◆摘要：

聯準會於9/21利率決策會議宣布按兵不動，強調近期的經濟風險大致平衡，並暗示年內仍有機會升息一碼，值得注意的是，本次聯準會下調了長期利率展望的預估，從原本的3.00%降至2.875%，顯示美國以外的政經環境存在著不確定性，進而提高聯準會政策執行上的難度

◆內文：

聯準會於9/21利率決策會議宣布按兵不動，強調近期的經濟風險大致平衡，並暗示年內仍有機會升息一碼，值得注意的是，本次聯準會下調了長期利率展望的預估，從原本的3.00%降至2.875%，顯示美國以外的政經環境存在著不確定性，進而提高聯準會政策執行上的難度；此外，觀察美國就業市場與房市復甦，經濟面仍然維持溫和成長基調，同時也因物價上漲空間有限、薪資增長壓力降低等因素，短期通膨仍相對溫和，在在緩和聯準會升息的急迫性。

◆平緩升息 低波動低相關特性之GNMA與利差型債市有所為

回顧近期市場變動因子，包括6月的英國退歐公投、歐日央行持續寬鬆措施、油價劇烈震盪，帶動全球公債利率持續走低，展望公債市場保有正殖利率的標的愈來愈少之下，美國十年期公債殖利率可提供1.6%至1.7%的收益水準，具相對投資價值。

2009年以來的經濟復甦力道相對溫吞，反而不易形成如2008年金融海嘯的泡沫風險，在溫和經濟成長與低通膨的走勢下，美國聯準會將以平緩的升息路線，維持低利更長一段時間，可望為利差型債市帶來正面助益，例如高收益債市。

從歷史經驗可得知，當美國經濟處於溫和成長階段，有助美國高收益債的投資表現，原因在於景氣不致過熱，使企業在槓桿的使用上審慎有度，可抑制違約率的走升風險，使高收益債的多頭榮景能夠持續更長一段時間。惟近期隨許多金融資產價格攀至高點之後，任何一項變數或是利空因素，均可能造成資產短期獲利了結，故適度納入GNMA債券，以其低波動、和其他資產之間的低相關特性，幫助投資組合走勢更為穩健，並達成多元分散、降低整體投資風險之效。

◆留意政治風險 必納債券型基金

今年第四季至2017年，預期政治風險將是影響金融市場的重要因子，包括11月的美國總統大選與國會改選，選情均格外緊繃；歐洲方面，英國公投結果選擇脫歐之後，歐洲的疑歐勢力升高，也為年底的義大利修憲公投、明年荷蘭、法國、甚至德國的選舉等投下變數，增添歐洲政治與經濟的不確定風險，預期歐洲央行的寬鬆貨幣政策將可能延續更長一段時間，以預防潛在的衝擊與影響。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
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