◇過去一週表現回顧：金融及能源股拉回，美股小跌作收

市場交投清淡，十二月消費信心指數優於預期一度推升美股上漲，那斯達克指數再創收盤新高，惟十一月待完成成屋銷售意外下滑，金融及能源類股壓抑美股自高檔拉回，四大指數小跌作收；歐洲央行表示義大利西亞那銀行可能需要補上88億歐元的資本缺口，高於先前預估的50億歐元，拖累銀行類股表現惟能源類股提振歐股週線小漲。經濟數據好壞參半：美國十二月消費者信心指數升至113.7，創2001年八月份以來最高水平，十月標普/凱斯席勒20個城市房價指數年增5.10%，全美房價指數年增5.6%，創2014年七月以來最大漲幅，上週初請失業救濟金人數減少一萬人至26.5萬人，連續95週低於30萬人，惟受貸款利率上揚及庫存有限影響，十一月待完成成屋銷售意外下滑2.5%，為三個月以來首見下降，出口減少導致11月貿易逆差擴大5.5%；英國十二月房價指數上升，年增率自3.8%上升至4.5%。

史坦普500十一大類股跌多漲少，選後漲勢領先的金融及能源類股分別回檔1.6%及1%，美國銀行及花旗集團跌逾2.6%；達美航空取消18架波音787客機訂單拖累波音股價下跌，航空股滑落1.5%，領跌工業類股收低0.9%；原物料、醫療及科技類股週線下跌約0.5%，繪圖晶片龍頭Nvidia因做空機構Citron Research認為市場忽略了該股的不利因素，拖累Nvidia自紀錄高點拉回，但週線仍收高1.5%，過去一個月大漲的美光科技回檔4%，特殊製藥商Mallinckrodt PLC及Endo International領跌醫療類股，製藥商Cempra因美國食品暨藥物管理局表示在獲得更多安全性數據前，無法核准該公司研發用於治療社區獲得性肺炎的抗生素，衝擊該股下挫；所幸防禦型的公用事業及不動產類股上漲近0.3%，金價反彈激勵紐曼礦業大漲8.7%，網路零售商亞馬遜假期銷售季創史上最佳紀錄，股價彈升0.6%，支撐美股週線小跌作收(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.57%至19819.78點，史坦普500指數下跌0.62%至2249.26點，那斯達克指數下跌0.54%至5432.09點，費城半導體指數下跌0.71%至921.20點，羅素2000指數下跌0.53%至1363.18點，那斯達克生技指數下跌2.01%至2793.18點；MSCI歐洲指數原幣上漲0.08%(彭博資訊，統計期間為2016/12/27~12/29，含股利及價格變動)。

◇未來一週市場展望與觀察指標：聚焦非農就業報告等經濟數據

2017/1/2美股休市一天，其餘交易日留意：

(1)       經濟數據：美國將公布2016年12月ISM製造業指數及非製造業指數、12月非農就業報告，預估就業人數將增加17.5萬人，平均時薪年增率預估將自2.5%攀升至2.8%，另有12/13~14聯準會利率會議紀錄將公布；英國、歐洲製造業採購經理人指數及消費者信心。

(2)       美國企業第四季財報：根據Factset(2016/12/23)統計史坦普500企業2016年第四季獲利預估成長3.2%，雖自九月底預估成長5.2%下修，但獲利年增率預估將是連續兩季為正，為2014年第四季至2015年第一季來首見，產業中以公用事業(19.9%)、金融(14.4%)及科技類股(6.0%)獲利成長率較佳，反觀通訊(-28.0%)、工業(-8.4%)、能源(-0.4%)急不動產類股(-0.2%)為唯四負成長的產業，不過，能源類股相較於第三季負成長62.9%大幅改善，2017年獲利年增率更上看343.6%。

