富達亞洲固定收益主管暨富達亞洲高收益基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人

◆摘要：

中國國務院總理李克強在近期全國人民代表大會年度報告中，宣佈2019年GDP成長目標在6.0％至6.5％範圍之間，2018年的目標是在6.5％左右。同時宣佈將削減增值稅稅率及軍費成長幅度(由2018年的8.1%下調至7.5%)。

◆內文：

中國國務院總理李克強在近期全國人民代表大會年度報告中，宣佈2019年GDP成長目標在6.0％至6.5％範圍之間，2018年的目標是在6.5％左右。同時宣佈將削減增值稅稅率及軍費成長幅度(由2018年的8.1%下調至7.5%)。隨著強化財政政策力度及減稅降費等措施實行，中國人大的預算赤字目標將從2018年的2.6％，提高到2019年的2.9％。今年在貨幣及財政兩大政策上，可看出貨幣政策將保持「謹慎」，但「加大」財政政策力度，減輕企業稅負及降低社保負擔，料將對亞洲資產帶來深遠影響。

富達亞洲固定收益主管暨富達亞洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人Bryan Collins 表示：『在去槓桿舉措導致經濟放緩後，2019年中國政府關注的重點將是維持社會和經濟穩定。全國人大政策基本符合我們的預期，貨幣寬鬆政策將繼續實行，同時加上有限的財政刺激和稅收優惠政策。另外，全國人大首次將失業列為官方宏觀政策優先事項，顯示政府相當看重社會穩定、支持國內消費力道。中國政府重申支持民營企業（POE）融資，將進一步釋放再融資壓力。展望未來，我們將密切關注中國境內的流動性和信貸狀況，以及2019年的企業獲利預期。』

富達中國聚焦基金經理人寧靜 (Jing Ning) 表示：『貨幣和財政政策對中國今年的成長軌跡都很重要。全國人大政策的基調整體反映了謹慎的貨幣政策和積極的財政政策方針。此說明了兩個關鍵問題：首先，我們有沒有可能看到政府對影子銀行的壓制有所逆轉？我認為這不太可能，因為2019年的政策基調與2015年的流動性超級熱潮相比極為謹慎，且我們已經看到中美貿易對話取得不錯的進展。其次，在財政方面，我們看到成長放緩、財政赤字從2.6％溫和上升到2.9％，以及更積極的減稅措施。人大已經宣佈將成長目標訂在6.0~6.5%之間，為了彌補成長放緩等問題，我認為中國將需要進行一系列的國企(SOE)改革，資產處置和控制費用等。』

富達中國內需消費基金經理人馬磊 (Raymond Ma) 表示：『國內外的逆風因素促使全國人大設定了一個溫和的GDP目標(6.0%~6.5％)。這次會議的總體基調是寬鬆、支持，政策旨在穩定情勢。在財政政策方面，會議宣佈了2兆元人民幣的企業減稅，特別是增值稅減稅幅度大於預期，這將對製造業帶來最大利益。在貨幣方面，會議也概述了一種衡量方法和降息作為政策選擇，政府報告明示了將適時運用利率價格工具，進一步為降息敞開大門。另一個積極因素是政府表示將確保家庭收入成長與GDP成長速度一致，以此作為提高家庭購買力的一種方式。在基金操作上，我對“新中國”產業維持加碼看法，那些產業對短期宏觀經濟逆風較不敏感，可以有效抵禦風險。我看好消費股、保險和製藥公司，特別是那些擁有穩健的資產負債表和生成強大現金流量的公司。』

在減輕企業稅負方面，重點降低製造業和小為企業稅收負擔，製造業增值稅率由現行16%將下降到13%，如食品、飲料、包裝業；交通運輸、建築業等行業由現行的10%降至9%；原來的金融、資訊科技、行銷及餐館服務則維持6%。根據UBS的估計，大幅降低增值稅將舒緩企業稅負達8,500億人民幣，其中A股企業稅負可望減少1,900億人民幣。此外，根據高盛的預期，在核心消費包括青島啤酒、中國蒙牛乳業等，以及及非核心消費類股如李寧、安踏體育用品等都可望受惠。

另外，中國政府在提振的消費產業中，將持續專注在新能源汽車、5G、效能電子家庭用品、嬰兒照護及鄉村鎮等消費成長。

警語

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