◆摘要：

中國政府力保今年經濟成長率達成6.7%目標，加上陸股整理已久，投資價值逐漸浮現，投資人可善用ETF進行長線佈局，並在牛市浮現時，加碼單日正向2倍ETF，以擴大獲利！

◆內文：

「成也蕭何、敗也蕭何」，這是中國人的一句老話，但對全球投資人來說，中國在2017年極可能是推升全球經濟向上點火的救世主，卻也可能是引爆下行風險的最大黑天鵝！

其中，在今年中國前三季的國內總投資額中，直接、間接貢獻達5成的房地產，更是啟動這個經濟翹翹板到底是向上或向下的最大變數。

◇穩增長也要防風險　調結構成效仍有待觀察

「穩增長」和「調結構」，是近年中國政府面對經濟成長力道逐年下滑的兩大方針，但國泰投信中國股票投資部副總經理陳士心認為，面對房市過熱與泡沫化的疑慮，中國目前應該是「防風險」更大於「穩增長」。

在「調結構」方面，陳士心指出，中央政策是否能落實到位並端出改革績效，仍有待觀察，這也是中國經濟有別於其他國家的一大特色。他舉例說，像煤炭的供給面改革是要抑制過剩產能，但地方才一限產便引爆煤價上揚，觸發更多生產誘因，如此便無法真正讓產業結構調整到位。

換句話說，供給側改革的績效仍有待時間觀察，但「穩增長」爐灶裡卻是依靠大量投資來支撐成長的老辦法所達成，而這老辦法在產業結構調整下，不外就是靠投資房地產來點火。

最新統計數字顯示，中國前三季固定資產投資成長8.2%，高於整體經濟成長率6.7%，特別是七、八、九月，成長率更加快到9%。

投資成長速度加快的關鍵，是銀行信貸大量增加。國際貨幣基金（IMF）統計的中國國內信貸總額，2015年成長高達23%，預測今年全年也會成長達21%。令人擔憂的是，這些投資和信貸，大部分流向了效率比較低落的國有企業和正在泡沫化的房地產業，並成為中國經濟下行的最大風險。

但樂觀一點來看，中國經濟今年可望達成6.7% 的政策目標；世界銀行的經濟展望報告指出，2017年中國GDP成長可望續保6.5%動能，對全球經濟來說仍是穩定增溫的一大動力。

◇一帶一路帶動藍籌股表現　溫和打房有利資金流向股市

此外，中國力推的「一帶一路」戰略，為中國版馬歇爾計畫，以協助東南亞、中亞、非洲等地投資基礎建設為主，並對歐洲及美洲進行投資，目的為消化產能過剩，同時換取海外資源、推進人民幣國際化，一般市場預期，包括建築(國際工程承包)、電力、核電、電力設備、工程機械、港口、鐵路、機場、金融等行業都將受惠，長期而言將有利藍籌股的獲利表現。

國泰投信ETF團隊經理人鄭立誠表示，中國貨幣政策仍維持寬鬆，供給側改革也正如火如荼進行，搭配中國房市仍處於榮景階段，加上人民幣納入國際貨幣基金會的SDR（一籃子貨幣）機制才正要啟動，這均有利回檔整理已久的陸股點火向上。

鄭立誠認為，中國政府操作經濟的特色為「漲多壓一下，跌深拉一下」，其中，中國GDP有高達六成是投資所貢獻出來的，因此政策若打房時，資金就會流向股市；反之，就會流向房市，中國政府習慣引導兩個市場輪動來調控經濟，並不會一次打死股市、房市。

另外，由於中國股市整理已久，特別是相較於全球主要指數，以大型藍籌股為主的富時中國A50指數，更享有超低本益比以及相對高的股利率，投資價值相當誘人，也更是長期投資的好時點。

鄭立誠建議，在陸股緩慢築底的階段，投資人可以利用國泰中國A50(00636)，逐步加碼佈局，以等待2017年的上漲機會；一旦股價有急漲行情出現時，再進一步短線加碼國泰中國A50正2（00655L），善用槓桿型ETF來創造兩倍的上漲績效。

反過來說，由於中國經濟充滿相當多的不確定因素，陸股也存有震盪拉回的風險，投資人也可以利用像國泰中國A50反1 (00656R)這種與指數反向連動的ETF，做為輕鬆操作的短線避險工具。

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