◆摘要：

近期東協股市呈現跌多漲少態勢，截至9月10日為止前一個月，MSCI東南亞指數下跌3.01%，受FED升息預期增溫，資金因而撤出風險資產，拖累東協股市的表現，其中泰國、菲律賓、印尼股市相對弱勢，分別下跌6.13%、4.88%及3.11%，整體表現弱於大盤指數

◆內文：

◇市場趨勢分析：

近期東協股市呈現跌多漲少態勢，截至9月10日為止前一個月，MSCI東南亞指數下跌3.01%，受FED升息預期增溫，資金因而撤出風險資產，拖累東協股市的表現，其中泰國、菲律賓、印尼股市相對弱勢，分別下跌6.13%、4.88%及3.11%，整體表現弱於大盤指數；反觀新加坡及馬來西亞股市逆勢上漲。另外，東協五國匯率貶多升少，截至9月10日為止前一個月，新幣及馬幣相對弱勢，貶值幅度雙雙逾1%，反觀印尼盾及泰銖，匯率表現相對抗跌。

未來基金操作策略上，新興市場受FED升息機率升高，短期資金有回撤的跡象，部分東協市場今年表現亮眼，投資人暫時獲利了結，指數呈現壓回走勢。但整體全球資金仍寬鬆，東協市場第四季經濟穩健復甦，景氣回升有望帶動指數逐步墊高，根據RHBRI預估，東協五國今、明兩年GDP仍將維持4%以上增長，2017年復甦力動能又將高於2016年，其中以菲律賓及印尼兩國的成長動能最強。

即使第四季仍有三大因素干擾，包括：（一）FED升息的不確定因素；（二）義大利10月將舉行修憲公投；（三）美國11月將逢總統大選；但即使如此，因東協經濟體具備自發性成長動能，股市易漲抗跌的特性極為明顯。從2010年初以來，國際市場利空不斷，但凡歷次遇到外部利空，東協市場通常跌幅有限，且修正後都能迅速恢復動能，屢次持續走高，以2011年歐洲爆發債務危機為例，其後東協五國平均漲幅逾八成，表現優於新興股市及成熟股市(以MSCI指數為例)。

未來仍看好印尼股市，看好的主因來自：印尼第一階段稅務赦免將於9月底到期，即使目前達成率僅5%仍低於市場預期，但鑒於通膨降低有利資金持續寬鬆，可望吸引資金持續回流印尼股市，將有利未來印尼股市的表現。

統計東協五國股市近十年，每年9月進場持有短中長期，皆有穩定且亮眼的績效表現。持有6個月平均漲幅3.4%、持有1年漲幅擴大至一成，若將時間拉長至持有2~3年，股市平均報酬率更高達二成~三成。因東協市場具備人口紅利、財政體質健全及政策題材優勢，後市行情不淡。

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