l           過去一週表現回顧：經濟數據利多帶動美股溫和收高，歐股週線小跌

經濟數據轉強帶動美股續揚，惟道瓊工業指數兩萬點大關近關情怯，加上耶誕假期前部分投資人離場，市場交投清淡，美股週線溫和收高，美光財報激勵費城半導體指數再創2000年九月來新高；義大利國會通過200億歐元紓困資金，市場擔心西雅那銀行將被國有化並要求債權人承擔損失，金融股漲多拉回拖累歐股週線小跌。美歐經濟數據普遍優於預期：因個人消費成長率上修至3%，第三季經濟成長率終值自3.2%上修至3.5%、創2014年第三季以來最佳，因民用飛機訂單下滑，十一月耐久財訂單月比下滑4.6%，但扣除飛機及國防的核心資本財訂單月增0.9%、創八月以來最大升幅，顯示企業投資增溫，十一月成屋銷售月增0.7%至年率561萬戶、創2007年二月以來高點，惟十一月個人所得持平、同期個人支出增長0.2%、同期領先指數零成長，上週初領失業金人數升至27.5萬人、為六月以來高點，均不如預期；歐元區十二月消費者信心指數自-6.1上升至-5.1，德國十二月lfo 企業信心指數自110.4上升至111、創2014 年二月以來高點。

史坦普500十一大類股漲跌互見，地緣政治風險增溫牽動十年期公債殖利率下滑，帶動防禦型類股如通訊服務類股上漲2.30%，公用事業類股也有0.46%漲幅，但經濟數據利多支撐金融類股續揚0.71%，聯合科技獲瑞士信貸上修目標價及投資評級至超越大盤，引領工業股上漲0.57%，繪圖晶片龍頭Nvidia獲高盛證券納入強力買進名單，美光公布上季營收成長、為近兩年來首見，本季財測亦優於預期，股價大漲14%，掩蓋Twitter首席科技長將離職的利空，科技類股上漲0.45%，惟原物料及能源股漲多拉回，莫克製藥領跌醫療類股收低0.99%，敬陪末座。(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.39%至19918.88點，史坦普500指數上漲0.16%至2260.96點，那斯達克指數上漲0.20%至5447.42點，費城半導體指數上漲2.47%至923.06點，羅素2000指數下跌0.09%至1362.66點，那斯達克生技指數下跌2.00%至2787.85點；MSCI歐洲指數原幣下跌0.04%(彭博資訊，統計期間為2016/12/19~12/22，含股利及價格變動)。

l           未來一週市場展望與觀察指標：消息面及市場交投清淡，聚焦經濟數據

12/26美歐股市聖誕節翌日補假一日，預估市場交投清淡，其餘交易日留意：

(1)       經濟數據：美國將公布十月標普/凱斯席勒綜合20城市房價指數、12月消費者信心指數、11月成屋待完成銷售等數據；歐元區留意英國房價以及歐元區貨幣供給數據。

(2)       美國企業第四季財報：企業財報季預計將自2017年一月上旬展開，根據Factset(2016/12/16)統計史坦普500企業2016年第四季獲利預估成長3.2%，雖自九月底預估成長5.2%下修，但獲利年增率預估將是連續兩季為正，為2014年第四季至2015年第一季來首見，產業中以公用事業(20.1%)、金融(14.5%)及科技類股(5.8%)獲利成長率較佳，反觀通訊(-28.1%)、工業(-8.4%)及能源類股(-0.1%)為唯三負成長的產業，不過，能源類股相較於第三季負成長62.9%大幅改善，2017年獲利年增率更上看342.9%。

