◆摘要：

10月中國股市大彈，其中小型股漲勢更甚大型股，受惠美中央行釋放資金面利多推升所致。展望第四季陸股，受惠四大利多加持下，中國股市後市行情不淡，看好中小股表現更甚大型股。

◆內文：

市場趨勢分析：

歷經6月及8月兩次劇烈修正後，10月份中國股市呈現反彈行情，十一長假過後股市走出一波凌厲漲勢，其中上證指數呈現週線連三紅、深証中小板指數則是連五紅氣勢，受惠FED升息預期暫緩、官方釋出政策題材利多、人行雙降挹注市場流動性，截至10月28日收盤資料，上證波段彈幅度已達11.1%，深証中小板指數則為23.8%，為上證指數波段彈幅的一倍，目前兩者已雙雙重回季線之上，其中深証中小板指數更強，距離年線僅一步之遙，表現更甚大型藍籌股為主的上證指數。

隨著時序即將進入至11月，中國股市的漲勢可望延續，受惠以下四大利多加持下，年底前中國股市行情不淡。分述如下：

一、資金面：十一長假後官方政策不斷，上週對11家金融機構進行MLF(中期借貸便利)操作，利率水準3.35%且期限為六個月，向市場注入1,055億人民幣流動性，並宣佈自10月24日起，調降1年期存、貸款利率1碼至1.50%及4.35%，同時下調存準率2碼至17.5%，現階段中國經濟下行壓力仍大，年底前人行仍有降準、降息空間，流動性寬鬆將有利陸股漲勢延續。

二、政策面：美國最大共同基金先鋒集團Vanguard，旗下ETF公司在10月已購買18億元人民幣A股，並計畫在未來12個月內增持A股達217億人民幣，加上養老金入市方案2016年將全面啟動，據估算養老金營運資金總規模約2兆，比照入市資金30%上限估算下，最高將有6,000億元養老金入市，題材加持及資金挹注對市場有正面提振作用。

三、市場面：目前場外配置已大致清理完畢，滬深兩市兩融餘額回升至1.03兆，繼今年9月後重返兆元人民幣，兩融餘額自低檔回升幅度約10%，仍略低於上證指數此波反彈幅度，且從QFII單月額度變化觀察，截至9月底Wind資料顯示，QFII單月增額躍升至20.7億美元，透露外資對中國投資意願轉趨樂觀。統計過往十年，若QFII單月增額放大至約10億美元後，短、中及長期中國股市皆有漲勢可期。

四、技術面：統計2008年金融海嘯至今，當指數重返季線上方之後，大盤走勢往往得以趨穩，並走出一波不錯的漲勢，無論是短期後3個月、或中期的後6個月、甚至將時間拉長至後1年，股價皆呈現緩步走揚的態勢，其中中小型股表現又更甚大型股，透露現在進場佈局中小型成長股，年底前股價將較大型股漲勢凌厲。

綜觀上述，中國官方作多股市立場不變，國家隊資金也未有退場之虞，官方仍持續向市場釋放流動性，在中國經濟成長動能放緩之下，年底前人行仍有降準、降息空間，現階段在官方政策不間斷下，年底前中國股市行情不淡，擁成長股題材的中小股，將更具投資的價值與潛力。

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