◆鉅亨解讀

1. 不確定消除，美國經濟轉強

美國大選結束後，市場重新將焦點擺回美國經濟基本面，從製造業採購經理人指數、零售銷售到耐久財訂單等數據皆優於前值及預期。普遍轉佳的經濟數據也呈現在預估經濟成長率上，根據聯準會亞特蘭大分行預估，美國第四季經濟成長率將由第三季的2.9%上升至3.6%，更強勁的經濟成長有助強化聯準會利率正常化的決心，美國利率上升的速度可能超過市場預期。從上圖可看出，從11月初以來，象徵升息機率的兩年美國公債殖利率，與代表經濟數據好壞的花旗驚奇指數一同走高，雙雙驗證了美國經濟的強勁程度。

2. 信心十足，美股獲利年增率攀升

除了實質經濟數據轉佳外，11月密西根大學消費者信心指數由87.2上升至93.8，消費者對未來預期從76.8增加至85.2，美國經濟正處於充滿信心的良性循環中。除了消費者外，樂觀情緒也顯現在對企業獲利的預估上，根據彭博資訊，第三季標普500每股盈餘年增率從-3.7%成長至2.8%，今年第四季及明年第一季預估盈餘年增率則分別為5.3%及13.7%。從1997年指數編纂以來，美國高收益債券價格走勢便與標普500每股盈餘年增率走勢相仿，在預期每股盈餘年增率可望大幅上升之下，美國高收益債券價格可望跟隨上升。

3. 美高收存續期間較短，升息衝擊有限

川普勝選後，投資人情緒由極端風險趨避轉換成熱情擁抱風險，資金由債券市場大量流向股市，投資人不免擔心債券市場會否全面受到升息的傷害。存續期間越高(債券持有至到期的平均剩餘期間)，升息所帶來的傷害便越大，而目前美元計價的主要債券種類中，美國高收益債券存續期間為最短的4.3年，低於美國公債及美國投資級公司債的6.2年及6.9年。在美國經濟強於其他已開發國家，且美元持續走高的當下，預期資金將持續流入美元計價資產，而存續期間較低且與股市連動較強的美國高收益債券，可望受惠上漲。

◆鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好美國，別忽略美高收基金

川普的減稅及財政刺激政策，可望推升美國經濟及提振美國企業獲利，預計強勢美元將促使資金持續回流美國，而除了美國股市外，與股市連動性高的美國高收益債券(近10年相關係數為0.74)，同樣可望受惠，建議較偏好債券的積極投資人，可調降投資級債券基金比重，並提高美國高收益債券基金配置。

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