◆區域新興股市–新興亞洲股市

◇過去一週表現回顧：對於經濟前景的擔憂與官方刺激政策的期待交互影響，亞股漲跌互見

日本上季GDP年化季增率僅1.4%、不如預期，為全球經濟趨緩跡象增添悲觀氣氛，加以亞股連兩週走揚也蓄積獲利了結賣壓，壓抑亞股盤勢，所幸日本央行七月會議紀錄顯示決策者建議採取進一步寬鬆政策、中國總理溫家寶亦表示通膨趨緩讓中國有更多空間可調整貨幣政策，對於投資信心也有所提振，支撐亞股週線呈現漲跌互見格局。總計過去一週摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.34%，亞洲不含日本小型企業指數上漲0.19%。（彭博資訊統計至8/16）

中國七月外人直接投資較去年同期下降8.7%至75.8億美元，來到2010年七月以來低點，美國銀行調降中國經濟成長率預估，全球最大鐵礦砂廠Vale表示中國經濟擴張的黃金歲月已逝，增添中國經濟前景擔憂，加以市場揣測因房地產價格反彈，中國政府將不會放寬貨幣政策，掩蓋總理溫家寶表示貨幣政策有更多調整空間的利多，陸股週線走跌。滬深300指數十大類股全數收黑，青島啤酒因啤酒需求減少侵蝕獲利拖累股價走跌，民生消費類股週線跌勢逾5%，表現居末，中國人行主管的金融時報表示，人行在下調存款準備金率上態度謹慎以避免房地產價格進一步上漲，以及中國最大保險公司中國人壽公佈保費收入減少，壓抑金融類股走弱，健康醫療類股也因市場揣測製藥商股價已被高估而走弱。港股大致收在平盤之下，中國移動獲利不如預期拖累股價重挫，壓抑通訊服務類股表現最弱。台股週線收紅，財政部釋出奢侈稅有條件退場的消息帶動下，營建類股週線大漲6.32%領漲盤勢，蘋果新產品即將上市題材也帶動相關供應鏈股走揚，推升電子類股走勢較佳，金融與傳產類股均面臨市場獲利了結賣壓調節，多收在平盤之下。總計上證綜合指數下跌2.80%，香港恆生指數下跌0.11%，恆生中國企業指數下跌0.99%，台灣加權股價指數上漲0.47%。（彭博資訊統計至8/17PM2:00）

韓股週線收在平盤、漲跌互見，終場收於平盤之上，權值股三星電子雖獲標準普爾上調評等展望至正向，唯仍面臨獲利了結賣壓拖累而走弱，壓抑科技類股與大盤走勢，南韓最大造船廠現代重工上季獲利大幅下滑82.97%、不如預期，加以瑞士信貸調降投資評等至中立，也拖累運輸設備類股走弱，南韓統計局公佈七月失業率3.1%，略低於上月的 3.2%，七月新增就業人數亦高於上月數據。泰股亦呈現漲跌互見格局，汽車零組件、電子零組件與商業類股表現較佳，銀行類股則延續前一週的修正走勢，為壓抑泰股盤勢主因。印度七月份躉售物價指數較去年同期上揚6.87%，通膨水準意外降至32個月低點，市場預期央行調降利率機會增大，掩蓋雨季雨量較往年不足引發的通膨擔憂，印股週線由權值股能源商信實工業領漲走揚，公佈上季獲利下滑34%、不如預期的印度最大鋁製造商Hindalco Industries，股價週線挫跌逾5%。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲0.07%，泰國SET指數上漲0.28%，印度SENSEX指數上漲1.39%。（彭博資訊統計至8/17PM2:00）

◇未來一週市場展望與觀察指標：中國八月PMI預覽、美國房市數據與聯準會會議記錄

(1)未來一週經濟數據：富蘭克林證券投顧表示，未來一週亞洲國家經濟數據較為清淡，僅中國將公佈八月份匯豐中國製造業PMI預覽，泰國將公佈第二季經濟成長率數據(預期將由第一季的0.3%加速至3.1%)，關注美國成屋銷售等房市數據以及聯準會利率決策會議紀錄。