美股：逼近2016年底，美股交投轉趨清淡，預期短線高檔震盪無礙中長線多頭行情。富蘭克林證券投顧表示，展望2017年，在「景氣好、獲利佳、資金多、政策多」四大利基加持下，預期美股將震盪走堅，可望再創歷史新高。根據彭博資訊調查(12/19)，券商對史坦普500指數2017年底的預估中位價為2,340點，樂觀者更上看2,500點大關，隱含有一成以上漲幅可期。其中尤其看好能受惠川普政策及利率上揚的主流產業，包括金融(殖利率轉趨陡峭有助利差擴大、監管鬆綁)、工業原物料(基礎建設)、能源(支持能源獨立)、與生技醫療類股(評價面便宜、產業基本面健全)前景，並透過價值投資的主動式管理策略，建議投資人採取逢震盪加碼策略掌握美股獲利契機。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，歐元貶值成為近期歐股上漲的重要推手，其中又以德國股市漲勢最為凌厲，主要因為德國經濟中出口至歐元區以外國家佔GDP的比重達三成，德國企業營收來自歐洲以外的比重更高達40~45%，而歐元貶值讓歐元資產變得便宜，最近橫跨醫療、媒體等領域也頻傳併購消息，高盛樂觀預估2017年歐洲企業併購活動將成長20%(彭博，12/14)。著眼美歐貨幣政策分歧趨勢將壓抑歐元續貶，但歐元貶值有助歐洲出口及企業獲利表現，建議投資人透過美元避險股份的歐洲股票型基金或是採取價值投資策略的全球股票型基金，掌握歐股選股不選市的投資契機。

中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，全球景氣增溫有利歐股企業獲利

美股：富蘭克林證券投顧表示，展望2017年，隨著新政府就任，美銀美林證券(2016/11/11、11/23)推估，初期政策不確定性較高可能略為壓抑2017年上半年經濟成長，貿易保護對美國經濟影響也較為負面，但川普與由共和黨主導的國會有很高機率將就稅制改革達成共識，估計可能於十年間減稅2~3兆美元，受此提振，2017年下半年至2018年美國經濟成長率有上修空間，就通膨方面，以核心消費者支出平減指數(PCE)衡量的通膨率預估將攀抵至近2%的政策目標。就企業營運表現方面，2017年史坦普500企業獲利預估成長11.4%，自2016年的微增0.1%攀升(Factset，2016/12/9)，若企業減稅政策順利推出有望進一步提振企業獲利，德意志銀行(2016/11/11)預估企業名目稅率每降低五個百分點，將推高史坦普500每股盈餘4%(約5美元)，其次，若海外獲利匯回一次性稅務優惠的政策能落實，由於目前美國未稅的海外獲利估計高達2~2.5兆美元(摩根大通，2016/11/10)，獲利匯回有望帶動相關跨國公司投資活動，包括股票回購、股利發放、併購、資本支出攀升，有利美股走勢。富蘭克林證券投顧表示，經濟溫和成長搭配企業營運動能轉佳，有助帶動美股走勢，在殖利率攀揚趨勢下，預估部份資金將由公債市場轉入股市，看好美國相對穩健的經濟基本面有望成為資金偏好的標的，其中殖利率攀揚趨勢成形有利價值股表現，產業方面，歷史經驗顯示在通膨預期上揚期間，包括金融、能源及工業類股表現均有望較大盤強勢，而且，這三大類股2017年獲利年增率預估將較2016年明顯改善，可留意相關產業的投資機會。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，川普經濟學主張採取擴張性財政政策，未來兩年全球經濟成長動能可望加速，美銀美林(12/1)預估明年全球經濟成長率將從今年的3%加速至3.5%、2018年再上揚至3.8%，加上歐元兌美元貶值，歐元區出口至美國的產品佔GDP 比重逼近2.5%(德意志銀行，11/29)、僅次於英國，將嘉惠歐洲大型跨國企業獲利表現。在全球經濟成長率3.5%的基本情境下，預期歐洲2017年每股盈餘可望增長7%，若全球經濟成長率可達4%，歐洲企業獲利可望出現兩位數的增幅。就類股投資策略上，經濟成長動能轉強期間，將帶動信貸交易與抵押品價格走揚，銀行類股將優先受惠，而原物料、不動產、化工、零售、科技與工業類股跟全球經濟成長率的連動性也高達七成，能源及醫療類股股價相對便宜，可作為佈局首選。2017年上半年歐洲面臨法國選舉等政治新聞頭條風險環境下，歐股波動難免，但以目前MSCI歐洲指數預估本益比僅有14.1倍、與三十年平均相當，有助收斂下檔風險，建議可採三至六個月定期定額策略，藉由側重金融、醫療及能源類股的全球股票型基金，掌握歐股政治利空測試的低檔佈局機會。

