1. 原油價格對俄羅斯影響大

截至10月，今年以來俄羅斯共出口2,267億美元商品，其中966億美元為原油及原油製品；今年以來俄羅斯政府收入為10.44兆盧布，儘管今年油價維持低檔，但石油及天然氣仍貢獻3.85兆盧布的收入，石油可謂俄羅斯經濟的重要命脈。鉅亨網投顧認為若明年油價保守估計均價為每桶60美元，俄羅斯來自石油及天然氣的收入可望回升至5.7兆盧布(假設美元兌盧布匯率為64.2且年均產量較今年減少每日30萬桶)，意味著俄羅斯政府明年政府稅收可望較今年增加近1兆盧布，而多出的收入代表政府有空間減稅或是增加政府額外支出，對俄羅斯經濟是大好消息。

2. 減產有利油價，俄股仍有甜頭

從原油及相關佔整體出口及政府收入的比例，便可看出油價對俄羅斯的影響力，而除了對經濟的影響外，對股市的影響也同樣巨大，根據彭博資訊，能源類股市值佔俄羅斯股市總市值比例為過半的50.8%。從下圖可看出，經標準化的俄羅斯股市走勢與油價走勢相似，儘管目前俄羅斯股市漲勢看似超越油價漲勢，但鉅亨網投顧於12月初的文章(鉅亨投資雷達》減產超預期，能源、俄羅斯高歌)中已指出，若OPEC減產順利且明年上半年美國頁岩油商增產速度不超過每日69.6萬桶，明年上半年油價可望來到每桶74至89美元之間，而俄羅斯股市的潛在漲幅介於6.5%至30.5%之間。

3. 俄股漲過頭?別小看俄股爆發力

截至12月21日，俄羅斯股市近9個月共上漲30.2%，投資人不免擔心俄羅斯股市價位會不會過高。鉅亨網投顧統計後發現，從俄羅斯股市指數於1995年編纂以來，俄股9個月內漲幅介於30%至40%次數共12次，而之後3個月的平均報酬為10.3%，上漲機率為66.7%，大漲後的俄股往往延續漲勢並持續上衝，投資人可別小看俄羅斯股市爆發力。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

1. 已佈局投資人，獲利先了結

對於已經持有俄羅斯股票型基金的投資人，可將獲利部份了結，避免俄羅斯佔整體資產配置比重過高，而本金部份則維持不動，以免錯失俄羅斯股市未來的潛在上漲空間。

2. 仍在觀望者，趁早建立部位

俄羅斯股市與原油價格走勢相似，在OPEC達成減產協議後，明年上半年全球原油供需將加速平衡，原油價格可望推動俄羅斯股市繼續走高，建議較積極投資人趁早佈局俄羅斯股票型基金。

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