富達多重資產投資組合經理人

◆摘要：

投資人對中國的投資信心正在逐漸回升中，但相較於中國股票市場，中國債券市場較能提供堅實的收益與成長的投資標的。

◆內文：

投資人對中國的投資信心正在逐漸回升中，但相較於中國股票市場，中國債券市場較能提供堅實的收益與成長的投資標的。

中國2019年的強勁開場

中國頒布系列緩解緊縮的信貸狀況的措施，以及美國暫停對中國課徵高額關稅，都使亞洲市場的投資氣氛有所改善。中國股市與高收益債今年開春以來都有強勁表現。但相較於債券市場不須更有力的順風來支撐目前的升勢，中國股票市場卻需要更多投資人信心的加持。若投資人想要增加投資部位，短期來看中國信貸市場是較佳選擇，尤其中國高收益債更提供具吸引力的投資機會。

亞洲股票的評價面具備吸引力，尤其是中國股票，但獲利預期也高，顯示最近的信貸寬鬆措施有可能終止或暫停。這就產生了讓投資人失望的可能性。此外，目前沒有跡象顯示，中美貿易談判告終前中國官方會有顯著的刺激方案。也就是說，從香港北上中國的北上資金的復甦只顯示了投資人信心的恢復，需要更多時間才能讓評價面回復到合理水位。

精挑細選投資才有保障

中國債券發行者的信貸基本面惡化已改善且有所控制。但是，高度精選仍是最佳投資策略。依賴境內資金募資的發債企業違約率仍有可能提高，而投資境外發行的高收益債則受惠於日漸改善的資產負債表與資金募資的彈性度。

投資範疇擴及整體亞洲高收益債市也有助於提升多元分散性，且債券評價仍較股票優異。亞洲高收益債的槓桿利差*相較於歷史平均仍相當具有吸引力。因此，亞洲高收益債對追求成長且專注穩健的資產負債的投資人來說，為相當具吸引力的投資標的。

*槓桿利差(Spreadper turn of leverage):一種考量資產負債表風險的評價方式。