美股：年底長周末前美股交投清淡，主要指數高檔震盪，以全年來看，受惠於本波美國總統大選後的強勁漲勢，累積2016年以來道瓊工業指數及史坦普500指數漲幅均達雙位數(彭博資訊，原幣計價，含股利及價格變動)。富蘭克林證券投顧表示，展望2017年，在「景氣好、獲利佳、資金多、政策多」四大利基加持下，預期美股將震盪走堅，可望再創歷史新高。根據彭博資訊調查(2016/12/19)，券商對史坦普500指數2017年底的預估中位價為2,340點，樂觀者更上看2,500點大關，隱含有一成以上漲幅可期。其中尤其看好能受惠川普政策及利率上揚的主流產業，包括金融(殖利率轉趨陡峭有助利差擴大、監管鬆綁)、工業原物料(基礎建設)、能源(支持能源獨立)、與生技醫療類股(評價面便宜、產業基本面健全)前景，並透過價值投資的主動式管理策略，建議投資人採取逢震盪加碼策略掌握美股獲利契機。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，近期歐股主要受惠油價反彈，其中又以能源佔比較高的英國股市漲幅最高，義大利大眾銀行及人民銀行將於2017年1/1合併，但惠譽表示不看好其未來資產品質，下調評等至BB-，股價連跌三天，帶動歐洲銀行類股表現疲弱。展望2017年，美歐貨幣政策分歧趨勢料驅使歐元長線偏弱，有利歐洲出口及企業獲利表現，建議投資人透過美元避險股份的歐洲股票型基金或是採取價值投資策略的全球股票型基金，掌握歐股選股不選市的投資契機。

◇中長線投資展望：基本面支撐美股多頭趨勢向上，全球景氣增溫有利歐股企業獲利

美股：富蘭克林證券投顧表示，展望2017年，隨著新政府就任，美銀美林證券(2016/11/11、11/23)推估，初期政策不確定性較高可能略為壓抑2017年上半年經濟成長，貿易保護對美國經濟影響也較為負面，但川普與由共和黨主導的國會有很高機率將就稅制改革達成共識，估計可能於十年間減稅2~3兆美元，受此提振，2017年下半年至2018年美國經濟成長率有上修空間，就通膨方面，以核心消費者支出平減指數(PCE)衡量的通膨率預估將攀抵至近2%的政策目標。就企業營運表現方面，2017年史坦普500企業獲利預估成長11.5%，自2016年的微增0.1%攀升(Factset，2016/12/23)，若企業減稅政策順利推出有望進一步提振企業獲利，德意志銀行(2016/11/11)預估企業名目稅率每降低五個百分點，將推高史坦普500每股盈餘4%(約5美元)，其次，若海外獲利匯回一次性稅務優惠的政策能落實，由於目前美國未稅的海外獲利估計高達2~2.5兆美元(摩根大通，2016/11/10)，獲利匯回有望帶動相關跨國公司投資活動，包括股票回購、股利發放、併購、資本支出攀升，有利美股走勢。富蘭克林證券投顧表示，經濟溫和成長搭配企業營運動能轉佳，有助帶動美股走勢，在殖利率攀揚趨勢下，預估部份資金將由公債市場轉入股市，看好美國相對穩健的經濟基本面有望成為資金偏好的標的，其中殖利率攀揚趨勢成形有利價值股表現，產業方面，歷史經驗顯示在通膨預期上揚期間，包括金融、能源及工業類股表現均有望較大盤強勢，而且，這三大類股2017年獲利年增率預估將較2016年明顯改善，可留意相關產業的投資機會。

歐股：富蘭克林證券投顧表示，川普經濟學主張採取擴張性財政政策，未來兩年全球經濟成長動能可望加速，美銀美林(12/1)預估明年全球經濟成長率將從今年的3%加速至3.5%、2018年再上揚至3.8%，加上歐元兌美元貶值，歐元區出口至美國的產品佔GDP 比重逼近2.5%(德意志銀行，11/29)、僅次於英國，將嘉惠歐洲大型跨國企業獲利表現。在全球經濟成長率3.5%的基本情境下，預期歐洲2017年每股盈餘可望增長7%，若全球經濟成長率可達4%，歐洲企業獲利可望出現兩位數的增幅。就類股投資策略上，經濟成長動能轉強期間，將帶動信貸交易與抵押品價格走揚，銀行類股將優先受惠，而原物料、不動產、化工、零售、科技與工業類股跟全球經濟成長率的連動性也高達七成，能源及醫療類股股價相對便宜，可作為佈局首選。2017年上半年歐洲面臨法國選舉等政治新聞頭條風險環境下，歐股波動難免，但以目前MSCI歐洲指數預估本益比僅有14.1倍、與三十年平均相當，有助收斂下檔風險，建議可採三至六個月定期定額策略，藉由側重金融、醫療及能源類股的全球股票型基金，掌握歐股政治利空測試的低檔佈局機會。