l           過去一週表現回顧：中國要求強化控制金融風險，新興股市週線下挫

新興股市：俄羅斯駐土耳其大使遇襲身亡、卡車衝入德國一聖誕市集造成多人傷亡，地緣政治事件使市場承壓，且中國中央經濟工作會議確認將強化控制金融風險抑制市場風險偏好，新興股市週線拉回。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數下跌1.58%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌1.71%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線下跌0.38%。雖然有消息指出，巴西政府正準備勞動市場改革計劃，有利提振經濟，但據央行調查，經濟學家下調巴西明年經濟成長率預估至0.58%，且投資人也擔憂巴西改革可能受阻，巴西股市周線下跌1.94%，由近期漲多的原物料股領跌，鐵礦砂大廠Vale大跌10.48%。墨西哥方面，雖然10月零售銷售年增9.3%，但美股出現高檔震盪情況，而12月上半的通膨增速快於預期，令投資人擔憂可能再升息，令墨股小幅下挫0.25%。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數週線下跌0.35%。雖然油價續揚，但俄股漲高賣壓出籠，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線下跌0.48%。土耳其股匯市走低，因發生土耳其員警槍殺俄羅斯大使事件。埃及股市大漲，隨著該國今年提高燃料價格，推行增值消費稅，並且計畫控制公共部門的薪資增長，這些措施協助埃及獲得國際貨幣基金組織(IMF)的百億美元貸款，市場期待將有助埃及經濟。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/12/19~2016/12/22原幣計價含股利計算)。

未來一週市場展望與觀察指標：巴西通膨、俄羅斯GDP、油價、美元指數、公債殖利率

巴西社會安全法案看法：摩根大通銀行表示(12/20)，巴西平均的退休年齡為55歲，然而基於人口老化因素，有必要推遲勞工的退休年齡。進展中的社會安全法案有兩大重點，其一為上調退休年齡至65歲，這反應巴西民眾活得越久，其二為新法案將適用範圍定在45歲以下的婦女，以及50歲以下的男性。目前巴西政府在退休金的支付金額達到2.7%的GDP，在2018到2020年分別可節省46、156和267億里拉，截至2027年，可累計節省7400億里拉的支出，或11%的GDP。另外，節省之金額也會受到最低工資調整的影響。

l           中長線投資展望：新興國家基本面改善，且可受惠商品漲勢

富蘭克林證券投顧表示，在川普贏得美國大選後，受到對於美國貨幣與貿易政策的擔憂，新興股市反向走弱，但投資人對於新興市場的風險看法，可能有太過高估的情況。從數據上來看，新興市場經常帳情況自2013年以來已經大有改善，且匯率波動從盯住美元改採浮動匯率，實體經濟受到美元升值的影響降低。美元強勢對新興市場的最大威脅主要在於償還美元債務的壓力加重。然而，這次不同的是，市場期待美國經濟加快增長下，雖然推升了美國國債殖利率和美元，但全球大宗商品價格仍然上揚，這對出口大宗商品的新興市場國家會因此受益，依照歷史經驗，新興市場在商品與通膨上揚的環境裡，通常有較好的股市表現。另一方面，新興市場的貿易往來對象已從成熟市場轉往自身區域內貿易，多數新興市場出口至美國占GDP比重低於5%，可降低美國若有貿易保護主義的影響。

l           過去一週表現回顧：中國將加強控制金融風險，港股領跌亞股收黑

鄰近年底假期期間亞股交易清淡成交量能萎縮，惟受到中國官方將強化控制金融風險並加強對銀行業監管，壓抑港股國企股走弱，領跌亞股收黑。日本11月出口微幅下滑0.4%、跌幅較預期收斂，日本央行利率會議維持寬鬆政策不變同時上修日本經濟評估，但受日圓回升與股市漲多獲利了結賣壓影響，日股東證一部指數小幅收黑，權值股迅銷與軟銀走揚支撐日經225指數收紅。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌2.07%，亞洲不含日本小型企業指數下跌2.07%。（彭博資訊，12/19~12/22）