(2)中國經濟情勢分析：富蘭克林證券投顧表示，中國七月份進出口數據明顯不佳，出口較去年同期僅成長1%、成長近乎停滯，進口也僅成長4.7%，顯示外部需求放緩的情況未有所改善，符合七月份製造業採購經理人指數在新出口訂單指數的下滑趨勢。不過，七月份消費者物價指數較去年同期僅上揚1.8%，這是兩年半來首次滑落至2%以下，是連續四個月呈現通膨放緩，中國目前的通膨壓力不大，而實體經濟有止穩跡象但成長動力尚且不足，因此中國官方政策動作還有加大的空間，銀行存款準備金率在年底前可望有多次下調機會，促進民間投資和消費的財政政策亦可能逐步出籠。整體而言，在外部需求不再進一步惡化的前提下，中國經濟仍有望於下半年受惠政策拉動呈現回溫趨勢。

(3)印度經濟前景分析：摩根大通證券指出，目前市場對於印度2013年會計年度企業獲利與未來一年本益比預估，分別為12%與12倍，不過若印度政府未能如期推動相關政策改革，則市場預期的經濟字下半年復甦恐將遭到遞延，印度股市評價面將無法獲得提升，因此未來幾個月印度政府的政策動作將攸關印度股市走向。富蘭克林證券投顧表示，印度開放外資投資多品牌零售產業、航空業與退休基金等投資限制改革，以及反貪腐改革法案進程，均受到延宕。新任財政部長於八月初走馬上任，後續可密切注意其是否將進行財政整頓以強化財政體質，並且促進民間與外人投資。

◇中長線投資展望：主要新興國家內需動能回溫將為亞股走揚的基本面支撐

富蘭克林證券投顧表示，觀察過去幾年企業獲利預估趨勢，八九月份企業半年報公佈之後，企業獲利預估通常會呈現下修，至年底又再度獲得上修，2012年這個趨勢略有提早，六月份開始企業獲利預估就已面臨下修壓力，然而觀察衡量實際經濟數據與市場預期狀況的花旗亞太經濟驚奇指數，自四月初下滑後其實已於六月初觸底反彈，經濟數據或已不如市場預期悲觀，隨著投資人所等待的政策寬鬆效應顯現，預期將逐步醞釀企業獲利上調空間。

由於資源有限，機構法人對中小型股的研究分析人員配置均不如大型股，在研究資源缺乏情況下，小型股股價無法充分反應價值，蘊藏投資璞玉。亞洲小型股相對大型跨國企業而言，更為倚賴亞洲當地需求挹注營收與獲利成長，佈局亞洲中小型企業也可望更為直接掌握亞洲國家充沛的內需消費實力。後續歐債問題解決能有持續進展，降低經濟持續復甦的阻礙，則亞洲小型股以較低本益比、較佳的獲利前景，或有機會上演補漲行情，下半年於亞洲股市佈局，可以特別著重於以內需消費為主的中小型類股佈局。

泰國經濟前景分析與投資策略：泰國正處於經濟復甦期，受惠政府鼓勵投資與上調薪資水準等政策面刺激，泰國企業投資信心與消費信心都維持於高檔水準，創造經濟復甦與企業獲利成長動能，根據IBES統計，泰國2012年與2013年企業獲利年增率分別達到21.0%與16.8%水準，均高於整體亞股平均的15.1%與13.8%，雖然就評價面而言，泰股相對本身歷史走勢或相對亞股走勢，現階段泰股評價均處於合理水準，但仍預期股市未來股價上漲潛力，將由企業獲利成長所推動。就投資策略而言，泰國SET指數股價表現強勢，技術線型呈現多頭排列格局，建議拉回至季線與半年線間價位加碼持有。

◆全球政府債與新興債市

◇過去一週表現回顧：美國十年期公債殖利率彈升至三個月來高點，拖累美元計價新興債市收黑

花旗全球債券指數過去一週下跌0.40%。美國七月零售銷售上升0.8%，四個月來首度成長、同期工業生產與營建許可亦捎來利多，德國與法國第二季經濟成長率優於預估，經濟數據利多淡化聯準會推出量化寬鬆政策期待，加上義大利順利標售80億歐元一年期國庫券，且競標需求優於前次標售水準，媒體報導指出，西班牙若要求紓困，歐盟官方將提供協助，高品質公債買盤降溫，美國十年期公債連四個交易日收黑，殖利率升至三個月以來高點，美國十年期公債指數週線下滑1.31%，德國公債指數下跌0.38%，整體歐債指數下跌0.15%(彭博資訊，截至8/16)。

