◆摘要：

產業長線看好，加上評價回歸合理，雖二、三月面臨醫療會議、併購及IPO淡季，預估指數短線維持整理，待悲觀情緒消散後，將重新受到資金青睞，第一季逢回都是長線買點。

◆內文：

市場趨勢分析：

去年12月美國升息及油價續跌造成美股震盪整理，S&P500指數單月下跌了1.6%，醫療生技類股相對有撐，其中MSCI全球醫療生技指數上漲了1.6%，NBI生技指數則有1.2％的漲幅，以醫療照護、醫藥通路、生技族群（尤其是中型生技公司）領漲，特殊製藥及醫療器材漲幅落後。

去年12月題材面利多也相對清淡，美國FDA核准5項有價值的新藥；M＆A較11月略微放緩，其中AstraZeneca同意以總價70億美元的階段式併購方式買下Acerta的血液癌症藥物，Gilead Science以則7.25億美元取得Galapago的授權。在IPO方面，12月是傳統上的淡月，美國當地沒有IPO，美國以外地區則是有2件IPO，共募得1.1億美元。

【12月份美國FDA核准新藥】

2016年開始，油價持續破底，加上2015年第四季財報即將在1月中旬公佈，雖然美國經濟基本面不差，但美元強勢以及暖冬等因素，使市場持續下修美股企業整體獲利預估，都讓生技類股開始難以置身事外，從去年12月底開始截至今年1月11日，NBI生技指數連續八個交易日收黑，為金融海嘯後的第二次連八黑，短期產業氛圍轉趨負向。

展望後市，醫療生技股價觀察重點如下：

1.新藥題材：2015年新藥許可件數增加，FDA整年度共核准45項新藥，是1996年以來最高的一年。預估FDA擴編後審核進度提升，未來三年新藥核可數字應將續創新高。

2.醫療會議：JP Morgan摩根大通健康照護論壇剛落幕，接下來重頭戲將放在6月份的ASCO美國芝加哥臨床腫瘤學會年會，由於相關議題需要在4月開始陸續上傳，商機題材也可望從4月開始發酵。

3.購併及IPO：每年2、3月是傳統購併淡月，至於在IPO方面，市場波動造成訂價困難，使得IPO因此延後。

4.美股財報：財報週短線可能讓指數震盪整理。但若在醫療生技企業獲利陸續公佈後，投資人發現實際情況沒有想像中來得壞，可望改善市場情緒。

事實上，不論市場如何動盪，產業投資重點要選到跌深後還能持續彈升超越前高的產業，建議投資人掌握兩大重點：(1)產業產值能夠持續成長；(2)產業具備創新動能，而醫療生技產業即具備了這兩大特點，產業發展仍長線看好，相較消費性電子遇到瓶頸，醫藥產業創新能量並未消失，未來數年產業成長性仍是全部產業之冠。

從評價面來看，2015年以來，NBI生技指數的本益比大多落在30~55X的區間，經過本波下跌，NBI生技指數本益比來到33X的相對低點，評價面更加合理且吸引力，二、三月面臨醫療會議、併購及IPO淡季，預估指數短線維持整理，待悲觀情緒消散後，更顯其投資價值，將重新受到資金青睞，第一季逢回都是長線買點。

(以上專欄內容乃筆者個人專業意見，誠供讀者參考；謹提醒讀者金融市場波動難料，務必小心風險)