中國中央經濟工作會議確認將強化控制金融風險、中國人行將自明年第一季起，正式將銀行業表外理財納入廣義信貸監管範圍，政策面訊息抑制投資人風險偏好，衝擊中港股市連袂走跌，惟受惠市場資金流動性緊繃問題有所緩解、國債期貨止跌反彈，以及國企改革概念股題材發酵挹注下，陸股週線跌幅獲得收斂。中國國資委公告表示將在民航、電信等領域推動混合所有制改革試點，中國石油集團亦召開深化改革會議，國企改革加速推動的預期鼓舞通訊、工業與能源類股走強。港股走勢疲弱，能源原物料、銀行地產等金融類股、工業類股跌勢均重。台股表現亦弱，主要受到光電、半導體等電子類股與金融保險、水泥、油電燃氣等傳產類股跌勢拖累。總計過去一週上證綜合指數下跌0.41%，香港恆生指數下跌2.03%，恆生中國企業指數下跌3.05%，台灣加權股價指數下跌2.66%。（彭博資訊，12/19~12/23）

韓股漲跌互見小幅收黑，現代汽車、現代摩比斯等汽車相關類股表現較佳，可望受惠三星電子轉單的樂金顯示器等個股亦走強，即將發放股利的權值股三星電子小幅收黑，銀行等金融類股與食品飲料類股面臨賣壓表現較弱。泰股週線下跌，主要受到鋼鐵礦業、農業與金融證券類股跌勢拖累。投資人對於印度短期經濟與企業獲利前景的擔憂壓抑印股連日收黑，大盤由銅礦商Vedanta等原物料類股與Axis、印度國家銀行等銀行股領跌。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.31%，泰國SET指數下跌0.84%，印度SENSEX指數下跌1.56%。（彭博資訊，12/19~12/23，泰印股市截至17:00）

l           未來一週市場展望與觀察指標：中國工業企業利潤、日本物價數據、南韓工業生產

(1)    經濟數據：未來一週適逢年底假期期間，亞洲國家經濟數據較為清淡，留意中國11月工業企業利潤、日本11月物價指數與南韓11月工業生產。

(2)    印度股市走勢評析：自11/8印度政府宣佈大額舊鈔換新政策後，持續引發投資人擔憂印度短期經濟展望，印度股市走勢即相當疲軟，隨著時序進入2017年，印度財政部將於2/1公佈2018年度(2017年4月~2018年3月)的財政預算案，由於民間投資動能尚未回升，印度官方將持續注重交通運輸公用事業等基礎建設投資，再者，鑒於短期經濟動能不佳，市場普遍預期預算法案也將搭配財政刺激方案與減稅政策，若此政策利多預期開始發酵，有望成為推動印度股市結束疲軟走勢反彈的觸媒，麥格理(11/29)預期印度政府至少祭出0.5% GDP比重的財政刺激。

l           中長線投資展望：亞洲經濟前景改善，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，隨聯準會進入升息循環，亞洲各國央行未來進一步降息的機率有所降低，各國政府刺激經濟計劃較有可能轉向擴大財政支出增加公共建設投資，2016年亞洲各國公共債務佔GDP比重低於50%，相較於G20成熟國家逾100%，亞洲國家相對具有擴大財政刺激政策的空間，輔以民間消費動能穩健、中國經濟持穩，預期2017年亞洲經濟成長動能將較2016年小幅提升。此外，亞股企業獲利預估可達雙位數成長，亞股預估本益比相較全球股市仍有逾二成折價空間，在基本面與評價面優勢支撐下，亞洲市場預期仍可望吸引資金回流。

