◆摘要：

2月份油價先續跌後反彈，使得全球金融市場先是延續1月份下跌趨勢，之後才因恐慌情緒退散而轉漲。就整個2月份來看，S&P500指數小跌0.1％，MSCI全球醫療生技指數下跌1.2％。

◆內文：

◇市場趨勢分析：

2月份油價先續跌後反彈，使得全球金融市場先是延續1月份下跌趨勢，之後才因恐慌情緒退散而轉漲。就整個2月份來看，S&P 500指數小跌0.1％，MSCI全球醫療生技指數下跌1.2％。2月份醫療生技股價反彈另一個主要動能來自於財報，國際性大藥廠及個別次產業龍頭去年第四季財報優於市場先前悲觀預期，加上2016年展望樂觀，帶動類股上漲。再進一步觀察次產業，醫材及醫療服務表現優於指數，漲幅0~2％；生技藥物跌幅收斂，整體跌幅2％，但中大型製藥表現較佳，僅跌1％；醫院類股由於獲利低於市場預期，普遍下跌，醫院、學名藥及特殊藥物族群下跌8~10％，幅度最大。

回顧2月份ARMS事件題材方面：

◎ Approval新藥核准：+正向

2月份美國FDA沒有核准任何有價值的新藥，但歐盟藥監單位EMA核准4項新藥，比1月份多。

◎ Research data研發數據：+正向

2月份Amgen和UCB發表的骨質酥鬆症藥物romosozumab三期臨床數據好壞參半，不過預估應仍可取得藥證，但需要補充數據以證明療效。

◎ M&A併購熱潮：+正向

2月雖然市場環境不佳，但由於醫療生技企業追求成長動能及低成本融資的主要投資邏輯仍然不變，因此2月份M＆A動作仍然充滿生氣，淡季不淡。包括美國學名藥大廠Mylan出價100億美元，意圖併購歐洲特殊用藥藥廠Meda；此外，亞培藥廠Abbott Laboratories也同意以80億美元買下醫療測試器材業者Alere，以強化亞培在診斷市場競爭力；最後，醫材大廠Stryker宣布二項分別以28億美元及13億美元併購醫材製造商Sage Products及急救醫療器材公司Physio-Control International。

此外，2月IPO也恢復動能，四家公司完成IPO，共計募得4.4億美元，7件增資共募得19億美元，其中有5件在美國以外地區完成。

◎ Surprising earning release獲利驚喜：+正向

財報週結束，大型藥企去年第四季財報優於市場預期，根據Bloomberg於3/16最新公佈數據，S&P500大企業中，醫療生技類股不論是獲利(9.37%)或是盈收(10.71%)成長率，都居十大類股的第二名，且展望樂觀，2016年成長性居於各產業之冠。

事實上，不論市場如何動盪，產業投資重點要選到跌深後還能持續彈升超越前高的產業，建議投資人掌握兩大重點：(1)產業產值能夠持續成長；(2)產業具備創新動能，而醫療生技產業即具備了這兩大特點，產業發展仍長線看好，相較消費性電子遇到瓶頸，醫藥產業創新能量並未消失，未來數年產業成長性仍值得期待。

從評價面來看，2015年以來，NBI生技指數的本益比大多落在30~55X的區間，經過本波下跌，NBI生技指數本益比已來到相對低點，評價面更加合理且吸引力，3月仍處於醫療會議淡季，且美國總統大選各候選人的聲勢消長也對於生技產業構成震盪，預估指數短線維持整理，待悲觀情緒消散、利空出盡後，將更顯其投資價值，可望重新受到資金青睞，第一季逢回正好形成長線買點。

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