花旗新興債指數過去一週下跌0.74%，市場量化寬鬆預期淡化，推升美國十年期公債殖利率反彈近20個基本點，即便新興債市利多消息不減，仍壓抑三大新興債市收黑。新興亞洲跌幅較重，尤其印尼經常帳已因出口不佳惡化，總統蘇西洛又呼籲進行基礎建設投資，恐再加深經常帳赤字，印尼公債下滑1.28%，央行表示將以經濟成長為重的菲律賓公債也下跌1.28%。拉美債市收低0.79%，油價上漲拉抬委內瑞拉債市，阿根廷債市也在資本流出情況減緩下收紅，兩國公債分別上漲1.02%及0.18%，秘魯雖因經濟成長加速為由，獲穆迪投資調升信評等至Baa2、展望為正向，但秘魯公債週線仍下跌1.99%，新興歐洲債市則以匈牙利公債上漲0.81%較為亮眼，因12個月到期之公債標售情況較預期來得佳。就整體利差水準，投資人風險趨避心理小幅減緩，美銀美林新興債指數利差下滑8點至309基本點(彭博資訊，至8/16)。

◇未來一週市場展望與觀察指標：聯準會利率會議記錄、歐債問題及西班牙公債標售情況

富蘭克林證券投顧表示，未來一週可留意：(1) 經濟數據公佈與歐債議題：美國將公佈多項房市(成屋及新屋銷售)及耐久財訂單數據。歐洲有多位領袖將進行會晤，觀察聲明內容對經濟成長、財政改革及歐債危機之相關評論，另外關注西班牙、德國、法國之公債標售情況。(2)僅哥倫比亞(8/24，預期持平於5%)將召開利率會議，聯準會亦將公佈月初央行利率會議記錄，觀察聯準會成員對經濟成長及貨幣政策之態度。

◇中長線投資展望：側重新興國家債市

富蘭克林證券投顧表示，雖然美歐央行尚未提出進一步寬鬆政策的具體內容，但並未排除未來執行的可能性，且在極低利率仍將延續下，有利新興債市之續強。尤其新興債具備以下利基：(1)景氣面：國際貨幣基金七月報告中，雖然下修全球經濟成長率，但以今明兩年各3.5%及3.9%的水準，還算溫和成長的步調，在不至於衰退的情境下，新興國家債市的機會仍存；(2)資金面：根據EPFR統計，截至8/8當週，新興國家債券型基金已連續第九週淨流入，單週再流入7.20億美元，累積今年來共32週中有27週為淨流入；(3)債信面：由IMF七月報告，新興國家政府負債佔GDP比重預期由今年的34.2%降至明年的32.7%，但先進工業國則恐將由今年的110.0%增至112.2%。且今年來印尼、菲律賓、土耳其、烏拉圭及秘魯均有債信被升等之利多；(4)政策利多：墨西哥選後新政權的經濟政策可期(如國營能源產業民營化有助政府稅收)，印度放寬外資持債上限、匈牙利可望取得國際貨幣基金及歐盟給予的融資額度，而且光七月份，就有中國、巴西、南韓、南非及菲律賓相繼降息，更締造債市之資本利得空間。

◆歐美公司債市

◇過去一週表現回顧：逢高調節賣壓，壓抑美國高收益債市收黑

花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.21%、投資級公司債指數下跌0.93%、美銀美林歐洲高收益債指數上漲0.12%(截至8/16)。美國經濟數據告捷，七月零售銷售上升0.8%，四個月來首度成長、工業生產增加0.6%、營建許可亦月增6.8%至年率81.2萬棟，四年來高點、八月NAHB房屋市場指數升至37，掩蓋八月紐約州與費城製造業指數萎縮消息，惟也降低投資人對於聯準會九月利率決策會議推出QE3的預期，輔以美國高收益債市自六月上旬以來已連續十周收紅，資金動能略為趨緩，技術性調節壓力遂應而生。德法第二季經濟成長率優於預期，媒體報導指出西班牙若申請紓困，歐洲官方將提供必要援助，支撐歐洲高收益債市收紅。產業方面，多數產業收黑，惟網通設備商JDSUniphase上季營收與獲利皆優於預期，通訊與無線產業上漲0.17%、1.51%，近期房市數據好轉，營建商指數上漲0.11%。投資級債市部分，各類產業普遍收黑，僅航空、遊戲/旅館/休閒產業收於平盤以上。

◇市場展望與觀察指標：經濟數據、企業財報

美銀美林美國高收益債指數利差由上週五598個基本點降至589個基本點；歐洲高收益債指數利差由761個基本點降至752個基本點(截至8/16)。未來一周市場觀察焦點與指標包括：

