月裡，將再降息350個基本點。不過，單純的央行降息不見得能有利巴西股市超越新興市場表現，重點在於巴西當地債市的長期利率也會同步下移，意謂巴西的市場風險也在下滑，這需求巴西政府在未來的改革上有更多實際成績出現。若未來利率順利走降，預期財務槓桿大，使得與利率敏感的公用事業、肉品處理商與營建商助益最大。

中長線投資展望：新興股市受惠全球資金找尋正收益資產的需求

富蘭克林證券投顧表示，今年以來，在全球股市的範圍裡，有多達接近1500億美元的資金逃離股票型基金，尤其歐洲市場遭到大舉撤出，反觀新興市場從昔日棄嬰，搖身一變成市場寵兒，有百億美元資金回流新興市場(EPFR)。從美國總統大選、義大利公投與英國脫歐的後續發展來看，成熟市場面臨不小的政治風險，對比成熟國家的政治風險加劇情勢，許多新興國家的政治情勢正在改善當中，也有很多具前瞻性的政策。在新興、成熟國家GDP成長率比較方面，雖然近年新興國家經濟放緩，兩者差距拉近，不過，新興國家經濟成長增速加快的轉折點已經出現。很多新興國家的基本面都在好轉，特別是巴西、俄羅斯開始復甦，亞洲國家的成長前景也備受期待。就債券殖利率來說，新興市場國家仍處較高水平，尤其是商品國家，之前為捍衛利率，大幅調升利率，而且歐日兩國實施負利率，使得成熟國家與新興國家利率存在不小差距，這將持續創造資金流入的空間，也將支撐貨幣。股市方面也是，不錯的股利率加上貨幣的升值，也為股市投資人帶來好處。相信資金流向已來到一個轉折點，來自於低基期，加上新興市場在各面向都看到情況的好轉，看好資金有望回流新興股市。

富蘭克林證券投顧表示，因應當前市場變數擾動不斷的投資環境，在新興市場的佈局上，投資人可以利用多元產業、國家與個股的佈局來降低投資組合風險，而且加碼在基本面較為強勢的新興亞洲，並相對看好新興國家小型企業的成長性，雖然新興國家成長趨緩，但還是相對成熟國家成長為快，使得有3/4營收來自新興國家當地市場的新興國家小型企業預期可更快的成長性，也較不易受到國際資金移動的衝擊，加上許多新興國家正在厲行改革或推動刺激計畫，優先受惠的將是以內需為導向的中小企業。

過去一週表現回顧：美國總統大選不確定性壓抑亞股走跌

美國總統大選不確定性升溫、美股走弱，避險情緒攀升掩蓋中國製造業數據利多，壓抑亞股多數收黑。日本部分，日圓匯價升值衝擊日股由出口導向的汽車、電子類股與銀行類股領跌下挫，油價下跌也壓抑能源類股走弱。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.58%，亞洲不含日本小型企業指數下跌1.85%。（彭博資訊，10/28~11/03）

中國官方10月製造業採購經理人指數由9月的50.4攀升至51.2，為2014年7月以來新高水準，財新製造業指數同步攀升至51.2，經濟數據利多激勵中國股市逆勢走揚，表現相對強勢。滬深300指數十大類股漲跌互見，工業與原物料類股漲勢居前，受惠一帶一路概念之基礎建設類股漲勢挹注，深港通機制可能即將開通的預期激勵券商類股引領金融類股收高，能源、民生消費與公用事業類股走跌，但跌勢不重。港股雖也受惠中國經濟數據利多激勵，惟仍不敵整體亞股市場賣壓而收黑，騰訊領跌科技類股，油價下跌衝擊能源類股走弱，中國銀聯宣佈暫停以銀聯卡在香港或境外地區購買旅遊消費外的保險項目，衝擊保險類股下跌。台股由電機機械、紡織、生技等傳產類股，以及光電、其他電子、零組件等電子類股領跌收黑。總計過去一週上證綜合指數上漲0.68%，香港恆生指數下跌1.33%，恆生中國企業指數下跌0.24%，台灣加權股價指數下跌2.56%。（彭博資訊，10/28~11/04）