富蘭克林證券投顧表示，中國生產者物價指數年增率回升擺脫通縮風險，官方也將持續透過推動基礎建設計畫與PPP，作為政策維穩的主要方式，預期2017年中國可望繼續維持穩定的成長動能，企業獲利亦處於復甦軌道。印度政府推動大額舊鈔換新政策，將對經濟體系高度倚賴現金的印度造成短期衝擊，但政策改革也將帶來提高非法交易成本遏制貪腐、擴大稅基等長期結構性助益，展望印度官方致力推動改革、利率水準下滑、民間消費動能增溫等基本面利多，持續看好印度長期投資前景。

l           過去一週表現回顧：避險需求增，全球債市反彈

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週反彈0.46%，地緣政治風險增溫，俄羅斯駐土耳其大使遇襲、德國也發生市集遭卡車恐攻事件，避險需求推升公債上漲，不過由於美國上修第三季經濟成長率至3.5%，且油價反彈，收斂美國公債漲幅至0.20%。歐洲公債則上升0.80%，歐洲央行今年度購債行動自22日起結束，市場交投清淡，所幸因義大利政府通過將對銀行業注資200億歐元，以解決銀行業不良貸款問題，且歐元區消費者信心指數優於預期，推升週邊高息公債普遍上揚(彭博資訊，截至12/22)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數一週反彈0.67%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.33%(換算回美元收紅0.60%)，美國公債殖利率回落，高殖利率的新興國家美元主權債展現投資吸引力。受惠油價反彈，產油國如墨西哥、委內瑞拉、厄瓜多爾債市多有逾1%漲幅，俄羅斯債市僅上漲0.17%，歐盟正式確定再延長對俄羅斯的經濟制裁六個月至2017年7月。巴西通膨下滑，市場預期還有降息空間，推升巴債上漲1.14%。惠譽信評調升印尼主權債信展望至正向(原穩定)，肯定該國進行改革對刺激經濟有成果，印尼當地債上漲0.65%。就整體利差，因投資人風險趨避心理稍減，美銀美林新興債指數利差下跌3點至344基本點(彭博資訊，截至12/22)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線上漲0.30%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.20%；花旗美國投資級公司債指數上漲0.34%。地緣政治風險增溫推升投資級債買氣，而聯準會主席葉倫表示美國就業市場處於近十年最強勁水準及美國第三季經濟成長率上修至3.5%創2014年第三季以來最佳，亦支撐高收益債表現。主要產業中，寬頻、多角化通訊、工業、製藥、金融收高，但石油瓦斯及能源設備產業債回落，歐巴馬健保登記率較去年同期上升6%，其中將近40%為新登記用戶，遠優於去年同期的22%，製藥公司HCA債上漲較多。美國能源署公布上周原油庫存意外上升，拖累石油瓦斯及能源設備類高收益債下跌0.06%與1.12%。歐洲方面，義大利國會批准200億歐元的銀行業救助基金，部份將用於援助西雅那銀行，推升歐高收買氣。就利差而言，美國高收益債指數利差自前一周五的421個基本點，收斂至417個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差則由381點，收斂至376基本點(統計至12/22，彭博資訊)。

l           市場展望與觀察指標：假期消息清淡

利率會議：以色列(12/26，預期持平於0.1%)、埃及(12/29，預期升息一碼至15%)、斯里蘭卡(12/29-30，預期持平於7%)

經濟數據：聖誕至新年假期之市場訊息清淡，德國總理梅克爾及法國總統將於年底最後一天發表新年演說，梅克爾可能提及2017年參選的政策主張。日本央行12/26將公佈會議紀錄，留意黑田東彥對外發表的內容，經濟數字較重要者如美國的就業數據及芝加哥採購經理人指數。

l           中長線投資展望：新興債及高收益債可受惠經濟成長環境

新興債市：根據EPFR統計截至12/21，新興國家債券型基金淨流出13.5億美元，已連續七週流出。美銀美林證券(12/15)預期這波資金流出新興債市將比2013年時短暫，市場修正後可望快速反彈，因為全球投資人對高殖利率資產需求殷切，現階段有機會以更便宜的價格重新配置於新興債。富蘭克林證券投顧表示，新興國家債市基本面已普遍改善，經濟成長動能轉強終將吸引資金回流、實質利率也遠高於已開發國家，且如拉丁美洲更普遍有政治改革契機展現投資吸引力，建議可聚焦於新興國家當地債市機會。然為順應美國升息及公債殖利率走升趨勢，建議可搭配放空美國公債操作來增強投資組合績效。