◇過去一週表現回顧：川普行情翻轉，美元指數回落，新興股市週線反彈

新興股市：近期美國經濟數據強度不足以支持美元指數進一步走強，美元指數與美公債殖利率滑落，資金回流新興市場，推升新興股市週線走高。總計過去一週摩根士丹利新興股市指數上漲2.02%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.13%。

拉美股市：以美元計價的拉美指數週線上漲3.72%。據央行調查，經濟學家下調巴西明年經濟成長率預估至0.5%，12月FGV消費者信心指數也降至73.3，但投資人期待改革前景，巴西股市周線大漲3.95%。類股由銀行與商品股領漲，巴西石油計劃在未來兩年出售210億美元資產，以減輕債務，巴西石油特別股上漲4.42%。銀行股多數走高，反應市場對巴西經濟有望好轉的預期，Bradesco上揚6.58%。墨西哥方面，近期川普未對墨西哥貿易政策有所著墨，減緩市場對墨西哥的憂慮情緒，墨股上漲1.76%，由消費與原物料股領漲。

歐非中東股市：以美元計價的東歐指數週線上漲2.43%。油價續揚，令市場期待俄羅斯經濟與企業獲利可望持續改善，以美元計價的俄羅斯RTS指數週線上揚2.59%。雖然土耳其12月經濟信心指數摔至有紀錄以來低點，但受美元轉弱利多，資金回流新興市場，股市走高，波蘭股市也出現跟漲歐股走勢。埃及股市大漲，因政府有意恢復原油的自主生產能力，完成三處與歐洲石油公司的原油開發案，市場期待有助經常帳與投資情勢。(資料來源︰彭博資訊，統計時間2016/12/26~2016/12/29原幣計價含股利計算)。

◇未來一週市場展望與觀察指標：製造業PMI、秘魯/波蘭利率會議、油價、美元指數、公債殖利率

拉美投資展望：富蘭克林證券投顧表示，對於拉美股市，未來除了需繼續觀察商品價格、聯準會政策以及美國貿易政策外，巴西改革進度成為當前影響巴西股匯市的重要因素，目前巴西參議院已通過一項限制公共支出的憲法修正案，計劃將未來20年預算支出的增長幅度限制在通膨水準，要達到該目標需要有新的退休金改革法案來做支持。另外，巴西總統泰梅爾也提出鬆綁勞動市場的改革法案，以及試圖讓信用卡利率得以向下調整。該些改革計劃如能在國會過關，將有利巴西經濟和股匯市的表現，但泰梅爾內閣成員多涉弊案，導致民調低迷，能否順利通過法案，還待觀察。如果改革還算順利的話，預期拉美股市接下來仍有機會是相對強勢的市場。

◇中長線投資展望：新興國家基本面改善，且可受惠商品漲勢

富蘭克林證券投顧表示，在川普贏得美國大選後，受到對於美國貨幣與貿易政策的擔憂，新興股市反向走弱，但投資人對於新興市場的風險看法，可能有太過高估的情況。從數據上來看，新興市場經常帳情況自2013年以來已經大有改善，且匯率波動從盯住美元改採浮動匯率，實體經濟受到美元升值的影響降低。美元強勢對新興市場的最大威脅主要在於償還美元債務的壓力加重。然而，這次不同的是，市場期待美國經濟加快增長下，雖然推升了美國國債殖利率和美元，但全球大宗商品價格仍然上揚，這對出口大宗商品的新興市場國家會因此受益，依照歷史經驗，新興市場在商品與通膨上揚的環境裡，通常有較好的股市表現。另一方面，新興市場的貿易往來對象已從成熟市場轉往自身區域內貿易，多數新興市場出口至美國占GDP比重低於5%，可降低美國若有貿易保護主義的影響。