韓股走勢也受到總統親信干政的醜聞影響，市場賣壓主要集中於醫療設備、機械、汽車造船類股，所幸權值股三星電子逆勢走揚支撐韓股盤勢。泰股小幅收黑，銀行、能源等權值股領跌盤勢。印度10月製造業PMI由9月的52.1攀升至54.4、創2014年12月以來新高，經濟數據利多一度激勵印股上漲，惟受到投資人風險趨避影響仍壓抑印股走弱，尤其美國監管機關正對學名藥公司是否有價格壟斷之嫌進行調查，衝擊印度製藥類股同步下挫。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌1.85%，泰國SET指數下跌0.58%，印度SENSEX指數下跌2.42%。（彭博資訊，10/28~11/04，泰印股市截至17:00）

未來一週市場展望與觀察指標：美國總統大選、中國貿易/物價/貨幣供給數據/韓泰央行利率會議

經濟數據：未來一週亞洲國家經濟數據留意中國將公佈十月份進出口貿易資料、CPI/PPI等物價數據以及貨幣供給相關數據，日本將公佈九月機器訂單，南韓與泰國央行皆將舉行利率會議，預期將分別維持基準利率於1.25%、1.5%不變。至於眾所矚目的美國總統大選將至，基本情境為希拉蕊．柯林頓當選總統、國會參眾兩院由民主與共和兩黨分峙的情況，若此，因選舉不確定性導致先前高度觀望的市場買盤可望回流，短線亞股可望上演慶祝行情，但若總統由川普當選，因並非市場預期之基本情境，預期在風險意識攀升下亞股恐受資金外流衝擊而面臨修正壓力，長期而言因川普欲採取貿易保護主義恐不利中國、南韓、台灣等出口導向亞洲國家經濟前景，印度、印尼、菲律賓等內需導向國家所受衝擊可望較為有限。

中國製造業數據評析：中國10月官方公佈與財新公佈之製造業指數同步攀升至51.2，輔以動力煤、鋼鐵生產等高頻數據顯示中國製造業狀況仍佳。以官方製造業指數而言，主要受惠新訂單與生產兩個分項指數分別攀升至52.8、53.8，新出口訂單指數則由9月的50.1再度回到擴張點之下49.2，顯示中國國內需求前景較佳、出口前景仍相對不明朗。

中長線投資展望：亞洲經濟前景改善，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，受惠於政府擴大支出進行基礎建設與民間消費改善，加以出口需求在連續數個月萎縮後漸有回升趨勢，現階段亞洲經濟狀況初步顯露穩定跡象，尤其印度、印尼與菲律賓等內需導向經濟體經濟狀況相對優異，出口導向國家經濟情勢亦有所止穩。不過，仍需留意外部需求仍具挑戰以及民間企業擴大資本支出的意願仍較為低落，可能將抑制整體經濟前景的風險，削弱循環性復甦力道。此外，摩根大通(10/20)表示，新興市場2017年企業獲利成長率預估13%，受惠較高的經濟成長與企業定價能力提升，相較過去幾年對於明年企業獲利成長預估更為樂觀。隨著國內成長動能加速、實質利率水準偏低、政策或政治環境支持，印度、南韓、印尼與泰國等新興國家企業獲利有望有優於市場預期的表現。

富蘭克林證券投顧表示，雖然年底前仍有美國總統大選、義大利憲法公投、聯準會利率會議等變數干擾，勢必牽動短線資金於亞洲市場佈局的意願，惟聯準會官員已表示會採取更為緩慢的升息步調，其他主要央行也仍維繫寬鬆意向，有利市場保持充沛流動性。展望中國整體經濟情勢趨穩，全年度經濟成長率有望達到6.7%水準，企業獲利亦處於復甦軌道，加以11月深港通機制有望正式開通、港股評價水準偏低，在美國升息步調緩慢與歐日央行仍將維持寬鬆政策下，預期中長期港股受惠資金流入的趨勢未變。另外，包含政策改革發酵、消費動能增溫、銀行業不良貸款循環觸頂、產能利用率觸底、股東權益報酬率改善等因素，皆是印度股市投資前景相對明朗的基本面利多，時序進入第四季將逢印度新年假期排燈節，依據過去十年經驗顯示，印度股市第四季上漲機率最高達八成，年底消費旺季有助支撐印度股市持續表現。