高收益債市：根據EPFR統計至12/21當周，資金淨流入美國高收益債基金規模達6.76億美元，連續五週淨流入。美國當選總統川普主張減稅和擴大基礎建設計畫，並力倡放寬能源產業的監理規範，加上OPEC產油國八年來首度達成減產協議，挹注能源產業獲利成長動能。能源債仍將主導2017年高收益債走勢，受惠油價回升、能源企業積極降低槓桿與重整財務體質，可望驅動高收益債違約率觸頂回落，提供利差進一步收斂機會，摩根大通(11/28)預估2017年美國高收益債報酬率可望達10%~12%。此外，回顧過去美國經濟加溫階段，美國高收益債大多有突出的表現，11/28日OECD以公共支出計畫將可促進民間經濟活動為由，上調美國2017年與2018年經濟展望，分別調升至2.3%與3.0%。追蹤1983年彭博巴克萊美國高收益債指數成立以來，當美國季度經濟成長率落在2.5%~4%區間，高收益債季度平均報酬率可達3.25%，優於景氣低迷與景氣過熱時期的表現。建議投資人可持續布局美國高收益債市，並看好低基期與政策受惠題材如能源、金融等的長線增值機會。

過去一週表現回顧：美元指數高檔震盪，新興市場貨幣走勢分歧

美元指數DXY過去一週上揚0.10%至103.05元，美國經濟數字多空參半且市場交投清淡。工業國家貨幣中，英鎊貶值1.68%較重，蘇格蘭首席部長表示願意推動蘇格蘭從英國獨立發言一度引發英鎊重挫，惟稍後首相表示希望助英國平穩度過脫歐進程後跌幅收斂。其餘主要貨幣則多隨美元震盪，日圓彈升0.39%至117.47元，日本央行維持貨幣政策不變但上修經濟成長率預估。歐洲地緣政治風險升溫，歐元貶值0.13%至1.0437元。

新興國家貨幣指數小揚0.03%，受惠油價續揚，俄羅斯盧布勁升2%，而哥倫比亞披索亦有0.20%升幅，摩根士丹利證券表示相對於油價走勢，盧布仍顯便宜。拉美貨幣表現分歧，投資人看好巴西改革契機及高利差優勢，推升里拉升值2.23%。不過，媒體報導川普政府可能對進口商品課徵5%~10%關稅，墨西哥披索貶值1.42%較重。新興亞洲貨幣則持續受到聯準會升息之預期心理影響而普遍貶值，政局不穩的韓元再貶1.59%。人民幣變化不大，一週回揚0.17%至6.9496元(彭博資訊，截至12/23 下午4點價位)。

未來一週市場展望與觀察指標：假期消息面清淡

利率動態：以色列(12/26)、斯里蘭卡(12/30)央行預期維持利率不變，埃及(12/29)央行預期將升息一碼至15%，日本央行(12/26)及墨西哥央行(12/29)則將公佈近期利率會議紀錄。

