富達印度聚焦基金資深投資組合顧問

◆摘要:

印度股市擁有天時地利優勢,當前經濟發展相當於15年前的中國,成長潛力無可限量,且擁有亞洲歷史最悠久的資本市場,具備成熟度高、企業財務體質健全及股東報酬率優異等特性,加上總體經濟、流動性、企業獲利及投資評價等循環週期,都進入一個相當具吸引力的階段。

◆內文:

印度股市擁有天時地利優勢,當前經濟發展相當於15年前的中國,成長潛力無可限量,且擁有亞洲歷史最悠久的資本市場,具備成熟度高、企業財務體質健全及股東報酬率優異等特性,加上總體經濟、流動性、企業獲利及投資評價等循環週期,都進入一個相當具吸引力的階段。我們特別專訪富達印度聚焦基金的資深投資組合顧問Sandeep Kothari,請其解析投資於印度的優勢何在,以下係採訪紀要。

問:為什麼要投資印度?為什麼是現在?答:印度提供龐大的長期結構成長契機。國內生產總值(GDP)成長能保持在6%7%的水平,而當前人均生產總值相當於中國15年前的水準,未來成長空間大有可為。(1)資本市場成熟、穩定。孟買證券交易所為亞洲歷史最悠久的證交所,產業類別多元,企業對資本市場的熟悉度高,正因為如此,印度企業特別重視公司財務體質的健全發展,使得以美元計價、複利計算的印度股市股東權益報酬(ROE)高達10%,在亞洲首屈一指,企業獲利表現也相對優異。除此之外,印度股市對外資的開放程度高,外資持股占股市比率持穩於20%-22%。(2)每年有10%的回報率。整體而言,印度股市與GDP及企業經營團隊的品質同步提升,然而印度畢竟是個新興市場,市場難免有波動、修正的時期,但若把這些雜訊過濾,會發現20年下來,複利計算,印度股市每年有10%的回報率。

問:股市漲這麼多,為什麼選擇現在還要投資印度?印度又處在哪個經濟循環階段?答:我們可以從四個面向來看:總體經濟、流動性、企業獲利以及投資評價。(1)總體經濟循環:聚焦一國的財務體質,也就是財政赤字與經常帳赤字,目前印度政府在兩者間都控制得宜。不過投資印度時,油價是個必須特別關注的焦點,因印度進口大量原油,所以若油價長期維持在每桶85美元以上的話,將會對財政赤字、經常帳赤字及利率產生造成壓力。然而樂觀的是,自1991年印度經濟改革開放以來,無論是哪個政黨執政,政策都相當一致且具延續性,所以過去5年中,無論是財政赤字或是經常帳赤字,皆受到良好的管控,我們預期未來仍將維持下去。(2)流動性循環:過去5年有兩個重大變化,第一,央行政策目標很明確:控制通膨,10年前通膨高達9%~10%,但目前穩健地控制在4%左右。第二,政府大舉投資基礎建設,導致銀行不良貸款(NPL,Non-performingLoan)大幅增加,政府不得不推出新的破產法,若公司不還債,則該公司將被迫解散,但正因如此,過去的信貸成長受到抑制。然而,我們認為信貸成長已經觸底反彈,接下來的新政府上台後,將會繼續刺激其成長。

(3)企業獲利循環:過去5年企業獲利成長相當有限,不過在這段期間,我們看到企業及銀行體系的體質出現大幅改善,為接下來3~4年的獲利表現奠定良好基礎。

(4)投資評價循環:因過去6個月股市的大幅修正,印度股市目前的本益比接近歷史平均水準,加上今年5月即將舉行大選,這段期間市場雜訊將會特別多,波動度也將增加,股市可能遭遇新一波的修正,因此在接下來的兩個月內,我們認為將是精選個股的絕佳時機,可以趁便宜加碼體質優異的企業,並在接下來3~4年,期待這些企業將有所表現。

問:跟中國相比,印度的優勢在哪?答:印度的人均所得落後中國15年,也表示經濟發展落後中國15年,但我認為印度不會追隨中國的經濟發展路徑,因為印度是民主國家,社會上有各種不同的聲音,很多時候政府在制定經濟發展政策時,是進三步退一步,加上印度有28種語言及各式各樣的文化、族群、食物,多元化使得印度不會跟中國的發展路徑完全相同。

但我們可以發現印度的資本市場及市場功能比中國更勝一籌,主要是因為每一任政府都在改革中為經濟貢獻一份努力,像現在的政府就訂立新的破產法、新的商品服務稅,這些都能為下一經濟成長週期奠定良好基礎。雖然民主國家的市場有較多的雜訊,但印度股市過去20年來,如果以複利計算、以美元計價每年仍有高達10%的報酬率,而且我們相信這個趨勢能夠持續下去。

警語
「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責各基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知,可至富達投資服務網http://www.fidelity.com.tw/或境外基金資訊觀測站http://www.fundclear.com.tw/查詢,或請洽富達投信或銷售機構索取。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券,以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議,投資人應審慎考量本身之投資風險,自行作投資判斷,並應就投資結果自負其責。以上所提及之個股或公司,僅是作為說明或舉例之用途,並非推薦或投資建議。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本資料內容受智慧財產權保護,未經授權不得複製、修改、散發或引用。以上資料包含第三人準備或發行,富達投信提供此等資料僅供台端參考,投資人應自行判斷資料內容之正確性。內容所提及之公司或基金之投資並不應該被視為做買賣相同的建議,僅作為說明之用途。當基金投資於外幣計算之證券,以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。Fidelity富達, Fidelity International, 與Fidelity International 加上其F標章為 FILLimited之商標。FILLimited為富達國際有限公司。富達投信為 FIL Limited 在台投資100%之子公司。

 

  • 書籤
    twitter plurk facebook
    書籤
基金淨值 晨星評級 1日 1年
  指數 漲跌 % 時間
台灣加權23095.31191.680.840
香港恆生20438.57283.521.410
日經指數39922.31550.081.400
道瓊指數44148.56-99.27-0.220
NASDAQ20034.89347.651.770
歐元區指數4416.910.000.000
  匯價 升貶 % 時間
美元/台幣30.30800.00000.00%
歐元/美元1.10100.00610.56%
美元/人民幣7.17280.00740.10%
美元/日元141.7500-0.7700-0.54%
澳元/美元0.65690.00190.29%
美元/南非幣18.4537-0.2540-1.36%
美元/港幣7.81100.00440.06%