過去一週表現回顧：美國選情膠著，避險需求推升公債上揚

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週上漲0.10%，美國聯邦調查局FBI重啟對總統候選人希拉蕊的電郵調查，川普支持度上升拉近兩人差距，卻激起市場的避險需求，儘管美國公佈的製造業、工廠訂單、個人支出等數據優於預期，且聯準會會議也提及隨著通膨加速，升息理由進一步增強，市場預期12月升息機率攀升，但美國公債仍收紅0.25%。避險氣氛也帶動德國公債上漲0.20%，不過週邊高息公債跟隨股市下跌，整體歐洲公債小跌0.04%(彭博資訊，截至11/3)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數一週下跌0.62%，美銀美林新興國家原幣債指數下跌0.04%(換算回美元收黑0.19%)，川普勝選機率提高，市場風險趨避也波及新興國家債市表現，尤其與美國貿易往來較頻繁的拉丁美洲和新興亞洲債均跌0.80%最重，墨西哥、秘魯及印尼債均有逾1%跌幅。另一方面，新興歐洲債市修正0.45%較抗跌，儘管油價下跌，俄羅斯債市僅收黑0.09%。逆勢上漲的如南非債市，南非檢察署撤銷對財長涉及詐欺案的控訴，而且南非法院裁定指控總統祖瑪的貪污報告必須公佈，市場正面解讀這位受爭議總統的下台危機，南非債收紅0.37%。就整體利差，投資人風險趨避心理增強，美銀美林新興債指數利差上揚14點至354基本點(彭博資訊，截至11/3)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線下跌1.27%，美銀美林歐洲高收益債指數下跌0.44%；花旗美國投資級公司債指數下跌0.10%(統計至11/3，彭博資訊)。美國聯邦調查局重啟總統候選人希拉蕊電郵事件的調查，加深選情生變的擔憂，加上經濟數據錯綜，美國利率會議按兵不動，但各跡象顯示十二月的升息機率居高不下，致使資金提前退場觀望，壓抑高收益債產業全數收低，當中受到原油庫存攀高、市場對於OPEC能否達成協議持質疑態度的影響，西德州油價跌破每桶45美元，石油瓦斯下跌2.43%最重，但受惠貝克休斯獲奇異併購的利多消息支撐，能源設備跌幅收斂為0.73%，另外，聯準會的升息預期，使得利率敏感度較高的公用事業與電力產業周線下跌逾2%；聯邦通訊委員會10/27通過新的隱私規定，要求寬頻網路服務供應商(ISP)須保障客戶的隱私，不得擅自分享客戶資訊，該規定適用於ISP業者及電信營運商，引發多角化通訊大跌2.13%，寬頻同步收低1.49%。歐洲方面，美國選情緊繃，以及英國央行聲稱通膨可能進一步攀升，削減降息可能性等影響，歐洲高收益債同步走跌，以金融債跌幅0.61%較重。從利差來看，受到風險趨避的影響，美國高收益債指數利差與前一週五的476個基本點，增至515個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差由371個基本點，增至385個基本點 (彭博資訊，截至11/3)。

市場展望與觀察指標：美國總統大選結果

利率會議：泰國(11/9，預期持平於1.5%)、波蘭(11/9，預期持平於1.5%)、紐西蘭(11/10，預期降息一碼至1.75%)、菲律賓(11/10，預期持平於3%)、南韓(11/11，預期持平於1.25%)

美國11/8總統大選結果：如果希拉蕊當選，美國公債殖利率將重返聯準會12月升息情境的緩升格局；但若川普當選，初期市場恐慌情緒將推升美德公債走強、殖利率下滑，但利差型債市恐承壓。不過較中長期表現仍要看川普的財政政策是否落實擴大支出，以及對聯準會貨幣政策的干預程度而定。

經濟數據：美國聚焦11月密西根大學消費者信心指數初值、上週初請失業救濟金人數等數據，另有多位聯準會官員將發表談話；歐洲留意歐盟執委會將公布最新經濟展望報告，以及德國與英國九月工業生產等數據。

企業財報：根據美銀美林美國高收益債指數，未來一週(截至11/11)計有97家企業公布財報，當中能源佔24家，包括桑切斯能源、綠洲石油、能源轉換公司等；通訊佔6家，包括美國移動通訊、義大利電信、軟銀等，此外，第一數據(科技)、阿拉莫斯黃金礦業公司(礦業)、義大利國家電力，以及AES、FírstEnergy(電力)等也將公布財報。