1.經濟數據：未來一週美國公佈數據主要集中在房市，六月房價指數(預估月增0.5%)、七月成屋銷售(預估月增0.5%)、七月新屋銷售(預估月增3.4%)，七月耐久財訂單亦是重要觀察指標，市場預估成長2.0%。聯準會將於8/23公佈利率決策會議紀錄，藉此可觀察政策方向與經濟復甦狀況。美銀美林證券(8/16)認為，若以人均所得作為衡量標準，目前美國房價低於公平價值，房市復甦訊號已現，但就業復甦遲緩，前波衰退導致美國國內蒸發890萬個工作機會，目前僅恢復450萬個，就業與工資缺乏穩定成長，影響民眾購買力，房市預期維持緩步復甦，今明兩年房價預估成長率為2%，聯準會仍有機會在年底前推出第三波量化寬鬆政策。歐洲部分，歐元區、法國與德國將公佈八月採購經理人製造業與服務業初值，英國將公佈第二季經濟成長率，預估季比下滑0.5%。

2.企業財報：根據彭博資訊統計，截至8/16，475家史坦普500大企業已公佈上季財報，68.1%企業財報優於預期，第二季財報公佈逐漸接近尾聲，未來一週將有13家企業公佈獲利表現，戴爾、BestBuy與PC龍頭惠普較值得留意。

◇中長線投資展望：評價面、資金面與併購三大投資題材，支撐高收益債市續揚潛力

富蘭克林證券投顧表示，現階段受惠於三大利多支撐，包括全球略顯疲軟的經濟成長，央行的激勵政策與資金面等有利因素，可望持續主導公司債走勢，尤其當前具有利差優勢的固定收益產品供給有限，因而締造強勁的資金需求，累計今年以來淨流入美國高收益債基金總額已超過300億美元水準(EPFR統計至8/15)；另一方面，金融市場的短期波動難免，但鑒於企業已提前做好準備、透過調整財務結構、提高流動性部位與精簡人事組織，因應未來步調減緩的經濟成長環境，將利於維持良好的債信發展。信評機構穆迪(8/7)表示，目前尚未見到企業基本面惡化的證據，七月底全球高收益債違約率收在2.8%，低於長期平均值至少1.7個百分點。根據惠譽統計，今年底到期的債務規模僅佔整體高收益債市的1.1%，2012~2013年到期的債務規模也僅占2.9%與4.8%。

此外，當前美國高收益債市尚擁有兩大利多題材，其一為併購商機，過去一年全球併購規模高達3.51兆美元(彭博資訊統計至七月底)，美國即佔1.49兆美元，以產業來看，石油瓦斯3644億美元的併購規模最大。當投資級企業向外展開策略性收購時，高收益債發行人通常是被收購的目標，除了能夠拉抬後者的債券價格，一旦成功收購，後者的債信等級還有調升空間；另外，近來許多高收益債企業紛紛公開發行上市，從而調整資產結構，降低負債比例，亦有助債券價格增值機會。

以目前高收益債指數利差589個基本點，對應的違約率為1.96%(摩根大通統計至七月底)，顯示價格尚未充分反映基本面，利差有機會收斂至500個基本點左右，摩根士丹利(6/29)預估今年下半年美國高收益債市走勢將類似2010年表現，下半年報酬率可望約有6%水準。RBS(6/29)指出，儘管預期美國盈餘成長幅度減緩、總體環境有許多挑戰，但企業維持保守的營運策略與充足流動性，將可延續良好債信發展，基本情境預估2012年全年報酬率可望有12.34%。美銀美林證券(7/27)指出，鑑於歐洲央行及金融穩定機制僅能緩解歐債問題，而美國聯準會即便釋出QE3，但對於刺激經濟的效益有限，為降低不確定風險的影響，建議靠攏較高債信的BB級與B級公司債。從資金流向來看，過去一周淨流入美國高收益債基金規模達399億美元，為連續十週淨流入，累計今年來淨流入總額已逾307.06億美元(EPFR統計至8/15)，超越2011年全年242億美元規模的水準，反映出全球低利環境下，高收益債市仍將為固定收益市場主流，建議投資人可分批佈局，或是透過精選收益債券組合穩健分享公司債市的續揚潛力。

