KBC全球替代性能源基金7月份經理人評論：

◆KBC全球替代性能源基金表現略優於大盤

6月份KBC全球替代性能源基金下跌2.3%略優於大盤，太陽能產業是本月份表現最佳的類股，全球大型的太陽能會議Intersolar Conference表示預期到2010年年底太陽能產品需求會超過預期，尤其是美國、中國、法國及捷克等市場的需求會大幅增加，帶動太陽能類股的走勢。

◆部分太陽能製造商下半年產量已經全數銷售完畢

令人振奮的是部分太陽能薄膜及晶片製造廠宣布2010年下半年的產量已經銷售完畢，大型的太陽能薄膜製造商First Solar本月底宣佈德國的產能倍增，進而提升獲利表現，在此同時低成本的中國薄膜製造商Renesola股價也有亮眼的表現。

◆本月份風能類股表現較為疲弱

至於風能類股表現 仍然不理想，儘管風能設備的訂單已經較為穩定，不確定的因素在於市場預期西班牙即將要大幅降低風能電費的補助，傷害西班牙風能類股如Iberdrola、Renovable、 Acciona及風渦輪製造廠商Gamesa，預期這些企業股價表現會持續震盪，值到西班牙政府公布最終的替代性能源電費補助法案，我們仍然相信市場所擔憂的大幅刪減風能補貼應該不太可能發生。風能變速箱製造廠商HansenTransmission在股東會再次確認雖然近期市場面臨較多挑戰，今年下半年仍將會出現5%-10%的獲利成長。

◆6月份生質能類股表現優異

本月份生質能表現優異，美國廢物再生領導廠商Covanta再次確認今年的獲利目標，並發放特別的現金股利給投資人，在歐巴馬總統發表BP漏油市場的評論之後，也提升替代性能源類股的表現，他並宣稱要推動替代性能源產業等法案。

◆風能類股出現被低估的現象

雖然近期風能類股表現令人失望，基金對風能的基本面看好，目前股價出現過份低估的現象，我們將趁勢尋找投資標的，目前IberdrolaRenovable為我們的首選，不僅股票估值低，且其仍然維持每年近1.5GWS的產能成長，我們相信該公司股價未來有成長的潛力。

◆基金持續持有低成本的太陽能上游廠商

我們預期由於2010年下半年部份國家將降低太陽能電費補助，太陽能薄膜及模組價格會下修，此將對歐洲高成本的製造商廠產生壓力。因此我們仍然傾向持有上游低成本的製造商，如MEMC及Wacker Chemie，近期基金也增加Renesola的持股，主因為其估值具有投資吸引力，而且目前是低成本的中國薄膜製造廠商在價值供應鏈上的甜蜜點。

◆全球經濟持續在復甦當中

根據KBC的經濟研究團隊指出，目前我們仍在全球經濟復甦的起點，而不是終點，雖然短期市場受到利多及利空因素交互影響，而導致市場信心面不足，但就中長期的基本面而言，經濟指標仍然顯示市場持續在復甦當中，可以緩和投資人的疑慮，如果有必要的話，央行也會積極採取必要的措施來拯救經濟。在目前動盪的市場環境中，投資紀律及耐心是十分重要的，預期在12-18個月之後，股票市場仍然會有雙位數的投資報酬率，夏季市場仍然持續震盪，至秋天以後股市上漲動能會較為明朗，且能一直維持至2011年。近期歐洲債信問題衝擊替代性能源類股，我們希望歐洲國家實施緊縮計畫，能夠有助於減輕投資人的擔憂，替代性能源產業也希望歐元匯價較為穩定，市場回歸正常的狀態。

◆預期替代性能源產業的獲利有不錯的表現

雖然我們對近期的企業獲利預期及評論相當有信心，我們相信投資人將會持續專注於整體經濟的表現。太陽能產業中的太陽能矽晶圓及模組價格年初迄今已出現改善，主要受惠於德國即將刪減補助前的需求增加，我們預期即使模組價格在年底出現10%的修正，對於低成本的模組製造商仍然可以保有兩位數的獲利空間。至於在風能類股方面，風渦輪訂單已經持續在改善當中，且我們預期政府對風能的電力補貼將不會出現大幅刪減的現象。

◆替代性能源產業受到政府政策所牽動

替代性能源產業持續受到各國政府政策所牽動，預料近幾個月會有許多國家宣布政策，此外機器設備商最近也接獲新的訂單。西班牙政府延後公佈替代性能源法案草案，預期在宣佈法案之前，西班牙替代能源相關類股表現會較為震盪。在中國太陽能電力回購金額可能會下修的同時，美國政府再度重申支持替代性能源產業，並宣佈新的能源法案，其中包含聯邦替代性能源標準(RES)。      

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