中長線投資展望：高收益債及新興債仍具高息優勢

新興債市：根據EPFR統計截至11/2，新興國家債券型基金最近一週再流入8億美元，已連續第18週流入。美銀美林證券(11/3)表示，在美國選後以及聯準會12月會議後，仍然看好新興市場的資金行情，尤其全球對於高債息資產有結構性需求，看好部份新興國家主權債市表現。著眼於聯準會12月升息機率相當高，債市投資可搭配放空美國公債的操作來增強投資組合績效，並可靠攏於高債息資產以防禦，配置於新興國家當地債市即可望齊享較高殖利率、便宜匯價的雙重優勢。尤其新興國家因應美國緊縮貨幣政策的能力已較2013年為強，包括：(1)新興國家外匯存底融通經常帳和短期外債的能力已增強；(2)經常帳狀況比過去改善；(3)經濟成長力道相對於已開發國家的差距擴大；(4)債息比已開發國家債息多出的水準亦已高於2013年時的低檔。

高收益債市：美國大選緊繃與聯準會的升息議題，引發資金提前退場，根據EPFR統計至11/2，高收益債券基金遭39.8億美元資金淨流出，其中33.1億美元來自於ETF的資金流出壓力。美國聯邦調查局重啟希拉蕊電郵事件的調查，民調支持率下滑，市場擔優選情生變，不過本屆選舉提前投票人數已逾1260萬人(截至11/1)、創紀錄來高點，且已選舉人票數來看，希拉蕊的支持率仍維持領先，基本情境下若選舉結果希拉蕊勝選，國會維持兩黨對峙局面，預期大多政策將維持現狀，有助紓緩不確定性的擔憂，並將推升風險性資產跌深反彈行情，但若發生川普意外當選的尾端風險，短期將造成風險性資產續跌壓力，不過因川普主張財政擴張性政策，且提倡降低金融機構與能源業的規範，加上國會維持兩黨對峙的情況下，選後立即發生極端性的政策可能性低，預期短期震盪後，市場應會逐步回復理性，建議投資人可留意拉回後的逢低布局時機，看好能源債的續升行情，以及通訊、醫療、科技等低違約率產業的利差收斂機會。

過去一週表現回顧：美國選情膠著，主要貨幣相對美元兩樣情

美元指數DXY過去一週下跌1.10%至97.268，美國總統候選人希拉蕊和川普民調差距拉近，激起市場的避險需求，資金流往其他工業國避險，日圓勁升1.50%至103.19元。紐西蘭升幅達2.11%，因為就業數據亮麗。英國央行暗示若通膨加速上揚將收緊貨幣政策，加上倫敦高等法院裁決英國政府需經國會表決通過才可啟動退歐程序，推升英鎊走強2.31%，亦激勵歐元升值1.06%至1.1101元。

新興國家貨幣以與美國貿易往來較多的拉丁美洲貨幣跌幅較重，其中墨西哥披索及巴西里拉貶幅逾1%。油價下挫亦衝擊產油國貨幣表現，俄羅斯盧布下跌1.44%。新興亞洲匯市觀望氣氛濃厚，主要貨幣週線偏向小幅度升值。南非蘭德則勁升2.36%領先，因為南非檢察署撤銷對財長涉及詐欺案的控訴，而且南非法院裁定指控總統祖瑪的貪污報告必須公佈，市場正面解讀這位受爭議總統的下台危機 (彭博資訊，截至11/4下午4點價位)。

未來一週市場展望與觀察指標：美國總統大選結果

未來一週利率會議有泰國(11/9)、波蘭(11/9)、紐西蘭(11/10)、菲律賓(11/10)、南韓(11/11)等，除紐西蘭可能降息一碼外，其餘均預期維持不變。

美國11/8總統大選結果：如果希拉蕊當選，美元將延續其反應聯準會12月升息情境的緩升格局，日圓回貶壓力較重，且市場樂觀情緒可望推升新興國家中之高利差貨幣有比美元更加強勢的機會。但若川普當選，將激起資金流往其他工業國避險(加拿大除外)，推升日圓、歐元、瑞士法郎表現，但不利於與美國貿易往來密切的國家如墨西哥、韓國、中國、馬來西亞等貨幣。