◇過去一週表現回顧：亞股交投清淡，各國股市多收紅

適逢年底假期期間亞股市場交投較為清淡，各國股市多見上漲走勢。美元回落、日圓升值，加以日股短線漲多累積獲利了結賣壓，衝擊日股由汽車、電子等出口類股與銀行類股領跌，逆勢收黑，尤其可能就美國核電業務提列5000億日圓損失的機電大廠東芝股價重挫36.5%，表現最弱。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.01%，亞洲不含日本小型企業指數上漲0.65%。（彭博資訊，12/26~12/29）

中國11月工業企業利潤較去年同期成長14.5%、今年以來次高增幅，惟陸股受年底資金面緊繃與市場觀望氣氛影響，成交量能萎縮至近三個月低量，大盤窄幅波動週線小幅收黑，滬深300指數十大類股以能源原物料與通訊類股走勢較弱。港股走揚，主要由騰訊等科技類股與中國建設銀行等中資銀行股漲勢帶動。台股受惠行政院拍版定案將當沖證交稅調降至千分之1.5政策利多挹注，週線由油電燃氣、光電與金融保險類股領漲收高。總計過去一週上證綜合指數下跌0.21%，香港恆生指數上漲1.97%，恆生中國企業指數上漲2.32%，台灣加權股價指數上漲1.93%。（彭博資訊，12/26~12/30）

南韓財政部以國內需求低迷為由，將明年GDP成長率預估由3%下調至2.6%，12月消費者信心指數則來到逾七年來低點的94.2，加以過去一週適逢多家企業除息、部分投資人出脫除息股票，壓抑韓股走弱，金融、通訊與電力天然氣類股表現較弱。泰股走揚，國際油價上漲推升PTT等能源類股走強，暹羅銀行等銀行股亦有漲勢。印度總理莫迪釋出欲對長期資本利得課稅之訊息，財政部長立即澄清官方並無此意圖，但仍衝擊印股一度下跌至一個月以來低點，惟股市跌深吸引逢低承接買盤進場，反推升印股週線收高，由菸草商ITC、印度煤炭公司以及出口導向的軟體服務類股領漲。總計過去一週韓國KOSPI指數下跌0.44%，泰國SET指數上漲2.15%，印度SENSEX指數上漲2.28%。（彭博資訊，12/26~12/30，泰印股市截至17:00，韓股12/30休市，截至12/29）

◇未來一週市場展望與觀察指標：中國製造業/非製造業PMI指數、南韓進出口貿易數據

(1)    經濟數據：未來一週留意中國12月製造業/非製造業PMI指數，製造業指數部分依據彭博資訊對分析師調查顯示，將由11月的51.7微幅放緩至51.5，另留意南韓1月出口數據，預估年增率4.6%。

(2)    亞股走勢評析：過去經驗顯示，亞股、新興股市走勢多與新興市場貨幣呈現正相關性、與美元走勢呈現負相關性，德意志銀行(12/20)認為，強勢美元將不利新興市場貨幣走勢，不過最終影響還是取決於美元強勢來自美國成長動能加速與商品價格回升，亦或肇因於市場風險趨避導致資金回流美元資產，預期美國成長動能加速對新興市場貨幣的正面影響，最終將掩蓋美元與美國公債殖利率上揚趨勢的負面影響。

◇中長線投資展望：亞洲經濟前景改善，側重具備高成長優勢與改革題材股市

富蘭克林證券投顧表示，隨聯準會進入升息循環，亞洲各國央行未來進一步降息的機率有所降低，各國政府刺激經濟計劃較有可能轉向擴大財政支出增加公共建設投資，2016年亞洲各國公共債務佔GDP比重低於50%，相較於G20成熟國家逾100%，亞洲國家相對具有擴大財政刺激政策的空間，輔以民間消費動能穩健、中國經濟持穩，預期2017年亞洲經濟成長動能將較2016年小幅提升。此外，亞股企業獲利預估可達雙位數成長，亞股預估本益比相較全球股市仍有逾二成折價空間，在基本面與評價面優勢支撐下，亞洲市場預期仍可望吸引資金回流。