◆國際匯市　

◇過去一週表現回顧：經濟成長未如預期差且歐債疑慮稍緩，支撐歐元上漲，但多數新興貨幣收低

過去一週美元下跌0.14%，美國經濟數據多優於預期，尤其七月營建許可來到四年高點，歐洲多個國家經濟成長大致符合預期，德國總理梅克爾表示支持歐洲央行總裁德拉吉因應歐債危機之對策，歐債疑慮稍獲舒緩，支撐占美元指數權重最高之歐元週線升值0.5%，壓抑美元指數收黑。歐元升值拉抬多數歐系貨幣如波蘭幣、匈牙利福林及英鎊漲幅介於0.04%~0.71%，但其它貨幣週線多數走貶，商品貨幣亦同，巴西里拉下跌0.20%，因央行公佈之經濟學家調查預期今年經濟成長率將下調至1.81%，且上調今年通膨預估至5.11%，澳洲財政部表示，若澳幣升值傷害經濟成長，央行可以寬鬆貨幣政策因應，澳紐幣連袂收低逾0.61%。中國七月外人直接投資下降至2010年七月以來低點，壓抑亞幣走低，其中又以菲幣跌幅較重，因央行表示偏好弱勢貨幣且海外勞工資金匯回菲律賓國內速度放緩，日本經濟成長速度不如預期，亦拖累日圓收黑1.44%。(彭博資訊，截至8/17下午4:00)

◇未來一週市場展望與觀察指標：美澳利率會議記錄及西班牙公債標售情況

(1)經濟數據公佈與歐債議題：未來一週美國將公佈多項房市數據(成屋及新屋銷售)及耐久財訂單。歐洲有多位領袖將進行會晤，觀察聲明內容對經濟成長、財政改革及歐債危機之相關評論，另外關注西班牙、德國、法國之公債標售情況。歐元走勢仍顯疲弱，德國商業銀行表示(8/9)，從技術面來看，若歐元沒有守穩1.22元支撐，不排除將近一步跌至七月底之低點1.2042元，下一個目標價位便是2010年低點1.1876元。

(2)利率會議：未來一週將召開利率會議的國家僅有哥倫比亞(8/24，預期持平於5%)，美國及澳洲將公佈月初央行利率會議記錄，觀察央行委員對經濟成長及貨幣政策之態度。

◇中長線投資展望：成熟國家貨幣上漲壓力仍大，新興市場貨幣長期仍具投資價值。

八月初的聯準會及歐洲央行並未出台進一步的寬鬆政策，但歐美央行行長均表示已準備好採取行動以因應經濟或金融情勢的惡化，雖然未來市場仍有較大的波動，但對政策的期待仍可支撐風險性資產買盤。富蘭克林證券投顧認為，歐債問題需要花上一段時間解決，更何況歐洲經濟可能面臨衰退，加深邊陲歐洲國家達到歐盟財政標準的困難度，歐洲的頭條新聞風險仍會使歐元資產承壓；美銀美林證券表示(8/1)，除了西班牙面臨到的融資壓力外，還有新希臘政府所面臨的難題及義大利的政治風險，這將使歐元走勢更加疲弱，因此調降歐元今年年底預估值至1.15元。所幸歐洲領導人及央行致力鞏固防火牆，並努力壓低西班牙及義大利之公債殖利率，期能使兩國償債能力更具持續性，市場應不需過度恐慌會造成系統性風險。

富蘭克林證券投顧表示，六月以來雖然美元指數走勢強勁，新興國家也連袂降息，但摩根大通新興市場貨幣指數七月仍上漲1.16%，顯示新興市場貨幣表現相對穩健，並未隨歐元而走貶，不論是就經濟基本面或是殖利率優勢來看，新興國家仍具備吸引資金流入的利基。摩根史丹利(8/2)表示，雖然歐洲央行會議後新興市場貨幣表現不如以往強勢，但未來歐美兩大央行、更甚至是其它新興國家央行(如中國)將採行更寬鬆的政策，可望進一步支持新興市場貨幣走揚；再者，過去一段時間新興亞洲國家包括PMI及貿易等經濟數據不如預期，但並未對新興匯市造成太大的衝擊，新興國家貨幣應已反應疲軟的經濟數據，新興市場貨幣仍會維持穩健的走勢。我們尤其看好像亞洲國家經濟體質穩健，低政府負債提供更多政策彈性，像印尼現正規劃推出530億美元的刺激投資計劃、印度也考慮進行減赤計劃，以維繫成長動能，亞幣仍被低估，尤其像新加坡、印尼、韓國及馬來西亞等國更是可受惠中國的內需成長，匯市仍有漲升行情可期。