經濟數據：留意美國將公佈的12月消費者信心可望上升，芝加哥採購經理人指數可能小幅下滑，其他如歐元區貨幣供給及日本消費者物價指數及就業數據等值得留意。

中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會官員預期明年可能有三次升息機會，美國與歐日之間貨幣政策分歧料帶動利差持續擴大，再加上德、法選舉等政治不確定性，歐元及日圓貶值態勢將延續。野村證券預期2017年底歐元兌美元可能到1的平價水準，而日圓則可能貶至120元(彭博資訊，12/16)；德意志銀行(12/20)更預期明年底歐元價位僅有0.95元。新興市場部份，瑞穗銀行表示看好印度盧比和印尼盾前景，其中印度盧比有望受惠高殖利率及經濟成長力道強勁吸引資金流入(彭博資訊，12/22)。德銀(12/20)認為整體新興市場貨幣相較2013年時幣值已大為被低估，評價面有望支撐貨幣回揚，看好南非幣及俄羅斯盧布可望受惠經濟成長回溫及匯率便宜機會，以及高息貨幣如巴西里拉亦可有續揚空間。

過去一週表現回顧：基本金屬弱勢，商品指數週線收黑

俄羅斯駐土耳其大使遇襲身亡、卡車衝入德國一聖誕市集造成多人傷亡，地緣政治事件使市場承壓，且中國中央經濟工作會議確認將強化控制金融風險抑制市場風險偏好，抑制CRB商品指數週線下跌0.59%。金價方面，美元指數與公債殖利率持續於高檔整理，金市壓力不減，黃金近月期貨價格周線下跌0.59%至1130.7美元/盎司。工業金屬跌幅稍大，因市場評估銅礦仍處供過於求狀態，無法支撐近期漲勢，倫敦三個月期銅價格下跌2.08%，拖累倫敦交易所基本金屬價格指數週線下跌2.00%。油價部分，利比亞國家石油公司宣佈將增產每日27萬桶原油，據美國能源署(EIA)資料，截至12/16的一週，美國原油庫存意外增加230萬桶，為過去五週以來首度增加，且據貝克休斯調查，上週美國油田鑽井數量大增12座至510座，但市場仍期待石油輸出國組織(OPEC)與其他非OPEC產油國的減產協議可以支撐油價，紐約原油近月期貨價格週線上漲2.02%。(彭博資訊，至12/23)

觀察焦點與投資展望：留意OPEC實際減產訊息與原油庫存數據，美元與利率走勢牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，依據最新OPEC與非OPEC達成減產協議的情境研判，預估2017年原油市場在上半年即可進入供不應求狀態，西德州原油均價將有機會上看每桶55美元，在美國夏季用油高峰時，更可能突破每桶60美元。能源業盈餘展望將否極泰來，據FactSet(2016/11/25)預估，明年能源股盈餘可望翻倍成長；今年能源股債表現不俗，但鑒於能源股之股價淨值比相對大盤仍折價30%，能源債與美國高收益債指數間利差仍存近100個基本點，預期限產協議的利多可望推升能源股債資產再上層樓。另外，美國總統當選人川普主張的擴大基礎建設與減稅計畫，將有利能源等具通膨概念產業，且其力倡鬆綁能源業的監管，鼓勵開發頁岩油、天然氣以及清潔煤炭，在增產美國境內石化能源的規劃下，鑽探與開採活動增加，將有助油氣鑽探與油田服務及設備股。而且，頁岩油田在油價約每桶50美元，不少已有利可圖，使得美國頁岩油產業鏈也是OPEC減產後的贏家之一，生產效率提升的頁岩油生產商股價，也有望延續強勢格局。

黃金：聯準會對2017年的升息幅度看法高於市場預期，引發美元指數與美債殖利率創波段新高，也迫使金價再創低價。升息議題初期可能打壓金價，然而，與金價連動性最高的是在實質利率，若實質利率能維持低檔，黃金仍會有不錯表現，以聯準會上次從2004年6月至2006年6月的升息循環裡，金價在這三年裡每年都上漲。因此，未來聯準會若考量美國累積債務龐大，以及勞動生產力減速下不宜過度升息，避免打擊經濟等因素，讓升息的速度跟不上通膨攀升的腳步，金價將有反轉表現。另外，黃金供給減少，金價下跌也有利需求回揚，加上全球政治局勢紛亂，以及金價離季線的乖離率已大等因素下，預期金價跌深之後仍有反彈空間，中長線仍將發揮保值與避險需求，建議已進場者續抱，並搭配三至六個月大額定期定額策略。