鉅亨投資雷達》市場震盪,配息投資人怎麼辦?

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2017年新興市場股債市表現亮眼,吸引許多投資人的目光,而新興市場債高配息的特性,加上去年的績效表現,可以說是同時滿足高配息,和資本利得的需求。但今年開始受到貿易戰、美國制裁的消息影響,新興市場相關的資產表現不如人意,對於仍持有新興市場債券的投資人應該如何應變呢?

1. 新興市場債券中,還有許多體質脆弱的國家

土耳其受到美國制裁後,土耳其股債匯市經歷了一段大跌,雖然土耳其這次的事件有其獨特性,很難會同時發生在其他新興市場國家上,但部分新興國家的體質仍然較為脆弱,如果匯率持續貶值,將導致資金流出,若再加上通貨膨脹上升過快,匯率進一步下跌,會加大債務問題發生的可能性。

但是,許多高配息的新興市場債券基金對於這些國家的配置比重不少,避開或降低這些債務結構容易受到匯率變動影響的國家,是目前比較好的投資方式。

2. 相較新興市場企業,美國企業獲利能力以及殖利率更吸引人

相較於新興市場仰賴全球景氣好壞(因為大多數國家成長來自貿易),美國的經濟成長以內需導向為主,因此國內消費狀況反而更為重要。而目前全球的經濟狀態與去年全球同步增長的狀況不同,各國表現分歧。美國則不同,從良好的就業數據不難觀察出,美國仍處於溫和擴張的經濟狀態,緩步增長的薪資也有望進一步支撐美國零售前景。

除了總體經濟狀態之外,目前美國企業收益也有明顯的實質改善。目前美國企業淨利潤率為19.6%,優於過去10年平均16.6%,根據彭博社的預估,未來12個月可能會持續上升到20.3%,而美國企業體質的改善有助於美國高收益債券的價格走勢。

且從殖利率的角度來看,在廣泛的債券種類中,美國高收益債券目前到期殖利率6.5%,位居首位,接著是全球高收益債券和新興市場債券,若以配息率的角度考量,目前美國高收益債券配息的確有其吸引力。

3. 匯率震盪後,美高收「錢景」佳

自1997年以來,新興匯率經歷了三段較大的跌幅,而通常在匯率跌了8%之後,往往還有約7-8個月左右的時間才會觸底反彈。而根據過去經驗,在這段期間內任一個時間點,投入美國高收益債券的歷史平均報酬率,不管是一年或三年都比新興市場債券的績效更好。以投入後持有三年來看,美國高收益債券平均累計報酬有36.2%,優於新興市場債券的24.8%。

◆鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

◇想配息但不愛匯率震盪,轉進美國高收益債

如果下半年新興匯率尚未止跌,可能會引發部分其他體質較差的新興市場國家債務上的問題。相較於新興市場,美國目前在總體經濟以及企業現況表現更強勁。美國高收益債券同時具備體質更佳,且平均到期收益率較高的特性。對於追求配息的投資人來說,可以考量暫時將資金轉至美國高收益債券,因為根據歷史經驗來看,在新興匯率經歷一段較大跌幅時,美國高收益債券的表現將值得期待。

◆鉅亨精選基金
>>安聯美元高收益基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

◆延伸閱讀
>>買配息債,為何美高收是首選?

>>高收債跌出吸引力

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