[智慧投資之道–好債有富達 系列十五]

《全球經濟權力轉移，使得經濟正呈現雙速現象。爲了減輕金融危機產生的龐大債務，緊縮措施勢將拖緩成熟國家的經濟成長速度。另一方面，即便歷經下調，新興市場成長展望仍遠遠超出成熟市場，兩者間的差距也因金融危機持續延燒而加劇。投資人在應對經濟勢力轉移的趨勢下，宜思考投資標的是否處於全球經濟的「快速道」。富達美元債券基金經理人瑞克‧帕特爾(Rick Patel)以靈活操作見稱，在混沌不明市場掌握投資契機。》

◆瞄準炫富族群 度過不景氣

投資組合中的持股之一BMW*，是歐洲知名的高級車的領導製造商之一，旗下有BMW、MINI、 Rolls-Royce三種品牌汽車，近年來主打旗艦商品是BMW* 3, 5, 7系列、X3和X5 SUVs，在德國、歐洲、美國和亞洲的汽車年銷售高達140萬輛；在美國，是高檔車的第一大品牌。

歐債危機，連歐洲中流砥柱的德國股市也遭拖累，但BMW*信用評等7月還獲穆迪（Moody’s）調升一級（從3A／P1升為2A／P2，展望穩定），標準普爾（S&P）9月最新給予展望也是由「穩定」調升到「正向」。(資料來源：BMW, 2011/09/30。)

該公司剛公布第三季財報，汽車銷售量成長9%，前三季銷售增加16%，第三季銷售金額增長3.8%，前三季則成長15.4%，第三季淨利成長23.8%，前九個月淨利增長近102%。如此亮麗的表現，隨著2012年全球經濟走緩，美銀美林和英國蘇格蘭皇家銀行等外資機構依然看好BMW*明年稅前獲利可有8到10%成長率，係因主打車款不斷改良精進、成本控制、歐元貶值、中國車市的增長。（資料來源：BofA/ML, 2011/11/17；RBS, 2011/11/21）

2012年全球經濟增長放緩，東、西方成長速度不一，不少像BMW*這種歐美跨國公司，除長年深耕本國市場、擁有高市占率之外，並積極在新興市場開疆闢土。另外，隨著社會結構愈趨M型化，企業鎖定高所得群或中國的「炫富族」，儘管不景氣，BMW*高檔車仍有其一定消費族群，這也是外資看好類似BMW*這樣公司得以穩健度過不景氣的關鍵因素。

◆市場波動劇烈  美國投資級債受青睞

市場變數層出不窮，波動劇烈，股票或債券經理人的操作功力備受考驗。今年8月以來，美債持續處於多頭，近期的動盪更迫使資金加速湧入美國投資級公司債。根據EPFR Global的資料顯示，一週以來，美國投資級債券型基金不僅創下今年10月以來最大流入金額，更創下今年來次大買超金額，累計今年以來迄11月30 日止的買超金額已超過434億美元。

富達美元債券基金，若對景氣預測很審慎、悲觀，便會提高美國公債部位；由於美債市場流動性佳，隨時可視景氣變動，調整公司債的投資比重，這部份的布局可從一成拉高到五、六成。另外，這檔基金也可布局機構債券、新興市場債券和高收益債，透過多元布局掌握複合型債券的投資契機。

目前投資組合在公司債的部位，將視經濟景氣和投資價值隨時彈性調整，調整非景氣循環消費產業持債、新增寶鹼家品*（P&G）、增加可口可樂*（Coca-Cola）持債，調降美國無煙煙草製品Altria*公司債。另外，新增景氣循環消費性產業寶馬*（BMW）與全球最大速食餐飲集團百勝*(YUM! Brands)。（資料來源：FIL Limited, 2011/11）

至於金融業，在10月份金融債反彈時趁勢出脫高盛*，調降花旗*與美國銀行*部位。雖然歐債危機籠罩全球，金融業深受拖累，但深入研究後發現美國的銀行業存款成長強勁，足以因應貸款增長和支撐債券價格，再加上近期六大央行聯手注資，提供較低的美元融資成本，以抑制歐債危機繼續衝擊到核心歐洲國家與美國的跨國金融業者，因此，我對優質的跨國銀行業者有信心，近期從原本大幅減碼金融債券略微回補一些部位。(資料來源：FIL Limited,2011/10/31)

投資小叮嚀：投資人宜留意歐債危機延燒到歐元核心國家所影響的層面是否持續擴大，以及國際貨幣基金（IMF）援助力道和歐洲央行（ECB）的貨幣政策動向。此外，美國兩黨減赤談判破局是否有還有轉圜的空間。

*註：1.以上所提及之個債或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。2.基金之對比指數-美林美國企業及政府大型資本指數。

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