富蘭克林證券投顧表示，中國生產者物價指數年增率回升擺脫通縮風險，官方也將持續透過推動基礎建設計畫與PPP，作為政策維穩的主要方式，預期2017年中國可望繼續維持穩定的成長動能，企業獲利亦處於復甦軌道。印度政府推動大額舊鈔換新政策，將對經濟體系高度倚賴現金的印度造成短期衝擊，但政策改革也將帶來提高非法交易成本遏制貪腐、擴大稅基等長期結構性助益，展望印度官方致力推動改革、利率水準下滑、民間消費動能增溫等基本面利多，持續看好印度長期投資前景。

◇過去一週表現回顧：避險需求增，全球債市反彈

全球政府債市：花旗全球政府債指數過去一週反彈0.40%，年關將近，近一週債市交投普遍較為清淡，不過由於美國財政部新發行五年期及七年期公債需求強勁，拉抬近一週美國公債上揚0.41%。歐洲公債則上升0.66%，義大利銀行業仍為市場焦點，歐洲央行表示義大利西亞那銀行可能需要補上88億歐元的資本缺口，高於先前預估的50億歐元，此消息激勵避險德債買盤；英國第三季經濟成長率上修為0.6%且房價月增幅遠優於預期成長0.8%，提振英國公債上揚1.62% (彭博資訊，截至12/29)。

新興債市：花旗新興國家美元主權債指數一週反彈0.45%，美銀美林新興國家原幣債指數上漲0.08%(換算回美元收紅0.34%)，美國公債殖利率回落，凸顯高殖利率的新興國家美元主權債仍具備投資吸引力。受惠礦業類股反彈，拉丁美洲債上揚0.71%，巴西通膨下滑，市場預期還有降息空間，巴西債小漲，阿根廷經濟未見明顯起色，財政部長下台，激勵阿根廷債市一週大漲逾3%，新興歐債上揚0.32%，俄羅斯債市上漲0.34%。就整體利差，僅管美債殖利率回落，但年底投資人調整部位，美銀美林新興債指數利差上漲3點至347基本點(彭博資訊，截至12/29)。

高收益債市：花旗美國高收益債券指數周線上漲0.33%，美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.17%；花旗美國投資級公司債指數上漲0.53%(統計至12/29，彭博資訊)。時序接近年底，交投相對清淡，歐美經濟數據錯綜，美國11月待完成成屋銷售意外下跌2.5%、貿易逆差擴大為653億美元、創2015年三月來最大，致使股市、美元漲多回吐，公債受惠避險買盤支撐，十年期公債殖利率跌回2.5%之下，舒緩利率急升壓力，防禦性產業漲勢相對出色；券商預期在川普執政下將鬆綁大型併購案的限制，樂觀預期T-Mobile與Sprint合併的可能性，邊際通訊重啟與Sinclair Broadcast在內容傳輸續約的談判，市場正面解讀，周線彈逾1.5%，推升多角化通訊、寬頻、無線、衛星收高0.72%~0.35%，信評機構確認美國醫療機構CHS債信評等B、展望負向的評級，加上截至11/1日止的盈餘結果優於預期，激勵債券揚升1.3%，保健和製藥債同步上漲0.63%與0.79%；然美國原油庫存增長的消息，壓抑能源設備債漲多回吐0.48%。歐洲方面，歐洲央行警告義大利西雅那銀行的資本缺口擴大，但受惠義大利政府順利發行67.5億歐元公債，以及提撥200億歐元公共資金對西雅那銀行紓困，帶動金融債收高0.39%、相對突出。就利差而言，美國高收益債指數利差自前一周五的416個基本點，略增至418個基本點；同期間歐洲高收益債指數利差持平在376個基本點。

◇市場展望與觀察指標：假期消息清淡

利率會議：羅馬尼亞(1/6，預期持平於1.75%)

經濟數據：未來一週美國經濟數據的重要性提升，包括12月ISM製造業指數(估53.7↑)、ISN非製造業指數(估56.5↓) 、12月ADP新增就業人口、非農就業人口(估17.5萬人↓)、失業率(估4.7%↑)、平均時薪(估0.3%↑)、11月工廠訂單(估-2.2%↓)、耐久財訂單等，並留意1/5將公布聯準會12月利率會議紀錄；歐洲以11月零售銷售、12月CPI、11月工業生產、歐元區經濟信心指數、企業景氣指數等為主。