◆天然資源與黃金

◇過去一週表現回顧：經濟數據與政策期待交相拉扯，商品市場漲跌互見

能源、工業金屬等天然資源：日本上季GDP年化季增率僅1.4%、不如預期，且美國銀行下修中國經濟成長率預測，為全球經濟趨緩跡象增添悲觀氣氛，市場更揣測因房地產價格反彈，中國政府將不會放寬貨幣政策。所幸美國七月工業生產上升0.6%，略優於預期，七月營建許可月增6.8%至81.2萬棟的四年高點，七月零售銷售亦成長0.8%，為四個月來首次成長，沖淡悲觀氣氛，商品市場由黑翻紅，累計CRB商品指數週線小漲0.19%，以原油、汽油和白銀等漲幅較大，而咖啡、黃豆等下挫。

基本金屬與能源表現方面，巴西淡水河谷公司表示，中國的黃金歲月已經過去，未來不會再看到10、12%的成長率，市場擔憂中國對工業金屬需求，金屬價格下挫，所幸美國工業生產數據良好，縮減價格跌幅，倫敦交易所三個月期銅價格週線因此小跌0.55%，其他金屬跌幅更甚，倫敦交易所基本金屬價格指數週線下挫0.93%。在油價方面，美國能源資訊局(EIA)公布截至8/10 日的一周，美國原油庫存減少 370 萬桶，遠高於分析師預估的150萬桶，加以沙烏地阿拉伯建議國民離開黎巴嫩，而以色列表示願意攻擊伊朗核子設備，潛在的戰爭紛擾引發供給面擔憂，紐約原油近月期貨價格週線走揚2.94%。

黃金：本週金價回檔，美國零售銷售數據優於預期，減緩聯準會提出經濟振興方案之壓力，且世界黃金協會表示，黃金第二季需求下降7%，主要來自珠寶業與投資需求大幅減少，其中印度第二季需求較去年同期大減38%，原因為印度調高進口稅，且貨幣貶值，使當地黃金價格創新高，需求因而大減。諸多利空衝擊金價回跌，所幸受到中國總理溫家寶之談話，帶動市場對中國將進一步採行措施以促進經濟成長之預期，金價跌幅縮減至0.31%。(資料來源：彭博資訊，截至8/16)。

◇觀察焦點與投資展望：能源股相對油價水準已被低估

富蘭克林證券投顧表示，若無太大的供給面利多或歐債危機利空，西德州油價的可能合理區間為每桶80~95元間，以目前能源股股價來看，是有落後於油價的狀況，若股市能持續向上，接下來能源股的股價有機會漲幅大於油價。

摩根大通銀行(2012/7/20)表示看好美國能源類股，原因為自2011年中以來，史坦普500能源股指數已落後史坦普500指數達18%，遠高於每股盈餘遭下修的比例。另外，統計自1989年以來，油價和能源股指數的相關係數達88%，而以現今的布蘭特油價水準來看，能源股已遭低估達9%。因此，預期能源股將有機會出現相對轉強的績效表現。

Mirae資產指出(2012/8/9)，布蘭特油價自五月中以來首度站上每桶110美元，除了期待各國政策做多外，北海油田產量低於預期，以及中東的緊張情勢均為驅動油價的上漲因素。相對油價的未來上漲空間，漲幅落後的能源股可能更具機會，因油價反彈可望改善先前對能源股的悲觀情緒。

美銀美林證券指出(2012/8/10)，布蘭特油價近來的漲勢主要來自北海油田產量低於預期，且伊朗的原油輸出受到阻礙。在下半年，受到新興市場的刺激經濟動作，美國聯準會可能有QE行動，且伊朗的禁運行動延續，可能提高油價漲升動能。不過，還是需留意歐洲是否有進一步的銀行業整合行動，與歐洲央行是否能符合預期地有寬鬆計劃。

黃金：

富蘭克林證券投顧表示，近期在經濟數字冷熱交雜，以及主要國家官方態度並未排除未來有進一步刺激政策的可能下，預期短期內金價應該仍處於區間盤整態勢。且由彭博資訊，自五月中旬開始至8/10，金價已有13週呈現週線一漲一跌的輪替現象，即在等待更明確的政策方向。惟就中期而言，著眼於全球景氣及歐美債務問題仍存的不確定環境下，避險需求以及政策期待仍是黃金的兩大重要利基。美銀美林證券(7/23)表示，預期金價十月前可望反彈至1700~1800美元。整體而言，金價受政策面訊息之干擾重，建議投資人宜留意配置比重不宜過高。

【週報】國際股債市回顧與投資展望建議(2012/08/10~2012/08/17)《完》

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