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會12月升息機率已達78%，只要聯準會後續不是積極性快速升息，新興國家貨幣將可望憑藉本身基本面而各自有表現空間。高盛證券表示，儘管新興國家貨幣不會對美國利率變動毫無反應，但敏感度將低於2013年聯準會想退場量化寬鬆政策之時，因為新興國家基本面已有明顯改善。在評價面便宜之下，點名看好高利差貨幣如俄羅斯盧布、印度盧比、印尼盾和巴西里拉，也看好具重新平衡的轉機題材如哥倫比亞幣和南非幣，以及墨西哥披索的被低估機會(彭博資訊，10/26)。整體而言，主要券商對新興國家貨幣的看好程度已普遍比過去三年間轉強，只要歐日繼續寬鬆、聯準會採漸進升息政策，可望持續推升新興國家貨幣反彈。

過去一週表現回顧：美國大選與OPEC減產不確定性增溫，商品指數週線下跌

天然資源：OPEC與非OPEC官員於上週末未能達成任何明確減產條件，伊朗甚至不同意凍產，導致油價大跌，加上民調顯示總統候選人希拉蕊領先優勢縮小，且聯準會暗示12月可能升息，衝擊CRB商品指數週線下跌3.08%，由天然氣、柴油和棉花等領跌。金價逆勢上漲，黃金近月期貨價格周線上揚2.08%至1303.3美元/盎司，因投資人憂心若川普當選美國總統，美國政經政策將難以預料，避險資金湧入黃金。工業金屬普遍上漲，高盛集團上調銅的目標價，反應需求上升因素，倫敦三個月期銅價格上揚2.42%，帶動倫敦交易所基本金屬價格指數週線上漲1.94%。油價部分，雖然截至28日的一週，美國油田鑽井數量減少2座至441座，但美國上週原油庫存意外大增1400萬桶，加上OPEC減產計劃充滿不確定性，衝擊紐約原油近月期貨價格週線下跌8.3%。(彭博資訊，至11/3)

觀察焦點與投資展望：留意OPEC成員國對外談話與原油庫存數據，美國大選因素牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，雖然油價短期走勢低迷，但西德州油價在每桶45美元以下，應是可再進場逢低佈局的區域，因偏低的油價將造成OPEC國家極大的財政壓力，即使是曾經財力雄厚的沙烏地阿拉伯，也不得不於十月首度在國際發債，籌措175億美元的資金，加上沙烏地阿拉伯石油公司（Saudi Aramco）準備在2018年首次公開發行股票（IPO)，融資規模上看1500億美元，為避免賤賣股票，沙國很可能做高油價以美化財報。因此，預期若油價越接近每桶40美元，由沙烏地阿拉伯將很可能改變對外界的喊話口徑，屆時將對油價形成利多因素。當前全球原油供過於求的狀況，已逐漸縮減至每日50萬桶上下之間，以最近幾年來看，每年的每日原油需求都新增約100多萬，使得不管OPEC成員國是否減產，全球原油供需在2017年都很有可能達到平衡，這勢必再推升未來的油價。

黃金：黃金當前被視為對政治不確定性的對沖工具，若川普意外當選總統，將帶來更多的政治不可預見性，金價將以大漲因應，但即使還是希拉蕊勝選，低利率環境與加大財政支出的政策內容，也有利金價長期發展。在全球經濟基本面尚未改善，新的增長點尚未出現之時，預期全球寬鬆的方向依然會延續。另外，黃金的重要買主－印度，一改今年以來需求低迷的景象，近來需求大增，加上印度正開始年底結婚旺季，更有助提升黃金買氣。黃金2015年的產出量已年減2%，未來幾年可能持續縮減，供給緊縮下，更有利黃金長期表現。金礦公司在過去幾年因金價下跌受創極深，但也積極進行生產結構調整，刪減人事支出，關閉開採效率較低的礦場等，以總維持成本來看(All-in sustaining costs)，自2013年以來，降低20%，來到每盎斯約900美元，毛利率大增下，促使負債比例下降，在營運現金流量回升下，股利率也可望跟上，使得金礦公司本益比也有再擴張的空間。由於黃金礦脈類股跟全球股市的相關性僅有兩成，納入投資組合可以分散風險，增加投資組合效率性。