【固定收益篇】

眾所週知，自從美國聯準會（Fed）公開承認美國經濟復甦力道趨緩後，股市不但面臨極大的震盪，國際資金也開始尋找偏安的標的。不過根據統計發現，雖然資金的確轉往債券市場偏安，但是對亞債的青睞程度，竟然卻超過美債與其他類別。

根據EPFR的統計，在Fed發布聲明之後，在8/6~8/13當週，全球債券型基金共吸金達44.6億美元，其中新興市場債券連續吸金11週，高收益公司債亦連續5週淨流入。不過特別的是，在新興債市中，市場資金對亞債卻最為青睞，導致亞洲主權債指數上漲1.33%、亞洲公司債指數也上漲1.12%，至於被投資人視為避險標地的美債，反而只上揚0.58%（Bloomberg, 2010.08.06~08.13）。

保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀表示，從債券利差收斂的角度來看，相對於亞洲利差的下滑；以拉美及東歐為主的新興市場債利差反而上升，可見當市場面臨震盪，亞債的表現反而還會比其他債券資產更佳（見圖一）。

但是蕭世昀也補充，由信用利差的角度來看，高收益債券到7月底的利差為660個基本點左右，雖然與過去20年來平均630個基本點差不多，但如果未來景氣得以持續擴張，以前一波的債信正循環（2002~2006年）的經驗來看，高收益債的利差，仍有300多個基本點的收斂空間；可見相較於亞債，高收益債在未來利差收斂的空間反而更大（見圖二）。

保誠全球高收益債券基金經理人周曉蘭也表示，低利環境延長，有助企業持續努力降低經營成本，並減少資本支出；因為企業可以藉由發行債券與再融資的方法，延後債務還本，同時降低對銀行的依賴性，所以企業財務狀況明顯改善，加上信評的提升，都有助於高收益債企業違約率的調降，並提升高收益債的績效表現。

保誠投信表示，根據過去的經驗來看，信用循環的多頭持續時間大約為3到5年左右，所以在未來1到3年內，高收益債可望維持多頭漲勢，而且根據美林證券的調查，有6成以上的機構法人也認為高收益債券是明年最想加碼的標的之一；可見對穩健型的投資人而言，不只是亞債，全球高收益債也相當適合成為資產配置的標的。