◇中長線投資展望：新興債及高收益債可受惠經濟成長環境

新興債市：根據EPFR統計截至12/28，新興國家債券型基金淨流出2億美元，已連續八週流出。美銀美林證券(12/15)預期這波資金流出新興債市將比2013年時短暫，市場修正後可望快速反彈，因為全球投資人對高殖利率資產需求殷切，現階段有機會以更便宜的價格重新配置於新興債。富蘭克林證券投顧表示，新興國家債市基本面已普遍改善，經濟成長動能轉強終將吸引資金回流、實質利率也遠高於已開發國家，且如拉丁美洲更普遍有政治改革契機展現投資吸引力，建議可聚焦於新興國家當地債市機會。然為順應美國升息及公債殖利率走升趨勢，建議可搭配放空美國公債操作來增強投資組合績效。

高收益債市：根據Lipper統計至12/28當周，資金淨流入美國高收益債基金規模達5.92億美元，六周來有五周淨流入。市場聚焦川普的減稅政策，預期國會在共和黨的主導下2017年下半年將可望通過稅法改革，由於過去十年美國五百大企業平均有效稅率在30%，能源業的平均有效稅率在36%、最高，減稅協議若能達陣，能源產業將是直接受惠者，並將提振公司債發行人的盈餘展望與債信品質，此外，德意志銀行(12/1)預估，稅率若下調5%將刺激美國金融業盈餘7%的成長；鑒於美國高收益債的違約高峰已過，未來一年違約率可望由目前的5.6%降至2017年底4%，企業債信降等壓力也將同步減輕，加上2017年企業到期債務規模僅佔流通在外的2.5%，而到期債息高達1410億美元，可望挹注市場流動性，對債券價格形成支撐。目前相對看好能源、金融等政策受惠產業，醫療及製藥債亦有機會從海外營收匯回稅負優惠所創造的併購商機中受惠。

◇過去一週表現回顧：美元指數高檔震盪，新興市場貨幣走勢分歧

美元指數DXY過去一週下跌0.51%至102.56元，美國經濟數字多空參半且市場交投清淡，美元攀升之後出現獲利回吐賣盤，歐元進而上升0.55%，此外，日本央行行長黑田東彥表示明年經濟成長可望逐漸回溫，且歐洲政治風險續存，可能推動避險情緒，日圓升幅亦不遑多讓，升值0.23%至117.06元，其餘主要貨幣則多隨美元震盪。

新興國家貨幣指數上漲0.57%，受惠油價續揚，俄羅斯盧布勁升1.15 %，而南非蘭德亦有2.65%升幅，摩根士丹利證券表示相對於油價走勢，盧布仍顯便宜。拉美貨幣表現分歧，投資人看好巴西改革契機及高利差優勢，推升里拉升值1.16%。不過，墨西哥披索受到政府可能推動汽油價格自由化，並推升通膨，墨西哥披索貶值0.50%。新興亞洲貨幣則持續受到聯準會升息之預期心理影響而小幅震盪，人民幣變化不大，一週下跌0.05%至6.9499元(彭博資訊，截至12/30 16:00)。

◇未來一週市場展望與觀察指標：假期消息面清淡

利率動態：羅馬尼亞(1/6，預期持平於1.75%)

經濟數據：南韓央行1/3、美國聯準會1/5將公佈會議紀錄，1/2多個國家公布製造業採購經理人指數(南韓、印度、巴西、墨西哥)，1/3中國、英國及美國公布製造業採購經理人指數，經濟數字較重要者如美國的非農就業數據及ISM製造業指數，歐洲製造業採購經理人指數及消費者信心。

