上週生技類股上漲9.57%，月線也擺脫季線及半年線的糾纏，並一舉突破2016年以來的盤整區間。鉅亨網投顧認為該行政命令若真能實施，則過去打壓股價的利空消息將一掃而空，而生技及製藥類股都可望迎來好表現。

1. 美政府精明，消費者、藥廠雙贏

截至4月，美國消費者每年花在醫療保健、藥品及保險費用的支出高達2.96兆美元，比2000年初時的1.12兆美元高出不少，佔整體消費者支出的比重高達22.5%。若再加上聯邦保健及醫療保險支出的1.08兆美元，美國每年花在醫療支出超過4兆美元，如此沉重的負擔正是去年底美國總統大選時，候選人希拉蕊與川普都表示將改革的主因。

川普政府可能真的考慮過單純限制藥物價格，來減輕美國消費者壓力。但全球製藥公司中，美國公司佔比為47.7%；生物科技公司中，美國佔比更高達75%（採市值佔比），若單純壓低藥價，對創新龍頭之一的美國生技公司將帶來嚴重衝擊。因此，川普政府以保護智慧財產權、減少不公平管制等擴大海外市場的方式，達到以量制價的目標，對消費者及藥廠可謂雙贏。

2. 醫學年會來臨，準備進入新藥公佈爆發期

下半年多為傳統重要醫學年會召開時期（６月底的歐洲腸胃道腫瘤醫學年會、７月底的國際愛滋病醫學年會、８月底的歐洲心臟病醫學年會及９月初的歐洲癌症醫學年會），各家藥廠及生技公司多會趁此時公佈新藥，而此情況又以生技公司最為明顯。從下圖可看出，2015及2016年第4季時製藥公司第三階段藥物數目都為當年度最高，而生技公司第三階段藥物數目則是大幅增加。在準備進入下半年的當下，加上美國FDA新藥審核速度正在加速（今年為止共通過23個新藥，高於2016年的22個），下半年製藥及生技類股都可望陸續有好消息傳出。

3. 下半年生醫類股表現強勁

不僅第三階段藥物數目很重要，同樣有潛力的第一及第二階段藥物也是左右股價的關鍵。根據美國FDA的統計，第一階段及第二階段藥物通過機率分別為70%及33%，而第三階段通過機率則為25%至30%之間（根據此機率計算可得到潛在新增藥物數目，各階段藥物數目乘以通過機率後相加）。不管是大型製藥或是生技公司，下半年潛在新增藥物數目都高於上半年，股價表現自然也較優異。從2000年以來，生技類股第三及第四季平均漲幅為2.6%及3%，醫療保健類股第四季平均漲幅也有3.5%，鉅亨網投顧建議投資人別錯過下半年的製藥及生技類股。

◆ 鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

◇ 等待已久，生技基金佈局趁早

不管是從短期技術面指標、中期的藥價改革，到長期的人口趨勢，生技類股充滿利多題材，加上目前生命科技類股本益比只較過去5年平均高出0.1個標準差，投資人可趁股價合理時趁早佈局。

◆ 鉅亨精選基金

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