◆摘要：

自2016年5月份以來至11月8日美國總統大選期間，由於市場擔憂民主黨候選人希拉蕊民調支持度較高，若其上台後將可能會進行一系列藥價控管措施，使得生技製藥股表現明顯受到壓抑，不過隨後在川普確定勝選後，由於市場普遍認為其對藥價監管態度較為模糊，因此對於生技市場的負面壓力暫時解除

◆內文：

◇市場趨勢分析：

自2016年5月份以來至11月8日美國總統大選期間，由於市場擔憂民主黨候選人希拉蕊民調支持度較高，若其上台後將可能會進行一系列藥價控管措施，使得生技製藥股表現明顯受到壓抑，不過隨後在川普確定勝選後，由於市場普遍認為其對藥價監管態度較為模糊，因此對於生技市場的負面壓力暫時解除，展望後市群益投信認為川普新政府所提供的正面助益料將有利於生技製藥股表現，主要理由如下：

1.藥價控管壓力可望解除：由於川普主張加速進口國外藥品以適當的開放健保PBM(藥事給付管理公司)等管理者市場競爭，藉以化解高藥價支出的問題，因此市場普遍認為藥價控管壓力將得以解除，且製藥業相關供應鏈也有同步受惠的機會，以11月9日川普勝選後首個交易日為例，當日股價漲幅最高的以利基型新藥開發商為主(如癌症治療公司)，漲幅平均達約15%，大型生技公司如Gilead、Biogen等漲幅也在5%-10%，也因此當日NBI指數攀揚近9%，創過去八年來單日漲幅最高紀錄，顯示過去纏繞在藥價議題的負面影響可望逐漸消弭。(個股僅供舉例，未有推薦之意，亦不代表必然之投資，實際投資需視當時市場情況而定)

2. 推翻Obama Care對生技製藥股並無明顯影響：儘管川普上任後很有可能推翻2010年3月份開始推行的歐記健保(Obama Care)，但該政策所謂的平價醫療法案(AffordableHealthcare Act)主要針對中低收入戶的醫療保險與服務為主，訴求的是貧民亦可藉由較為平價的保險費支出藉以因應未來可能發生的醫療支出，保障其醫療權，並非針對藥價進行壓抑，因此以「醫院管理服務以及醫療保險相關族群」受到的衝擊較大，同樣以11月9日為例，上述兩族群股價於當日皆大跌超過15%，反觀生技製藥股大漲近9%，顯見ObamaCare即便被推翻，對生技製藥股並不會有明顯的影響。

3. 企業估值可望提升：川普對於醫藥產業雖無確切的政策意向，但由於藥價控管壓力解除，且川普亟欲改善美國境內的經商環境，因此針對醫療器械企業附加的2.3%醫療保險補貼也可能劃下句點，帶動醫療產業盈餘成長加速。此外，對於跨國藥企的境外所得稅也有機會免除監管，此舉將帶動生技製藥產業的併購活動增溫，進而提升相關企業的潛在估值，因此在現階段NBI指數本益比相對偏低的情況下(2016/11/29NBI指數正本益比約19.55倍，長期平均約23倍)，預期將有利於該指數打底走升。

另根據高盛最新研究報告的統計資料顯示，自1976年以來，歷次美國總統大選後醫療類股表現優於S&P 500指數的機率高達六成，平均超額報酬率更達約5%(與S&P500指數相較)，主要理由是醫療產業與景氣的連動度較低(因從疫苗、醫美、養生保健至醫療照護，人的一生脫離不了生技製藥產業，市場需求不至於會因為景氣波動而有大幅變動)，且新總統上任後的新政策為爭取全民的支持，普遍較為和善(尤其針對醫療相關的生活基本所需)，才使得醫療族群表現相對優異。展望後市，由於藥價控管與稅務監管壓力可望逐漸消除，加上生技製藥產業營運持續成長且評價面具吸引力，預期醫療相關股市未來仍有漲升空間，建議投資人在考量自身風險承受度下，適時低檔佈局相關基金，藉以獲取潛在獲利契機。

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