◇中長線投資展望：精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林證券投顧表示，聯準會官員預期明年可能有三次升息機會，美國與歐日之間貨幣政策分歧料帶動利差持續擴大，再加上德、法選舉等政治不確定性，歐元及日圓貶值態勢將延續。野村證券預期2017年底歐元兌美元可能到1的平價水準，而日圓則可能貶至120元(彭博資訊，12/16)；德意志銀行(12/20)更預期明年底歐元價位僅有0.95元。新興市場部份，瑞穗銀行表示看好印度盧比和印尼盾前景，其中印度盧比有望受惠高殖利率及經濟成長力道強勁吸引資金流入(彭博資訊，12/22)。德銀(12/20)認為整體新興市場貨幣相較2013年時幣值已大為被低估，評價面有望支撐貨幣回揚，看好南非幣及俄羅斯盧布可望受惠經濟成長回溫及匯率便宜機會，以及高息貨幣如巴西里拉亦可有續揚空間。

◇過去一週表現回顧：美元指數自高檔回落，商品指數週線上揚

近期美國經濟數據強度不足以支持美元指數進一步走強，美元指數與美公債殖利率滑落，資金流入商品市場，推升CRB商品指數週線上漲1.24%。金價方面，受惠美元指數回落，黃金逢低買盤浮現，黃金近月期貨價格周線上漲2.16%至1158.1美元/盎司。工業金屬互有漲跌，倫敦交易所庫存減少，加上期待主要消費國中國的需求增長，倫敦三個月期銅價格反彈0.33%，但受鋁鎳價格影響，倫敦交易所基本金屬價格指數週線下跌1.07%。油價部分，雖然據美國能源署(EIA)資料，截至12/23的一週，美國原油庫存意外增加61.4萬桶，意外增長，且據貝克休斯調查，上週美國油田鑽井數量大增13座至523座，但市場期待OPEC產油國自2017年1月1日開始正式減產。沙烏地阿拉伯同意承擔主要減產量，預計參與協議的產油國每日原油產量可望減少近180萬桶，推升紐約原油近月期貨價格週線上漲1.41%。(彭博資訊，至12/30)

◇觀察焦點與投資展望：留意OPEC實際減產訊息與原油庫存數據，美元與利率走勢牽動黃金

富蘭克林證券投顧表示，OPEC與非OPEC達成在明年上半年減產每日約175萬的協議，如果完全依約減產，預估2017年原油市場在上半年即可進入供不應求狀態，西德州原油均價有機會上看每桶55美元，在美國夏季用油高峰時，更可能突破每桶60美元。另一方面，即使如高盛集團統計，自1982年以來的17次減產當中，OPEC實際減產幅度平均只有所宣布的60%，若依該情境，將是減產每日105萬桶，依目前可知的其他增產來源，應無法補足該缺口，勢必還是能讓明年原油均價守穩在每桶50美元之上。另外，美國總統當選人川普主張的擴大基礎建設與減稅計畫，將有利能源等具通膨概念產業，且其力倡鬆綁能源業的監管，鼓勵開發頁岩油、天然氣以及清潔煤炭，在增產美國境內石化能源的規劃下，鑽探與開採活動增加，將有助油氣鑽探與油田服務及設備股。而且，頁岩油田在油價約每桶50美元，不少已有利可圖，使得美國頁岩油產業鏈也是OPEC減產後的贏家之一，生產效率提升的頁岩油生產商股價，也有望延續強勢格局。

黃金：升息議題初期可能打壓金價，然而，與金價連動性最高的是在實質利率，若實質利率能維持低檔，黃金仍會有不錯表現，以聯準會上次從2004年6月至2006年6月的升息循環裡，金價在這三年裡每年都上漲。因此，未來聯準會若考量美國累積債務龐大，以及勞動生產力減速下不宜過度升息，避免打擊經濟等因素，讓升息的速度跟不上通膨攀升的腳步，金價將有反轉表現，從目前聯邦利率期貨來看，市場預估聯準會在明年六月才會有下一次升息，且機率僅七成，使得在未來幾個月間，金價應有波段機會。另外，黃金供給減少，金價下跌也有利需求回揚，加上全球政治局勢紛亂，以及金價離季線的乖離率已大等因素下，預期金價跌深之後仍有反彈空間，中長線仍將發揮保值與避險需求，建議已進場者續抱，並搭配三至六個月大額定期定額策略。