◆摘要:

過去一個月MSCI新興市場指數下跌約5%,不過同期間印度與巴西股市表現相對抗跌,甚至逆勢上漲,報酬率分別為0.57%、-4.35%(原幣計價),前者主受財報預期將逐漸轉佳,以及政治局勢可望傾向總理穆迪引領的印度人民黨所提振,後者則由於巴西總統羅賽芙在確認被參、眾兩院一致同意通過彈劾案後,現階段已由副總統Temer執政並重組內閣,在市場期待政權轉變下對巴西股市提供支撐。

◆內文:

市場趨勢分析:

過去一個月MSCI新興市場指數下跌約5%,不過同期間印度與巴西股市表現相對抗跌,甚至逆勢上漲,報酬率分別為0.57%、-4.35%(原幣計價),前者主受財報預期將逐漸轉佳,以及政治局勢可望傾向總理穆迪引領的印度人民黨所提振,後者則由於巴西總統羅賽芙在確認被參、眾兩院一致同意通過彈劾案後,現階段已由副總統Temer執政並重組內閣,在市場期待政權轉變下對巴西股市提供支撐。

印度方面,儘管最新一季的企業稅後淨利微幅衰退,但主要反應在金屬製造商與銀行類股,前者受制於同期間中國貿易數據不佳的拖累,在銅等基本金屬價格積弱不振的影響下獲利隨之下滑,後者則受國有銀行提列壞帳的衝擊。展望後市,由於印度政府上週已正式通過新的破產法案,可望使企業申請破產所需的時程從現階段逾4年的時間進一步縮短,此舉預計可讓銀行較快回收資金,此外,更允許銀行將部份準備金視為一級核心資本(Tier 1 Capital),提升資金使用效率,同時降低所需提列的壞帳金額,由此預期第二季起財報將有明顯轉佳的可能性。

政治局勢上,過去以來印度總理穆迪率領的印度人民黨雖在下議院擁有絕對多數席

次,但由於在上議院席次並未過半,使得重要法案頻遭卡關,不過根據最新出口民調,印度現階段共有五邦進行地方選舉,而印度人民黨可望在這幾個地區佔有一席之地,預計將減輕未來法案通過的阻力,因此後續印度股市將有落後補漲的契機。

巴西方面,在5/11參議院通過彈劾總統羅賽芙後,副總統Temer可望接續任期至2018年,而目前最受矚目的為新任財長Meirelles,其過去曾任職Lula政府時期的央行總裁,並成功帶領巴西於高通膨環境下發展經濟,從政策方向上觀察,Meirelles將持續推行社會福利項目,不過也將改革退休法案與控制公共開支,因此新經濟團隊的後續動向將可能影響市場情緒。

基本面上,雖然油價目前被供給面疑慮所推升,但鋼鐵報價則在廠商開工率提高、供給增加之下呈現回落格局,至於巴西另一盛產的原物料—糖,因受惠於印度、泰國等亞洲產糖區乾旱、產出減少的影響,在報價可望提升的情況下有利於相關產業的發展。整體而言,巴西股市後續仍需觀察油價表現、通膨趨勢以及政治局勢的變化而定,不過在選股方面則有相對優勢的產業或個股。

【印度、巴西股市報酬率】

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